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金融ブロガーのワン・ディアンハオ氏が次のように述べているように、最近の外国為替市場は混乱している。「米ドルの観点から見ると、国際商品にとって下落は良いはずだ。金、銀、原油の価格は上昇するはずだが、その結果は。」人民元の観点から見ると、利下げが完了したばかりで、人民元は下落するはずでしたが、結局上昇しました。それで、途中で何が起こったのでしょうか？

ご覧のとおり、人民元は今日突然、オンショア人民元と​​オフショア人民元がそれぞれ500ポイント、600ポイント急騰しました。最近、オフショア人民元は360ポイント上昇しました。人民元の突然の高騰をどう理解すればいいのでしょうか？

我が国の主要銀行6行は預金金利を引き下げたばかりで、中央銀行も予想外の利下げを行った。MLFの最終金利は2.3%で、7月15日のMLFオペの最終金利よりも20ベーシスポイント低い。 。預金金利が引き下げられ、人民元に圧力がかかり、国債利回りに圧力がかかると、人民元が下落するのは当然です。

この点に関して、ジンシ・ザタン氏はいくつかの理由があると考えている。第一の理由は、米国株のリスクが急激に高まったこと、米国ハイテク株が急落し、安全資産が新興国市場に戻ってきたこと、そして米ドル指数が下落したことである。弱まった。 （昨夜、米国の7月のS&P世界製造業PMIは49.5を記録し、好不況ラインに戻り、7カ月ぶりの安値を更新した。「トランプ合意」と重なり、米ドル安が続いた。 )

第二の理由は、将来の人民元高の予想であり、中国共産党中央委員会第三回総会は、経済目標は年内に達成されなければならないと指摘した。第 2 四半期の景気低迷を背景に、今年下半期には政策がさらに強力になると予想されます。しかし、この政策の影響は今日の短期的なものではなく、中長期的な傾向に影響します。したがって、この理由はあまり説得力がありません。

第三の理由は、これも核心的な理由であるが、急速な円高である。円高の背景には日銀の介入と利上げがあり、円は対ドルで４年連続で１％上昇し、７月以来６．４５％上昇した。人民元は米ドル安後の主要資産として、価格上昇需要もある。

4番目の理由は、これも最初に思い浮かぶことですが、連邦準備制度が利下げし、ドルが下落し、他の主要な資産クラスが上昇することです。トランプ大統領就任の可能性が高まるにつれ、トランプ大統領は明らかに原油生産量を増やし、利下げを前倒しすることは間違いない。

このため、ハイテク株のリスク回避＋米ドル安のリスク回避＋円高という総合的な要因が重なり、多くの資金が米ドル資産から撤退し、間接的に人民元に恩恵をもたらしている。

最後に、金が最近、2,484 ドルから 2,373 ドルまで急速に下落し始めていることを簡単に述べておきます。 FRBが予想していた利下げが前倒しされ、金にとってはプラスになるはずだったのに、なぜ金は下落したのか。

今回の金高の原因は円の裁定取引にあるとの見方があるが、トランプ大統領は就任時にこの取引を破った。

裁定取引とは、低金利の通貨を借りて高利回りの資産に再投資することで利益を上げることを指します。日本銀行が長期にわたって低金利を維持しているため、日本円はキャリー取引において最も魅力的な通貨の一つとみなされます。 。

これまで日本円は低金利環境を維持しており、日米の金利差は大きかった。しかし、日銀が利上げし、トランプ大統領が政権を獲得して利下げを進めると、日米金利差は縮小し、ドルにとってはマイナス、日本円にとっては強気となった。金利スプレッドが縮小するにつれ、投資家はキャリートレードを巻き戻し始め、今年軟調となった円に追い風を与えた。

市場アナリストらは、夏の取引は薄れており、円高が続けば資産全体の清算につながり、ボラティリティが高まり、売りを余儀なくされる可能性があると警告している。実際にこれが事実であれば、金の上昇の重要な理由の一つは、円の裁定取引がなくなり、金も下落することである。

実際、円裁定取引の縮小が金にとって悪いだけでなく、FRBの利下げも金にとって悪いです。米連邦準備制度理事会（FRB）が今年利下げするとの観測があったため、金価格は異常なほど上昇し、一時は2500ドルの大台に近づきました。しかし、利下げが実施されると、金のプラス効果はマイナスに転じました。