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北京にいるタン・ジージュアン記者からのレポート

7月22日、中央銀行は、公開市場操作メカニズムを最適化するために、今後は公開市場の7日間の運営を行うとの発表を発表した。リバースレポ運営は固定金利、数量入札に調整されました。同時に、カウンターシクリカル調整をさらに強化し、実体経済への金融支援を強化するため、今後、公開市場における7日間逆現先オペの金利を従来の1.80％から1.80％に調整する。 1.70%。

同日、中国人民銀行は国家銀行間資金調達センターに対し、7月22日のローン市場相場金利（LPR）が1年物LPRが3.35％、5年以上のLPRが3.85％だったと発表する権限を与えた。 %、両方とも 10 ベーシス ポイント減少しました。これは、今年のLPR調整によってもたらされた2回目の住宅ローン金利引き下げであり、これに先立ち、2月には5年物LPRの見積価格が25ベーシスポイント大幅に引き下げられた一方、1年物LPRは据え置かれていた。

この点に関して、宜樹研究所の研究主任、厳岳進氏はチャイナ・ビジネス・ニュースの記者に対し、「今回の利下げは、第20期中国共産党中央委員会第3回総会の無事開催に合わせて行われた。また、資本コストを削減し、実体経済を支援し、逆の役割を果たすという伝統的な手段に加えて、景気循環の調整の役割に加えて、中国の新たな近代化の旅にとって非常に良好な金融・金融環境も生み出す。その後の実体経済の活力を高める効果がある。」

中国光大銀行マクロ市場部門の研究員、周茂華氏は記者団に対し、「人民銀行による一連の行動は、一方では経済のカウンターシクリカル調整の激しさを増大させ、経済の反景気変動の激しさを増大させるだろう」と語った。金融政策を実施し、消費と投資コストを削減し、経済の回復を支援する一方、市場に基づく金利改革を深化させ、市場に基づく金利制御メカニズムを改善する。」

7日間リバースレポ金利引き下げが実施される

記者は、リバースレポやMLFなどの金利が昨年8月以来「据え置き」状態が続いていることに気づいた。

7日物リバースレポ金利の引き下げについて、民生銀行のチーフエコノミスト、ウェン・ビン氏は、これはカウンターシクリカルな調整を強化し、政策金利の特性を強化することを目的としていると考えている。

文斌氏は、現在国内の経済運営に対する圧力が高まっていることを考慮すると、我が国の経済活動は困難であると説明した。国内総生産前年同期比成長率は4.7％と第1四半期に比べて鈍化し、特に家計消費の回復は比較的弱く、カウンターシクリカル成長を強化する必要がある。中央銀行の思い切った利下げは、景気回復を支援するための金融政策の決意を示しており、「年次経済社会発展目標を揺るぎなく達成する」という第20期中国共産党中央委員会三中全会の要求への前向きな反応である。

温斌氏はまた、「内外均衡を重視する」という総合的な検討の下、7日間リバースレポ金利の引き下げは金融市場を通じて実体経済に徐々に波及し、総合金利の引き下げを促進すると述べた。資金調達コストを削減し、景気回復の方向性を固めることが、長期債利回りの低下と期待の弱まりという負のサイクルを断ち切ることになる。

中銀は今回、公開市場オペの仕組みを最適化するため、今後、公開市場の７日間逆買オペを固定金利・数量入札に調整すると発表した。

東方金城の首席マクロアナリスト、王清氏は、これは逆現先オペを通じて金利水準を毎日発表する必要がなくなることを意味し、これにより当局の権限が強化され、主要政策金利としての地位がさらに明確になると述べた。

ウェン・ビン氏は、「公開市場操作金利を明示し、入札方法を調整することは、7日間リバースレポレートの政策特性を強化するのにも役立つだろう。公開市場入札方法には、価格入札と数量入札が含まれる。前者は需要と供給の間のゲームによって決定され、理論的には不確実性がありますが、後者の価格は既知です。

「過去には、中央銀行の公開市場の7日間逆買戻しオペは価格入札を利用していた。勝率はほとんど変わらなかったが、明確な金利シグナルを発するためにオペは依然として毎日実行される必要がある」と文斌氏は指摘した。 「公開市場における7日物リバースレポオペ金利を考慮すると、基本的には1日物リバースレポオペ金利が主要政策金利の機能を担っている。政策金利の権限を強化し、市場を効果的に安定させるため」期待を高めるには、入札方法を固定金利、数量入札、エクスプレス操作金利に最適化する必要がある。これも健全な市場指向の金利制御メカニズムの具現化である。」

