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「あらゆる種類の『物語の罠』が横行する時代において、将来の旅路で『物語の罠』に陥らないように皆さんに注意を促したい。」6月末、北京大学光華大学の劉喬学部長はこう語った。経営大学院卒業 スピーチの中で、同氏は聴衆に、中国経済に関する「物語の罠」を含むさまざまな「物語の罠」に陥らないよう注意を促した。

劉橋氏の注意は卒業生だけに当てはまるものではないかもしれない。現在の世論市場は、中国の経済見通しに関するあらゆる種類の正反対の判断で満ちているが、人々は立場をめぐって論争に陥ることに慣れているが、異なる立場を構築するために根拠となる事実や論理を無視することが多い。中国の経済見通しについてさまざまな「物語」があるのはなぜでしょうか?この目的を達成するために、「チャイナ・ニュース・ウィークリー」は劉橋氏にインタビューし、中国経済の「物語」の根底にある論理を解釈するよう求めた。

劉喬図/インタビュー対象者提供

中国経済の見通しに関する判断

何かによります？

チャイナ・ニュース・ウィークリー: 中国経済に関するさまざまな言説をなぜそんなに懸念するのですか?

劉喬：近年の言論市場における最大の変化はソーシャルメディアの台頭であり、意見表明が容易になったことである。その結果、多くの意見が見られますが、その意見の背後にある事実や根底にある論理について議論されることはほとんどありません。ソーシャルメディアでは、意見が極端であればあるほど、トラフィックを獲得しやすくなり、否定的なフィードバックメカニズムが形成されます。しかし、正しい物語は事実に基づいており、事実の合理的な解釈が必要だと思います。

中国の経済見通しに関するさまざまな物語は大きな影響力を持ち、将来に対する人々の期待と信頼に直接影響を与えます。現在、西側の世論を中心に、中国の経済成長見通しに関する一種の「物語の罠」、すなわち「中国首脳会談論」が存在している。

「チャイナ・ニュース・ウィークリー」：中国の経済見通しに対する西側世論の判断についてどう思いますか？

劉喬：私は常々、中国経済の見通しを判断するのは、改革開放以降の全要素生産性の変化をどう理解するか、特に今後の動向をどう予測するかにかかっていると考えてきた。

「中国が頂点に達する」理論の根底にある論理は、中国が工業化を完了した後は、米国、日本、ドイツなどの先進国が経験したのと同じように、全要素生産性の成長率が必然的に低下するというものである。たとえば、米国の全要素生産性の伸び率はすでに 1% であり、それに対応する経済成長率は約 2% です。したがって、中国の全要素生産性上昇率が２％未満に低下すると、経済成長率が相対的に高い水準を維持することは困難となる。この判断は過去の歴史に基づいており、中国は確実に「低成長陣営」に加わると考えており、加えて中国経済はすでに多くの構造的問題に直面しており、これが中国経済の見通しに対する悲観をさらに強めている。

したがって、中国の全要素生産性上昇率が低下した後、より妥当な水準である2％あるいはそれ以上に戻り、「V字回復」を達成できるかどうかが勝負の分かれ目となる。

私は、全要素生産性の伸びの「V字回復」は、改革の深化と新たな生産力の育成によって達成できると信じており、この判断を裏付ける十分なプラスの要因があると信じています。例えば、既存の産業については、技術変革やエネルギー変革を通じて「再産業化」が実現でき、また、将来的には新たなインフラや人々の暮らしなどの分野への効果的な投資が可能となります。全要素生産性も向上します。もちろん、これらの要素の役割を十分に発揮させ、理論を現実に変えるには依然として課題がありますが、だからといって、中国が全要素生産性の伸びの低下に直面した際に体系的な対応戦略を持っていることを証明することを妨げるものではありません。

