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「コアヒント」
売り買いを繰り返してきた王建林氏の手にはどのような資産が残っているのでしょうか？

著者 | ザン・ファンゲ

編集 | シン・ユン

「キャッチ・ミー」はこの夏ナンバーワンのヒット映画となり、僅差で「サイレンス」がそれに続いた。この2つの映画の裏には何かがあるワンダムービー , 今年上半期は収益が低迷していたワンダ・ムービーズだが、夏の公開でようやく好転する見込みだ。しかし、これは王建林にとってはささやかな慰めとしか考えられない。

今年4月にワンダ・フィルムは所有者を変更したが、ワンダ・フィルムへの投資は8％未満となった。ヒット映画から得られる恩恵は非常に限られています。

近年、万達にとって資産売却がキーワードとなっており、万達に関連するニュースはほとんどネガティブな内容となっているが、今年6月には王健林・王思聡父子が新富裕層のトップ10に復帰した。 4年ぶりの上場。

ワンダの状況はどうなっているのでしょうか？王建林は現時点で何を残しているのでしょうか？ワンダのキャッシュフロー危機は本当に去ったのでしょうか?公的財務データから多くの疑問に対する答えが見つかるかもしれません。

1. ワンダには何が残っていますか?

一連の資産売却の後、万達は北京本社と上場会社万達電影を含む少なくとも20の万達広場の管理を失った。では、王建林氏は現在どのような資産を残しているのでしょうか？

噂によると、王建林は何年も前にこう言ったことがあるそうです。「ワンダはどんなビジネスも失う可能性があるが、ワンダ・コマーシャルは負けない。」これは依然として真実です。

投げ売りに関与し続けているにもかかわらず、主に万達広場をホテルやその他の事業で補った資産パッケージは依然として王建林の中核資産である。現在、これらの資産は大連万達商業管理集団有限公司（以下「大連万達商業管理」という）の傘下にあります。

2023年12月から永輝スーパーマーケット発表によると、大連万達商業管理の現在の評価額は約3,167億8,300万元である。 2023年通年で、大連万達商業管理は523億2500万元の収益を上げた。ちなみに、王建林氏が万達電影の経営権を失う前、万達電影の市場価値は317億3200万元で、大連万達商業管理の10分の１に過ぎず、年間収益もほんの一部に過ぎなかった。

この観点から見ると、2018年以来、王建林氏が万達電影株を継続的に転売し続けていることを理解するのは難しくありません——困難な状況においては、ビジネスの最も重要な資産を維持することが最後の選択肢となります。

ワンダは経営者としてスタートしたため、当然のことながら最も重要な資産は経営管理にあります。

万達広場のオーナーは大連万達商業管理であり、万達広場の運営者は上場が遅れている珠海万達商業管理集団有限公司（以下「珠海万達」）である。

また、珠海万達とその株主との間の賭博契約は2023年末に期限切れとなり、前者はまだ上場されておらず、株主は自社株を王健林に売り戻す権利を有している。金欠カントリーガーデンさらに一歩進んで、株式取引の発表も同時に行われた。今回の発表により、珠海万達の評価額は約1,714億2,400万元と概算できる。前回の目論見書では、現時点で大連万達が珠海万達の株式の69.99％を保有していることが明らかになった。

4か月後、ギャンブルの償還危機は600億元の新たな投資で解決され、珠海万達も新たな組織である大連新達連盟に組み込まれた。この時点で大連万達の株式保有比率はわずか40％に過ぎず、新法人である大連新達連盟の評価額は1000億元まで下落した。

わずか4カ月で準上場企業の評価額​​は1714億元から1000億元に縮小し、万達の株式保有比率は70％近くからわずか40％に低下した。富裕層の資産は数千億ドルに達し、老王氏は不安と同時に喜びを感じているが、結局のところ、部外者にとってはそれだけでは十分ではない。

これまでのメディア報道によると、「ワンダの命を救う資金」として知られる600億元の調印式の雰囲気は予想以上に和やかで、PAG投資パートナーらは撮影時に顔の特徴をオンにするようカメラマンに要求するほどだったという。現場の写真。しかし、王健林氏は調印式全体に姿を現さなかった。

ワンダ・カンパニーズは、主要な事業管理資産に加えて、A株上場企業ワンダ・フィルムの株式持分も分散して保有している。さらに、ワンダには、中国国際貿易、石油化学、火力発電、不動産、ワンダ・フィナンシャル・ホールディングスなどを含む多くのグループ周辺事業もある。それらのほとんどはワンダ企業が完全所有しているため、その評価額を見積もる方法はない。

2. 1,408億の純資産の裏にある売上高

ビジネス面は厳しいようだが、王健林・王思聡父子は今年の「新フォーチュン500」のトップ10に返り咲き、株式時価総額は1408億4000万元となった。以前のデータを精査すると、彼らの総資産が過去 3 年間で最も高いことがわかります。

ニューフォーチュン誌は、王思聡氏と息子の今年の株式保有価値は主に上記の大連万達商業管理株式と、残りの万達電影株式から換算された金額の2つの部分で構成されているとの記事を掲載した。

王氏とその息子の最も重要な資産である大連万達商業管理の資産と負債は、過去 3 年間で確かに年々増加しています。

「Leopard Change」は2021年から2023年までの年次報告書を精査し、3年間の連結貸借対照表の純資産がそれぞれ1311億7100万元、1368億6000万元、1403億5000万元であり、負債にもかかわらずほぼ同水準に達していることを発見した。資産の成長。数千億の価値がある帝国にとって、これは簡単なことではありません。その中で、ワンダプラザの「Buy, Buy, Buy」は重要な役割を果たしています。

