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7 月 30 日火曜日の米国株式市場終了後、データセンター GPU の分野で NVIDIA に追いつくのに苦労している半導体大手 AMD が、2024 会計年度の第 2 四半期財務報告書を発表しました。投資家はその報告に細心の注意を払うでしょう。同社の AI アクセラレータ チップ MI300 の通期売上高見通し。

AMD の第 2 四半期の収益と利益はいずれも予想を若干上回ったため、データセンター AI の収益は前年同期比で 2 倍となり、2 四半期連続で最高額を記録しました。第 3 四半期の収益見通し範囲の中間点は 67 億米ドルでした。また、市場予想の66億2,000万ドルを上回り、同社の株価は時間外で5％上昇し、競合他社のNVIDIAの株価は時間外での3％下落から約3％上昇した。

午後5時（東部時間）の決算会見中, AMD経営陣は、2024年のデータセンターGPU売上高予測を40億米ドルから45億米ドルに引き上げ、MicrosoftによるMI300チップの使用が増加していると述べ、MicrosoftがMI300の発注を削減し、AMDの売上高が増加するという市場の噂に反論する意図があると述べた。はすぐに 9% に拡大し、Nvidia は市場終了後も 3% の増加を維持しました。

1)主な財務数値によると

四半期収益:前年比9％増、前月比7％増の58億3,500万ドル、市場予想は57億3,000万ドル。
売上総利益率:GAAP は 49% (前年同期は 46%)、非 GAAP は 53% (前年同期は 50%) でした。
営業利益：GAAP は 2 億 6,900 万米ドルで、前年同期は 2,000 万米ドルの損失でしたが、非 GAAP は 12 億 6,400 万米ドルで、前年同期比 18% 増加、前月比 12% 増加しました。 、市場予想は12億5000万ドル。
純利益：GAAP項目は2億6,500万米ドルで前年同期比881%増、非GAAP項目は11億2,600万米ドルで前年同期比19%増、前月比11%増でした。
希薄化EPS一株当たり利益:GAAP項目は0.16ドルで前年比700％増、非GAAP項目は0.69ドルで前年比19％増、前月比11％増、市場予想は0.68米ドル。

2) 展望展示見る

第 3 四半期の収益:64億～70億米ドルと予想されており、レンジの中間点は67億米ドルで、前年比約16％増、前月比約15％増となる。アナリスト予想は66億2000万ドル。
第 3 四半期の非 GAAP売上総利益率:予想は５３．５％、アナリスト予想は５３．８％だった。
MI300 加速器の販売:データセンターの GPU の売上高は、2024 年に 45 億ドルになると予想されています。 Microsoft による MI300 チップの使用が増加しています。
通話のその他のハイライト:MI300 チップの収益は第 2 四半期に 10 億米ドルを超え、毎年新しい AI プロセッサ/チップを発売すると約束しています。

3) セグメント事業データ

データセンター部門：収益は過去最高の28億米ドルに達し、前年比115%増、前月比21%増となりました。
クライアント部門：収益は15億米ドルで、前年比49%増、前月比9%増でした。
ゲーム部門:売上高は6億4,800万米ドルで、前年比59%減、前月比30%減となりました。
組み込み部門:収益は8億6,100万米ドルで、前年同期比41%減、前月比2%増でした。

アム第 2 四半期レポートのハイライト: データセンター AI売上高は前年同期比で2倍となり、成長率は前四半期を上回り、将来への貢献も顕著でした。

AMDの財務報告書には、第2四半期の調整後営業利益率が22％で、アナリスト予想の21.8％と基本的に一致していると記載されている。第2四半期の設備投資は1億5,400万米ドルで、アナリスト予想の1億2,710万米ドルを上回りました。第２・四半期の研究開発支出は１５億８０００万米ドルで、市場予想と一致した。

四半期総収益に関しては、前年同期比 9% の伸びは、昨年第 2 四半期の 18.2% の伸びよりも大幅に縮小しましたが、非 GAAP ベースの売上総利益率は前四半期の 52% から引き続き拡大しました。非 GAAP 調整後 1 株当たり利益も引き続き前四半期を上回る 0.62 ドルでした。

