notizia

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

Shen Junhan, giornalista del 21st Century Business Herald, ha riferito da Pechino

Recentemente sono stati annunciati ufficialmente i "Regolamenti provinciali per l'innovazione scientifica e tecnologica" (denominati "Regolamenti"). Il "Regolamento" è composto da 94 articoli in 11 capitoli e si articola lungo l'intera catena di innovazione dei processi di "ricerca di base + ricerca tecnologica + trasformazione dei risultati + finanza scientifica e tecnologica + sostegno ai talenti".

Vale la pena notare che nella sezione finanza scientifica e tecnologica, dichiarazioni rilevanti sul meccanismo di valutazione dei fondi statali hanno innescato accese discussioni sul mercato. I "Regolamenti" propongono che la scienza e la tecnologia, la finanza, la supervisione e la gestione dei beni di proprietà statale e altri dipartimenti del governo popolare provinciale del Guangdong stabiliscano diversi indicatori di valutazione per il periodo di investimento e il periodo di uscita dei fondi di investimento angelici e di venture capital di proprietà statale fondi di capitale per valutare in modo completo l'effetto operativo complessivo del fondo, e non devono utilizzare capitale di proprietà statale La preservazione e l'apprezzamento del valore sono i principali indicatori di valutazione.

"Questa è la prima volta a livello nazionale che un luogo propone che 'il mantenimento e l'apprezzamento del capitale statale non dovrebbero essere utilizzati come principale indicatore di valutazione'. I "Regolamenti" sono innovativi e ciò significa anche che il meccanismo di valutazione i fondi statali vengono gradualmente migliorati e allentati "Un partner di un istituto di capitale di rischio di proprietà statale ha analizzato il 21st Century Business Herald.

Negli ultimi anni, gli asset di proprietà statale sono diventati la principale forza di investimento nel mercato del capitale di rischio. I dati del Centro di ricerca Zero2IPO mostrano che nella prima metà del 2024, l’importo totale degli investimenti dichiarati delle partecipazioni statali e degli LP statali rappresentava l’81,2%. Ma allo stesso tempo, la mancanza di meccanismi di incentivazione orientati al mercato e di meccanismi di tolleranza agli errori è diventata uno dei principali ostacoli istituzionali che limitano lo sviluppo sostenibile e sano del capitale di rischio di proprietà statale.

Il 19 giugno, l'Ufficio Generale del Consiglio di Stato ha emanato "Diverse politiche e misure per promuovere lo sviluppo di alta qualità degli investimenti in capitale di rischio", incentrate ancora una volta sulla tolleranza agli errori e sul meccanismo di esenzione degli investimenti di proprietà statale. Ad esempio, "ottimizzare la gestione dei fondi di venture capital finanziati dal governo, riformare e migliorare la valutazione dei fondi, la tolleranza agli errori e i meccanismi di esenzione, e migliorare il sistema di valutazione delle prestazioni", "migliorare il sistema di gestione del capitale di rischio di proprietà statale e la due diligence e meccanismo di esenzione dalla responsabilità di conformità in linea con le caratteristiche e i modelli di sviluppo del settore del capitale di rischio", esplorare la valutazione degli istituti di capitale di rischio di proprietà statale in base all'intero ciclo di vita del fondo."

I "Regolamenti" emanati dal Guangdong questa volta hanno risposto positivamente alle politiche di cui sopra. Allo stesso tempo, i giornalisti del 21st Century Business Herald hanno notato che da quest’anno, Shanghai, Anhui e altri luoghi hanno anche introdotto politiche pertinenti per migliorare il meccanismo di tolleranza agli errori e il meccanismo di valutazione del capitale di rischio di proprietà statale.

L'amministrazione locale è la prima a proporre "di non utilizzare la preservazione e la rivalutazione del capitale statale come principale indicatore di valutazione"

Resta inteso che, nell'ottica della realizzazione di un sistema di garanzia dei servizi finanziari scientifici e tecnologici che copra l'intera catena dell'innovazione scientifica e tecnologica e l'intero ciclo di vita delle imprese scientifiche e tecnologiche, il presente regolamento disciplina l'istituzione di un sistema di investimento nell'innovazione scientifica e tecnologica sistema di fondi, gestione di istituti di capitale di rischio di proprietà statale, ampliamento dei canali di uscita dai fondi e credito scientifico e tecnologico Sono stati presi accordi istituzionali in termini di sostegno, finanziamento della proprietà intellettuale, servizi di assicurazione tecnologica, supporto multilivello del mercato dei capitali, investimenti e finanziamenti nelle tecnologie di frontiera, ecc.

