berita

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

Kelompok Industri Anggur Kantor Produksi/Penelitian Perusahaan

Teks/Huai Shangyue

Baru-baru ini, terdapat suara-suara yang sangat berbeda di industri seputar positioning nilai Kweichow Moutai saat ini. Setelah UBS Securities secara terbuka memuji Kweichow Moutai dan menurunkan peringkat Moutai, Huachuang Securities meluncurkan laporan bullish.

Laporan mendalam "Kweichow Moutai: Logika Harga Minuman Keras, Strategi Pertumbuhan, dan Paradigma Harga" ini mirip dengan drama Taiwan dengan UBS Securities. Dalam artikel tersebut, setelah beberapa penelitian dan demonstrasi, Huachuang Securities mempertahankan peringkat "rekomendasi kuat" untuk perusahaan minuman keras terkemuka ini dan mempertahankan target harga sebesar 2.600 yuan.

Ini adalah kali kesembilan sejak Agustus 2023 Huachuang Securities merilis laporan riset Kweichow Moutai, dengan target harga dan rating yang selalu konsisten.

Setelah laporan penelitian yang disebutkan di atas dirilis, kepala tim makanan dan minuman Huachuang Securities memposting di platform sosial bahwa ketika menganalisis Moutai di lingkungan yang kompleks, kita tidak hanya harus menemukan keniscayaan dari aturan siklus minuman keras, tetapi juga juga melihat peningkatan dalam operasi perusahaan minuman keras. Hanya dengan cara ini kita dapat menghindari "mencari pedang" dan menilai logika harga anggur dan jalur bisnis dengan lebih akurat.

Kantor penelitian perusahaan telah membaca laporan penelitian ini dengan cermat dan merasa bahwa poin-poin berikut dapat menginspirasi kesadaran pasar.

Pertama, apakah kepercayaan dealer Moutai stabil?

Penurunan harga grosir Pu Mao pada bulan Juni pada dasarnya disebabkan oleh ekspektasi permintaan yang pesimistis dan merugikan kepentingan para calo. Namun hal ini mengakibatkan harga grosir Pu Mao di pasaran anjlok tajam sehingga menimbulkan keresahan di kalangan pedagang dan menjual dengan harga murah. Oleh karena itu, Huachuang Securities percaya bahwa kunci untuk menstabilkan harga persetujuan Pu Mao adalah kepercayaan dealer yang stabil.

Laporan penelitian memperkirakan volume penjualan Moutai pada tahun 2023 akan mencapai sekitar 42.000 ton, dan rencana volume penjualan pada tahun 2024 akan menjadi sekitar 45.000 ton.Dilihat dari komposisi penjualan Moutai, dealer tradisional dan penjualan langsung perusahaan menguasai sebagian besar kuota Pumao.

Tidak termasuk bagian yang dioperasikan sendiri yang dapat dikontrol langsung oleh perusahaan, pangsa dealer sekitar 50%. Meningkatkan kepercayaan dealer secara tepat waktu adalah kunci untuk menjaga sistem harga , perusahaan segera mengambil tindakan pencegahan untuk menjaga kepercayaan.

Faktanya, salah satu alasan penting mengapa Maotai melakukan pergantian manajer secara tergesa-gesa pada paruh pertama tahun ini adalah karena para dealer tidak puas karena perusahaan bergerak terlalu tergesa-gesa menuju diversifikasi, sehingga menyinggung para dealer. Setelah Zhang Deqin menjabat, tugas utamanya adalah pergi ke berbagai tempat untuk menenangkan para pedagang.

Sejak akhir Juni, perusahaan telah melakukan serangkaian penyesuaian terhadap kebijakan peluncuran produk tunggalnya. Misalnya, beberapa provinsi telah menangguhkan "Langganan Perusahaan untuk 1.499 Yuan Feitian", dan beberapa produk seperti produk berkualitas tinggi dan Moutai 1935 telah ditangguhkan. dihentikan pada bulan Juli, perusahaan mulai menyesuaikan secara dinamis dealer Pu Mao dan produk non-standar.

