berita

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

Reporter 21st Century Business Herald Shen Junhan melaporkan dari Beijing

Baru-baru ini, "Peraturan Inovasi Sains dan Teknologi Provinsi Guangdong" (disebut sebagai "Peraturan") diumumkan secara resmi. "Peraturan" ini memiliki 94 pasal dalam 11 bab dan disusun seputar keseluruhan rantai inovasi proses "penelitian dasar + penelitian teknologi + transformasi prestasi + pendanaan ilmu pengetahuan dan teknologi + dukungan bakat".

Perlu dicatat bahwa di bagian keuangan iptek, pernyataan relevan tentang mekanisme penilaian dana milik negara telah memicu diskusi hangat di pasar. "Peraturan" tersebut mengusulkan agar ilmu pengetahuan dan teknologi, keuangan, pengawasan dan pengelolaan aset milik negara, serta departemen lain di Pemerintahan Rakyat Provinsi Guangdong akan menetapkan indikator penilaian yang berbeda untuk periode investasi dan periode keluar dari dana investasi malaikat dan usaha milik negara. dana modal untuk mengevaluasi secara komprehensif dampak operasional dana secara keseluruhan, dan tidak menggunakan modal milik negara. Pelestarian dan apresiasi nilai merupakan indikator penilaian utama.

“Ini pertama kalinya secara nasional ada suatu tempat yang mengusulkan agar 'pelestarian dan apresiasi modal milik negara tidak dijadikan sebagai indikator penilaian utama.' secara bertahap diperbaiki dan dilonggarkan. "Seorang mitra dari lembaga modal ventura milik negara menganalisis 21st Century Business Herald.

Dalam beberapa tahun terakhir, aset milik negara menjadi kekuatan investasi utama di pasar modal ventura. Data dari Zero2IPO Research Center menunjukkan bahwa pada paruh pertama tahun 2024, total jumlah investasi yang diungkapkan pada BUMN dan LP BUMN mencapai 81,2%. Namun pada saat yang sama, kurangnya mekanisme insentif yang berorientasi pasar dan mekanisme toleransi kesalahan telah menjadi salah satu hambatan kelembagaan utama yang membatasi pengembangan modal ventura milik negara yang berkelanjutan dan sehat.

Pada tanggal 19 Juni, Kantor Umum Dewan Negara mengeluarkan "Beberapa Kebijakan dan Tindakan untuk Mempromosikan Pengembangan Investasi Modal Ventura Berkualitas Tinggi", yang sekali lagi berfokus pada toleransi kesalahan dan mekanisme pengecualian investasi milik negara. Misalnya, "mengoptimalkan pengelolaan dana modal ventura yang didanai pemerintah, mereformasi dan meningkatkan penilaian dana, toleransi kesalahan dan mekanisme pengecualian, serta meningkatkan sistem evaluasi kinerja", "meningkatkan sistem pengelolaan modal ventura milik negara dan uji tuntas dan mekanisme pembebasan kewajiban kepatuhan yang sesuai dengan karakteristik dan pola perkembangan industri modal ventura”, mendalami penilaian lembaga modal ventura milik negara menurut keseluruhan siklus hidup dana.”

“Peraturan” yang dikeluarkan Guangdong kali ini merespon positif kebijakan di atas. Pada saat yang sama, reporter 21st Century Business Herald mencatat bahwa sejak tahun ini, Shanghai, Anhui dan tempat lain juga telah memperkenalkan kebijakan yang relevan untuk meningkatkan mekanisme toleransi kesalahan dan mekanisme penilaian modal ventura milik negara.

Pemerintah daerah adalah pihak pertama yang mengusulkan “untuk tidak menjadikan pelestarian dan apresiasi modal milik negara sebagai indikator penilaian utama”

Dapat dipahami bahwa dengan tujuan membangun sistem penjaminan jasa keuangan iptek yang mencakup seluruh mata rantai inovasi iptek dan seluruh siklus hidup perusahaan iptek, Peraturan ini mencakup pembentukan investasi inovasi iptek. sistem dana, pengelolaan lembaga modal ventura milik negara, perluasan saluran keluar dana, dan kredit ilmu pengetahuan dan teknologi Pengaturan kelembagaan telah dilakukan dalam hal dukungan, pembiayaan kekayaan intelektual, layanan asuransi teknologi, dukungan pasar modal multi-level, lintas- investasi dan pembiayaan teknologi perbatasan, dll.