実際、万達広場の売上の一部は実際の売上である。例えば、大王路にある北京万達広場は2024年7月に新華生命保険とCICCキャピタルに引き継がれ、煙台志福万達広場も引き継がれた。新中国保険ポケットに入れてください。新華保険、大理保険のほか、サンシャイン保険他にも万達広場を占拠した者もいる。営利事業体から保険資金を引き継ぐ目的は、基本的に長期安定したキャッシュフローの獲得にあり、その多くは長期保有されます。

売買行動のもう 1 つの部分は、「オフバランスシート」ファイナンスに似ています。例えば、湖州、太倉、広州羅港、上海金山にある4つの万達広場の主要企業は2023年末に資本関係を打破し、すべて中国聯合基金に買収された。公開情報によると、このファンドは長年、REITを中核とした革新的な不動産金融サービスに注力してきました。ワンダがチャイナユナイテッドに資産を「売却」したとき、それは資産証券化業務である期限付き買戻し契約であった可能性が高い。

売却されたものの手放すことに消極的だった万達広場に比べ、王建林氏は海外資産の清算に強い決意を持っている。

万達の海外計画は、王建林氏が初めて富豪の頂点に上り詰めたこととほぼ一致しているが、近年続く資金繰りの逼迫と複雑な国際投資環境により、海外資産は継続的に売却されている。

以前、一部のメディアは、王建林氏が2020年に海外不動産プロジェクトをすべてクリアしたと報じていた。たとえば、ロンドンとオーストラリアの 3 つのプロジェクトは 2018 年に売却され、シカゴのホテル アパートメント プロジェクトは 2020 年末に売却されました。

2021 年以降、非不動産プロジェクトはその運命から逃れることはできません。ワンダは初めて米国を空にしたAMC シアター資本の。 ブルームバーグによると、2024年4月、ワンダはヨット製造会社サンシーカー・インターナショナルの株式91.8％を現金で売却した。このヨット事業は実際、2023 年の大連万達商業管理の収益に大きく貢献しました。年次報告書によると、主にヨット販売収益の増加により、同年のその他の事業収益が 10.68% 増加しました。

3. ラオ・ワンの次の夢はどこですか?

継続的な資産売却の最も重要な目的は、キャッシュフロー問題の解決です。

たとえ600億元の署名が完了したとしても、それは万達の危機が終わったことを意味するものではない。わずか数か月の間に、新会社大連新ダメ蒙の株式は3回凍結された。3回の株式凍結は大連万達商業管理の債務紛争に関連していると推測されている。

王建林氏は明らかに、万達が直面している状況に対して精神的に準備ができていると述べ、今年1月に開かれた万達の年次業務会議で、2024年の課題の1つはコストを削減し、効率を高めることだと述べた。

大連万達を主体とする４社の債券は現在正常に取引されており、債券と主体のAAA格付けは維持されているが、今年６月末、中国成信は大連証券の開示を中止する旨の発表を行った。ワンダの2024年の追跡格付け報告書は延期される必要があるということは、「同社は信用水準に影響を与える可能性のある重大な問題を抱えており、さらなる理解が必要である」ことを意味する。

ビジネスの観点から見ると、2024 年 4 月の時点で、珠海万達は合計 496 の大型ショッピング モールを管理していますが、そのうちの数が万達グループに属するかはまだ明らかにされていません。参考データとしては、2022年末現在、珠海万達が運営する472の商業団体のうち約60％が万達グループに属し、残りの40％は第三者管理機関によるものである。

確かなことは、2023年以降、珠海万達商業管理の事業展開のスピードが大幅に鈍化していることだ。以前は基本的に毎年約50の商業団体の事業を拡大できたが、2023年にはその数はわずか24になるだろう。

しかし、その一方で、ホテルと文化観光事業の回復はワンダに新たな希望を与えたようだ 。最近、ワンダの公式プロモーション チャネルはほぼすべて文化観光とホテルに関連したコンテンツをリリースしています。

2023年、ワンダ ホテル デベロップメント年次報告書によると、総収益は前年比 20.36% 増加しました。 Guanguan.com の情報によると、2024 年上半期にワンダ ホテルズ アンド リゾーツは 19 軒の新規ホテルのオープンに成功し、そのうち 7 軒が高星ホテル、12 軒が中高級ホテルです。同時に、ワンダ ホテルズ アンド リゾーツは、高星ホテル 23 軒、中高級ホテル 30 軒を含む、合計 53 軒の委託管理ホテル プロジェクトを締結しました。

王健林氏と王思聡氏のこれまでの出演歴を数えてみると、そのほとんどは実際に文化観光産業に関連したものでした。たとえば、今年4月、王建林は大理でネチズンに遭遇した。当時、600億元の投資が調印されたばかりで、対外的にはギャンブル危機の転換点とみなされていた。実際、ダリ政府はすでに1か月前にワンダと連絡を取り、視察のために北京を訪れた。その際、王建林氏は国家レベルの観光リゾートの共同建設やその他のプロジェクトでダリと協力したいと表明した。

しかし、ホテル事業にそこまで大きな期待を寄せることができるのでしょうか？財務データから判断すると、万達ホテル管理は2023年に9億8600万元の収益を達成する見通しで、これは大連万達商業管理のほぼ数分の1に相当する。収益シェアを見ると、大連万達商業管理に対するホテル運営の収益寄与率は2023年に増加しているものの、まだ2.92%に過ぎない。

当時戦略的に放棄された文化観光産業を再開するのが困難であることは言うまでもありません。結局、当時引き継いだ兄弟たちも今は泥沼の中で苦しんでいるのです。しかし、金持ちであっても、人々は生き残るために、お金を見つけたり資産を売却したりすることに加えて、常に将来への希望を持つ必要があります。