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各記者：Wen Qiao 各研修生記者：Yue Chupeng 各編集者：Lan Suying

米国株の歴史的なローテーションが始まり、急騰してきたハイテク株が今週再びワーテルローに遭遇した。

現地時間7月24日（水）Google含む、りんご、マイクロソフトメタを含む米国テクノロジー株の「7大巨人」は「最悪の瞬間」に直面し、時価総額は1日で7,680億米ドル蒸発し、1日としては2022年10月以来最大の下落となり、1日としては最大の下落となった。 ChatGPTがAI市場の不満を爆発させて以来、テクノロジー株は下落した。ハイテク株が中心のナスダック総合指数も３．６％以上急落し、１日の下落率としては２０２２年末以来の大きさとなった。

週ごとのパフォーマンスから判断すると、「ビッグセブン」は今週軒並み下落し、市場総額は7月10日以来約2兆ドル縮小した。実際、この売却ラウンドの前に、市場ではAIの「バブル理論」の分析が過熱しており、多くの投資銀行が弱気な発言をし、AI分野への大規模投資が相応の利益をもたらすかどうか疑問を呈していた。将来。

Googleの親会社であるAlphabetが発表した第2四半期の財務報告書は、ウォール街の懸念をさらに裏付けた。 「デイリー・エコノミック・ニュース」の記者らがグーグルのクラウド事業と検索事業の収益を徹底的に調べたところ、過去１年間、これら２つのＡＩ関連事業の収益成長が安定した上昇傾向を示し続けておらず、成長率が低下する可能性があることが判明した。 Google の研究開発への投資に匹敵しません。そのため、予想を上回る業績にもかかわらず、グーグルは24日、過去6カ月で最悪の業績となる5％以上下落し、翌日には3％近く下落した。

「ビッグセブン」の稀な挫折は、AIの波における新たな転換点の目撃者となるかもしれない。来週はマイクロソフト、アップル、メタなどのテクノロジー大手が財務報告を発表する予定で、市場はさらなる試練に直面する可能性がある。

Google の財務報告書に関する洞察: AI ビジネスの成長は巨額の支出に見合うのは難しい

ウォール街の投資家にとって、現地時間の7月24日は、今年これまでで最もスリリングな取引日となった。テスラ今年第2四半期の業績不振による大幅下落傾向に牽引され、過去2年間で躍進を続けてきた「ビッグセブン」米国株は、1日としては2022年10月以来最大の下落幅を記録した。米国株式市場全体が正式に10％調整範囲に落ち、天一蒸発の時価総額は1兆1000億ドルを超えた。このうちテスラは12％以上下落し、アップルの下落率は約2.9％と最も小さかった。

この日、S&P500指数は2％以上下落し、ナスダック総合指数は3.6％以上下落し、両主要指数は1日として2022年末以来最大の下落率を記録した。

テクノロジー株が突然この「苦難」に見舞われた理由は、この精力的なAIの物語が高額のコストと投資を伴い、2年近く続いているにもかかわらず、まだ成功への道筋を見つけていないようだと市場が認識したためである。投資に見合った収益を達成します。

7月23日の米国株式市場終了後、グーグルの親会社アルファベットが今年第2四半期の財務報告を発表したところ、検索事業とクラウド事業は順調に成長したが、動画プラットフォーム「ユーチューブ」の広告収入は予想を下回った。さらに、Googleは第3四半期に経費がさらに増加すると予想しており、投資家は将来の利益率を懸念している。さらに重要なことは、AI部門の収益が再びウォール街を失望させたことだ。この日の米国株式市場終了時点で、グーグルは５％以上急落した。

記者は皆、Googleの主な事業がGoogle検索、Youtube広告、Googleサービス、Google Cloudなどに分かれていることに気づいた。AIと密接な関係があるのは検索事業とクラウド事業である。

記者は、最近の四半期の収益を慎重に分析し、今四半期の研究開発支出を比較した結果、過去 1 年間、Google Cloud ビジネスと検索ビジネスの収益成長が安定した上昇傾向を示し続けておらず、成長率は、Google の研究開発への投資増加には程遠い。

外国メディアの報道によると、アルファベットは今年第2四半期にAIモデル構築のためにディープマインドとグーグルの検索部門に22億ドルを投資したが、この数字は前年同期の11億ドルを上回ったが、AIはいつ始まるのか。クラウドビジネス、さらには広告ビジネスの機会を創出するには？

アルファベットは財務報告書でAIの研究開発投資総額に占める具体的な割合を明らかにしていないが、グーグルが最近発表した環境報告書で同社のAI投資の規模が明らかになった。 2023年にはAIデータセンターを拡張するため、同社の二酸化炭素排出量は2022年比で13％増加する。

