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21世紀ビジネスヘラルドの葉梅翠記者と研修生記者の頼振濤が広州から報告

7月に入り、天気は暑いものの、国境を越えたETFに対する投資家の熱意ほどではない。新たに上場された2つのサウジETFは2日連続で1日の上限に達しており、プレミアム率は15％を超えており、現在ETF市場で最も「高価な」QDIIファンドとなっている。

プレミアムが高いため、Huatai-PineBridge は本日（7 月 17 日）の市場終了後に緊急リスク警告の発表を行いました。本日終値時点で、フアタイベリー・サウジETF（520830）とサザンサウジETF（159329）の終値は1.186元と1.187元で、プレミアムはそれぞれ15.71％と15.61％となっている。フラッシュの統計によると、現在128のクロスボーダーETFのうち94がプレミアムを経験している。

サウジETF2銘柄が2日連続で1日当たりの上限に達した

過去 2 年間、資金が金採掘のために海外に向かうことが強く望まれてきました。火曜日（7月16日）、国境を越えたETFは「新規」となった サウジ市場に投資する2つのETFがA株市場に投入され、初日に「多くの勝利」を収めた。 7月16日、フアタイ・ブリッジ・サウジETFとサウザン・サウジETFはともに取引序盤で値上がりして始まり、サザン・サウジETFは一時9％以上上昇し、フアタイ・ベリー・サウジETFも7.24％上昇した。正午に閉店。しかし、午後の取引開始時点では、サウジアラビアETF2銘柄の出来高は引き続き増加した。午後１時ごろまでに、価格は１日の上限に達していた。

火曜日の終値時点で、フアタイ・ベリー・サウジETFは1.078元、サザン・サウジETFは1.079元で終了しており、どちらのサウジETFもプレミアムを示している。この日はホットマネー操作の確かな兆候があった。国境を越えたETFはT+0の日中取引をサポートしているため、つまり、その日に購入した証券は同日に売却できるため、2つのサウジETFの回転率は上昇した。上場初日は非常に高かった。取引終了時点で、フアタイ・ブリッジ・サウジETFの出来高率は307.63％に達し、サザン・サウジETFの出来高率は399.32％にも達した。

水曜日の市場開始後も資金の流入が続き、10時前には若干のショックがあったが、10時過ぎにはサウジETF2銘柄が再び1日の上限を封じた。 しかし、火曜日と比較すると、この2つのETFの取引高は大幅に減少し、その中でフアタイ・ベリー・サウジETFの全日取引高は15億1,000万元（前日は20億5,800万元）となった。南部サウジETFの取引高は7億3,800万元で、前日は28億3,800万元でした。

国海証券のアナリスト、リー・ヤン氏によると、これら2つのサウジアラビアETFは6月14日に承認された最初の製品であり、上海・深セン・香港の相互投資手法を採用し、FTSEサウジアラビアを実現している。 CSOP サウジアラビア ETF への投資による ETF アラビア指数の緊密な追跡により、国内投資家にサウジ資本市場への扉が開かれました。

Zhishan Fundのマネージャー、He Li氏の分析によると、サウジETFが2日連続で制限値まで上昇したのは、主にこれら2つのETFが希少であり、現在本土からサウジアラビアに投資する唯一のチャネルであるためである。これら 2 つのファンドは、CSOP サウジアラビア ETF を通じて香港株を購入することに相当します。基本的な観点から見ると、サウジアラビアの「ビジョン2030」で提案されている石油経済から多様化した経済構造への転換は、2030年までに非石油輸出または非石油GDPの割合が向上することを期待している。 ％に増加すると、GDPに占める民間部門の割合は60％から70％に増加し、サウジ経済はより多くの産業をカバーすることになる。成長の観点から見ると、サウジアラビアは高成長、高収益、低レバレッジリスクを備えた経済です。サウジのGDPの年平均成長率は8%を超えており、人口構造は良好で、30歳未満の人口が多くを占めています。同時に、サウジアラビア 同指数の現在の PER は 21 倍であり、ROE 10% としては決して高い評価ではありません。これは、投資家が将来の発展余地について楽観的になるプラスの要因でもあります。

21世紀ビジネス・ヘラルド紙の記者とのインタビューでサザン・ファンドは、ETFは投資家にこれまでアクセスが難しかった市場にアクセスする便利な方法を提供すると述べた。中国の投資家は現在、海外口座開設、複雑な外国規制の順守、為替取引などの障害に直面することなく、サウジETFを通じて中東の株式市場に直接投資できるようになっており、これにより一般の投資家が経済の配当を分け合うことが可能となっている。中東の成長。

公開情報によると、両サウジETFは50社以上のサウジの中堅上場企業を対象とするFTSEサウジアラビア指数に連動しており、市場は一般にこの指数がサウジ版「CSI300」に相当すると考えている。

現時点でFTSEサウジアラビア指数の上位5銘柄は、サウジアラビア最大の銀行であるアル・ラージャ銀行（18.44％）、サウジ国立銀行（8.08％）、サウジアラムコ（7.34％）、サウジの新エネルギー大手アクワ・パワーである。 （4.51％）とアリンマ銀行（4.13％）。構成銘柄の中で銀行セクターの比重が最も大きい。 7月11日現在、金融（39.85％）、原材料（17.10％）、エネルギー（11.79％）、通信サービス（8.72％）、公益事業（7.535）がFTSEサウジ指数の加重業種のトップ5となっている。