LPR「二重軽減」は住宅ローンコストの削減に役立ちます

記者は今回の利下げが「ダブルカット」、つまり1年物と5年のLPRの両方が引き下げられたことに気づいた。

この点において、ヤン・ユエジン氏は、これが短期的、中期的、長期的な資金の使用にプラスの効果をもたらすと信じています。さらに、LPRの調整は、実体経済の活性化や期待の誘導とより一体化され、金融市場のさらなる活性化にも役立ち、その後の期待のより良い誘導に積極的な役割を果たすことになる。

記者は、金利が引き下げられるたびに、市場は不動産市場への影響に一層の注目を集めていることに気づきました。

厳岳進氏は記者団に対し、５年間のＬＰＲ金利引き下げは住宅ローンコストのさらなる削減に役立つと語った。 LPRの傾向から判断すると、今年の第1四半期は「4を突破」する傾向、つまり4.2％から3.95％に低下しました。今年２回目の現行金利引き下げにより、住宅ローンやその他の費用がさらに減少した。

ヤン・ユエジン氏はまた、現在各地で主流の住宅ローン金利、つまり「LPR-75BP」の価格設定方式に基づいて計算した。以前は初めて住宅を購入する人の主流金利は3.2％だったが、現在はそうなるだろう。 3.1%まで下がります。元金100万元、30年間元利均等返済方式によると、住宅ローンの利息総額が2万元近く減り、月々の支払額が55元減額される。

この観点から、ヤン・ユエジン氏は、持続的な金利引き下げの効果が重なれば、月々の支払い負担の軽減効果は非常に明白であり、他の政策と組み合わせて住宅ローンのコストを継続的に削減するのに役立つと考えている。

LPR相場の引き下げについて、ウェン・ビン氏は、これは以下の複数の要因によるものである可能性があると考えている。第一に、7日間逆買戻し金利の引き下げに続き、金融市場を通じて徐々に実体経済に波及する。 3 番目は、既存のローン金利を引き下げ、住宅ローンの早期返済の圧力を緩和し、住民の信用を安定させることです。4 番目は、ローン見積もりの​​質を向上させ、逸脱を減らし、より適切に反映することです。市場の需要と供給、5つ目は「手動補助金」の停止である 金利やその他の要因により銀行負債コストが改善し、LPR削減の余地が生まれている。

「手動利子補給」については、高金利での預金勧誘行為を防止し、市場競争の秩序を維持し、負債コストの安定を図るため、4月8日、市場金利設定自主規律メカニズムが導入されました。 「市場競争秩序に関する取組みにおける高金利預金維持のための手動利息補てんの禁止について」では、銀行に対し４月末までに是正を完了することが求められている。

汪清氏は、政策金利引き下げの指導的な役割に加え、銀行の純金利マージンが歴史的最低水準に低下している状況下で、現在のLPR相場引き下げは、規制当局による「手動による利子補給」の停止の影響も受けていると述べた。 4月、一部の銀行は金利や最近のかなり潤沢な市場流動性などの要因に支えられ預金を削減した。これらは銀行のさまざまな資本コストを削減し、LPR見積を引き下げてポイントを追加するという引用銀行の動機を高めるのに役立ちます。

将来に目を向けると、Wang Qing 氏は、7 月の LPR 相場引き下げにより、第 3 四半期には企業ローン金利と住宅ローン金利がさらに低下すると考えています。これにより、実体経済の資金調達コストが効果的に削減され、内需が拡大します。同時に、預金金利の市場ベースの調整メカニズムに従って、銀行預金金利は1年物LPR相場と10年国債利回りに連動することになり、これは新たな利下げを意味する。銀行預金金利が導入されます。これは銀行の純金利マージンを安定させるのに役立つだろう。

このことから、Wang Qing 氏は、「7 月の引き下げ後、LPR 相場は短期的には安定した状態を維持するだろう。第 4 四半期の経済・物価状況次第では、LPR 相場にはまだ下方修正の余地がいくらかある」と予測している。 」

(編集者:ハオ・チェン レビュー:呉克忠 校正者:ヤン・ジンニン)