uutiset

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

21st Century Business Heraldin toimittaja Shen Junhan raportoi Pekingistä

Äskettäin julkistettiin virallisesti "Guangdongin maakunnan tiede- ja teknologiainnovaatiosäännöt" (jäljempänä "määräykset"). "Säännöissä" on 94 artiklaa 11 luvussa, ja ne on laadittu koko prosessiinnovaatioketjun ympärille "perustutkimus + teknologinen tutkimus + saavutusten muutos + tieteen ja teknologian rahoitus + lahjakkuuksien tuki".

On huomionarvoista, että tiede- ja teknologiarahoituksen osiossa asiaankuuluvat lausunnot valtion rahastojen arviointimekanismista ovat herättäneet kiivasta keskustelua markkinoilla. "Asetukset" ehdottavat, että Guangdongin maakunnan kansanhallituksen tieteen ja teknologian, rahoituksen, valtion omaisuuden valvonnan ja hallinnan sekä muiden osastojen tulee asettaa erilaisia ​​arviointiindikaattoreita valtion omistamien enkelisijoitusrahastojen ja pääomasijoitusrahastojen investointikaudelle ja irtautumisajalle. pääomarahastot arvioimaan kokonaisvaltaisesti rahaston yleistä toimintavaikutusta, eikä saa käyttää valtion pääomaa Arvon säilyminen ja arvostaminen ovat tärkeimmät arviointiindikaattorit.

"Tämä on ensimmäinen kerta valtakunnallisesti, kun paikka on ehdottanut, että "valtion pääoman ylläpitoa ja arvostusta ei tulisi käyttää pääasiallisena arviointiindikaattorina". valtion omistamia rahastoja parannetaan ja kevennetään vähitellen "Partneri valtion omistamasta pääomasijoituslaitoksesta analysoi 21st Century Business Heraldia.

Valtion omaisuus on viime vuosina noussut pääomasijoitusmarkkinoiden tärkeimmäksi sijoittajaksi. Tutkimuskeskuksen Zero2IPO:n tiedot osoittavat, että vuoden 2024 ensimmäisellä puoliskolla valtion omistamien omistusosuuksien ja valtion omistamien LP-yhtiöiden julkistettu kokonaissijoitusmäärä oli 81,2 %. Mutta samalla markkinalähtöisten kannustinmekanismien ja vikasietomekanismien puutteesta on tullut yksi tärkeimmistä institutionaalisista esteistä, jotka rajoittavat valtion pääomasijoituksen kestävää ja tervettä kehitystä.

Valtioneuvoston kanslia julkaisi 19. kesäkuuta "Useita politiikkoja ja toimenpiteitä riskipääomasijoitusten laadukkaan kehittämisen edistämiseksi", jossa keskityttiin jälleen valtion omistamien sijoitusten vikasietoisuuteen ja vapautusmekanismiin. Esimerkiksi "optimoida valtion rahoittamien riskipääomarahastojen hallinnointia, uudistaa ja parantaa rahastojen arviointia, vikasietoisuutta ja vapautusmekanismeja sekä tehostaa suoritusten arviointijärjestelmää", "parantaa valtion omistamaa riskipääoman hallintajärjestelmää ja due diligencea ja vastuuvapausmekanismit, jotka ovat sopusoinnussa pääomasijoitusalan ominaispiirteiden ja kehitysmallien kanssa", tutkia valtion omistamien pääomasijoituslaitosten arviointia rahaston koko elinkaaren mukaan."

Guangdongin antamat "säännökset" vastasivat tällä kertaa myönteisesti edellä mainittuihin käytäntöihin. Samaan aikaan 21st Century Business Herald -toimittajat huomauttivat, että tästä vuodesta lähtien Shanghai, Anhui ja muut paikat ovat myös ottaneet käyttöön asiaankuuluvia politiikkoja parantaakseen valtion omistaman riskipääoman vikasietomekanismia ja arviointimekanismia.

Kunta on ensimmäinen, joka ehdottaa, että "valtion pääoman säilymistä ja arvostusta ei käytetä pääasiallisena arviointiindikaattorina".

Koko tieteellisen ja teknologisen innovaatioketjun ja tieteellisten ja teknologisten yritysten koko elinkaaren kattavan tieteen ja teknologian rahoituspalvelutakuujärjestelmän rakentamisen silmällä pitäen tämä asetus kattaa tieteellisen ja teknologisen innovaatioinvestoinnin perustamisen. rahastojärjestelmä, valtion pääomasijoituslaitosten hallinnointi, rahastojen irtautumiskanavien laajentaminen sekä tieteellinen ja teknologinen luotto Instituutiojärjestelyjä on tehty tuen, henkisen omaisuuden rahoituksen, teknologiavakuutuspalvelujen, monitasoisen pääomamarkkinoiden tuen, rajateknologian investoinnit ja rahoitus jne.