「チャイナニュースウィークリー」：全要素生産性と経済成長の関係は何ですか？

劉喬：現代の経済成長理論によれば、国の経済成長は要素（資本、労働）の成長と全要素生産性の成長によって説明できます。全要素生産性の成長率は、例えば、同じ量の資本、労働力、その他の要素が異なるビジネス環境に投資されるなど、技術の進歩によってもたらされる同じ要素の追加生産によってもたらされます。 、出力は同じではありません。

中国の過去 40 年間の改革開放において、資本、労働力、その他の要素投入は急速に増加しており、同時に技術進歩やその他の要素も経済成長に影響を及ぼしており、全要素生産性の伸び率は常に相対的に高い。年間を通じて4%以上。データ分析を行った結果、1979年から2022年までのGDP成長率と全要素生産性成長率の相関係数は81％にも達し、両者は非常に一致していることが分かりました。

近年、中国の全要素生産性の伸び率は、主にインフラ、不動産、輸出型製造業に支えられた工業化の完了と投資サイクルの終焉という経済構造の変化により低下している。また、「100年で前例のない」「大きな変化」がもたらす不確実性もある。

米国などの先進国では、全要素生産性の伸びがGDP成長率のおよそ40％を占めている。つまり、全要素生産性の伸びが1％に達すると、それに対応するGDP成長率は2.5％となる。将来的には、少なくとも「第15次5カ年計画」期間中にはGDP成長率が5％程度に達する必要があり、「第16次5カ年計画」期間中には目標を4.5％程度まで引き下げることができる。 2035 年までに GDP 総額を 2020 年比で 2 倍にするという目標を達成します。

さらに、新たな生産力の開発に現在重点が置かれているのは、中核的な象徴として全要素生産性の大幅な向上に基づいている。私の理解によれば、新たな生産力の開発と全要素生産性の向上は、ある程度「同等」であると考えられます。もちろん、理論体系としては、新しい定性的生産性はより豊かな含意を持っていますが、それはまた、現在全要素生産性が重視される重要な背景を構成しています。

全要素生産性の「V字回復」に自信

それはどこから来たのですか？

「チャイナ・ニュース・ウィークリー」：なぜ現在起こっている技術的変化にそれほど自信を持っており、それが「再産業化」を促進できると考えているのですか？

劉喬：人類の歴史の95％は経済成長が非常に鈍かったが、産業文明時代の到来以降、人類の生活水準は大きく向上した。注意深く分析してみると、産業革命によってもたらされた変化は、第 1 にバイオマスエネルギーから化石エネルギー、そして電気エネルギーへというエネルギーの変化、第 2 に人々との関わり方の 2 点に過ぎないことがわかります。電信から電話、インターネットに至る通信手段は、人々の相互作用の方法を本質的に変え、さまざまな制限を打ち破っています。長期的な視点で見ると、今後50年、100年後にはエネルギー分野や人々の関わり方も必然的に変わってくると思います。私たちは新たな歴史段階の入り口におり、人々は地球を揺るがす変化を目の当たりにしようとしています。そして、これまでの産業革命とは異なり、今回は中国がスタートラインに立っているのです。

「チャイナ・ニュース・ウィークリー」：歴史的法則から判断すると、サービス業のシェアの増加は通常、全要素生産性の伸び率の低下につながる「製造業の一定割合を確保することが重要な条件である」全要素生産性の「V字回復」？

劉喬：ほぼすべての先進国は工業化が完了した後、全要素生産性の伸びが不十分であるという課題に直面しており、中国も現在この状況に直面している。しかし、中国はGDPに占める製造業の割合が比較的高いという特徴がある一方で、製造業には変革の余地があるとの懸念もある。 GDPに占める製造業の一定の割合を維持することによってのみ、2％以上の全要素生産性の伸び率を達成できるということを強調したいわけではありません。しかし、製造業の規模は比較的大きく、インテリジェント化、グリーン化、その他の変革を実行する十分な勢いがあり、これは将来の全要素生産性の伸びの回復にとって重要な利点となります。