最も重要なことは、データセンターの売上高が 2 四半期連続で過去最高を記録し、前年同期と比較して成長率が 2 倍になったことです。これは、第 1 四半期の前年比 80% 増よりも強力で、前四半期の前月比 2% 増よりも大幅に速いです。

アム経営陣は損益計算書で AI を強調現在および将来の成長への顕著な貢献。同社の会長兼最高経営責任者（CEO）であるSu Zifeng博士は、財務報告書の中で、同社は記録的なデータセンター収益に牽引されて第2四半期に力強い売上と利益の成長を達成したと述べた。

「AI ビジネスは加速し続けており、Instinct、EPYC、および Ryzen プロセッサの需要に牽引されて、当社は今年下半期に大きな収益成長を実現できる有利な立場にあります。生成 AI の急速な発展により、AI の需要が高まっています。当社がビジネス全体に最先端の AI ソリューションを提供することで、あらゆる市場における新しいテクノロジーがマルチコンピューティングのニーズに大きな成長の機会をもたらすでしょう。」

最高財務責任者（CFO）のジーン・フー氏はまた、データセンター部門とクライアント部門の力強い成長のおかげで、第2四半期の売上高は同社のガイダンス範囲の中間点を上回ったと述べた。着実な利益成長を維持しながら、粗利益率も拡大を続けており、「将来の成長の基盤を築くための戦略的AI投資を増やしている」。

AMDは、新しいAIプロセッサ/チップを毎年発売するという同社の取り組みは、これまで新製品のリリーススケジュールを2年ごとから1年に1回に早めてきたNVIDIAに追いつくためであると述べた。

財務レポートの機能: データセンター AI収益の伸びが加速、PCチップの収益は着実に増加しているが、ゲームと組み込み機器の業績は引き続き低迷している

AMDは、Instinct GPUの出荷量の大幅な増加と第4世代EPYC CPUの売上高の大幅な伸びの恩恵を受け、第2四半期の最も重要なデータセンターAIの収益が前年同期比で2倍になったと述べた。前四半期比の収益の増加は、Instinct GPU 出荷の大幅な増加によってもたらされました。

一方、PC チップの販売を含むクライアント部門の収益の増加は、主に Ryzen プロセッサの販売によるものでした。ゲーム部門の売上はセミカスタム売上の減少により前年同期比で半減し、組み込み部門の売上は顧客の在庫削減が続いたため減少した。

財務報告前、市場は第 2 四半期のゲーム収益が前年同期比 58% 以上急落して 6 億 5,500 万米ドルになると予想しており、組み込み事業部門の収益は前年同期比 42% 近く減少して 6 億 5,500 万米ドルになると予想されていました。第 2 四半期の AMD のゲーム収益は予想よりも低く、組み込み収益は予想よりも高かったことがわかります。

第1四半期のゲーム収益は、主にセミカスタム事業収益の減少とRadeon GPUの売上減少により、前年同期比48%、前月比33%減の9億2,200万ドルに急減した。組み込み部門の収益は、主に顧客が在庫レベルの調整を続けているため、前年比46%減、前月比20%減の8億4,600万米ドルとなった。

つまり、第 2 四半期において、データセンターと PC クライアントにおける AMD のチップ売上高は前年比で引き続き大幅に増加しましたが、ゲームと組み込みの収益は前年比で大幅に減少し続けました。しかし、第 1 四半期の顧客収益は前年同期比 85% 増の 14 億米ドルとなり、第 2 四半期の前年同期比の伸びを上回りましたが、この時点でのこの分野の収益は減少しました。前月比6%で、第2四半期の前月比9%ほどの伸びには及ばなかった。