Esimerkiksi 40 artiklassa selvennetään tiede- ja teknologiainnovaatioiden sijoitusrahastojärjestelmää ja edellytetään, että sosiaalinen pääoma on ohjattava keskittymään strategisiin pilaritoimialoihin, strategisesti nouseviin teollisuudenaloihin ja tulevaisuuden teollisuudenaloihin sekä lisäämään investointeja teknologiaan perustuviin yrityksiin siemen- ja käynnistysvaiheessa. ja kannustaa perustamaan pitkän aikavälin sijoitusrahastoja ja riskipääomarahastoja tietyn ajan kuluessa, ja niiden on asetettava erilaisia ​​arviointiindikaattoreita valtion omistamien riskipääomarahastojen eri vaiheiden mukaan. valtion pääoman säilymistä ja arvonnousua ei tule käyttää pääasiallisena arviointiindikaattorina.

On huomionarvoista, että tämä on ensimmäinen kerta, kun kunta on ehdottanut, että "ei käyttäisi valtion pääoman ylläpitoa ja arvostusta pääasiallisena arviointiindikaattorina", mikä on myös herättänyt laajaa huomiota riskipääoman ja pääomasijoittajilta.

LP Investment Consultingin perustaja Guo Libo analysoi 21st Century Business Herald -lehteä ja sanoi, että ensinnäkin "säännökset" eivät ehdota valtion pääoman säilyttämistä ja arvostusta pääasiallisena arviointiindikaattorina, mutta se saattaa silti olla. voidaan käyttää yhtenä arviointiindikaattoreista. Toiseksi itse "asetusten" näkökulmasta ne ovat vain periaatteellinen toteamus. On edelleen suuri epävarmuus siitä, miten ne saadaan käyttöön, ja viranomaisilta vaaditaan yksityiskohtaisten sääntöjen täytäntöönpanoa.

Monet valtion omistamat sijoituslaitokset kuuluvatkin valtion omistamien konsernien järjestelmään ja niitä arvioidaan, motivoidaan ja rajoitetaan valtion omaisuusjärjestelmän yhtenäisten standardien mukaisesti. Jos valtion omistamien varojen konsernitason arvioinnissa on eroa ja valtion omistamien sijoituslaitosten harjoittamiseen enkelisijoitusrahastoihin ja pääomasijoitusrahastoihin tehdään erityisjärjestelyjä ja valtion pääoman ylläpito ja arvostaminen on Sitä ei käytetä pääasiallisena arviointiindikaattorina, täytäntöönpanon tasolla on edelleen monia ongelmia. Sen lisäksi, että on laadittava erityisiä järjestelmäsääntöjä, asianomaisten osastojen on myös päästävä yksimielisyyteen operatiivisella tasolla. Tämä Guangdongin sääntely kiinnittää kuitenkin huomiota valtion omistamien riskipääomasijoitusten, alkuvaiheen investointien ja piensijoitusten suurimpiin kipupisteisiin. Se ansaitsee tunnustusta ja kiitosta, mutta teollisuudella ei voi olla suuria odotuksia.

Yang Jie, Cornerstone Capitalin rahastotoimintojen osaston johtaja, kertoi 21st Century Business Heraldille, että valtion omistaman pääoman (mukaan lukien ohjausrahastot) sijoitusarvioinnit sisältävät yleensä teollisuuden kehittämisen ja arvon säilyttämisen ja arvostuksen valtion omistamien enkelisijoitusten osalta rahastot ja riskipääomarahastot, in "ei perustu Olettaen, että valtion pääoman säilyttäminen ja arvostaminen on tärkein arviointiindikaattori, sen vaatimukset teolliselle kehitykselle vahvistuvat. Näitä vaatimuksia ovat tuottosijoitukset, teknologiset innovaatiot, lahjakkuuksien esittely , teollisuuden parantaminen, strateginen voimaannuttaminen (ketjujen vahvistaminen ja täydentäminen jne.) jne. odota.

Siksi toisaalta teollisuuden kehityksen näkökulmasta tämän artikkelin asettaminen voi ensinnäkin kannustaa valtion pääomaa vapauttamaan mielensä ja vahvistaa pääomasijoituksia alkuvaiheen sijoituksiin vahvistaa entisestään teollisten vaikutusmahdollisuuksien rakentamista, ja ne Erinomaiset pääomasijoituslaitokset, jotka voivat paremmin edistää teollista kehitystä, erottuvat joukosta.

Toisaalta riskipääoman kestävyys edellyttää edelleen jatkuvaa pääoman kiertoa ja markkina-kaupallisen arvon toteutumista. Vaikka valtion omistama osa "ei käytä valtion pääoman ylläpitoa ja arvostusta pääasiallisena arviointiindikaattorina". "sijoitusalan sosiaalinen pääoma vaatii vielä investointeja. On kestänyt taloudellista tuottoa, jota ilman sijoituskierto ei toteutuisi.