「チャイナ・ニュース・ウィークリー」：現在の国際産業チェーンの再編において、製造業の移転による圧力に直面して、どのようにして製造業の比較的大きな割合を占める優位性を維持できるでしょうか？

劉喬：現在、GDPに占める製造業の割合は依然として27％に達しており、第二次産業の割合は依然として相対的に高い。米国では第三次産業がGDPの80％以上を占めていますが、中国ではこの数字は53％から54％の間にあります。しかし、製造業が海外、特に東南アジア諸国に移転する現象は確かにあります。

別の観点から見ると、中国の製造業はまだ世界のバリューチェーンの中下流に位置し、将来的にコア技術やブランドを習得し、主要な原材料や部品を管理する上流に移行する場合、その影響力は大きくなるだろう。その頃には、中国の製造業は付加価値を生み出す力がより強くなり、全要素生産性への貢献もより大きくなり、産業の「空洞化」の懸念は薄れるかもしれない。

私たちは製造業の海外移転を弁証法的に考察し、その移転の理由がビジネス環境の変化によるものか、あるいは一部の欧米諸国が中国製造業に対して関税障壁を設けて中国企業に強制しているためであるのかに注目する必要がある。海外市場に参入するために生産能力を国外に移転すること。後者の場合、中国企業が依然として産業チェーンの上流を支配しているのであれば、これは外部環境の変化に対応するための企業の自主的な選択である。しかし、残留できたにもかかわらず撤退を選択した製造業については、撤退理由を調査し、経営環境に問題がなかったかを反省する必要がある。したがって、製造業の再配置、特に下流組立部門の再配置については一概には言えませんが、構造分析を行って、的を絞った政策を打ち出す必要があります。

4月28日、宜中龍神（チチハル）複合材料有限公司では、スタッフが工場エリアで風車ブレードの生産作業を行っていた。写真/新華社

新たな生産力の開発には需要面も考慮する必要がある

「チャイナ・ニュース・ウィークリー」：西側諸国が主張する中国製造業の「過剰生産能力」の課題をどう思いますか？

劉喬：これは、一部の西側諸国が強調している「過剰生産能力」の理解によれば、輸出は「過剰生産能力」を意味するのだろうか。これは間違った命題だと思います。日本の自動車産業は市場の8割が海外にあり、日本の自動車産業が「過剰生産能力」にあると判断することはできない。

現在、中国の過剰生産能力に対する非難は、中国の生産能力が世界の中で確かに相対的に高く、国内市場がそれを消化できず、企業間の「衝突」が多いという点に焦点が当てられている。しかし、エネルギー転換は世界中のほとんどの人々の価値判断であり、中国と米国がこれほど分裂している現在でも、気候問題を扱う際には両国の比較的合理的な主流の見解は依然として比較的一致している。中国はこの分野に比較的早期に投資したばかりで、すでに行動に移しているが、新エネルギー分野で中国を「過剰生産能力」と非難するのは難しい。

もちろん、私は中国に過剰生産能力がないと一般論するつもりはない。供給と手頃な需要の間に不均衡がある場合、どの経済でも過剰生産能力に直面する可能性があります。この問題を解決する鍵は産業構造の調整にあります。例えば、中国の場合、「鉄の公共インフラ」プロジェクトへの投資によって生み出される限界価値は、20年から30年にわたる集中的な投資を経て、すでに比較的小さいが、それでもなお、この分野の投資サイクルは終わっている。は「鉄の公共インフラ」への投資に依存している 経済成長の刺激は必然的に過剰生産能力につながる。

しかし、カーボンニュートラル分野などの一部の新興分野への投資は十分ではありません。パリ協定によれば、2050年までに気温上昇を1.5度以内に抑えるとされており、すでに達成は難しいと誰もが考えています。データによると、この目標を達成するには、2030 年から世界が毎年 10 兆ドルを投資するため、気温上昇を 2 度以内に抑えるのは非常に困難です。 。私たちの計算によると、中国には 300 兆元の投資が必要になる可能性があります。

