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Shen Junhan, journaliste du 21st Century Business Herald, rapporte depuis Pékin

Récemment, les « Règlements provinciaux sur l'innovation scientifique et technologique du Guangdong » (appelés « Règlements ») ont été officiellement annoncés. Le « Règlement » compte 94 articles répartis en 11 chapitres et s'articule autour de l'ensemble de la chaîne d'innovation des processus : « recherche fondamentale + recherche technologique + transformation des réalisations + financement scientifique et technologique + soutien aux talents ».

Il convient de noter que dans le domaine du financement de la science et de la technologie, des déclarations pertinentes sur le mécanisme d'évaluation des fonds publics ont déclenché des discussions animées sur le marché. Le « Règlement » propose que les départements de la science et de la technologie, des finances, de la supervision et de la gestion des actifs appartenant à l'État et d'autres départements du gouvernement populaire de la province du Guangdong établissent différents indicateurs d'évaluation pour la période d'investissement et la période de sortie des fonds d'investissement providentiels et du capital-risque appartenant à l'État. fonds de capital pour évaluer de manière globale l'effet opérationnel global du fonds, et ne doit pas utiliser de capitaux appartenant à l'État. La préservation et l'appréciation de la valeur sont les principaux indicateurs d'évaluation.

"C'est la première fois à l'échelle nationale qu'un endroit propose que 'le maintien et l'appréciation du capital public ne soient pas utilisés comme principal indicateur d'évaluation.' les fonds publics sont progressivement améliorés et assouplis. "Un partenaire d'une institution publique de capital-risque a analysé le 21st Century Business Herald.

Ces dernières années, les actifs publics sont devenus la principale force d’investissement sur le marché du capital-risque. Les données du centre de recherche Zero2IPO montrent qu'au premier semestre 2024, le montant total des investissements divulgués des participations publiques et des sociétés en commandite publiques représentait 81,2 %. Mais dans le même temps, l’absence de mécanismes d’incitation axés sur le marché et de mécanismes de tolérance aux pannes est devenue l’un des principaux obstacles institutionnels limitant le développement durable et sain du capital-risque public.

Le 19 juin, la Direction générale du Conseil d'État a publié « Plusieurs politiques et mesures visant à promouvoir le développement de haute qualité des investissements en capital-risque », qui se sont une fois de plus concentrées sur la tolérance aux pannes et le mécanisme d'exonération des investissements publics. Par exemple, « optimiser la gestion des fonds de capital-risque financés par l'État, réformer et améliorer les mécanismes d'évaluation des fonds, de tolérance aux pannes et d'exonération, et améliorer le système d'évaluation des performances », « améliorer le système de gestion du capital-risque public et le contrôle préalable et mécanisme d'exonération de responsabilité en matière de conformité qui est conforme aux caractéristiques et aux modèles de développement du secteur du capital-risque", explore l'évaluation des institutions publiques de capital-risque en fonction de l'ensemble du cycle de vie du fonds."

Les « Règlements » publiés par le Guangdong cette fois ont répondu positivement aux politiques ci-dessus. Dans le même temps, les journalistes du 21st Century Business Herald ont noté que depuis cette année, Shanghai, Anhui et d'autres endroits ont également introduit des politiques pertinentes pour améliorer le mécanisme de tolérance aux pannes et le mécanisme d'évaluation du capital-risque public.

Le gouvernement local est le premier à proposer « de ne pas utiliser la préservation et l'appréciation du capital public comme principal indicateur d'évaluation »

Il est entendu qu'en vue de construire un système de garantie des services financiers scientifiques et technologiques couvrant toute la chaîne de l'innovation scientifique et technologique et tout le cycle de vie des entreprises scientifiques et technologiques, ce règlement couvre la création d'un système d'investissement dans l'innovation scientifique et technologique. système de fonds, la gestion des institutions publiques de capital-risque, l'élargissement des canaux de sortie des fonds et le crédit scientifique et technologique. Des dispositions institutionnelles ont été prises en termes de soutien, de financement de la propriété intellectuelle, de services d'assurance technologique, de soutien aux marchés de capitaux à plusieurs niveaux, de investissements et financements technologiques aux frontières, etc.

