νέα

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

Ο δημοσιογράφος του 21st Century Business Herald Shen Junhan ανέφερε από το Πεκίνο

Πρόσφατα, ανακοινώθηκαν επίσημα οι «Κανονισμοί Καινοτομίας Επιστήμης και Τεχνολογίας της Επαρχίας Γκουανγκντόνγκ» (αναφέρονται ως «Κανονισμοί»). Οι "Κανονισμοί" έχουν 94 άρθρα σε 11 κεφάλαια και παρουσιάζονται γύρω από ολόκληρη τη διαδικασία καινοτομίας της αλυσίδας "βασική έρευνα + τεχνολογική έρευνα + μετασχηματισμός επιτευγμάτων + χρηματοδότηση επιστήμης και τεχνολογίας + υποστήριξη ταλέντων".

Αξίζει να σημειωθεί ότι στον τομέα της χρηματοδότησης της επιστήμης και της τεχνολογίας, σχετικές δηλώσεις για τον μηχανισμό αξιολόγησης των κρατικών κεφαλαίων έχουν πυροδοτήσει έντονες συζητήσεις στην αγορά. Οι "Κανονισμοί" προτείνουν ότι η επιστήμη και η τεχνολογία, τα οικονομικά, η εποπτεία και διαχείριση των κρατικών περιουσιακών στοιχείων και άλλα τμήματα της Λαϊκής Κυβέρνησης της επαρχίας Γκουανγκντόνγκ θα ορίσουν διαφορετικούς δείκτες αξιολόγησης για την επενδυτική περίοδο και την περίοδο εξόδου των κρατικών επενδυτικών κεφαλαίων αγγέλων και επιχειρηματικών κεφαλαίων τα ταμεία κεφαλαίου για την ολοκληρωμένη αξιολόγηση της συνολικής λειτουργικής επίδρασης του αμοιβαίου κεφαλαίου και δεν θα χρησιμοποιούν κρατικό κεφάλαιο Η διατήρηση και η ανατίμηση της αξίας είναι οι κύριοι δείκτες αξιολόγησης.

«Είναι η πρώτη φορά σε εθνικό επίπεδο που ένας τόπος προτείνει ότι «η διατήρηση και η ανατίμηση του κρατικού κεφαλαίου δεν πρέπει να χρησιμοποιείται ως ο κύριος δείκτης αξιολόγησης». τα κρατικά κεφάλαια βελτιώνονται και χαλαρώνουν σταδιακά «Ένας εταίρος από κρατικό ίδρυμα επιχειρηματικών κεφαλαίων ανέλυσε το 21st Century Business Herald.

Τα τελευταία χρόνια, τα κρατικά περιουσιακά στοιχεία έχουν γίνει η κύρια επενδυτική δύναμη στην αγορά επιχειρηματικών κεφαλαίων. Τα στοιχεία από το Ερευνητικό Κέντρο Zero2IPO δείχνουν ότι το πρώτο εξάμηνο του 2024, το συνολικό γνωστοποιημένο ποσό επένδυσης των κρατικών συμμετοχών και των κρατικών LP ανήλθε στο 81,2%. Αλλά ταυτόχρονα, η έλλειψη μηχανισμών κινήτρων προσανατολισμένων στην αγορά και μηχανισμών ανοχής σφαλμάτων έχει γίνει ένα από τα κύρια θεσμικά εμπόδια που περιορίζουν τη βιώσιμη και υγιή ανάπτυξη των κρατικών επιχειρηματικών κεφαλαίων.