もちろん、私たちは「政府＋市場」モデルを利用して業界を迅速に「関与」させることに慣れており、利益率がほとんどないという事実も反省する必要があるかもしれません。将来の業界の持続的かつ健全な発展にとっても良い兆候ではありません。政府と企業はどちらも、短期的に市場シェアを拡大​​し価格決定力を高めることに重点を置くのではなく、投資は長期的に重点を置き、中核となる利点をさらに強化する必要があることを考慮する必要があります。

「チャイナ・ニュース・ウィークリー」：現段階で一部の業界の「参入」をどう見ていますか？

劉喬：過剰な容量は需要に比例します。私たちは現在、供給側に重点を置き、新興産業の発展をより良く促進する方法についてよく話しており、これが新たな生産力を開発する唯一の方法であると信じています。しかし、新たな生産力の発展には、何を「確立」する必要があるのか​​。新興技術には必ずその応用シナリオがあり、その「確立」の過程で需要側も考慮し、有効需要を予測し、有効需要をより良く放出するにはどうすればよいかを考える必要があると思います。一部の新興産業に対する現在の投資戦略は、あまり合理的ではない可能性があります。その主な理由は、需要と供給の間に不均衡がある可能性があるためです。修正を行う際には、需要側からのターゲットを絞った政策の導入も考慮する必要があります。

「チャイナ・ニュース・ウィークリー」：現在のマクロ政策は需要面にももっと注意を払うべきでしょうか？

劉喬：マクロ政策は需要側に傾きつつあると思います。たとえば、少し前に中央銀行は地方自治体や地元のプラットフォーム企業に対し、既存の商業用住宅を取得して手頃な価格の住宅に転換するための借り換えを提供しました。しかし、マクロ経済政策は依然として需要面に十分な注意を払っていないと思います。例えば、今年の国家二会期中に、1兆元の超長期特別国債の発行が決定されたが、その理由の一部は、特別国債がまだ発行されていないことである。供給側に焦点を当てており、プロジェクトのサポートが必要ですが、投資分野では優れたプロジェクトが不足しています。

市場の信頼、企業の信頼、消費者の信頼を強化し、実需を大幅に拡大することが急務であるため、需要面で政策を講じる必要があります。特に産業変革の過程では、労働市場に短期的な不均衡が生じ、その結果、雇用圧力が増大します。多くの個人産業および商業世帯を含む中小企業の経営者は、雇用問題の 80% 以上を解決します。マクロ政策が需要側に傾けば、彼らも解決するでしょう。受益者。

中小・零細企業の税負担の一部を軽減・軽減できるか、低・中所得層への直接給付ができるか、マクロ政策が需要側に傾く方法はたくさんあります。現金クーポンを発行することで消費能力と意欲を刺激するもう一つの例は、金融政策の観点から、既存の住宅ローン金利を引き下げることで一部の住宅購入者への圧力を軽減することです。これらはすべて資金が必要であり、政府が投資を検討できる分野です。

多くの分野で全要素生産性が向上

すべてが制度上の制約に直面している

「チャイナ・ニュース・ウィークリー」：あなたはエネルギー転換によってもたらされる投資機会について非常に楽観的ですが、資金源は何ですか？国の借金はもっと重要な役割を果たすべきでしょうか？

劉喬：国の借金は重要な財源にはなり得ませんが、まさに「医学の入門書」です。一部の主要分野については、政府主導の投資により適切な注目が高まるはずです。もちろん、中国の経済構造転換の過程においては、実体経済における金融システムのサポート役割を最大限に発揮し、民間資本や住民の貯蓄を新興産業に必要な産業資本に転換することが必要であることは間違いない。現在、私たちは多額の資金を持っていますが、産業資本は非常にわずかです。たとえば、米国で最も価値のある上場企業 3 社である Nvidia、Microsoft、Apple の時価総額は 10 兆米ドル、つまり 70 兆元を超えていますが、上場企業の数は 5,300 社を超えています。 A株市場、比較的暗い時期の時価総額は80万元未満でした。これは、A 株上場企業の技術内容や収益性が投資家に信頼を与えることができるかどうかに関係しており、産業資本が十分に形成されていないことがわかります。

