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AIチップ大手エヌビディア(NASDAQ:NVDA)の時価総額が7月30日に1,930億米ドル(約1兆3,962億7,800万元)急落した後、31日には米国株が再び急騰し、時価総額は12.81%上昇して取引を終えた。一晩で10億元（約1兆3,962億7,800万元）（総額2兆3,789億3,300万元）となり、過去最高を記録した。

この「ジェットコースター」のような株価は、ビットコインよりもさらに予測が困難です。北京時間の今朝早朝、複数のニュースが重なったため、エヌビディアの株価はビットコインよりも大幅に上昇した。

ニュースでは8月1日、米国のバイデン政権が、一部の外国による中国のチップメーカーへの半導体製造装置の輸出を阻止する米国の権限を拡大する新たな規則を来月発表する予定であると報じられた。しかし関係筋らは匿名を条件に、重要な半導体製造装置を輸出する日本、オランダ、韓国などの同盟国からの出荷は除外され、規則の影響は限定的になる、と指摘した。 Nvidiaは、中国本土市場に新しいAIチップを販売すると予想されている。

それだけでなく、ブルームバーグの億万長者データによると、NVIDIA CEO フアン・ジェンセン氏の個人資産は 7 月 31 日に 120 億米ドル近く増加し、2 月 22 日の自身の増加記録である 96 億米ドルを破りました。この背景には、同氏の株式 24 万株の売却がありました。 Nvidia株、総額2700万ドル。黄仁勲氏は7月に過去1か月間で総額2億5000万米ドルを超える大規模な株式売却取引を複数回実施した。

これは、最大の時価総額を誇るエヌビディアにとって、1,000億ドルの変動が常態化していることを意味する。そして7月30日の時点で、エヌビディアの株価は1カ月前の最高値と比べて23％急落し、市場価値は7500億ドル近く蒸発した。

では、なぜ NVIDIA は「ジェット コースター」のような状況を形成したのでしょうか? この AI チップの巨人は、最も暗い瞬間を迎えることになるのでしょうか?

Nvidia が急落した理由: AI 企業の業績は低迷し、競合他社の収益は大幅に増加

ChatGPT が世界中で普及してからほぼ 2 年が経ち、ウォール街は AI の将来の商業化の見通しに懸念を抱いています。

7月30日、アメリカのAI大手マイクロソフト（マイクロソフト）は、2024年第2四半期の同社の総収益が前年同期比15％増の647億ドルとなった最新の財務報告書を発表した。前年比は10％増加しました。

最新四半期のマイクロソフト全体の売上高と利益の伸びは予想を上回ったものの、同社の AI 戦略の中核である Azure クラウド事業からの収益は 29% 増加し、前四半期の 31% 増加を下回りました。ファクトセットによると、アナリストが示した30％の成長予想も下回った。

このニュースの影響を受け、マイクロソフトの株価は30日の市場終了後に4％下落し、ウォール街がマイクロソフトのAI戦略の中核であるクラウド事業に失望したことを示した。

Stifel FinancialのアナリストであるBrad Reback氏は、投資コミュニティの一部の人々はAzureのビジネスにおける小さな変化を非常に懸念していると述べた。

マイクロソフトのエイミー・フッド最高財務責任者（ＣＦＯ）はアナリストとの電話会議で、欧州の一部市場における非ＡＩサービスの需要低迷とＡＩ関連のローエンドハードウェアの制約により、アジュールの成長率は同社の予測範囲の下限にとどまっていると述べた。

「私たちのAI能力には限界があり、そのため私たちは...私たちを支援してくれるサードパーティと契約しています」とフッド氏は語った。彼女は、Microsoft が他の AI ベンダーと築いてきたパートナーシップについて説明しました。 「よりバランスの取れたポジションを取り戻すために、私たちが構築に多大な投資を行ってきたことがよくわかります。」

下流のAIアプリケーション企業の業績が低迷しているだけでなく、NVIDIAのかつてのライバルであるAMDも衰退に「援助」を与えた。

7月30日、AMD（NASDAQ: AMD）は、2024年第2四半期の売上高が58億米ドル、売上総利益率49%、営業利益2億6,900万米ドル、純利益2億6,500万米ドル、希薄化後利益が2億6,500万米ドルに達したと発表しました。 1株当たり利益は0.16ドル。そのうち、データセンター部門の収益は、主に AMD Instinct GPU の出荷量の大幅な増加により、四半期の最高となる 28 億米ドルに達し、前年比 115% 増、前月比 21% 増となりました。第 4 世代 AMD EPYC CPU の好調な販売と出荷の増加。

AMDの会長兼最高経営責任者（CEO）のリサ・スー氏は、「当社は、データセンター部門の記録的な収益に牽引されて、第2四半期に力強い売上高と売上成長を達成した。当社のAIビジネスは、Instinctシリーズ、EPYC、Ryzenプロセッサに対する市場需要に牽引されて加速し続けている」と述べた。 , AMD は、あらゆる事業分野にわたる主要な AI ソリューションを統合する中で、生成 AI の急速な発展によりさまざまな市場が拡大し、大きな成長の機会を生み出しています。 」