Στις 19 Ιουνίου, το Γενικό Γραφείο του Συμβουλίου της Επικρατείας εξέδωσε «Διάφορες Πολιτικές και Μέτρα για την Προώθηση της Υψηλής Ποιότητας Ανάπτυξης Επενδύσεων Επιχειρηματικού Κεφαλαίου», το οποίο για άλλη μια φορά εστίασε στον μηχανισμό ανοχής σφαλμάτων και εξαίρεσης των κρατικών επενδύσεων. Για παράδειγμα, "βελτιστοποίηση της διαχείρισης των κεφαλαίων επιχειρηματικού κινδύνου που χρηματοδοτούνται από την κυβέρνηση, μεταρρύθμιση και βελτίωση των μηχανισμών αξιολόγησης κεφαλαίων, ανοχής σφαλμάτων και εξαίρεσης και βελτίωση του συστήματος αξιολόγησης απόδοσης", "βελτίωση του κρατικού συστήματος διαχείρισης επιχειρηματικών κεφαλαίων και της δέουσας επιμέλειας και μηχανισμός απαλλαγής από την υποχρέωση συμμόρφωσης που είναι σύμφωνος με τα χαρακτηριστικά και τα πρότυπα ανάπτυξης του κλάδου επιχειρηματικών κεφαλαίων», διερευνούν την αξιολόγηση των κρατικών ιδρυμάτων επιχειρηματικού κεφαλαίου σύμφωνα με ολόκληρο τον κύκλο ζωής του αμοιβαίου κεφαλαίου».

Οι «Κανονισμοί» που εξέδωσε αυτή τη φορά η Γκουανγκντόνγκ ανταποκρίθηκαν θετικά στις παραπάνω πολιτικές. Ταυτόχρονα, οι δημοσιογράφοι του 21st Century Business Herald σημείωσαν ότι από φέτος, η Σαγκάη, το Anhui και άλλα μέρη έχουν επίσης εισαγάγει σχετικές πολιτικές για τη βελτίωση του μηχανισμού ανοχής σφαλμάτων και του μηχανισμού αξιολόγησης των κρατικών επιχειρηματικών κεφαλαίων.

Η τοπική αυτοδιοίκηση είναι η πρώτη που προτείνει «να μη χρησιμοποιείται η διατήρηση και η ανατίμηση του κρατικού κεφαλαίου ως κύριος δείκτης αξιολόγησης»

Εννοείται ότι με στόχο την οικοδόμηση ενός συστήματος εγγύησης χρηματοοικονομικών υπηρεσιών επιστήμης και τεχνολογίας που καλύπτει ολόκληρη την αλυσίδα της επιστημονικής και τεχνολογικής καινοτομίας και ολόκληρο τον κύκλο ζωής των επιστημονικών και τεχνολογικών επιχειρήσεων, ο παρών κανονισμός καλύπτει τη δημιουργία μιας επένδυσης επιστημονικής και τεχνολογικής καινοτομίας σύστημα κεφαλαίων, διαχείριση κρατικών ιδρυμάτων επιχειρηματικού κεφαλαίου, διεύρυνση των διαύλων εξόδου κεφαλαίων και επιστημονική και τεχνολογική πίστωση Έχουν γίνει θεσμικές ρυθμίσεις όσον αφορά τη στήριξη, τη χρηματοδότηση πνευματικής ιδιοκτησίας, τις υπηρεσίες ασφάλισης τεχνολογίας, την πολυεπίπεδη στήριξη της κεφαλαιαγοράς, τη διασταυρούμενη επενδύσεις και χρηματοδότηση τεχνολογίας στα σύνορα κ.λπ.

Για παράδειγμα, το άρθρο 40 διευκρινίζει το σύστημα επενδυτικών ταμείων για την καινοτομία στην επιστήμη και την τεχνολογία, απαιτώντας το κοινωνικό κεφάλαιο να καθοδηγείται ώστε να επικεντρώνεται σε στρατηγικούς πυλώνες, στρατηγικές αναδυόμενες βιομηχανίες και μελλοντικές βιομηχανίες και να αυξήσει τις επενδύσεις σε επιχειρήσεις που βασίζονται στην τεχνολογία στη δημιουργία και την έναρξη. και να ενθαρρύνουν τη σύσταση μακροπρόθεσμων επενδυτικών κεφαλαίων και ταμείων επιχειρηματικού κεφαλαίου με ορισμένο χρονικό διάστημα για τον καθορισμό διαφορετικών δεικτών αξιολόγησης σύμφωνα με τα διαφορετικά στάδια των κεφαλαίων επιχειρηματικού κινδύνου, κ.λπ. η διατήρηση και η ανατίμηση του κρατικού κεφαλαίου δεν θα πρέπει να χρησιμοποιείται ως κύριος δείκτης αξιολόγησης.