私は、政府投資、特に国債は全要素生産性の促進において 2 つの方向で役割を果たすことができると信じています。

一方で、基礎研究には政府のより多くの支援が必要です。現在、中国の基礎研究費は研究開発費の6.5％に過ぎず、米国の投資額はこの約5倍である。基礎研究は典型的な公共財であり、費用は投資家が負担するが、社会全体がその恩恵を受けるため、政府はより多くの投資責任を負うべきである。同時に、企業は基礎研究への投資が企業の中核的な競争力を構築する重要な源泉であることも認識すべきである。米国では基礎研究投資の約35％が企業によって負担されているが、中国ではこの割合はわずか約9％にすぎない。 %。

一方、新たな生産力の開発の焦点は全要素生産性の向上にありますが、現在、多くの分野で全要素生産性の向上は制度上の制約に直面しています。例えば、農業においては、全要素生産性の向上の余地は非常に大きいが、そのためには産業資本投資の増加と集約生産が必要であり、それには土地譲渡制度の更なる改革が必要である。さらに、農業移転人口の都市化は完全ではなく、定住人口の都市化率と登録人口の都市化率の間には18％の差があり、これは2億5,000万人以上が都市に住んでいることを意味します。都市に戸籍を持たない一部のグループの消費意欲は必然的に影響を受けるだろう。全要素生産性の向上には必ずしも技術的な変化が必要ではありませんが、全要素生産性の向上を妨げるいくつかの要因を除去するための改革の深化も必要であり、政府投資もこれらの分野に焦点を当てる必要があります。

「チャイナ・ニュース・ウィークリー」: マクロ政策が需要側に緩やかに傾いていることに加えて、政府や企業が現在の景気循環に対処するために他にどのような提案がありますか?

劉喬：政府はビジネス環境の改善を抽象的に語ることはできず、ビジネス環境の具体的な問題を解決しなければならない。具体例を挙げれば、起業家の信頼に大きなダメージを与えることになる。政策立案者が良好なビジネス環境の構築を強調し続ける一方で、いくつかの驚くべき事例が彼らの信頼を揺るがしている理由を考える必要があり、これらの未解決の問題を詳細に分類して解決する必要があると思います。たとえば、多くの企業は非常に多額の売掛金を抱えています。その結果、帳簿上は売上収益があるにもかかわらず、実際のキャッシュフローが存在しない企業もあります。企業はどのように投資し、配当金を支払うことができるのでしょうか。企業の支払いの滞納、特に地方自治体の企業の支払いの滞納をさらに是正することを特別な課題として検討することが考えられます。

起業家にとっては、いくつかの提案は弱いように思えるかもしれませんが、ビジネスを運営することは常に困難であったと私たちは思います。私たちはアメリカのビジネス発展の歴史を研究しましたが、優れた企業のかなりの部分は危機の時代に生まれました。景気低迷時には、投資と融資においてより規律を保つ傾向があり、事業運営にも十分な注意を払います。企業にとって、現時点で最も重要なことは間違いなく生き残りであり、その過程で将来のコア競争力を強化し、債務危機に陥ることを回避し、ビジネスの本質に立ち返る必要があります。可能な限り価値を創造します。企業がこの信念に従ってこの期間を乗り越えることができれば、将来のテクノロジーの変化によってもたらされる課題や機会に直面したときに、まったく異なる遺伝子を持っている可能性があり、それをよりよく適応して受け入れることができるでしょう。

記者：陳偉山

編集者：ミンジエ