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Actualités du Fonds chinois Taylor

Bonjour à tous, aujourd'hui lundi, il y a deux événements majeurs sur le marché qui méritent attention !

Changements majeurs dans les actions A !Mis en œuvre désormais

Auparavant, la Commission chinoise de réglementation des valeurs mobilières avait annoncé le 10 juillet qu'elle avait approuvé la demande de China Securities Financial Company de suspendre ses activités de refinancement de titres conformément à la loi, qui entrerait en vigueur le 11 juillet 2024. Les contrats de refinancement de titres existants peuvent être prolongés, mais doivent être clôturés au plus tard le 30 septembre.

Dans le même temps, les bourses ont été autorisées à augmenter le taux de marge pour les prêts de titres d'au moins 80 % à 100 %, et le taux de marge pour les fonds d'investissement en titres privés participant au prêt de titres à passer d'au moins 100 % à 120 %, à compter du 22 juillet 2024. , qui sera mis en œuvre lundi.

Les données de Wind montrent qu'au 18 juillet, le solde des prêts de titres était tombé à environ 29,5 milliards de yuans, un nouveau plus bas au cours des quatre dernières années.

Il existe une différence entre le refinancement de titres et le prêt de titres. Le refinancement de titres fait référence à l'activité commerciale dans laquelle les sociétés de titres prêtent leurs propres titres ou ceux intégrés aux sociétés de titres pour qu'elles gèrent les opérations de prêt de titres. Le prêt de titres fait référence aux investisseurs qui fournissent des garanties aux sociétés de titres, leur empruntent des titres cotés et les vendent. Il s’agit de deux processus de circulation de titres différents.

Selon l'analyse, l'augmentation du taux de marge des fonds d'investissement en titres privés entraînera directement une réduction du ratio de levier des fonds d'investissement en titres privés vendant des titres financiers et une augmentation du coût des transactions connexes. les stratégies liées au prêt de titres, telles que les stratégies de négociation long-short. Ayez un impact. Cet article augmente principalement le coût de la vente à découvert de titres financiers des fonds d'investissement en titres privés. Il a un effet inhibiteur sur certains fonds d'investissement en titres privés qui utilisent des outils de prêt de titres et profitent des informations et des fonds pour effectuer des transactions, et contribue à améliorer les échanges. performance des investisseurs sur le marché.

Cette politique a un effet inhibiteur significatif sur le pouvoir de vente à découvert du marché formé par les opérations de prêt de titres, et dans le contexte de cette politique, la possibilité d'une augmentation des achats sur le marché au cours des trois prochains mois augmentera, ce qui contribuera à renforcer la confiance du marché et à améliorer Prix ​​des actions A. La probabilité globale de hausse à court terme est positive.

L'équipe financière de Huachuang Securities estime qu'il s'agit d'une mesure importante pour l'ajustement anticyclique des activités de prêt de titres et reflète la surveillance continue et la réponse rapide des autorités réglementaires aux risques de marché. Les récents ajustements du système sont conformes à l'esprit de conception de haut niveau de la troisième session plénière du Comité central du PCC. D'une part, l'augmentation du taux de marge pour les prêts de titres augmente les coûts des transactions de prêt de titres pour les investisseurs et réduit le niveau de levier des opérations de prêt de titres, apaisant ainsi le sentiment du marché et réduisant la volatilité du marché, favorisant ainsi le développement sain du marché des capitaux. D'autre part, cette augmentation du taux de marge pour les prêts de titres est conforme à la mise en œuvre par le système CSRC de l'esprit de la troisième session plénière du Comité central du PCC, qui développe le développement global et la sécurité du marché des capitaux et de la l'utilisation de méthodes de réforme pour résoudre les contradictions et les problèmes profondément enracinés qui entravent le développement stable et sain du marché des capitaux.

Les données LPR de juillet seront publiées

Le 22 juillet, les dernières données LPR seront publiées.