Αξίζει να σημειωθεί ότι είναι η πρώτη φορά που μια τοπική αυτοδιοίκηση προτείνει «να μη χρησιμοποιείται η διατήρηση και η ανατίμηση του κρατικού κεφαλαίου ως κύριος δείκτης αξιολόγησης», κάτι που έχει επίσης προσελκύσει ευρεία προσοχή από τα ιδρύματα VC/PE.

Ο Guo Libo, ιδρυτής της LP Investment Consulting, ανέλυσε το 21st Century Business Herald και είπε ότι πρώτα απ 'όλα, οι "Κανονισμοί" δεν προτείνουν τη χρήση της διατήρησης και της εκτίμησης του κρατικού κεφαλαίου ως κύριο δείκτη αξιολόγησης, αλλά μπορεί ακόμα να χρησιμοποιηθεί ως ένας από τους δείκτες αξιολόγησης. Δεύτερον, από τη σκοπιά των ίδιων των «Κανονισμών», είναι απλώς μια δήλωση αρχών. Υπάρχει ακόμη μεγάλη αβεβαιότητα σχετικά με τον τρόπο λειτουργίας τους και απαιτείται μεταγενέστερη εφαρμογή λεπτομερών κανόνων από τις αρμόδιες υπηρεσίες.

Άλλωστε, πολλά κρατικά επενδυτικά ιδρύματα βρίσκονται στο σύστημα των κρατικών ομίλων και αξιολογούνται, παρακινούνται και περιορίζονται σύμφωνα με τα ενιαία πρότυπα του συστήματος κρατικών περιουσιακών στοιχείων. Εάν υπάρχει διαφορά μεταξύ της αξιολόγησης των κρατικών περιουσιακών στοιχείων σε επίπεδο ομίλου και γίνονται ειδικές ρυθμίσεις για τα κρατικά επενδυτικά ιδρύματα να συμμετέχουν σε επενδυτικά κεφάλαια αγγέλου και ταμεία επιχειρηματικού κεφαλαίου, και η διατήρηση και η ανατίμηση του κρατικού κεφαλαίου γίνεται δεν χρησιμοποιείται ως κύριος δείκτης αξιολόγησης, θα εξακολουθήσουν να υπάρχουν πολλά προβλήματα σε επίπεδο υλοποίησης. Όχι μόνο πρέπει να διαμορφωθούν συγκεκριμένοι κανόνες συστήματος, αλλά και οι αρμόδιες υπηρεσίες πρέπει επίσης να επιτύχουν συναίνεση σε επιχειρησιακό επίπεδο. Ωστόσο, αυτός ο κανονισμός στο Γκουανγκντόνγκ δίνει προσοχή σε ένα από τα μεγαλύτερα προβλήματα των κρατικών επενδυτικών ιδρυμάτων που ασχολούνται με επενδύσεις κεφαλαίων επιχειρηματικού κινδύνου, επενδύσεις σε αρχικό στάδιο και μικρές επενδύσεις.

Ο Yang Jie, διευθυντής του Fund Operations Department of Cornerstone Capital, είπε στην 21st Century Business Herald ότι οι διαστάσεις αξιολόγησης επενδύσεων του κρατικού κεφαλαίου (συμπεριλαμβανομένων των κεφαλαίων καθοδήγησης) γενικά περιλαμβάνουν τη βιομηχανική ανάπτυξη και τη διατήρηση και την εκτίμηση της αξίας για τις κρατικές επενδύσεις αγγέλων κεφάλαια και ταμεία επιχειρηματικού κεφαλαίου, σε "δεν βασίζεται σε Με την προϋπόθεση ότι η διατήρηση και η ανατίμηση του κρατικού κεφαλαίου είναι ο κύριος δείκτης αξιολόγησης, οι απαιτήσεις του για βιομηχανική ανάπτυξη θα ενισχυθούν. Αυτές οι απαιτήσεις περιλαμβάνουν απόδοση επένδυσης, τεχνολογική καινοτομία, εισαγωγή ταλέντων , βιομηχανική αναβάθμιση, στρατηγική ενδυνάμωση (ενίσχυση και αναπλήρωση αλυσίδων κ.λπ.) κ.λπ. αναμονή.