AMDのエグゼクティブバイスプレジデント兼最高財務責任者兼財務責任者であるジーン・フー氏は、「AMDは第2四半期に非常に好調に業績を上げ、データセンターとクライアントグループの力強い成長に牽引されて売上高は当社のガイダンスの中間点を上回りました。さらに、将来の成長の基盤を築くために AI への戦略的投資を増加させながら、粗利益を拡大し、堅実な収益の成長を達成しました。」

AI企業の業績不振、競合他社の収益の急増、さらには黄仁訓氏によるNVIDIA株の頻繁な売却などの一連の要因が、NVIDIA自体に対するウォール街の懸念に直結し、売上規模は規模をはるかに上回っていた購入品の。

マップシグナルズの首席投資ストラテジスト、アレック・ヤング氏は、「最大の懸念は、AIインフラストラクチャー支出全体のROIはどこにあるのかということだ。投資された金額は非常に驚異的だ。おそらく数年以内に元が取れるだろう。しかし、私はそう思う」と語った。 「報酬が実現するまでには時間がかかり、巨額の資金を投資することでハイパースケーラーの収益は短期的には打撃を受ける」と投資家は認識していると考えられます。

これに先立ち、トランプ前米国大統領は、半導体製造がアジアに集中しており、米国にとって国家安全保障上のリスクをもたらしていると警告した。

この警告は、エヌビディアやその他の半導体株の急落を直接引き起こした。

フォーブスは、今月のウォール街における Nvidia の困難は単一の出来事によって引き起こされたのではなく、いくつかの小さな傾向の積み重ねによって引き起こされたと考えています。投資家やファンドマネージャーが利益を現金化してポートフォリオを調整すると、一定期間の持続的な利益の後に株価が下落するのは一般的です。NVIDIA の株価は依然として年初から 110% 上昇しており、2022 年末までに 610% 上昇します。このサイズは、確かに驚くべき利益をもたらします。買う人より売る人の方が多ければ当然株価は下がります。エヌビディアも半導体株の低迷に見舞われており、投資家が2020年以来初の利下げに備える中、市場全体が大手テクノロジー企業から出遅れた中小企業へとシフトしていることの最も明白な犠牲者と言えるだろう。

アップル、マイクロソフト、グーグルの親会社アルファベット、市場価値2兆ドルを超える他の3社の株価が、いずれも今月初めに設定した史上最高値から7％以上下落していることは注目に値する。

さらに、7月24日の夜、The Informationは、OpenAIがその後の資金調達が順調に進まなければ、今年50億米ドルの損失を被る可能性があると報じた。その中で、OpenAI は 1,500 人の従業員の採用に 15 億ドルを投資し (オンザジョブとアウトソーシングを含む)、マイクロソフトのサーバーを 40 億ドルもレンタルしましたが、収益はわずか 35 億ドルでした。

その後、7 月 30 日の一日で、NVIDIA を含む多くの米国テクノロジー株が一夜にして暴落し、市場では新たな AI バブル理論が議論されるようになりました。投資家の認識により、エヌビディア、さらには米国株式市場全体が「コールバックの瞬間」に陥っています。

Nvidia が急騰する理由: FRB が利下げし、テクノロジー株が戻り

下落は1営業日だけ続いたが、7月31日、米国株式市場でエヌビディアは12％上昇した。

ブルームバーグがまとめたデータによると、エヌビディアの株価は今年上半期に150％上昇した。しかし、7 月に Nvidia は大幅な下落を経験し、市場価値の最大下落 8 件のうち 4 件を占めました。

このボラティリティは、投資家が急騰するハイテク株から連邦準備理事会の利下げの恩恵を受ける出遅れ企業への激しいローテーションに取り組んでおり、またウォール街がハイテク株の重しとなっていることからもたらされている。

AMDの水曜日の決算会見で、AMDの最高経営責任者（CEO）リサ・スー氏は、同社のAIチップの売上が「予想よりも高かった」と明らかにし、今四半期のMI300シリーズチップからの収益は10億ドルを超えた。

この業績に基づいて、Su Zifeng氏はまた、同社の今年のAIチップ収益予測を従来の40億米ドルから、全体の売上高の約15％を占める45億米ドルに引き上げた。 MI300Xは発売以来供給不足が続いているため、同氏はチップの供給が2025年まで逼迫すると予想している。

Guoyuan International は、AMD が Nvidia の重要な潜在的なライバルとして、ハードウェアで Nvidia と競争するだけでなく、AI ソフトウェアでも画期的な進歩を遂げるために熱心に取り組んでいると考えています。現在、AI コンピューティング能力の需要は増加し続けており、NVIDIA の供給では市場の需要すべてを満たすことができないのは明らかです。同社はソフトウェア部門を積極的に展開し、業界をリードする企業を買収することで技術経験を蓄積し、自社の欠点を改善すると同時に、業界の先進技術にも目を光らせています。総合すると、短期的に Nvidia と直接競争することは難しいものの、同社は今後も AI の波から恩恵を受け続けるでしょう。