Baru-baru ini, harga grosir Moutai stabil dan sedikit meningkat menjadi sekitar 2.350 yuan. Dengan kata lain, dealer Moutai pada dasarnya sudah stabil.

Kedua, bisakah Moutai menghindari jatuhnya harga minuman keras sebesar 2/3?？

Sumber barang dengan harga acak dari e-commerce dan calo kali ini terutama berasal dari iMoutai, pembelian kelompok, dealer, platform pengikatan produk khusus Guizhou, dll. Faktanya, harga grosir Pu Mao kali ini anjlok, terlalu banyak pengiriman i-Maotai menjadi alasan penting.

Sebagai platform pendukung strategis bagi perusahaan untuk secara aktif bertransformasi menjadi "bisnis baru" di masa depan dan melakukan pekerjaan dengan baik dalam "tiga transformasi" (yaitu transformasi industri, transformasi suasana, dan transformasi layanan), pentingnya iMoutai sudah jelas. . Laporan tersebut menganalisis bahwa di atas 2.000 yuan di Pu Mao adalah keuntungan untuk mempertahankan operasi i Maotai.

Mengacu pada iMoutai, 100ml Xiaomao dibanderol dengan harga 399 yuan, dan 500ml distandarisasi menjadi 1,995 yuan. Oleh karena itu, dapat dianggap bahwa harga Pumao di atas 2,000 yuan mempertahankan keuntungan untuk pengoperasian sistem penjualan online Xiaomao saat ini. Jika harga minuman keras Pu Mao menembus 2.000 yuan, hal ini dapat menyebabkan ketidakseimbangan saluran dan sistem produk, atau bahkan menimbulkan kepanikan dan mempercepat tren penurunan.

Dengan menstabilkan laba harga grosir lebih dari 2.000 yuan pada platform ini, seluruh sistem harga Moutai akan memiliki bintang tetap.

Huachuang Securities percaya bahwa reputasi merek Moutai di dalam dan luar negeri, koleksi unik dan nilai waktunya, serta kekuatan sentripetal dari keuntungan besar sistem dealer selama bertahun-tahun adalah inti yang mendasari pertumbuhan Moutai yang berkelanjutan dan stabil melalui siklus ini.

Saat ini, pengendalian harga Moutai masih di tangan perusahaan, dan peralatan untuk penyesuaian teknis masih memadai. Diharapkan akan tetap di atas 2.000 yuan setidaknya untuk tahun ini, dan menghindari terulangnya kesalahan yang sama. putaran terakhir jatuhnya harga minuman keras, yang turun 2/3.

Ketiga, dari segi atribut finansial, apakah koreksi harga Moutai sudah terjadi?

Seperti kita ketahui bersama, Kweichow Moutai saat ini memiliki tiga atribut utama: konsumsi, pengumpulan, dan keuangan.

Harga grosir Pu Mao secara nominal ditetapkan pada 1.499 yuan, tetapi harga pasar telah lama berada di atas 3.000 yuan.

Huachuang Securities percaya bahwa dari perspektif atribut keuangan, harga minuman keras Moutai dapat dianggap sebagai "mengkompensasi penurunan" di pertengahan tahun, dan besarnya retracement setara dengan harga perumahan lini pertama. dan indeks saham.

Membandingkan tren harga minuman keras Moutai dengan tren harga aset inti utama domestik, harga minuman keras Moutai, harga perumahan inti kota, dan indeks saham telah mencapai puncaknya pada tahun 2021. Setelah itu, harga real estate di kota-kota lapis pertama (mengambil Shenzhen sebagai contoh, data diambil dari Anjuke) telah turun sebesar 35% dari titik tertingginya dan kemudian secara bertahap stabil. Feitian telah turun dari harga tertingginya pada tahun 2021 sekitar 3.100 yuan menjadi sekitar 2.200 yuan, terendah pada pertengahan tahun ini. Amplitudo maksimumnya telah mencapai sekitar 30%.