今年のAMD株価は下落し、市場全体や半導体株価指数を大幅に下回っているが、一部のアナリストは各事業分野の可能性について楽観的だ

財務報告書の発表前、AMDは火曜日に最大4％下落した後、0.9％下落して取引を終え、1月4日以来約7カ月ぶりの安値に近づき、市場の警戒感が浮き彫りとなった。同株価は年初から7％近く下落しており、約14％上昇したS＆P500指数やナスダック総合指数、18％上昇したフィラデルフィア半導体指数を大きく下回っている。

しかし、CPU分野でAMDから深刻な打撃を受けているライバルのIntelは、今年40%近く下落しており、GPUハードウェアと関連ソフトウェアサービスで「AIの寵児」となったNVIDIAよりもさらにひどい状況となっている。は今年株価を2倍にし、累積上昇率は114%となった。

ＡＭＤは７月１０日以来４カ月ぶりの高値から２５％下落し、Ｓ＆Ｐ５００種の中で最もパフォーマンスの悪い銘柄の１つとなっている。しかし、ウォール街の主流の評価は依然として「買い」であり、平均目標株価は190ドルを超えており、まだ約40％の成長余地があることを意味する。

証券会社レイモンド・ジェームスのアナリスト、スリニ・パジュリ氏は、AMDの第2四半期のMI300 AIアクセラレーター製品の収益が9億ドルに達する可能性があり、この分野の通年の売上高見通しも9億ドルに達すると考え、AMDを「アウトパフォーム/オーバーウェイト」と評価している。 AMDは現在、MI 300が2024年に40億ドル以上の増収をもたらすと予想している。

同アナリストは、パソコン市場は比較的安定しているように見え、サーバー（CPU）市場は回復の兆しを見せており、ゲーム市場は下半期の低迷から回復するはずだと述べたが、自動車/産業用集積回路サプライヤーは示唆した。ザイリンクス）組み込み市場の回復はさらに遅くなる可能性があります。

以前、IDC によると統計、第 2 四半期の世界の PC 出荷台数は前年同期比 3% 増加し、8 四半期連続の前年同期比減少の後、2 四半期連続の増加となりました。任天堂が次世代ゲーム機の発売に向けて準備を進めており、ビデオゲーム会社Take-Twoが来年後半に待望の「グランド・セフト・オートVI」を発売する予定であることから、多くの機関はゲーム業界が2024年末から2025年にかけて回復すると予想している。

なぜそれが重要なのか、そして何に焦点を当てるべきなのか: AI年間収益見通しは上方修正できるでしょうか？

アム大手半導体企業 3 社の中で最初に第 2 四半期決算を発表 , IntelとNvidiaはそれぞれ8月1日と8月28日に財務報告を発表する。投資家は、人工知能インフラストラクチャへの企業支出が引き続き増加傾向にあるかどうかを推測するために、AMDのデータセンター販売台数の結果に細心の注意を払っており、GPUの販売に関する同社のガイダンスや経営陣のコメントも注視されるだろう。

米国の金融サービス会社キャンター・フィッツジェラルドのアナリスト、CJ・ミューズ氏は、AMDができない場合にはMicrosoftがMI300 AIアクセラレーターの発注を削減する可能性があるという噂が主な原因で、AMDは過去2週間で20％以上下落したと指摘した。この財務報告書では、この主要チップに対する全体的な需要を増加させるとしているが、年間売上高ガイダンスにより株価はさらに下落するリスクがあり、ガイダンスが50億ドル以上に引き上げられれば非常に有益となるだろう。

AMDの現在のトップGPUチップはInstinct MI300Xアクセラレータで、同社は6月にMicrosoft、Meta、Dell、Hewlett Packard Enterprise HPE、Lenovoを含むパートナーや顧客がこのチップの採用を開始していることを明らかにした。次世代のMI325Xは今年の第4四半期に発売され、更新されたMI350Xは2025年に発売され、続いてMI400が2026年に発売される予定です。

現在、ウォール街の主流アナリストの間では、AMDのAI収益が「十分」かどうかについて意見が分かれている。

証券会社ウェドブッシュは、今年のMI300の出荷額は予想最高水準の60億米ドルに達すると考えている。バークレイズは、サプライチェーンにマイクロソフト関連のネガティブなニュースが多い場合でも、年間売上高50億ドルは達成できると考えている。 Susquehanna 氏は、今年の Nvidia GTC AI 開発者カンファレンスの後、AMD のアクセラレータが遮断されるのではないかと懸念しており、これがある程度の懸念を引き起こしています。

ウォール街はAMDを最も重視しているNvidia と効果的に競合できるでしょうか?