業績見通しに関して、AMD は、2024 年の第 3 四半期の収益が約 67 億米ドル、プラスまたはマイナス 3 億米ドルになると予想しています。これに、Microsoft の AI インフラストラクチャへの数十億投資のコミットメントと、連邦準備制度理事会のジェローム パウエル議長の水曜日の発表によると、 ９月に利下げする可能性があると述べ、市場全体のボラティリティを高めた。

多くの楽観的な予測の後、7月31日、AIの「バブル」に対するウォール街の懸念が和らぎ、投資家がテクノロジー分野に殺到し、AIチップ業界とNVIDIAに対する市場の熱意が再び高まった。

ブルームバーグ・インテリジェンスの調査アナリスト、クンジャン・ソバニ氏は「マイクロソフトは主にクラウド・コンピューティングと人工知能関連のニーズに牽引されて設備投資の増加を発表し、これがエヌビディアの短期的な売上見通しを強化する」と述べた。

ミラー・タバック社の首席市場ストラテジスト、マット・メイリー氏は、エヌビディアのボラティリティは投資家が現在どれほど混乱しているかを示していると述べた。彼らは、AI への巨額の設備投資が、人々が過去 1 年間期待してきたような投資収益率をもたらさないのではないかと懸念しています。同氏は投資家が「設備投資の話が薄れるのではないかと懸念している」と考えている。 「しかし、彼らは、NVIDIA が依然として非常に好調であり、株価が大幅下落した後に反発するたびに FOMO が依然として影響していることも知っています。」

以前、 Huang Renxun氏は、スタンフォード・ビジネス・スクールのSIEPR経済サミットで、NVIDIAのGPUは非常に優れているが、たとえAMDなどの競合他社のAIチップが無料であっても、十分に安くはなく、NVIDIAに勝つことはできないと述べた。 Huang Renxun 氏は、AI データセンターの総所有コスト (TCO) の観点からは、Nvidia GPU の価格は重要ではなく、当社の TCO は競合他社の TCO よりもはるかに優れていると強調しました。

実際、NVIDIA には現在、ライバルを打ち負かす切り札、CUDA がいます。

現在、ほとんどの AI 企業は、ツールを構築するために Nvidia の CUDA ソフトウェア プラットフォームを選択しています。これらのツールが確立されれば、すぐに他の企業のチップ上で動作するように移行される可能性は低いでしょう。 NVIDIA は、その巨大な CUDA ソフトウェア プラットフォームを通じて多くの AI 企業を引き付け、数十の垂直産業にわたる強固なエコシステムとパートナーシップを確立しました。これらの企業は、巨額の投資のために他のプラットフォームへの移行が困難であるため、NVIDIA の市場での地位を強化しています。

Huang Renxun 氏は次のように述べています。「当社は地球上のどの企業よりも熾烈な競争を行っており、場合によっては NVIDIA の顧客さえも競合他社です。さらに、NVIDIA は代替 AI プロセッサを設計している顧客を積極的に支援しており、今後の AI プロセッサについても明らかにしています」 AI プロセッサーのロードマップが発表されました。」

同氏は、NVIDIA が業界のほぼすべての企業と協力しながら「完全にオープンな方法」で運営していることを認めました。チップを売買する人はチップの価格を考慮し、データセンターを運営する人は運営コストを考慮します。もちろん、企業は総所有コストをよく知っています。これは基本的に、導入時間、パフォーマンス、使用率、柔軟性などの Nvidia の利点を意味します。たとえ競合他社のチップが無料だったとしても、十分に安いわけではありません。

Huang Renxun 氏は、NVIDIA の目標は「比類のない TCO で主導的な地位を維持する」ことであると強調しました。

Huang Renxun 氏の見解では、NVIDIA の核となる価値観には 2 つの要素が含まれており、1 つは「リスクを取る寛容さ」と「失敗から学ぶ能力」です。 2つ目は「知的誠実さ」、つまり企業や個人の間違いを率直に指摘し、そこから学び、素早く調整する能力です。 Nvidia の企業特性は、良いアイデアがあり、これまで誰もそれを実行していない場合は、先に進んで試して、失敗した場合はそこから学び、調整するというものです。

「すべての素晴らしいアイデアはこれに基づいています。」Huang Renxun のリーダーシップの下、Nvidia が次の AI 時代にどのように発展するかは依然として楽しみです。

この計画によれば、NVIDIA は 8 月 28 日に 2025 会計年度の第 2 四半期決算を発表する予定です。

(この記事は最初に Titanium Media App に掲載されました。著者｜Lin Zhijia、編集者｜Hu Runfeng)