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ゴールドマン・サックスの株式調査グローバル責任者ジム・コヴェロ氏による最近の報告書は、今年の米国株式市場上昇の主な原動力である人工知能（AI）の概念に冷や水を浴びせた。

ウォール街で 30 年以上の経験を持つコヴェロ氏は、テクノロジー株バブルの拡大に直面して空売りすることがどれほど苦痛かを知っています。最新の技術的進歩が明らかに期待を下回ったとしても、市場には毎月利益をもたらす方法があります。 Covello 氏は、これが AI の分野でも起こる可能性があると考えているため、Nvidia などを空売りし始めるのは危険であり、愚かですらあります。

コヴェロ氏は、今年どころか来年でもないかもしれないが、いつか側近バブルの崩壊が訪れるだろうと信じている。同氏の見解では、企業がAIの分野に数千億ドルを費やしても次の経済革命を引き起こすことはなく、スマートフォンやインターネットほど効果的ではないという。これが明らかになると、AIの期待で急騰した銘柄もすべて下落するだろう。

コヴェロ氏は報告書の中で次のように述べている。

「これまでのほとんどのテクノロジーの移行、特に革新的なテクノロジーの移行は、非常に高価なソリューションを非常に安価なソリューションに置き換えることを目的としています。潜在的に非常に高価なテクノロジーに仕事を置き換えることは、基本的にその逆です。」
「AI はどのような兆ドル規模の問題を解決するのでしょうか? 低賃金の仕事を高価なテクノロジーに置き換えることは、私がテクノロジー業界を 30 年間にわたって注意深く観察してきた中で見てきたこれまでのテクノロジーの変革とはまったく逆のことです。」

コヴェロ氏は、その高コストを正当化するには、AI が「複雑な問題を解決できなければならないが、それは AI の設計目的ではない」と考えている。 AI技術は非常に高価であり、人間を機械学習に置き換えてもコストを削減することはできません。

コヴェロ氏の報告書には、「AIは当社のモデルの履歴データを（人間による）手動更新よりも速く更新できるが、そのコストは6倍であることがわかった」と同氏は述べ、AIを一般向けに提供するにはコストを大幅に下げる必要があるとも述べた。タスクを自動化するために使用できます。

AI の支持者は、1990 年代のドットコム バブル時のインターネットと同様に、AI テクノロジーはまだ初期段階にあり、AI のコストは最終的には低下すると信じています。しかし、それでも、インターネットには依然としてコスト面での利点があるとコヴェロ氏は指摘した。 「アマゾンは高価な実店舗を維持する必要がないため、バーンズ＆ノーブルよりも低コストで書籍を販売できます。」

「テクノロジーは最初は高価で、その後安くなることが多いという考えは歴史の修正だ」とコヴェロ氏は語った。

コヴェロが懸念しているのはコストの高さだけではない。彼は、AI が人々が期待する画期的な技術発明であるとは期待していません。これまでのところ、AI の「キラー アプリケーション」は存在せず、同氏のより楽観的なゴールドマンサックスの同僚さえも報告書の中でこのことを認めています。

メディアは、2022年末以来、AI概念の流行によりS&P 500指数の市場価値が16兆ドル近く急騰したと伝え、現在コヴェロ氏率いる少数の市場観察者グループがこの問題に疑問を呈している。 AI コンセプトの重要な原則。その原則は、大規模言語モデル (LLM) の力が資本主義の次の偉大な段階を先導し、より多くの仕事がインテリジェントな機械に引き継がれることで企業利益が増大し、それによって効率が向上し、成長が加速するというものです。

コヴェロ氏のような少数だが増えている懐疑論者は、AI技術に対する人々のビジネス上の期待が極度に誇張されている可能性が問題であり、テクノロジー大手がAIへの巨額投資を再考すれば株式市場は調整局面を迎える可能性があると考えている。