Misalnya, Pasal 40 memperjelas sistem dana investasi inovasi ilmu pengetahuan dan teknologi, yang mengharuskan modal sosial dipandu untuk fokus pada industri pilar strategis, industri baru yang strategis, dan industri masa depan, dan meningkatkan investasi pada perusahaan berbasis teknologi di sektor benih dan perusahaan baru. tahap; dan mendorong pembentukan dana investasi jangka panjang. Dana investasi malaikat dan dana modal ventura dengan jangka waktu tertentu wajib menetapkan indikator penilaian yang berbeda sesuai dengan tahapan dana modal ventura milik negara, dll., dan pemeliharaan dan apresiasi modal milik negara tidak boleh dijadikan indikator penilaian utama.

Patut dicatat bahwa ini adalah pertama kalinya pemerintah daerah mengusulkan “untuk tidak menggunakan pemeliharaan dan apresiasi modal milik negara sebagai indikator penilaian utama”, yang juga menarik perhatian luas dari lembaga VC/PE.

Guo Libo, pendiri LP Investment Consulting, menganalisis 21st Century Business Herald dan mengatakan bahwa pertama-tama, "Peraturan" tidak mengusulkan untuk menggunakan pelestarian dan apresiasi modal milik negara sebagai indikator penilaian utama, tetapi masih mungkin digunakan sebagai salah satu indikator penilaian. Kedua, dari sudut pandang “Peraturan” itu sendiri, peraturan tersebut hanyalah sebuah pernyataan yang bersifat prinsip. Masih terdapat ketidakpastian yang besar tentang bagaimana membuat peraturan tersebut dapat dijalankan, dan diperlukan implementasi selanjutnya dari peraturan yang terperinci oleh departemen yang berwenang.

Lagi pula, banyak lembaga investasi milik negara yang berada dalam sistem kelompok milik negara dan dinilai, dimotivasi, dan dibatasi sesuai dengan standar terpadu sistem aset milik negara. Jika terdapat perbedaan antara penilaian aset milik negara di tingkat grup dan pengaturan khusus dibuat untuk lembaga investasi milik negara untuk terlibat dalam dana investasi malaikat dan dana modal ventura, dan pemeliharaan dan apresiasi modal milik negara adalah Jika tidak dijadikan sebagai indikator penilaian utama, masih banyak permasalahan pada tataran implementasi. Perlu dilakukan tindak lanjut dan terobosan. Tidak hanya aturan sistem yang spesifik yang perlu dibentuk, namun departemen terkait juga perlu mencapai konsensus di tingkat operasional. Namun, peraturan di Guangdong ini memperhatikan salah satu kelemahan terbesar lembaga investasi milik negara yang terlibat dalam investasi modal ventura, investasi awal, dan investasi kecil. Hal ini patut mendapatkan pengakuan dan pujian, tetapi industri tidak dapat memiliki ekspektasi yang tinggi.

Yang Jie, direktur Departemen Operasi Dana Cornerstone Capital, mengatakan kepada 21st Century Business Herald bahwa dimensi penilaian investasi modal milik negara (termasuk dana panduan) umumnya mencakup pengembangan industri serta pelestarian dan apresiasi nilai untuk angel investment milik negara dana dan dana modal ventura, di "tidak berdasarkan Dengan premis bahwa pemeliharaan dan apresiasi modal milik negara adalah indikator penilaian utama, tuntutannya terhadap pengembangan industri akan diperkuat. Tuntutan ini termasuk pengembalian investasi, inovasi teknologi, pengenalan bakat , peningkatan industri, pemberdayaan strategis (penguatan dan penambahan rantai, dll.), dll. tunggu saja.

Oleh karena itu, di satu sisi, dari sudut pandang pembangunan industri, pengaturan pasal ini dapat, pertama, mendorong modal milik negara untuk membebaskan pikirannya dan memperkuat penanaman modal pada investasi awal; kedua, lembaga modal ventura akan semakin menguat pembangunan kemampuan pemberdayaan industri, dan lembaga modal ventura unggulan yang dapat mendorong pembangunan industri dengan lebih baik akan menonjol.

Di sisi lain, keberlangsungan modal ventura tetap memerlukan sirkulasi modal yang berkesinambungan dan realisasi nilai komersial pasar. Meskipun pihak BUMN tidak boleh menjadikan pemeliharaan dan apresiasi modal negara sebagai indikator penilaian utama. " Modal sosial dalam industri investasi masih perlu diinvestasikan. Memiliki keuntungan finansial yang berkelanjutan, yang tanpanya siklus investasi tidak akan terealisasi.

Oleh karena itu, dalam hal “tidak menjadikan pemeliharaan dan apresiasi modal negara sebagai indikator penilaian utama”, industri modal ventura akan tetap mementingkan pemeliharaan dan apresiasi dana, dan hanya dengan cara inilah yang dapat dilakukan. perluasan modal milik negara dan modal ventura yang dipromosikan oleh negara hanya dapat dilakukan dengan pengembangan yang berkesinambungan sehingga investasi awal dapat terus berputar.