それだけでなく、アルファベットはたとえ利益率に影響を及ぼす可能性があるとしても、2025年末まで四半期ごとに少なくとも120億ドルを投資する計画だ。グーグルのサンダー・ピチャイ最高経営責任者（CEO）は決算会見で、過小投資のリスクは過剰投資のリスクよりはるかに大きいと強調した。

Googleに加えて、OpenAIも今年50億ドルの損失を被る可能性があることが海外メディアによって明らかにされている。同社の通期収益は35億～45億ドルと予想されているが、総コストは85億ドルに達する可能性がある。

ゴールドマン・サックス 6月27日の報告書では、データセンター、チップなどの人工知能インフラ、電力網への投資など、テクノロジー大手によるAIインフラへの巨額投資を分析した。しかし、これまでのところ、これらの投資は目に見える成果をほとんど示していません。

セコイア・キャピタルのパートナーであるデビッド・カーン氏も、テクノロジー業界は現在のAIへの投資をすべて補うために年間約6,000億米ドルの収益を生み出す必要があるが、現時点ではこの数字には程遠いと指摘した。

「AIバブル」崩壊は加速するのか？ウォール街の議論

生成型 AI の波をリードする巨人として、Google と OpenAI の AI 収益における課題は、AI が成長の原動力となり得るかどうかについてウォール街の懸念を強めています。

記者なら誰しも、今回の急激な市場調整以前から「AIバブル理論」が存在していたことに気づいていた。 AIの急速な発展がバブルを生み出し、過去1年間でS&P500指数の価値が9兆ドル増加したと考える人もいる。

今年の初めに、モルガン・スタンレーは、2023年末の株式市場の好調なパフォーマンスにより、株価評価が潜在的に持続不可能なレベルにまで押し上げられたと警告を発した。現在の株価収益率の予想と株式リスクプレミアムの低さは、投資家が上値余地が限定的でリスクの増大に直面していることを示唆しています。

ロンドン証券取引所のデータによると、S&P500種の株価収益率（PER）は予想PERの22倍近くで、ここ2年以上で最高水準となり、過去10年間の平均の18倍を大きく上回っている。水曜日のハイテク企業「ビッグセブン」の急落はバブル崩壊の始まりではないかもしれないが、巨額の損失が投資家の懸念を悪化させている。

モルガン・スタンレーとゴールドマン・サックスによると、ヘッジファンドはハイテク株をめぐるセンチメントの変化が今年初めに上げた利益を消し去る可能性があるとの懸念から、過去２週間にわたり米国株へのエクスポージャーを減らしている。モルガン・スタンレーは7月25日、コンピューター主導のマクロヘッジファンド戦略が水曜日に200億ドルの株式を売却し、来週には少なくとも250億ドルの売却が見込まれており、過去10年間で最大規模のリスク巻き戻しイベントの一つとなったと発表した。

ハイテク株のローテーションを加速させる市場センチメントの変化も、最近の市場下落を悪化させている可能性のある要因の1つだ。先週、はいエヌビディアプットの需要はコールを上回り、５カ月ぶりの高水準に達した。また、一部のアナリストは、最近のハイテク株への逆風は、米連邦準備制度理事会（FRB）の利下げ観測が急速に高まり、米国株からの資金流出が加速していることにあるとみる。

しかし、他のアナリストの見方によれば、今回の市場の反応は過剰であり、短期的な変動に過ぎなかった。彼らは、来たる米国株式決算シーズンにおいて、ウォール街はテクノロジー巨人の業績と広範なAI技術開発トレンドをよりよく消化するだろうと信じている。

「投資家は大規模な支出の波を懸念し、これらの巨額投資が達成するのが難しい利益成長率や利益率をもたらすことに不満を抱いているかもしれないが...この支出の波はさらなる確証であるため、私たちはこの悲観的な見方を強く拒否する」 AI革命は現実である」とダン・アイヴス率いるウェドブッシュのアナリストチームは投資家向けノートに書いている。

ウェドブッシュ氏はまた、米国のハイテク株に対する楽観的な姿勢を改めて表明し、ハイテク株を中心とするナスダック総合指数が今年末までにさらに１５─２０％上昇すると改めて予想した。

トラスト社の最高投資責任者も同様の意見で、「ハイテク株は２０２２年以来２カ月ぶりの高値を記録した後、反落しているが、長期的な強気相場は維持されると予想される」とメモに書いている。

投資プラットフォーム会社AJ Bellの投資アナリスト、ダン・コーツワース氏は、来週にはマイクロソフト、メタ、アップル、そしてアマゾン業績は次々と発表され、NVIDIAは8月末に決算報告を発表する予定だが、そのデータが発表されると、これがバブル解消に必要な調整なのかどうかが分かるかもしれない。