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se esiste un pacchetto di piani per espandere la domanda interna su scala sufficiente, abbinato alla politica monetaria, allora dovremmo avere sufficiente fiducia nella stabilizzazione e nella ripresa dell’economia cinese.

articolo |.il giornalista di "finanza" zou biying

redattore |. wang yanchun

dopo che la banca centrale ha introdotto la nuova politica monetaria, la riunione dell'ufficio politico del comitato centrale del pcc ha ricevuto un'attenzione insolita.

il 26 settembre, l'ufficio politico del comitato centrale del pcc ha tenuto una riunione per analizzare e studiare l'attuale situazione economica e pianificare il prossimo lavoro economico. l’incontro ha sottolineato che è necessario attuare efficacemente le politiche esistenti, intensificare gli sforzi per avviare politiche incrementali, migliorare ulteriormente la pertinenza e l’efficacia delle misure politiche e sforzarsi di completare gli obiettivi e i compiti annuali di sviluppo economico e sociale. secondo le due sessioni di quest’anno, l’obiettivo di crescita economica nel 2024 è di circa il 5%.

le dichiarazioni dell’incontro del politburo sulla politica fiscale, monetaria e immobiliare includono: è necessario emettere e utilizzare obbligazioni speciali del tesoro a lunghissimo termine e obbligazioni speciali del governo locale per svolgere meglio il ruolo di investimento governativo nel guidare. è necessario abbassare il coefficiente di riserva dei depositi e attuare un forte taglio dei tassi di interesse. per fare in modo che il mercato immobiliare smetta di cadere e si stabilizzi, dobbiamo controllare rigorosamente l'incremento della costruzione di alloggi commerciali, ottimizzare lo stock, migliorare la qualità, aumentare l'offerta di prestiti per i progetti della "lista bianca" e sostenere la rivitalizzazione dei terreni esistenti inutilizzati. .

in precedenza, la politica monetaria aveva preso l’iniziativa. il 24 settembre, pan gongsheng, governatore della banca centrale, ha annunciato tre importanti misure di politica monetaria di sostegno in una conferenza stampa dell’ufficio informazioni del consiglio di stato. il primo è quello di ridurre il coefficiente di riserva obbligatoria totale e i tassi di interesse, compreso l’abbassamento del coefficiente di riserva dei depositi di 0,5 punti percentuali. il secondo è quello di sostenere cinque politiche per il mercato immobiliare, tra cui guidare le banche commerciali ad abbassare i tassi di interesse ipotecari esistenti. il terzo è quello di creare due strumenti principali, “strumenti di swap di titoli, fondi e compagnie assicurative” e “riprestiti speciali per riacquisti di azioni proprie e aumento delle partecipazioni” per sostenere il mercato azionario.

si stanno aprendo spazi per la politica monetaria cinese. dal marzo 2024, economie come svezia, svizzera, messico, canada, regno unito ed eurozona hanno annunciato successivamente tagli dei tassi di interesse. nelle prime ore del mattino del 19 settembre, ora di pechino, la federal reserve americana ha annunciato che avrebbe abbassato l’intervallo obiettivo del tasso dei fondi federali di 50 punti base, segnando il primo taglio dei tassi in quattro anni dall’epidemia di covid-19. secondo analisi esterne, il divario dei tassi di interesse tra cina e stati uniti si è ridotto e i vincoli sui tassi di cambio si sono indeboliti, e di conseguenza anche i vincoli sulle politiche monetarie di altri paesi saranno ridotti.

la discussione che segue è se le politiche macroeconomiche della cina possano aprire più spazio agli stimoli. il 24 settembre, liu shijin, ex vicedirettore del centro di ricerca sullo sviluppo del consiglio di stato, ha suggerito al china macroeconomic forum (cmf) di raccogliere fondi principalmente attraverso l'emissione di titoli del tesoro speciali a lunghissimo termine lo stimolo è di 100 milioni di yuan. il pil totale nel 2023 raggiungerà i 126mila miliardi di yuan e l’entità del piano di stimoli può essere determinata sulla base del 10% del pil (prodotto interno lordo).

la serie di misure ha lanciato segnali positivi e il mercato azionario cinese è salito di conseguenza. negli ultimi giorni l'indice csi 300 e l'indice hang seng di hong kong hanno registrato un netto rialzo, mentre l'indice della borsa di shanghai ha recuperato 3.000 punti. gli studiosi intervistati hanno affermato che al momento la chiave è rafforzare il sentiment del mercato e la fiducia del pubblico, e ciò che è ancora più critico è l’attuazione delle misure affrontando al contempo alcune sfide che potrebbero sorgere durante il processo di implementazione.