Siksi siinä tapauksessa, että "valtion pääoman ylläpitoa ja arvostusta ei oteta pääasiallisena arviointiindikaattorina", riskipääomatoimiala pitää edelleen tärkeänä rahastojen ylläpitoa ja arvostusta, ja vain tällä tavalla valtion pääoman ja sen edistämän riskipääoman laajentaminen voi Vain jatkuvalla kehityksellä varhaiset investoinnit voivat jatkaa kiertokulkua.

Valtion omistaman riskipääoman arviointi ja vikasietomekanismit paranevat vähitellen

Aiemmin Wang Zhongmin, Shenzhenin rahoitusvakauden ja -kehityksen tutkimusinstituutin puheenjohtaja ja entinen sosiaaliturvarahaston kansallisen neuvoston varapuheenjohtaja, kertoi 21st Century Venture Capital Research Instituten isännöimässä sisäisessä tapahtumassa valtion omistamille omaisuudenhoitolaitoksille. , jos suoraan Investoimme 100 projektiin, joista 99 onnistui. Mutta jos yksi projekti epäonnistuu, jonkun on otettava siitä vastuu. Tämä tekee valtion omistamista varainhoitolaitoksista alttiita riskien välttämiselle osakesijoituksia tehdessään.

21st Century Business Heraldin toimittaja huomautti, että tästä vuodesta lähtien yhä useammat paikat ovat ottaneet käyttöön politiikkoja valtion omistamien pääomasijoituslaitosten arviointi- ja vikasietomekanismien parantamiseksi. Esimerkiksi Guangdongin "säännösten" artiklassa 41 määrätään valtion omistamien riskipääomalaitosten hallinnoinnista, ja siinä edellytetään selkeästi valtion omistamien riskipääomalaitosten suoritusarvioinnin, kannustin- ja rajoitusmekanismien sekä virheensietokyvyn luomista ja parantamista sekä valtion edistämistä. -omistuksessa olevat riskipääomalaitokset lisäämään sijoituksiaan alkuvaiheen teknologiayrityksiin.

Tämän vuoden heinäkuussa Shanghain kaupungin kansanhallituksen päätoimisto julkaisi myös "useita lausuntoja riskipääoman korkealaatuisen kehityksen edistämisestä Shanghaissa". Ehdotetaan, että valtion omistaman pääoman arviointi- ja arviointimekanismia optimoidaan, luodaan ja parannetaan pitkän aikavälin arviointi- ja arviointimekanismia, joka mukautuu riskipääomatoimialan ominaisuuksiin, ja vahvistetaan koko prosessin hallintaa "hankinnan, sijoittamisen, hallitseminen ja poistuminen". Syventää valtion omistamien pääomasijoitusyritysten pilottimarkkinalähtöistä toimintaa, kannustaa valtion omistamia pääomasijoitusyrityksiä ottamaan käyttöön tehokkaita johtohenkilöstön rajoitus- ja kannustinmekanismeja, yhdistämään ne sijoitustuottoihin ja jatkamaan innovaatioiden, kuten seurantasijoitusten, kartoittamista, arviointi ja ennakkosopimus osakeirtautumisesta.

Anhuin maakunta julkaisi toukokuussa "Toteutuslausunnot vikasietomekanismin perustamisesta valtion omistamien pääomasijoitusten tarkastuksessa tiede- ja teknologiainnovaatioyrityksiin (kokeilu)" Toteutuslausunnot keskittyvät valtion omistamien pääomasijoitusten elinkaareen , selventää kolme vikasietomekanismin soveltamisen perusedellytystä ja määrätä kullekin linkille 4 9 soveltuvaa tilannetta ja 2 muuta soveltuvaa tilannetta .

Valtion omistamien pääomasijoituslaitosten arviointimekanismin parantamisen ja vikasietoisen mekanismin perustamisen myötä sillä on myönteinen vaikutus myös riskipääomaekosysteemin kehitykseen.

Cornerstone Capitalin rahastotoimintojen osaston johtaja Yang Jie kertoi 21st Century Business Heraldille, että ensinnäkin on hyödyllistä välttää sijoitustoimien epämuodostumista riskipääomatoimialalla ja se voi edistää riskipääomaalaa käyttämään pitkäaikaisia aikavälillä sijoituskonsepteja löytää yrityksiä, joilla on eniten investointiarvoa, ja saavuttaa kärsivällinen pääoma ja teknologinen innovaatio ja yhteistä kehitystä.

Toiseksi se auttaa laajentamaan pääoman lähteitä alkuvaiheen sijoituksiin, rohkaisee valtion omistamia yrityksiä lisäämään huomiota ja investointeja varhaisen vaiheen sijoitusliiketoimintaan ja tuo lisää elinvoimaa riskipääomamarkkinoille. Kolmanneksi on hyödyllistä vähentää rahastoyhtiöiden toiminta- ja hallinnointikustannuksia, tehostaa rahastoyhtiöiden keskittymistä ja keskittyä paremmin pitkän aikavälin sijoitustoimintaan.