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Le marché des changes a été turbulent récemment, comme l'a déclaré le blogueur financier Wan Dianhao : Du point de vue du dollar américain, la dépréciation devrait être bénéfique pour les matières premières internationales. Les prix de l'or, de l'argent et du pétrole brut auraient dû augmenter, mais le résultat. du point de vue du RMB, la baisse des taux d'intérêt vient de s'achever. Le RMB aurait dû se déprécier, mais il a fini par augmenter. Alors, que s’est-il passé au milieu ?

Vous voyez, le RMB a soudainement explosé aujourd'hui. Le RMB onshore et le RMB offshore ont grimpé respectivement de 500 points et 600 points. Le RMB offshore a récemment augmenté de 360 ​​points. Comment comprendre l’explosion soudaine du RMB ?

Nos six grandes banques viennent d'abaisser leurs taux d'intérêt sur les dépôts, et la banque centrale a également réduit de manière inattendue les taux d'intérêt du MLF gagnant, soit 2,3 %, soit 20 points de base inférieurs au taux d'intérêt gagnant de l'opération MLF du 15 juillet. . Il va de soi que lorsque les taux de dépôt sont abaissés, le RMB est sous pression et les rendements des obligations d'État sont sous pression, le RMB devrait se déprécier.

À cet égard, Jinshi Zatan estime qu'il y a plusieurs raisons : la première est que le risque des actions américaines a fortement augmenté, que les actions technologiques américaines ont chuté, provoquant le retour des fonds refuges sur les marchés émergents, et que l'indice du dollar américain a chuté. affaibli. (Hier soir, l'indice PMI manufacturier mondial S&P aux États-Unis en juillet a enregistré 49,5, retombant sur la ligne d'expansion-récession, établissant un nouveau plus bas de sept mois. Superposé à « l'accord Trump », le dollar américain a continué de s'affaiblir. )

La deuxième raison est l'attente d'une appréciation future du RMB. La troisième session plénière du Comité central du PCC a souligné que les objectifs économiques doivent être atteints d'ici un an. Dans le contexte d'un affaiblissement au deuxième trimestre, la politique monétaire devrait être plus puissante au second semestre. Mais l’impact de cette politique se fait sentir sur les tendances à moyen et long terme, et non sur le court terme aujourd’hui. Cette raison n’est donc pas très convaincante.

La troisième raison, qui devrait également être la raison principale, est l’appréciation rapide du yen. Derrière l'appréciation du yen se cachent l'intervention de la Banque du Japon et la hausse des taux d'intérêt. Le yen s'est apprécié rapidement et vient de grimper de 1 %. Le yen a augmenté par rapport au dollar américain pendant quatre années consécutives et a grimpé de 6,45 % depuis juillet. En tant qu'actif principal après l'affaiblissement du dollar des États - Unis, le RMB a également une demande de hausse des prix.

La quatrième raison, qui est également la première chose qui vient à l’esprit, est que la Réserve fédérale réduit les taux d’intérêt, que le dollar se déprécie et que d’autres grandes classes d’actifs s’apprécient. À mesure que la possibilité que Trump prenne ses fonctions augmente, Trump augmentera clairement la production pétrolière, ce qui entraînera sans aucun doute une baisse des taux d’intérêt.

Par conséquent, la combinaison de facteurs globaux tels que l'aversion au risque des actions technologiques + l'aversion au risque d'un dollar américain affaibli + l'appréciation du yen a poussé de nombreux fonds à se retirer des actifs en dollars américains, ce qui a eu pour conséquence des avantages indirects pour le RMB.

Enfin, disons brièvement que l’or a commencé à s’affaiblir. Récemment, l’or a chuté rapidement, passant de 2 484 $ à 2 373 $. La baisse attendue des taux d'intérêt de la Fed a été avancée, ce qui aurait dû être bon pour l'or. Pourquoi l'or a-t-il encore chuté ?

Certains pensent que la raison de ce cycle d’appréciation de l’or est l’arbitrage du yen, et Trump a rompu cet accord lorsqu’il est arrivé au pouvoir.

Le commerce d'arbitrage consiste à réaliser des bénéfices en empruntant des devises à faible taux d'intérêt et en réinvestissant dans des actifs à haut rendement. Étant donné que la Banque du Japon maintient des taux d'intérêt bas pendant une longue période, le yen japonais est souvent considéré comme l'une des devises les plus attractives dans les opérations de portage. .

Dans le passé, le yen japonais a maintenu un environnement de taux d'intérêt bas et l'écart de taux d'intérêt entre le Japon et les États-Unis a été important. Cependant, à mesure que la Banque du Japon a augmenté ses taux d’intérêt et que Trump est arrivé au pouvoir pour accélérer la réduction des taux d’intérêt, l’écart de taux d’intérêt entre le Japon et les États-Unis s’est rétréci, ce qui s’est révélé négatif pour le dollar américain et haussier pour le yen japonais. À mesure que les écarts de taux d'intérêt se sont rétrécis, les investisseurs ont commencé à dénouer leurs opérations de portage, donnant ainsi un coup de pouce au yen, qui a été faible cette année.

Les analystes de marché préviennent que les échanges d'été ont été rares et que si le yen continue de s'apprécier, cela pourrait conduire à des liquidations d'actifs, augmentant la volatilité et forçant les ventes. Si tel est effectivement le cas, l’une des principales raisons de l’appréciation de l’or est que l’arbitrage sur le yen a disparu et que l’or va également chuter.

En fait, non seulement la réduction des arbitrages sur le yen est mauvaise pour l'or, mais la baisse des taux d'intérêt de la Fed est également mauvaise pour l'or. Parce qu'il y a eu des spéculations sur la réduction des taux d'intérêt par la Réserve fédérale cette année, l'or a grimpé de façon folle, approchant la barre des 2 500 dollars. Cependant, à mesure que les baisses de taux d’intérêt sont entrées en vigueur, les effets positifs de l’or sont devenus négatifs.