Par exemple, l'article 40 clarifie le système de fonds d'investissement dans l'innovation scientifique et technologique, exigeant que le capital social soit orienté vers les industries piliers stratégiques, les industries stratégiques émergentes et les industries futures, et augmente les investissements dans les entreprises technologiques dans les secteurs d'amorçage et de démarrage. étapes de mise en place ; et encourager la création de fonds d'investissement à long terme et de fonds de capital-risque avec une certaine période de temps sont tenus de définir différents indicateurs d'évaluation en fonction des différentes étapes des fonds de capital-risque appartenant à l'État, et le maintien et l’appréciation du capital public ne devraient pas être utilisés comme principal indicateur d’évaluation.

Il convient de noter que c’est la première fois qu’un gouvernement local propose de « ne pas utiliser le maintien et l’appréciation du capital public comme principal indicateur d’évaluation », ce qui a également attiré une large attention de la part des institutions de capital-risque et d’investissement public.

Guo Libo, fondateur de LP Investment Consulting, a analysé le 21st Century Business Herald et a déclaré que tout d'abord, le « Règlement » ne propose pas d'utiliser la préservation et l'appréciation du capital public comme principal indicateur d'évaluation, mais il peut quand même être utilisé comme l’un des indicateurs d’évaluation. Deuxièmement, du point de vue des « Règlements » eux-mêmes, ils ne constituent qu'une déclaration de principe. Il existe encore une grande incertitude quant à la manière de les rendre applicables, et la mise en œuvre ultérieure de règles détaillées par les départements faisant autorité est nécessaire.

Après tout, de nombreuses institutions d’investissement publiques font partie du système des groupes publics et sont évaluées, motivées et restreintes conformément aux normes unifiées du système des actifs publics. S'il existe une différence entre l'évaluation des actifs publics au niveau du groupe et que des dispositions spéciales sont prises pour que les institutions d'investissement publiques s'engagent dans des fonds d'investissement providentiels et des fonds de capital-risque, et que le maintien et l'appréciation du capital public sont n’est pas utilisé comme principal indicateur d’évaluation, de nombreux problèmes subsisteront au niveau de la mise en œuvre. Un travail de suivi devra être effectué et des avancées devront être réalisées. Non seulement des règles spécifiques au système doivent être élaborées, mais les départements concernés doivent également parvenir à un consensus au niveau opérationnel. Cependant, cette réglementation du Guangdong prête attention à l'un des plus gros problèmes des institutions d'investissement publiques engagées dans l'investissement en capital-risque, les investissements de démarrage et les petits investissements. Elle mérite d'être reconnue et louée, mais l'industrie ne peut pas avoir de grandes attentes.

Yang Jie, directeur du département des opérations des fonds de Cornerstone Capital, a déclaré au 21st Century Business Herald que les dimensions d'évaluation des investissements du capital public (y compris les fonds d'orientation) incluent généralement le développement industriel et la préservation et l'appréciation de la valeur des investissements providentiels appartenant à l'État. fonds et fonds de capital-risque, en "non fondés sur le principe selon lequel le maintien et l'appréciation du capital public sont le principal indicateur d'évaluation, ses exigences en matière de développement industriel seront renforcées. Ces exigences incluent le retour sur investissement, l'innovation technologique, l'introduction de talents , modernisation industrielle, autonomisation stratégique (renforcement et réapprovisionnement des chaînes, etc.), etc.

Par conséquent, d'une part, du point de vue du développement industriel, le cadre de cet article peut, d'une part, encourager le capital public à s'émanciper et à renforcer les investissements en capital dans les investissements de démarrage, et d'autre part, les institutions de capital-risque le feront ; renforcera encore la construction de capacités d'autonomisation industrielle, et les excellentes institutions de capital-risque capables de mieux promouvoir le développement industriel se démarqueront.

D'autre part, la durabilité du capital-risque nécessite toujours une circulation continue des capitaux et la réalisation d'une valeur commerciale de marché, même si la partie publique ne peut « pas utiliser le maintien et l'appréciation du capital public comme principal indicateur d'évaluation ». " Le capital social dans le secteur de l'investissement doit encore être investi. Avoir des rendements financiers durables, sans lesquels le cycle d'investissement ne se réaliserait pas.