Ως εκ τούτου, από τη μια πλευρά, από τη σκοπιά της βιομηχανικής ανάπτυξης, η ρύθμιση αυτού του άρθρου μπορεί, πρώτον, να ενθαρρύνει το κρατικό κεφάλαιο να χειραφετήσει το μυαλό του και να ενισχύσει τις επενδύσεις κεφαλαίου σε επενδύσεις σε αρχικό στάδιο να ενισχύσει περαιτέρω την κατασκευή δυνατοτήτων βιομηχανικής ενδυνάμωσης και θα ξεχωρίσουν εκείνα τα εξαιρετικά ιδρύματα επιχειρηματικού κεφαλαίου που μπορούν να προωθήσουν καλύτερα τη βιομηχανική ανάπτυξη.

Από την άλλη πλευρά, η βιωσιμότητα του κεφαλαίου επιχειρηματικού κινδύνου εξακολουθεί να απαιτεί τη συνεχή κυκλοφορία του κεφαλαίου και την πραγματοποίηση της εμπορικής αξίας της αγοράς. "Το κοινωνικό κεφάλαιο στον επενδυτικό κλάδο χρειάζεται ακόμη να επενδυθεί. Να έχουν σταθερές οικονομικές αποδόσεις, χωρίς τις οποίες δεν θα πραγματοποιούνταν ο κύκλος των επενδύσεων.

Ως εκ τούτου, στην περίπτωση που «δεν λαμβάνεται η διατήρηση και η ανατίμηση του κρατικού κεφαλαίου ως ο κύριος δείκτης αξιολόγησης», ο κλάδος επιχειρηματικών κεφαλαίων θα εξακολουθήσει να αποδίδει σημασία στη διατήρηση και την ανατίμηση των κεφαλαίων και μόνο με αυτόν τον τρόπο μπορεί η Η επέκταση του κρατικού κεφαλαίου και του επιχειρηματικού κεφαλαίου που προωθείται από αυτό μπορεί Μόνο με συνεχή ανάπτυξη μπορούν να συνεχίσουν να κυκλοφορούν οι πρώιμες επενδύσεις.

Οι κρατικοί μηχανισμοί αξιολόγησης επιχειρηματικού κεφαλαίου και ανοχής σφαλμάτων βελτιώνονται σταδιακά

Προηγουμένως, ο Wang Zhongmin, πρόεδρος του Ινστιτούτου Έρευνας Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας και Ανάπτυξης Shenzhen και πρώην αντιπρόεδρος του Εθνικού Συμβουλίου για το Ταμείο Κοινωνικής Ασφάλισης, μοιράστηκε σε μια εσωτερική εκδήλωση που φιλοξενήθηκε από το Ινστιτούτο Επιχειρηματικών Κεφαλαίων του 21ου αιώνα ότι για κρατικά ιδρύματα διαχείρισης περιουσιακών στοιχείων , εάν άμεσο Επενδύσαμε σε 100 έργα, και 99 από αυτά ήταν επιτυχή, αλλά αν ένα έργο αποτύχει, κάποιος πρέπει να αναλάβει την ευθύνη για αυτό. Αυτό καθιστά τα κρατικά ιδρύματα διαχείρισης περιουσιακών στοιχείων επιρρεπή στην αποστροφή του κινδύνου όταν πραγματοποιούν επενδύσεις σε μετοχές.

Ένας δημοσιογράφος από το 21st Century Business Herald σημείωσε ότι από φέτος, όλο και περισσότερα μέρη έχουν εισαγάγει πολιτικές για τη βελτίωση των μηχανισμών αξιολόγησης και ανοχής σφαλμάτων των κρατικών ιδρυμάτων επιχειρηματικού κεφαλαίου. Για παράδειγμα, το άρθρο 41 των «Κανονισμών» του Γκουανγκντόνγκ ορίζει τη διαχείριση των κρατικών ιδρυμάτων επιχειρηματικού κεφαλαίου, απαιτώντας σαφώς τη δημιουργία και τη βελτίωση της αξιολόγησης της απόδοσης, των κινήτρων και του περιορισμού και των μηχανισμών ανοχής σφαλμάτων για τα κρατικά ιδρύματα επιχειρηματικού κεφαλαίου και την προώθηση του κράτους -ιδιοκτήτες ιδρυμάτων επιχειρηματικού κεφαλαίου να αυξήσουν τις επενδύσεις τους σε εταιρείες τεχνολογίας πρώιμου σταδίου.