osservate la situazione economica attuale con obiettività e calma

secondo i dati dell'ufficio nazionale di statistica, il pil cinese è cresciuto del 5,3% su base annua nel primo trimestre e del 4,7% nel secondo trimestre. la relazione trimestrale del cmf prevede che il tasso di crescita nel terzo trimestre sarà intorno al 4,7%.

al momento, i dati macroeconomici non sono ottimisti. prendendo ad esempio il consumo giornaliero dei residenti, il tasso di crescita ha raggiunto il 10,1% nel novembre dello scorso anno, per poi continuare a diminuire, attestandosi intorno al 3%. ad agosto, le vendite totali al dettaglio di beni di consumo sono aumentate del 2,1% su base annua. allo stesso tempo, i prezzi si aggirano ancora su livelli bassi. ad agosto, l’indice nazionale dei prezzi al consumo (cpi) è aumentato dello 0,6% su base annua.

l’entusiasmo per gli investimenti del capitale privato e del capitale straniero è lento. secondo i dati del ministero del commercio, l’effettivo utilizzo di capitali esteri da parte della cina è diminuito del 31,5% su base annua da gennaio ad agosto 2024. da gennaio ad agosto, il tasso di crescita degli investimenti privati ​​in immobilizzazioni è stato negativo, pari al -0,2%.

la crescita degli utili aziendali ha rallentato. da gennaio ad agosto, i profitti totali delle imprese industriali al di sopra delle dimensioni designate a livello nazionale sono aumentati dello 0,5% su base annua. allo stesso tempo, gli ultimi dati sul tasso di disoccupazione per fascia di età pubblicati dall’ufficio nazionale di statistica hanno mostrato che il tasso di disoccupazione della forza lavoro di età compresa tra 16 e 24 anni, esclusi gli studenti delle scuole, è aumentato di 1,7 punti percentuali al 18,8% in agosto, il livello più alto. da quando i dati sono stati rilasciati nel dicembre 2023. il punto più alto.

il team dell'economista ren zeping ha analizzato che l'ipc ha registrato una crescita negativa per più di 20 mesi consecutivi e che l'ipc si è attestato vicino allo zero, il che è raro. il mercato azionario e il mercato immobiliare hanno continuato a diminuire negli ultimi tre anni. i principali indici azionari, esclusi i titoli bancari, sono generalmente diminuiti di oltre la metà, e l'indice gem è sceso di oltre la metà. da gennaio ad agosto, l'area di vendita degli alloggi commerciali di nuova costruzione sono diminuiti del 18,0% su base annua e il calo medio dei prezzi nelle città di primo e secondo livello è stato del 30%. i prezzi delle case nelle periferie esterne e nelle città di terzo e quarto livello si sono addirittura dimezzati . la performance economica a breve termine della cina non è ottimistica.

secondo teng tai, presidente del wanbo new economic research institute, rispetto al 2008 e al 2009, la sfida economica che affrontiamo questa volta non sono gli shock esterni, ma la domanda interna strutturale insufficiente - da un lato, a causa dell'industrializzazione e dell'urbanizzazione. superato e gli investimenti sono stati eccessivi; d'altro canto, la crescita del reddito dei residenti è lenta e i consumi dei residenti sono insufficienti.

teng tai ha sottolineato che la crescita economica diminuisce di anno in anno, i prezzi sono bassi, gli investimenti immobiliari sono negativi, il mercato azionario è in calo da molto tempo, il tasso di disoccupazione giovanile è elevato, il peso del debito dei governi locali è in aumento in aumento, e il divario nella spesa fiscale si sta ampliando. queste condizioni hanno comportato sfide maggiori rispetto al 2008. forse lo shock esterno nel 2009 sarà più grave.

teng tai ha sottolineato che per consentire ai giovani di avere migliori prospettive occupazionali e di sviluppo, è necessario stimolare i consumi e consentire alle aziende di vendere meglio i propri prodotti, risolvere i rischi immobiliari, aumentare la fiducia nel mercato azionario e consentire alle famiglie di avere di più redditi da capitale; al fine di evitare il rischio di deflazione e invertire il calo dei profitti o addirittura delle perdite delle imprese, al fine di cambiare la tendenza alla recessione dei bilanci delle imprese e delle famiglie e di migliorare al più presto il divario tra le entrate e le spese fiscali dei governi locali; possibile, un piano su larga scala per espandere la domanda interna dovrebbe essere lanciato quanto prima.