Penilaian modal ventura milik negara dan mekanisme toleransi kesalahan secara bertahap membaik

Sebelumnya, Wang Zhongmin, ketua Institut Penelitian Stabilitas dan Pembangunan Keuangan Shenzhen dan mantan wakil ketua Dewan Nasional untuk Dana Jaminan Sosial, berbagi pada acara internal yang diselenggarakan oleh Institut Penelitian Modal Ventura Abad 21 bahwa untuk lembaga pengelolaan aset milik negara , jika langsung Kami berinvestasi dalam 100 proyek, dan 99 di antaranya berhasil. Namun jika satu proyek gagal, seseorang harus bertanggung jawab. Hal ini membuat lembaga pengelola aset milik negara rentan terhadap penghindaran risiko (risk aversion) ketika melakukan investasi saham.

Seorang reporter dari 21st Century Business Herald mencatat bahwa sejak tahun ini, semakin banyak negara yang menerapkan kebijakan untuk meningkatkan penilaian dan mekanisme toleransi kesalahan lembaga modal ventura milik negara. Misalnya, Pasal 41 "Peraturan" Guangdong mengatur pengelolaan lembaga modal ventura milik negara, yang secara jelas mewajibkan pembentukan dan peningkatan mekanisme penilaian kinerja, insentif dan pengekangan serta toleransi kesalahan bagi lembaga modal ventura milik negara, dan promosi negara. -milik lembaga modal ventura untuk meningkatkan investasi mereka pada dukungan perusahaan teknologi tahap awal.

Pada bulan Juli tahun ini, Kantor Umum Pemerintah Kota Shanghai juga mengeluarkan "Beberapa Pendapat tentang Peningkatan Lebih Lanjut Pengembangan Modal Ventura Berkualitas Tinggi di Shanghai." Diusulkan untuk mengoptimalkan mekanisme penilaian dan evaluasi modal milik negara, membangun dan meningkatkan mekanisme penilaian dan evaluasi jangka panjang yang menyesuaikan dengan karakteristik industri modal ventura, dan memperkuat manajemen proses penuh "pengumpulan, investasi, mengelola dan keluar". Memperdalam operasi percontohan perusahaan modal ventura milik negara yang berorientasi pasar, mendorong perusahaan modal ventura milik negara untuk menerapkan mekanisme pengekangan dan insentif personel manajemen yang efektif, menggabungkannya dengan hasil investasi, dan terus mengeksplorasi inovasi seperti investasi lanjutan, evaluasi, dan kesepakatan sebelumnya tentang keluarnya ekuitas.

Provinsi Anhui mengeluarkan "Pendapat Implementasi tentang Pembentukan Mekanisme Toleransi Kesalahan dalam Audit Penanaman Modal Milik Negara pada Perusahaan Inovasi Sains dan Teknologi (Percobaan)" pada bulan Mei. Pendapat implementasi tersebut berfokus pada siklus hidup penanaman modal milik negara , memperjelas tiga kondisi dasar untuk penerapan mekanisme toleransi kesalahan, dan menetapkan 4 9 situasi yang berlaku untuk setiap tautan tertentu dan 2 situasi lain yang berlaku. Pada saat yang sama, proses identifikasi toleransi kesalahan audit dan persyaratan kerja terkait dirinci dan distandarisasi .

Dengan adanya perbaikan mekanisme penilaian lembaga modal ventura BUMN dan terbentuknya mekanisme toleransi kesalahan (fault-tolerance) juga akan berdampak positif terhadap perkembangan ekosistem modal ventura.

Yang Jie, direktur Departemen Operasi Dana Cornerstone Capital, mengatakan kepada 21st Century Business Herald bahwa pertama-tama, akan sangat membantu untuk menghindari deformasi tindakan investasi di industri modal ventura, dan dapat mendorong industri modal ventura untuk menggunakan investasi jangka panjang. konsep investasi jangka untuk menemukan perusahaan dengan nilai investasi paling banyak, dan mencapai modal sabar dan inovasi teknologi.

Kedua, kondusif untuk memperluas sumber permodalan untuk investasi tahap awal, mendorong badan usaha milik negara untuk memperkuat perhatian dan investasinya pada bisnis investasi tahap awal, dan meningkatkan vitalitas pasar modal ventura. Ketiga, bermanfaat untuk mengurangi biaya operasional dan pengelolaan lembaga pengelola dana, meningkatkan konsentrasi lembaga pengelola dana, dan lebih fokus pada bisnis investasi jangka panjang.