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中国基金ニュース テイラー

皆さん、こんにちは。月曜日の今日、市場では注目に値する 2 つの大きなイベントが開催されます。

A株に大きな変化が！これから実装される

これに先立ち、中国証券監督管理委員会は7月10日、中国証券金融公司に対する法律に基づく証券借り換え業務の停止申請を承認し、2024年7月11日から施行されると発表した。既存の証券借り換え契約は延長できますが、9 月 30 日までに終了する必要があります。

同時に、証券取引所は有価証券貸付の証拠金率を80％以上から100％に引き上げるとともに、有価証券貸付に参加する私募証券投資ファンドの証拠金率を100％以上から100％に引き上げることを承認された。 120%、2024 年 7 月 22 日から発効。月曜日に施行されます。

風力データによると、7月18日時点で証券貸付残高は約295億元まで減少し、過去4年間で最低水準となった。

証券借り換えと証券貸付には違いがあります。有価証券のリファイナンスとは、証券会社が証券貸借業務を行うために、証券会社に自社の有価証券や統合有価証券を貸し付ける業務を指し、投資家が証券会社から上場有価証券を借り受けて売却する行為を指します。この 2 つは、異なる証券流通プロセスです。

分析によると、私募証券投資ファンドの証拠金率の上昇は、金融証券を販売する私募証券投資ファンドのレバレッジ比率の低下に直結し、私募証券投資ファンドによる取引コストの増加につながります。ロングショート取引戦略など、証券貸付に関連する戦略に影響を与えます。この条文は主に、私募証券投資ファンドの金融証券の空売りコストを上昇させ、証券貸付ツールを利用し、情報と資金を利用して取引を行う一部の私募証券投資ファンドに阻害効果をもたらし、取引の改善に役立ちます。マーケットフェアにおける投資家のパフォーマンス。

この政策は、証券貸借取引を通じて形成される市場の空売りパワーに大きな抑制効果をもたらしており、この政策を背景に、今後3か月以内に市場での買いが増加する可能性が高まり、これが市場の信頼感を高め、市場の改善につながると考えられます。 A 株の価格は全体的に短期的に上昇する可能性が高い。

華荘証券の財務チームは、これが証券貸付事業のカウンターシクリカルな調整にとって重要な措置であり、規制当局の継続的な監視と市場リスクに対するタイムリーな対応を反映していると考えている。最近のシステム調整は、中国共産党中央委員会三中全会のトップレベルの設計精神に沿ったものである。一方で、有価証券貸付証拠金率の増加は、投資家の有価証券貸付取引コストを増加させ、有価証券貸付取引のレバレッジレベルを低下させることにより、市場センチメントを緩和し、市場のボラティリティを低下させ、それによって資本市場の健全な発展を促進します。一方、証券貸付の証拠金率のこの引き上げは、資本市場の全体的な発展と安全性、および資本市場の全体的な発展と安全性について詳述した中国共産党中央委員会第3回総会の精神をCSRC制度が実践することに沿ったものである。資本市場の安定的かつ健全な発展を制限する根深い矛盾と問題を解決するための改革手法の使用。

7月のLPRデータがリリースされます

7 月 22 日には最新の LPR データが公開されます。

アナリストらは、月曜日のLPR相場の結果が市場取引の焦点になる可能性があると考えている。中銀傘下のフィナンシャル・タイムズ紙は7月12日、「LPRは改善を歓迎するかもしれない！」という記事を掲載した。 」の中で、記事は「中期貸出制度金利はLPRの価格設定に一定の参考効果を持っているが、完全に連動しているわけではない」と述べ、「現在のLPR見積もりと最良の顧客ローン金利の間には一定の乖離がある」と述べた。将来的には、相場の品質評価を強化し、乖離の度合いを減らす必要がある」、「中央銀行は明らかに短期金利を主要な政策金利として使用する。これは我が国の金融政策を意味する。」この内容は、LPR の価格設定基準が MLF 金利から OMO 金利に切り替わる可能性を反映している可能性があります。

CITIC Securitiesの分析は、海外の経験と最近の政策声明を参照し、LPR相場メカニズムが改善をもたらし、それによって政策の効率性と市場化が改善される可能性があると考えている。LPR の相場も短期的には引き下げられると予想されます。信用回復のためのより適切な政策条件を作成します。 LPR改革が進み、資金調達コストは低下し続けるため、短期的な成長が大幅に回復する可能性は低いものの、融資発行の可能性はさらに解放されると予想されており、全体的な構造は最適化され、金融サービスの質と効率が向上すると考えられます。エンティティも改善されます。

ギャラクシー証券のマクロチームは、中銀が「異なる」利下げを採用し、7月にLPRが個別に10BP〜20BP引き下げられる可能性があると分析した。個別のLPR削減により、企業の資金調達コストが削減され、経済成長が促進されます。 2023 年以降、LPR 削減範囲は MLF の制約から切り離されました。

ギャラクシー証券は、次の3つの理由から7月にLPRが引き下げられる可能性があると分析した。

まず、現在の LPR 見積は実際の最高顧客金利から大幅に乖離しており、見積の品質を改善する必要があります。

第二に、銀行の資本コスト、リスクプレミアム、需給、その他の要因を考慮すると、現在のLPR見積りには引き下げの余地があります。 4月には「手動による利息補充」の禁止が実施され、第2四半期には銀行の資本コストが低下し、純金利マージンへの圧力が緩和される可能性がある。

第三に、現在の実質金利は高水準にあり、経済成長を促進するためにはさらに引き下げる必要がある。現段階では実質金利は高水準にあり、民間部門の内生的資金需要は弱い。住宅部門が住宅を購入する際の融資金利は依然として投資収益率を上回っています。政府部門の視点から見ると、2024年以降、地方自治体の特別債の発行ペースが鈍化しており、費用を賄うのに投資収益率が不十分であることが原因の一つとなっている。

ギャラクシー証券は、LPRが引き下げられた場合に10年国債利回りに影響を及ぼす可能性があると分析した。 2つの力が絡み合うことで、10年国債利回りは短期的な変動に入る可能性がある。 LPRが引き下げられた場合、ローン金利がさらに低下する可能性があり、パリティ効果が債券金利を低下させる力となる。しかし「中銀は正常な上昇イールドカーブを維持し、債券市場のリスクを修正することに強い決意を持っている」とし、国債売却の機会を選ぶ可能性もある。

沈湾宏源氏の最新レポートでは、LPRメカニズム改革と下方調整への期待が強いことも指摘されている。一方で焦点は、LPRがMLF金利をOMO金利から切り離し、それによって政策金利改革と政策金利改革を完了するかどうかである。一方、中央銀行は支払いを続けているものの、現在は信用需要が明らかに弱く、年半ばは安定成長の時期でもあることを考慮し、短期の政策金利に重点を置く。長期債務リスクに注目しているにもかかわらず、LPR引き下げの必要性は依然として強い。