Ad esempio, l’articolo 40 chiarisce il sistema dei fondi di investimento per l’innovazione scientifica e tecnologica, richiedendo che il capitale sociale sia indirizzato a concentrarsi sulle industrie pilastro strategico, sulle industrie strategiche emergenti e sulle industrie future e ad aumentare gli investimenti nelle imprese basate sulla tecnologia nelle fasi iniziali e iniziali. fasi di avviamento; e incoraggiare la creazione di fondi di investimento a lungo termine. I fondi di investimento angel e i fondi di venture capital con un certo periodo di tempo sono tenuti a stabilire diversi indicatori di valutazione in base alle diverse fasi dei fondi di venture capital di proprietà statale, ecc. il mantenimento e l'apprezzamento del capitale statale non dovrebbero essere utilizzati come principale indicatore di valutazione.

Vale la pena notare che questa è la prima volta che un governo locale propone di “non utilizzare il mantenimento e l’apprezzamento del capitale statale come principale indicatore di valutazione”, cosa che ha attirato l’attenzione diffusa anche da parte delle istituzioni VC/PE.

Guo Libo, fondatore di LP Investment Consulting, ha analizzato il 21st Century Business Herald e ha affermato che innanzitutto i "Regolamenti" non propongono di utilizzare la preservazione e la rivalutazione del capitale statale come principale indicatore di valutazione, ma potrebbero comunque essere utilizzato come uno degli indicatori di valutazione. In secondo luogo, dal punto di vista dei "Regolamenti" stessi, essi sono solo una dichiarazione di principio. C'è ancora grande incertezza su come renderli operativi, ed è necessaria la successiva attuazione di regole dettagliate da parte dei dipartimenti autorevoli.

Dopotutto, molti istituti di investimento di proprietà statale rientrano nel sistema dei gruppi di proprietà statale e sono valutati, motivati ​​e limitati in conformità con gli standard unificati del sistema patrimoniale di proprietà statale. Se esiste una differenza tra la valutazione delle attività di proprietà statale a livello di gruppo e vengono presi accordi speciali per consentire agli istituti di investimento di proprietà statale di impegnarsi in fondi di investimento angelici e fondi di venture capital, e il mantenimento e l'apprezzamento del capitale di proprietà statale sono non utilizzato come principale indicatore di valutazione, vi saranno ancora molti problemi a livello di attuazione. Non solo è necessario definire regole di sistema specifiche, ma i dipartimenti competenti devono anche raggiungere un consenso a livello operativo. Tuttavia, questo regolamento nel Guangdong presta attenzione a uno dei maggiori punti dolenti degli istituti di investimento statali impegnati in investimenti in capitale di rischio, investimenti nella fase iniziale e piccoli investimenti. Merita riconoscimento ed elogio, ma l’industria non può avere grandi aspettative.

Yang Jie, direttore del dipartimento operazioni fondi di Cornerstone Capital, ha dichiarato al 21st Century Business Herald che le dimensioni della valutazione degli investimenti del capitale statale (compresi i fondi di orientamento) generalmente includono lo sviluppo industriale e la conservazione e l'apprezzamento del valore per gli investimenti angelici di proprietà statale fondi e fondi di capitale di rischio, in "non basati sulla premessa che il mantenimento e l'apprezzamento del capitale di proprietà statale è il principale indicatore di valutazione, le sue richieste di sviluppo industriale saranno rafforzate. Queste richieste includono investimenti di ritorno, innovazione tecnologica, introduzione di talenti , riqualificazione industriale, empowerment strategico (rafforzamento e rifornimento di catene, ecc.), ecc.

Pertanto, da un lato, dal punto di vista dello sviluppo industriale, l’impostazione di questo articolo può, in primo luogo, incoraggiare il capitale statale a emancipare le proprie menti e rafforzare gli investimenti di capitale negli investimenti nella fase iniziale; rafforzare ulteriormente la costruzione di capacità di empowerment industriale e si distingueranno quelle eccellenti istituzioni di capitale di rischio che possono meglio promuovere lo sviluppo industriale.

D'altro canto, la sostenibilità del capitale di rischio richiede ancora la continua circolazione del capitale e la realizzazione del valore commerciale di mercato, sebbene la parte di proprietà statale possa "non utilizzare il mantenimento e l'apprezzamento del capitale statale come principale indicatore di valutazione. "Il capitale sociale nel settore degli investimenti deve ancora essere investito. Avere rendimenti finanziari sostenuti, senza i quali il ciclo di investimenti non si realizzerebbe.

Pertanto, nel caso in cui "non si consideri il mantenimento e la rivalutazione del capitale statale come principale indicatore di valutazione", l'industria del capitale di rischio continuerà comunque ad attribuire importanza al mantenimento e alla rivalutazione dei fondi, e solo in questo modo il L'espansione del capitale statale e del capitale di rischio da esso promosso può essere possibile. Solo con uno sviluppo continuo i primi investimenti possono continuare a circolare.