Τον Ιούλιο του τρέχοντος έτους, το Γενικό Γραφείο της Δημοτικής Λαϊκής Κυβέρνησης της Σαγκάης εξέδωσε επίσης "Διάφορες Γνώμες για την Περαιτέρω Προώθηση της Υψηλής Ποιότητας Ανάπτυξης Επιχειρηματικών Κεφαλαίων στη Σαγκάη". Προτείνεται να βελτιστοποιηθεί ο κρατικός μηχανισμός αξιολόγησης και αξιολόγησης κεφαλαίου, να δημιουργηθεί και να βελτιωθεί ένας μακροπρόθεσμος μηχανισμός αξιολόγησης και αξιολόγησης που προσαρμόζεται στα χαρακτηριστικά του κλάδου επιχειρηματικών κεφαλαίων και να ενισχυθεί η πλήρης διαχείριση της διαδικασίας «άντλησης, επένδυσης, διαχείριση και έξοδος». Να εμβαθύνουν την πιλοτική λειτουργία των κρατικών επιχειρήσεων επιχειρηματικού κεφαλαίου με γνώμονα την αγορά, να ενθαρρύνουν τις κρατικές επιχειρήσεις επιχειρηματικού κεφαλαίου να εφαρμόζουν αποτελεσματικούς μηχανισμούς περιορισμού και κινήτρων για το διοικητικό προσωπικό, να τους συνδυάζουν με αποδόσεις επενδύσεων και να συνεχίζουν να διερευνούν καινοτομίες όπως οι επακόλουθες επενδύσεις, αξιολόγηση και προηγούμενη συμφωνία για έξοδο από μετοχές.

Η επαρχία Anhui εξέδωσε τις «Γνωμοδοτήσεις υλοποίησης για τη θέσπιση ενός μηχανισμού ανοχής σφαλμάτων στον έλεγχο των κρατικών κεφαλαιουχικών επενδύσεων σε επιχειρήσεις επιστήμης και τεχνολογίας καινοτομίας (Δοκιμαστική)» τον Μάιο , διευκρινίστε τρεις βασικές προϋποθέσεις για την εφαρμογή του μηχανισμού ανοχής σφαλμάτων και ορίστε 4 9 ισχύουσες καταστάσεις για κάθε συγκεκριμένο σύνδεσμο και 2 άλλες ισχύουσες καταστάσεις .

Με τη βελτίωση του μηχανισμού αξιολόγησης των κρατικών ιδρυμάτων επιχειρηματικού κεφαλαίου και τη δημιουργία ενός μηχανισμού ανοχής σε σφάλματα, θα έχει επίσης θετικό αντίκτυπο στην ανάπτυξη του οικοσυστήματος του επιχειρηματικού κεφαλαίου.

Ο Yang Jie, διευθυντής του Fund Operations Department of Cornerstone Capital, είπε στην 21st Century Business Herald ότι πρώτα απ 'όλα, είναι χρήσιμο να αποφευχθεί η παραμόρφωση των επενδυτικών ενεργειών στον κλάδο επιχειρηματικών κεφαλαίων και μπορεί να προωθήσει τη βιομηχανία επιχειρηματικών κεφαλαίων να χρησιμοποιεί μακροχρόνιες όροι επενδύσεων για την εύρεση εταιρειών με τη μεγαλύτερη επενδυτική αξία και την επίτευξη υπομονετικού κεφαλαίου και τεχνολογικής καινοτομίας.

Δεύτερον, θα συμβάλει στη διεύρυνση των πηγών κεφαλαίων για επενδύσεις σε αρχικό στάδιο, θα ενθαρρύνει τις κρατικές επιχειρήσεις να αυξήσουν την προσοχή και τις επενδύσεις τους σε επενδυτικές επιχειρήσεις πρώιμου σταδίου και θα δώσει περισσότερη ζωτικότητα στην αγορά επιχειρηματικών κεφαλαίων. Τρίτον, είναι χρήσιμο να μειωθεί το κόστος λειτουργίας και διαχείρισης των ιδρυμάτων διαχείρισης κεφαλαίων, να ενισχυθεί η συγκέντρωση των ιδρυμάτων διαχείρισης κεφαλαίων και να εστιάσουμε καλύτερα στις μακροπρόθεσμες επενδυτικές δραστηριότητες.