negli ultimi anni, infatti, il governo cinese ha introdotto una serie di misure per espandere la domanda interna, comprese politiche fiscali, monetarie e di altro tipo.

prendendo come esempio la politica fiscale, durante il periodo speciale del 2020, il tasso di deficit è aumentato dal 2,8% a oltre il 3,6% e il deficit è aumentato di 1 trilione di yuan rispetto al 2019, raggiungendo 3,76 trilioni di yuan. nel 2020 verranno emessi 1 trilione di yuan di buoni del tesoro speciali e nel 2023 verranno emessi altri 1 trilione di yuan di buoni del tesoro (per la gestione dei buoni del tesoro speciali). nel 2024, le due sessioni nazionali hanno deciso di emettere titoli ultra-lunghi buoni del tesoro speciali a lungo termine per diversi anni consecutivi a partire da quest'anno. quest'anno verranno emessi per primi 10.000 miliardi di yuan. inoltre, ogni anno vengono adottate migliaia di miliardi di politiche preferenziali di riduzione delle tasse e delle tariffe.

molte politiche per espandere la domanda interna, oltre ai voucher di consumo in varie regioni, includono anche misure del governo centrale per rilanciare l’economia privata, incoraggiare gli investimenti privati, emanare misure di sollievo dal lavoro per gli investimenti centrali, sostenere aggiornamenti su larga scala delle attrezzature e promuovere la sostituzione dei vecchi beni di consumo con quelli nuovi.

negli ultimi anni, la politica monetaria cinese è stata più cauta di quella dei paesi sviluppati, ma i cambiamenti avvenuti negli ultimi giorni hanno superato di gran lunga le aspettative del mercato.

zhu haibin, capo economista di jp morgan china, ha sottolineato che l’ultima politica della banca centrale può essere considerata la politica di allentamento più completa dal 2015. sebbene le singole misure non sorprendano (ad esempio, tagli dei tassi di interesse, tagli del rrr, finanziamenti ipotecari, minori requisiti di acconto per i mutui sulla seconda casa), l’intensità complessiva è superiore alle previsioni di j.p. requisiti di pagamento per i mutui sulla seconda casa), adottando al contempo un pacchetto di misure globali chiaramente mirate a ripristinare la fiducia del mercato.

segnali rilasciati da una stimolazione più forte

gli esperti intervistati hanno affermato che il pensiero dei decisori ha cominciato a cambiare, il che rappresenta un’ottima opportunità per aumentare la fiducia del mercato.

il settore immobiliare e i consumi sono una delle fonti principali che influenzano la linfa vitale dell’economia cinese. secondo la nuova politica della banca centrale, il tasso di interesse dei mutui ipotecari esistenti scenderà vicino al tasso di interesse dei nuovi prestiti, e la diminuzione media dovrebbe essere di circa 0,5 punti percentuali. ciò andrà a beneficio di 50 milioni di famiglie e di una popolazione di 150 milioni di abitanti, riducendo la spesa media annua per interessi delle famiglie di circa 150 miliardi di yuan.

zhu haibin ritiene che l'impatto di questa misura sulla promozione dei consumi resti da vedere. in primo luogo, le famiglie beneficiarie possono scegliere di risparmiare, soprattutto quando le aspettative di reddito e occupazione sono deboli; in secondo luogo, il calo dei tassi di interesse sui depositi e la stabilità dei margini di interesse netti indicano che si tratta in realtà di un sussidio incrociato dei risparmi delle famiglie ai mutuatari; sui consumi sarà probabilmente limitato.