La valutazione del capitale di rischio di proprietà statale e i meccanismi di tolleranza agli errori stanno gradualmente migliorando

In precedenza, Wang Zhongmin, presidente dell'Istituto di ricerca per la stabilità finanziaria e lo sviluppo di Shenzhen ed ex vicepresidente del Consiglio nazionale per il fondo di previdenza sociale, ha condiviso in un evento interno ospitato dal 21st Century Venture Capital Research Institute che per gli istituti di gestione patrimoniale di proprietà statale , se diretto Abbiamo investito in 100 progetti e 99 di essi hanno avuto successo. Ma se un progetto fallisce, qualcuno deve assumersene la responsabilità. Ciò rende gli istituti di gestione patrimoniale di proprietà statale inclini all’avversione al rischio quando effettuano investimenti azionari.

Un giornalista del 21st Century Business Herald ha osservato che da quest’anno sempre più luoghi hanno introdotto politiche per migliorare la valutazione e i meccanismi di tolleranza agli errori degli istituti di capitale di rischio di proprietà statale. Ad esempio, l'articolo 41 dei "Regolamenti" del Guangdong prevede la gestione degli istituti di capitale di rischio di proprietà statale, richiedendo chiaramente l'istituzione e il miglioramento di meccanismi di valutazione delle prestazioni, incentivi, restrizioni e tolleranza ai guasti per gli istituti di capitale di rischio di proprietà statale, e la promozione istituti di capitale di rischio di proprietà per aumentare i loro investimenti in società tecnologiche in fase iniziale di sostegno alle imprese.

Nel luglio di quest'anno, l'Ufficio generale del governo popolare municipale di Shanghai ha emesso anche "diversi pareri sull'ulteriore promozione dello sviluppo di alta qualità del capitale di rischio a Shanghai". Si propone di ottimizzare il meccanismo di valutazione e valutazione del capitale di proprietà statale, stabilire e migliorare un meccanismo di valutazione e valutazione a lungo termine che si adatti alle caratteristiche del settore del capitale di rischio e rafforzare la gestione dell'intero processo di "raccolta, investimento, gestire e uscire”. Approfondire il funzionamento pilota orientato al mercato delle imprese di capitale di rischio di proprietà statale, incoraggiare le imprese di capitale di rischio di proprietà statale a implementare efficaci meccanismi di limitazione e incentivazione del personale dirigente, combinarli con i rendimenti degli investimenti e continuare a esplorare innovazioni come investimenti di follow-up, valutazione e accordo preventivo sull’uscita dal capitale.

A maggio la provincia di Anhui ha pubblicato i "pareri di attuazione sull'istituzione di un meccanismo di tolleranza agli errori nell'audit degli investimenti di capitale di proprietà statale nelle imprese di innovazione scientifica e tecnologica (prova)". I pareri di attuazione si concentrano sul ciclo di vita degli investimenti di capitale di proprietà statale , chiarire tre condizioni di base per l'applicazione del meccanismo di tolleranza agli errori e stabilire 49 situazioni applicabili per ciascun collegamento specifico e altre 2 situazioni applicabili. Allo stesso tempo, il processo di identificazione della tolleranza agli errori di audit e i relativi requisiti di lavoro sono dettagliati e standardizzati .

Il miglioramento del meccanismo di valutazione degli istituti di capitale di rischio di proprietà statale e l’istituzione di un meccanismo di tolleranza agli errori avrà anche un impatto positivo sullo sviluppo dell’ecosistema del capitale di rischio.

Yang Jie, direttore del dipartimento operazioni fondi di Cornerstone Capital, ha dichiarato al 21st Century Business Herald che, innanzitutto, è utile evitare la deformazione delle azioni di investimento nel settore del capitale di rischio e può promuovere l'utilizzo del settore del capitale di rischio a lungo termine. concetti di investimento a termine per trovare aziende con il maggior valore di investimento e ottenere capitale paziente e innovazione tecnologica.

In secondo luogo, aiuterà ad espandere le fonti di capitale per gli investimenti nella fase iniziale, incoraggerà le imprese statali ad aumentare la loro attenzione e i loro investimenti nelle attività di investimento nella fase iniziale e porterà maggiore vitalità al mercato del capitale di rischio. In terzo luogo, è utile ridurre i costi operativi e di gestione degli istituti di gestione dei fondi, aumentare la concentrazione degli istituti di gestione dei fondi e concentrarsi meglio sulle attività di investimento a lungo termine.