これは、AMD がNVIDIA を搭載した GPUこの戦いは市場から大きな注目を集めるだろう。

ローゼンブラット証券は、今年のAMDの株価への圧力は、結局のところ、同社の製品がNvidiaと競争できるかどうかについての投資家の懸念を反映していると考えている。 :

「しかし、一般的な考えに反して、AMDのMI300研究開発ロードマップは、ソフトウェアの最適化と高帯域幅メモリHBM3eのより高度な構成により競争力が高まっています。Nvidiaのより閉鎖的な技術スタンスと比較して、AMDのオープンなアプローチも報われるでしょう。」

AMDは第2四半期報告書の中で、業界リーダーらとウルトラ・アクセラレーター・リンク・プロモーター・グループの設立を発表したと言及しており、このグループはAMD Infinity Fabricテクノロジーを使用して、オープン・スタンダードに基づくAIネットワーク・インフラストラクチャー・システムを促進することになる。

証券会社バーンスタインのアナリスト、ステイシー・ラスゴン氏は、高帯域幅メモリに関する問題の可能性に関する最近のニュースと、AMD社長ビクター・ペンの退任計画が、2つの「あまり好ましくない」要因を構成している可能性があると述べた。しかし、AMDの評価倍率はここ数週間の下落で結局落ち着き、株価収益率は約30倍と、AMDの目標水準に近づいている。

一部のアナリストはSeekingAlphaで、AMDがデータセンターGPU市場でNvidiaとうまく競争できるかどうかについては「かなりの不確実性」があるため、現時点でAMDを評価するのは難しいと書いている。最も注目すべきは第2四半期の財務報告だ。 3 つのデータ ポイント: MI300 の受注残、次世代チップ MI325 の生産スケジュール、データ センター GPU の顧客エンゲージメント。

記事では、AMDのMI300の受注残高は第1四半期に約5億ドルしか増えなかったが、これは遅く満足のいく成長率ではなく、財務報告の2日目には株価が9%近く下落したと述べている。 AMD がデータセンター GPU の収益成長を維持するには、米ドルの受注残が少なすぎるようであり、現在のデータセンター GPU 需要の急増により、AMD が顧客を獲得するのは容易になるはずです。 」

受注残は推定売上高ではなく、「顧客のニーズに対するAMDへの確固たるコミットメント」であるが、受注残の伸びの鈍さはNvidiaとの競争の難しさとは関係なく、マクロ的な要因によって引き起こされている可能性がある。 AI インフラストラクチャへの顧客の投資検討など。バックログの増加が再び加速すれば、AMDが来年データセンターGPUの販売能力を維持し、拡大するという前向きなシグナルが発せられることになる。

同時に、AMD データセンター GPU への顧客の参加が増加し、実際の注文への変換が容易になれば、AMD が今後数四半期で Nvidia と競争する能力があることも意味します。第 1 四半期の財務報告書の中で、同社の経営陣は、「100 社を超える企業と AI 顧客が MI300x を積極的に開発または導入しており、昨年の第 4 四半期の数十社から増加している」と明らかにしました。

今年の第 4 四半期に発売予定の MI325 は、GPU メモリを 192GB HBM3 から 288GB HBM3e にアップグレードします。また、その生産増加のスピードによって、Nvidia の現行世代の Hopper GPU および次期 Blackwell GPU に対する AMD の競争力が決まります。一部のアナリストは、MI325には大きな構造上の変化はなく、増産はMI300よりも容易である可能性があると考えている。