Les analystes estiment que les résultats de la cotation LPR de lundi pourraient devenir le centre des transactions sur le marché. Le Financial Times, filiale de la banque centrale, a publié le 12 juillet un article intitulé « LPR pourrait saluer des améliorations ! » », l'article mentionnait que « le taux d'intérêt de la facilité de prêt à moyen terme a un certain effet de référence sur la tarification du LPR, mais il n'est pas complètement lié ». « Il existe un certain écart entre le cours actuel du LPR et le meilleur taux d'intérêt du prêt client. " À l'avenir, il sera nécessaire de renforcer l'évaluation de la qualité des cotations. Réduire le degré d'écart ", " La banque centrale utilisera clairement le taux d'intérêt opérationnel à court terme comme principal taux d'intérêt directeur, ce qui signifie que la politique monétaire de mon pays. Le cadre de contrôle subira une transformation importante à l'avenir. » Le contenu peut refléter le fait que la référence de tarification de LPR peut passer du taux d'intérêt MLF au taux d'intérêt OMO.

L'analyse de CITIC Securities, se référant à l'expérience à l'étranger et aux récentes déclarations politiques, estime que le mécanisme de cotation LPR pourrait ouvrir la voie à des améliorations, améliorant ainsi l'efficacité politique et la commercialisation.Les cotations du LPR devraient également baisser à court terme. Créer des conditions politiques plus adaptées au recouvrement des crédits. À mesure que la réforme LPR progresse et que les coûts de financement continuent de baisser, le potentiel d'émission de prêts devrait se libérer davantage. Même s'il est peu probable que la croissance à court terme rebondisse de manière significative, la structure globale sera optimisée ainsi que la qualité et l'efficacité des services financiers. les entités seront également améliorées.

L'équipe macro de Galaxy Securities a analysé que la banque centrale adopterait une réduction « différente » des taux d'intérêt et que le LPR pourrait être réduit individuellement de 10 à 20 BP en juillet. Une réduction distincte du LPR réduira les coûts de financement des entités afin de promouvoir la croissance économique. Depuis 2023, la plage de réduction LPR est séparée des contraintes de MLF.

Galaxy Securities a analysé que le LPR pourrait être abaissé en juillet pour trois raisons :

Premièrement, le prix actuel du LPR s'écarte considérablement du meilleur taux d'intérêt réel du client et la qualité du prix doit être améliorée ;

Deuxièmement, compte tenu des coûts du capital bancaire, des primes de risque, de l’offre et de la demande et d’autres facteurs, la cotation actuelle du LPR peut être réduite. En avril, l'interdiction des « suppléments d'intérêt manuels » a été mise en œuvre. Les coûts de capital des banques pourraient diminuer au deuxième trimestre et la pression sur les marges nettes d'intérêt pourrait être atténuée ;

Troisièmement, le taux d’intérêt réel actuel est élevé et doit être encore abaissé pour promouvoir la croissance économique. La nécessité de le baisser s’est accrue. À ce stade, les taux d’intérêt réels sont élevés et la demande de financement endogène du secteur privé est faible. Le taux d'intérêt de financement appliqué au secteur résidentiel pour l'achat d'un logement reste supérieur au retour sur investissement. Du point de vue des ministères, depuis 2024, le rythme d'émission des obligations spéciales des collectivités locales a été lent, en partie parce que le retour sur investissement est insuffisant pour couvrir les coûts.

Galaxy Securities a analysé l'impact possible sur le rendement des obligations d'État à 10 ans si le LPR était abaissé. Ces deux forces étant étroitement liées, le rendement des obligations d’État à 10 ans pourrait connaître une fluctuation à court terme. Si le LPR est abaissé, cela pourrait pousser davantage les taux d’intérêt des prêts à la baisse, et l’effet de parité formerait une force qui ferait baisser les taux d’intérêt des obligations. Toutefois, « la Banque centrale est très déterminée à maintenir une courbe des rendements ascendante normale et à corriger les risques du marché obligataire. Elle pourrait choisir l'occasion de vendre des obligations d'État ».

Le dernier rapport de Shenwan Hongyuan a également souligné que la réforme du mécanisme LPR et les attentes d'ajustement à la baisse sont fortes : d'une part, l'accent est mis sur la question de savoir si le LPR dissociera le taux d'intérêt MLF du taux d'intérêt OMO, achevant ainsi la réforme des taux d'intérêt directeurs et d'autre part, en se concentrant davantage sur les taux d'intérêt directeurs à court terme, étant donné qu'à l'heure actuelle, la demande de crédit est évidemment faible, et juillet-août est également la fenêtre d'une croissance stable au milieu de l'année, même si la banque centrale continue de payer. Si l’on prête attention aux risques liés à la dette à long terme, la nécessité de réduire le LPR reste forte.