vale la pena notare che la nuova politica della banca centrale ha anche annunciato che la percentuale minima di acconto per i mutui per la seconda casa a livello nazionale sarà ridotta dal 25% al ​​15%, e che la percentuale minima di acconto per i mutui della prima e della seconda casa sarà ridotta. unificato. a questo proposito, zhu haibin ha analizzato che la banca centrale aveva precedentemente creato un meccanismo di rifinanziamento di 300 miliardi di yuan per sostenere gli alloggi a prezzi accessibili, fornendo il 60% del capitale del prestito bancario alle imprese regionali di proprietà statale per acquistare case invendute. vale la pena notare che alla fine del secondo trimestre erano stati utilizzati solo 12,1 miliardi di yuan dei 300 miliardi di yuan della quota di rifinanziamento. le vendite di case a settembre sono state inferiori alle attese e le tradizionali misure di allentamento della domanda (allentamento delle politiche sui mutui e delle restrizioni sull’acquisto di case) sono difficili da risolvere problemi come la debolezza delle aspettative sul reddito e sui prezzi delle case e le preoccupazioni sulla consegna delle case.

non limitandosi al mercato immobiliare, yu yongding, membro dell’accademia cinese delle scienze sociali, ha suggerito in una recente intervista che il governo dovrebbe annunciare un pacchetto di stimoli ampio e globale per inviare un segnale forte al mercato, rafforzare la fiducia e sollevare il morale. “se è troppo tardi per farlo quest’anno, allora fallo l’anno prossimo. non possiamo agire troppo frettolosamente, ma non possiamo ritardare il rilascio di segnali politici”.

yu yongding ritiene che, a giudicare dalla situazione attuale, sia piuttosto difficile raggiungere un tasso di crescita economica del 5%. nell’attuale situazione di “quasi deflazione”, il ruolo della politica monetaria è limitato. nella fase successiva, l’espansione fiscale dovrà essere significativamente aumentata. secondo i calcoli di inizio anno, se il tasso di crescita dei consumi nel 2024 è del 5% (sincronizzato con il tasso di crescita del pil previsto), e i tassi di crescita degli investimenti immobiliari e manifatturieri sono gli stessi del 2023 (-9,6% e 6,5%), sarà necessario raggiungere un pil del 5%. per quanto riguarda l'obiettivo del tasso di crescita, il tasso di crescita degli investimenti infrastrutturali dovrebbe raggiungere la doppia cifra e la scala dovrebbe superare i 20mila miliardi di yuan.

liu shijin ha suggerito che l’economia dovrebbe essere riportata sul percorso di crescita espansiva attraverso un pacchetto di stimoli e piani di riforma per la rivitalizzazione economica. a differenza del 2008, l’attenzione è posta sul colmare le carenze dei servizi pubblici di base, con particolare attenzione agli investimenti nel capitale umano. si raccomanda di concentrarsi sull’incentivazione dei consumi a livello micro e, allo stesso tempo, di incentivare gli investimenti nel settore immobiliare, nelle infrastrutture, nel settore dei servizi e in altri settori in una certa misura per espandere sostanzialmente la domanda interna.

liu shijin ritiene che l’insufficienza della domanda aggregata macroeconomica sia un fatto fondamentale, quasi incontrovertibile. è anche buon senso adottare politiche di stimolo quando la domanda aggregata è ovviamente insufficiente. tuttavia, è necessario distinguere i problemi causati da un’insufficiente domanda aggregata dalle cause dell’insufficiente domanda aggregata e, in particolare, è necessario chiarire quali fattori portano a un’insufficiente domanda aggregata. altrimenti, anche se venissero adottate, le politiche di stimolo potrebbero non essere efficaci e addirittura aggravare il problema invece di risolverlo, e persino ritardare opportunità favorevoli.

la scala di stimolo da 10mila miliardi menzionata da liu shijin ha due importanti direzioni rivoluzionarie. in primo luogo, miglioreremo vigorosamente il livello dei servizi pubblici di base in materia di alloggi a prezzi accessibili, istruzione, assistenza medica, sicurezza sociale e assistenza agli anziani per i nuovi cittadini, principalmente i lavoratori migranti nelle città. l’obiettivo a breve termine è che il governo acquisisca alloggi invendibili e li converta in alloggi a prezzi accessibili per fornirli a nuovi cittadini. il miglioramento degli alloggi spinge il consumo di decorazioni, mobili, elettrodomestici, ecc. i ricongiungimenti familiari spingono la domanda di istruzione, assistenza medica e assistenza agli anziani. il miglioramento della sicurezza sociale può ridurre le preoccupazioni.