Par conséquent, dans le cas de « ne pas prendre le maintien et l'appréciation du capital public comme principal indicateur d'évaluation », le secteur du capital-risque continuera d'attacher de l'importance au maintien et à l'appréciation des fonds, et ce n'est qu'ainsi que le L'expansion du capital public et du capital-risque qu'il favorise ne peut se poursuivre qu'avec un développement continu.

Les mécanismes d’évaluation du capital-risque public et de tolérance aux pannes s’améliorent progressivement

Auparavant, Wang Zhongmin, président de l'Institut de recherche sur la stabilité financière et le développement de Shenzhen et ancien vice-président du Conseil national de la caisse de sécurité sociale, a partagé lors d'un événement interne organisé par l'Institut de recherche sur le capital-risque du 21e siècle que pour les institutions publiques de gestion d'actifs , si direct Nous avons investi dans 100 projets, et 99 d'entre eux ont réussi. Mais si un projet échoue, quelqu'un doit en assumer la responsabilité. Cela rend les institutions publiques de gestion d’actifs sujettes à une aversion au risque lorsqu’elles investissent en actions.

Un journaliste du 21st Century Business Herald a noté que depuis cette année, de plus en plus de pays ont introduit des politiques visant à améliorer les mécanismes d'évaluation et de tolérance aux pannes des institutions publiques de capital-risque. Par exemple, l'article 41 du « Règlement » du Guangdong stipule la gestion des institutions publiques de capital-risque, exigeant clairement la mise en place et l'amélioration de mécanismes d'évaluation des performances, d'incitation, de retenue et de tolérance aux pannes pour les institutions publiques de capital-risque, et promouvant l'État. - aux institutions de capital-risque détenues par des investisseurs étrangers d'augmenter leurs investissements dans le soutien aux entreprises technologiques en phase de démarrage.

En juillet de cette année, le Bureau général du gouvernement populaire municipal de Shanghai a également publié « plusieurs avis sur la promotion d'un développement de haute qualité du capital-risque à Shanghai ». Il est proposé d'optimiser le mécanisme d'évaluation du capital public, d'établir et d'améliorer un mécanisme d'évaluation à long terme qui s'adapte aux caractéristiques du secteur du capital-risque et de renforcer la gestion complète du processus de « levée, investissement, gérer et sortir ». Approfondir le fonctionnement pilote des entreprises publiques de capital-risque orientées vers le marché, encourager les entreprises publiques de capital-risque à mettre en œuvre des mécanismes efficaces de restriction et d'incitation du personnel de direction, les combiner avec des retours sur investissement et continuer à explorer des innovations telles que les investissements de suivi, évaluation et accord préalable sur la sortie du capital.

La province de l'Anhui a publié en mai des « Avis de mise en œuvre sur l'établissement d'un mécanisme de tolérance aux pannes lors de l'audit des investissements publics dans les entreprises d'innovation scientifique et technologique (essai) ». Les avis de mise en œuvre se concentrent sur le cycle de vie des investissements publics. , clarifier trois conditions de base pour l'application du mécanisme de tolérance aux pannes et stipuler 4 9 situations applicables pour chaque lien spécifique et 2 autres situations applicables. Dans le même temps, le processus d'identification de la tolérance aux pannes d'audit et les exigences de travail associées sont détaillés et standardisés. .

Avec l'amélioration du mécanisme d'évaluation des institutions publiques de capital-risque et la mise en place d'un mécanisme de tolérance aux pannes, cela aura également un impact positif sur le développement de l'écosystème du capital-risque.

Yang Jie, directeur du département des opérations de fonds de Cornerstone Capital, a déclaré au 21st Century Business Herald que tout d'abord, il est utile d'éviter la déformation des actions d'investissement dans le secteur du capital-risque et peut encourager le secteur du capital-risque à utiliser des investissements à long terme. des concepts d'investissement à terme pour trouver les entreprises ayant la plus grande valeur d'investissement et parvenir à un capital patient, à une promotion mutuelle et à un développement commun.

Deuxièmement, cela contribuera à élargir les sources de capitaux pour les investissements de démarrage, encouragera les entreprises publiques à accroître leur attention et leurs investissements dans les activités d'investissement de démarrage et à apporter plus de vitalité au marché du capital-risque. Troisièmement, il est utile de réduire les coûts de fonctionnement et de gestion des institutions de gestion de fonds, de renforcer la concentration des institutions de gestion de fonds et de mieux se concentrer sur les activités d'investissement à long terme.