石油は長年にわたりサウジアラビア最大の柱産業であり、それはサウジ株式市場に完全に反映されており、国営石油会社サウジアラムコの時価総額だけでサウジ株式市場のほぼ3分の2を占めている。

しかし、火曜日に上場された2つのETFファンドの「石油含有量」はそれほど明白ではない。 CSOPの量的投資部門の責任者、王毅氏は6月のインタビューで、サウジアラムコは世界最大の石油会社であるが、その株式のほとんどはサウジ政府またはその関連当事者が保有しており、浮動株の割合は低いと述べた。原油価格の変動が大きくなると、投資ポートフォリオのドローダウンリスクも増加します。

王毅氏は、それに比べてサウジの銀行は安全性と自己資本比率が高いと述べた。イスラム金融制度の下では、銀行は利息を請求したり支払ったりすることができません。サウジの金融機関は比較的安価に預金を入手し、より競争力のある金利で融資を提供できる。

現在、サウジアラビアは中東と北アフリカで最大の資本市場を有しており、サウジ取引所は時価総額で世界のトップ10に入る資本市場の一つとなっている。 2023年、サウジタダウル全株指数（TASI）は年間を通じて11％以上上昇し、MSCIベンチマークのリターンの2倍以上となった。

クロスボーダーETFの70％以上はプレミアムリスクを抱えている

サウジアラビアの2つのETFの人気は、国境を越えた投資に対する投資家の熱意の氷山の一角にすぎない。過去 2 年間、一部の海外市場の収益効果は明ら​​かでした。今年上半期のQDII全体の平均収益率は5.33％に達し、その中でもインベスコ・グレート・ウォール・ナスダック・テクノロジーETF（QDII）がトップとなり、ETFプレミアム率は20％を超えた。 6月には過去最高を記録した。年初に人気だったチャイナ・サマー・エコノミック２２５ＥＴＦ（ＱＤＩＩ）は年初から１７％近く上昇し、先週のプレミアム率は一時１０％を超えた。今年初め、米国50種ETFのプレミアム率は驚異の46％に達した。

ファンド会社は繰り返しリスクを警告しているが、依然として投資熱を抑えるのは難しい。例えば、Huatai-PineBridge Fund Companyは、17日の市場終了後に次のように発表しました。「本日、当社のHuatai-PineBridge CSOPサウジアラビア上場オープンエンドインデックス証券投資ファンド（QDII）（拡張証券略称：サウジETF、トレーディング）」コード: 520830) 流通市場取引価格はファンド株式の基準正味価値を大幅に上回っているため、多額のプレミアムが生じ、投資家は多額の損失を被る可能性があります。彼らが盲目的に投資した場合。」

日経ETFのプレミアムについては、年初に8回連続でプレミアムリスク警告を発令し、一時取引停止に踏み切ったものの、依然として資金流入を止めることは困難だった。

「第一に、国内投資家は世界的な投資レイアウトにますます注目している。そのため、A株を通じて米国株、日本株、さらにはドイツ株やフランス株などに直接投資するETFが投資家に好まれている。一方、国境を越えた ETF は T+0 取引が可能であり、ETF の税金と手数料は非常に低く、裁定メカニズムの欠如により価格差の余地が生じます。そのため、海外 ETF には大幅なプレミアムが生じています。 「海外ETFのプレミアム率は上昇し続けている。投資家は海外ETFの高騰に合理的に対応し、盲目的に上昇を追いかけないことをお勧めする」とPaipai.comのファイナンシャル・プランナー、ロン・ハオ氏は記者とのインタビューで語った。 21世紀のビジネスヘラルド。

海外ETFのプレミアムが高すぎる根本的な要因は、上記の要因に加えて、QDIIファンドの為替規制にあります。海外資産への国境を越えたETF投資には外国為替枠の利用が必要とされ、ファンド会社の枠が使い果たされた場合は、まず募集を停止するしかないという。この段階で投資家がオフサイトでファンドを購入したい場合は、ファンド会社が新しい割当枠を承認するか、商品の純償還で割当枠を解除するのを待つしかありません。これにより、投資家は発行市場で商品を購入できず、ETFを通じてのみ「市場に参入」できるようになります。

中国外為管理局は今年5月、10月以来初めてQDII枠を拡大したが、投資熱に比べれば枠を満たすのは依然として難しい。

７月１７日時点で、クロスボーダーＥＴＦ１２８本のうち９４本にプレミアムがあり、７３．４％を占め、そのうち１０本はプレミアム率が５％を超えていた。同時に、30 以上の製品が年間 400 以上のリスクプレミアム警告を発表しました。

Huabao Securitiesのアナリスト、Zhang Qing氏は、歴史的に見て、ETFのプレミアムレートは基本的に長期にわたって高水準に維持されることはないと考えている。 2020年以降、国内上場ETFのプレミアム率が15％を超えたケースは計47件あり、15％を超えていた平均日数はわずか1.7日だ。つまり、平均2日以内に、高い保険料率は下方に収束することになる。それでも海外市場への投資を希望する投資家は、適度なプレミアム率のETFを選んで配分し、一時的にプレミアム率の高い銘柄を避けることもできる。

資金の流入により、多くのQDIIは「ドアを閉め、顧客を制限」せざるを得なくなった。 7月15日、華宝ファンドは、ファンド株主の利益を保護するため、華宝ナスダックセレクトファンドは2024年7月16日（火）から大口募集を停止し、1日の単一口座購入を停止すると発表した。累計購読額の上限は20,000元に設定されています。 17日の時点で、市場全体で約200のQDIIファンドが購入制限を発表している。