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Un recente rapporto di Jim Covello, responsabile globale della ricerca azionaria di Goldman Sachs, ha gettato acqua fredda sul concetto di intelligenza artificiale (AI), uno dei principali motori della crescita del mercato azionario statunitense quest’anno.

Con oltre 30 anni di esperienza a Wall Street, Covello sa quanto può essere doloroso andare short di fronte alla bolla dei titoli tecnologici in espansione. Il mercato riesce a guadagnare denaro mese dopo mese, anche se l’ultima innovazione tecnologica è chiaramente inferiore alle aspettative. Covello ritiene che ciò possa accadere anche nel campo dell'intelligenza artificiale, quindi è pericoloso, persino stupido, iniziare a vendere Nvidia e altri.

Covello ritiene che potrebbe non accadere quest’anno, e nemmeno l’anno prossimo, ma un giorno la bolla dell’Aides scoppierà. A suo avviso, le aziende che spendono centinaia di miliardi di dollari nel campo dell’intelligenza artificiale non daranno il via alla prossima rivoluzione economica, e non sarà nemmeno efficace quanto gli smartphone e Internet. Quando ciò diventerà chiaro, anche tutti i titoli azionari che sono aumentati grazie alla promessa dell’intelligenza artificiale cadranno.

Covello ha osservato nel rapporto:

“Storicamente la maggior parte delle transizioni tecnologiche, soprattutto quelle trasformative, hanno riguardato la sostituzione di soluzioni molto costose con soluzioni molto economiche. La sostituzione di posti di lavoro con tecnologie potenzialmente molto costose è sostanzialmente l’esatto opposto di”.
“Quale problema da trilioni di dollari risolverà l’intelligenza artificiale? La sostituzione di posti di lavoro a basso salario con tecnologie costose è l’esatto opposto delle precedenti trasformazioni tecnologiche a cui ho assistito nei miei tre decenni di osservazione da vicino del settore tecnologico”.

Covello ritiene che, per giustificare il suo costo elevato, l'intelligenza artificiale "deve essere in grado di risolvere problemi complessi, e non è per questo che è stata progettata". La tecnologia dell’intelligenza artificiale è molto costosa e anche la sostituzione degli esseri umani con l’apprendimento automatico non può ridurre i costi.

"Abbiamo scoperto che l'intelligenza artificiale aggiorna i dati storici nei modelli della nostra azienda più velocemente degli aggiornamenti manuali (umani), ma a un costo sei volte superiore", si legge nel rapporto di Covello. Ha anche affermato che i costi dovrebbero diminuire in modo significativo per renderli accessibili alle masse. L’intelligenza artificiale può essere utilizzata per automatizzare le attività.

I sostenitori dell’intelligenza artificiale ritengono che la tecnologia dell’intelligenza artificiale sia ancora agli inizi, proprio come Internet durante la bolla delle dot-com degli anni ’90, e che il costo dell’intelligenza artificiale prima o poi diminuirà. Ma anche così, ha sottolineato Covello, Internet presenta ancora vantaggi in termini di costi. “Amazon può vendere libri a un costo inferiore rispetto a Barnes & Noble perché non è costretta a mantenere negozi fisici ad alto costo”.

"L'idea che la tecnologia spesso all'inizio sia costosa e poi diventi sempre più economica è una revisione della storia", ha affermato Covello.

Non sono solo i costi elevati a preoccupare Covello. Semplicemente non si aspetta che l’intelligenza artificiale sia l’invenzione tecnologica rivoluzionaria che le persone si aspettano. Finora non esiste una “killer application” per l’intelligenza artificiale, e anche i suoi colleghi più ottimisti di Goldman Sachs lo hanno riconosciuto nel rapporto.

I media hanno affermato che dalla fine del 2022, la mania del concetto di intelligenza artificiale ha spinto il valore di mercato dell’indice S&P 500 a salire di quasi 16 trilioni di dollari USA. Ora un piccolo gruppo di osservatori di mercato guidati da Covello ha messo in dubbio questo principi chiave del concetto di intelligenza artificiale. Il principio è che il potere dei modelli linguistici di grandi dimensioni (LLM) inaugurerà la prossima grande fase del capitalismo, in cui i profitti aziendali fioriranno man mano che sempre più posti di lavoro verranno trasferiti alle macchine intelligenti, aumentando così l’efficienza e accelerando la crescita.

Un piccolo ma crescente numero di scettici, come Covello, ritiene che il problema sia che le aspettative delle persone nei confronti della tecnologia AI potrebbero essere estremamente esagerate, e se i giganti della tecnologia riconsiderassero i loro ingenti investimenti nell’IA, il mercato azionario potrebbe subire una correzione.