il secondo è accelerare la costruzione di città di piccole e medie dimensioni all’interno dell’area metropolitana e guidare la seconda ondata di urbanizzazione della cina. egli ha sottolineato che, sulla base dell'esperienza internazionale, le città-nucleo all'interno degli agglomerati urbani e delle aree metropolitane rappresentano solitamente circa il 30% della popolazione urbana. c’è ancora un ampio spazio di sviluppo nelle città di piccole e medie dimensioni al di fuori delle città centrali, che possono ospitare più del 60% della popolazione urbana, e sono adatte anche all’agglomerazione di industrie manifatturiere e di servizi di fascia medio-bassa; in questo ambito c’è ancora spazio per lo sviluppo nel settore immobiliare, delle infrastrutture, ecc.

tuttavia, molti economisti sono cauti nei confronti degli stimoli economici su larga scala, in particolare della continua espansione degli investimenti nelle infrastrutture. li daokui, preside dell'istituto di pensiero e pratica economica cinese dell'università di tsinghua, ha sottolineato che l'economia cinese non ha bisogno di forti stimoli, è come un paziente debole che prende molti integratori quando è molto debole. non avranno l’effetto e hanno maggiori probabilità di causare nuovi problemi.

li daokui ritiene che l'infrastruttura economica della cina sia già abbastanza completa e che continuare a investire nelle infrastrutture porterà problemi ancora più grandi. naturalmente, il livello dei servizi sociali dei governi locali deve essere migliorato, ma se una grande quantità di denaro viene improvvisamente spesa per migliorare il benessere sociale e i servizi pubblici sociali, le risorse finanziarie successive potrebbero non essere in grado di tenere il passo, lasciando a lungo termine pericoli nascosti. il problema attuale dell'economia cinese è l'assenza di flussi e la congestione. l'economia reale è estremamente a corto di liquidità. d'altra parte, le banche hanno accumulato una grande quantità di fondi. la risposta è l’emissione di buoni del tesoro a lungo termine. solo quando le istituzioni finanziarie acquistano buoni del tesoro a lungo termine e il governo centrale sostituisce i titoli dei governi locali con buoni del tesoro a lungo termine il ciclo può essere aperto.

li daokui ritiene che il ciclo delle infrastrutture sovrapposto al ciclo immobiliare abbia portato ad un’economia fredda. la costruzione di infrastrutture che dura da quasi due decenni ha portato ad una maggiore pressione sui rimborsi del debito a breve termine, e l’impennata dell’urbanizzazione e della costruzione di immobili è giunta al termine. si raccomanda che lo stato emetta obbligazioni e che le banche utilizzino il denaro per acquistare obbligazioni centrali a lungo termine per compensare l’impatto del ciclo e consentire ai governi locali di ripristinare la dovuta vitalità economica.

rafforzare la fiducia e invertire il modello di distribuzione del reddito

gli economisti hanno affermato che il piano di stimoli mira principalmente a “iniettare liquidità nel mercato” e hanno poi previsto che la cina avrà bisogno anche di “un pacchetto di riforme per rimodellare radicalmente l’economia e liberare il potenziale di crescita dei consumi”. sono urgentemente necessarie riforme per migliorare la distribuzione del reddito e migliorare i consumi dei residenti.

wang xiaolu, vicedirettore dell’istituto nazionale di ricerca economica, rimane vigile sull’espansione degli investimenti nelle infrastrutture. wang xiaolu ha affermato che secondo la teoria keynesiana, quando la domanda effettiva del mercato è insufficiente, il governo dovrebbe adottare politiche fiscali espansive e il governo dovrebbe espandere direttamente gli investimenti, o utilizzare politiche monetarie espansive per stimolare gli investimenti per espandere la domanda aggregata e mantenere la stabilità economica .

wang xiaolu ritiene che le politiche keynesiane siano adatte solo per politiche a breve termine in determinate condizioni speciali. stimolare ciecamente gli investimenti porterà a tassi di investimento sempre più alti, tassi di consumo sempre più bassi e un’espansione eccessiva della capacità produttiva. è meglio concentrare la spesa pubblica sulla risoluzione dei problemi di sostentamento delle persone e alleviare le preoccupazioni sulla sicurezza sociale. ciò svolgerà un ruolo positivo nel migliorare la distribuzione del reddito e nell’incentivare la domanda dei consumatori. negli anni '30, durante la grande depressione degli stati uniti, il new deal di roosevelt promosse la ripresa economica principalmente attraverso politiche volte a migliorare la vita delle persone e stabilizzare il sistema finanziario, come la riduzione della disoccupazione e l'istituzione di un sistema di sicurezza sociale.