Menggunakan ini sebagai indikator referensi untuk "menghilangkan atribut keuangan", penurunan harga persetujuan Moutai pada pertengahan tahun dapat dianggap sebagai "mengkompensasi penurunan tersebut", dan kisaran kendali sudah ada.

Keempat, apakah harga saham Moutai saat ini cukup menarik?

Setelah laporan bearish UBS Securities keluar, pasar menjadi semakin bearish terhadap Kweichow Moutai.

Bahkan, sejumlah dana sudah mulai mengurangi posisinya di minuman keras yang diwakili oleh Kweichow Moutai. Data menunjukkan bahwa proporsi kepemilikan dana dalam jumlah besar terhadap minuman keras kini telah turun kembali ke tingkat tahun 2018.

Setelah mencapai rekor tertinggi dalam sejarah sebesar 15,1% pada Q4 tahun 2020, proporsi kepemilikan dana publik dalam jumlah besar pada minuman keras telah menunjukkan tren penurunan yang berfluktuasi. Pada kuartal kedua tahun 2024, rasio kepemilikan saham akan turun menjadi 9,9%, turun sebesar 2,6 persen dari kuartal sebelumnya, dibandingkan dengan sejarah, rasio ini setara dengan proporsi pada kuartal kedua hingga kuartal ketiga tahun 2018. Pada tahun 2018, pasar bersikap netral terhadap fundamental sektor ini. Dikombinasikan dengan penilaian, risiko kepemilikan minuman keras yang berlebihan telah dihilangkan.

Bagi investor awam, pertanyaan inti saat ini adalah: harga saham Kweichow Moutai telah turun dari 2,489 yuan menjadi sekitar 1,400 yuan sejak Februari 2021. Setelah jatuh sekian lama dan dalam jumlah yang begitu besar, apakah harga saham perusahaan tersebut sudah cukup turun?

Dalam hal ini, Huachuang Securities percaya bahwa berinvestasi di Moutai dapat membuka periode jendela langka di mana "bisnis bagus, perusahaan bagus, dan harga bagus" dapat diperoleh pada saat yang bersamaan. Mereka percaya bahwa bahkan dengan pemikiran nilai yang mendalam, nilai keuntungan Moutai dapat "ditimbang" saat ini: pertama, dari perspektif tingkat dividen, tingkat dividen saat ini telah melebihi obligasi pemerintah sepuluh tahun, dan tingkat dividen yang dijanjikan. masih memiliki ruang untuk perbaikan; kedua, dari perspektif tingkat dividen, Merekonstruksi pemikiran kami untuk melihat nilai toko minuman keras kami, kami memperkirakan bahwa nilai toko minuman keras kami saat ini ditambah uang tunai melebihi 1,7 triliun.

Berdasarkan hal ini, mereka menggunakan asumsi netral hingga hati-hati bahwa tingkat pertumbuhan gabungan pendapatan dalam lima tahun ke depan akan menjadi sekitar 10%, yaitu pendapatan sebesar 240 miliar dan laba sebesar 120 miliar akan tercapai sekitar tahun 2028. Pada saat yang sama Saat ini, tingkat dividen reguler diasumsikan akan meningkat secara bertahap menjadi 75%, dan valuasinya telah dikembalikan ke PE pusat sebesar 25 kali lipat, dari sini diperkirakan pendapatan berinvestasi di Moutai akan berlipat ganda di masa depan lima tahun. Hal ini cukup menarik bagi investor jangka panjang di era suku bunga rendah. Gaya pan-dividen mungkin menjadi katalis pasar untuk memulai pasar.

Ini adalah dasar utama bagi mereka untuk mempertahankan peringkat rekomendasi yang kuat dari Kweichow Moutai dan mempertahankan target harga 2,600 yuan.