wang xiaolu ha affermato che il new deal di roosevelt è stato frainteso come una politica macro keynesiana. in effetti, gli investimenti pubblici durante il new deal di roosevelt erano limitati e la politica monetaria era molto contenuta, il che era fondamentalmente diverso dalle politiche espansionistiche keynesiane.

wang xiaolu ha ricordato che durante il new deal di roosevelt (1934-1940), la spesa per l’assistenza sociale del governo degli stati uniti è cresciuta a un tasso medio annuo del 10,2%. nel 1932, la spesa pubblica per il welfare rappresentava il 34,6% della spesa pubblica, e nel 1934 questa percentuale salì bruscamente al 45,5%. l’aumento delle spese sociali durante la crisi, in particolare i sussidi di disoccupazione, sono stati successivamente dirottati verso la creazione di sistemi di sicurezza sociale. la quota di molte altre voci di spesa è diminuita. ciò significa che durante il new deal, la struttura della spesa pubblica è stata adeguata per concentrarsi sul miglioramento della vita delle persone. con queste misure, l’economia statunitense iniziò a riprendersi fortemente nel 1934, con un tasso di crescita medio del 7,0% dal 1934 al 1940.

liu shijin ha anche sottolineato che la situazione di base in cina in questa fase è che il gruppo a reddito medio rappresenta circa un terzo, ovvero circa 400 milioni di persone, al di sotto di questo ci sono più di 900 milioni di gruppi a basso reddito, che rappresentano due; -terzi. il coefficiente di gini è rimasto al di sopra di 0,4 per molti anni e alcuni studi suggeriscono che sia pari a 0,45 o superiore. l’attuale mancanza di domanda è direttamente correlata a questa struttura della domanda.

liu shijin ha analizzato che, in base all’esperienza internazionale, le economie che mantengono una crescita a media velocità per lungo tempo generalmente hanno un coefficiente gini relativamente basso (inferiore a 0,4). un gruppo più ampio a reddito medio può liberare una domanda su larga scala e a lungo termine e sostenere una crescita a media velocità per un periodo di tempo più lungo. al contrario, se il divario di reddito è ampio e la dimensione del gruppo a reddito medio è piccola, quando il potenziale di domanda di questo gruppo viene generalmente liberato, è probabile che la crescita rallenti in modo significativo, portando al dilemma della bassa velocità o addirittura del rallentamento della crescita. stagnazione.

liu shijin ha sottolineato che dopo la seconda guerra mondiale, dozzine di economie hanno iniziato a industrializzarsi, ma pochissime economie sono entrate nella fase ad alto reddito dalla fase a reddito medio. le uniche grandi economie sono state il giappone e la corea del sud. intorno ai 10.000 dollari usa si tratta di un nodo particolarmente instabile. molti paesi sono ricaduti o si sono ritirati in questo nodo, cadendo nella cosiddetta “trappola del reddito medio”. si raccomanda di considerare l'attuazione del piano di rilancio economico come un'opportunità e di sforzarsi di aumentare la popolazione della fascia di reddito medio da 400 milioni a 800-900 milioni in circa dieci anni.

wang xiaolu ha sottolineato che il miglioramento della sicurezza sociale è attualmente una priorità assoluta. in cina ci sono circa 460 milioni di lavoratori urbani, un quarto e metà dei quali non sono coperti dalla previdenza sociale urbana. sulla base delle statistiche sul numero dei dipendenti urbani, nel 2021 la percentuale non inclusa nell'assicurazione pensionistica di base per i dipendenti urbani sarà di circa il 25%, la percentuale non inclusa nell'assicurazione medica per i dipendenti urbani sarà di circa il 24% e la percentuale non inclusi nell'assicurazione contro la disoccupazione sarà circa il 51%. sulla base dell’allocazione delle risorse sul mercato, il governo dovrebbe mantenere un buon stato di diritto e assumersi maggiori responsabilità per risolvere i problemi di sostentamento delle persone.

teng tai ha anche affermato che se esiste un pacchetto di piani per espandere la domanda interna su scala sufficiente e abbinato alla politica monetaria, allora dovremmo avere sufficiente fiducia nella stabilizzazione e nella ripresa dell'economia cinese. alcuni decenni fa, la cina non disponeva di tecnologia, talento o capacità produttive. i chip e il software industriale venivano creati da zero. la difficoltà attuale è solo quella di stimolare la domanda e attenuare il ciclo economico.