uutiset

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

Tuotanto/yhtiön tutkimustoimiston viiniteollisuusryhmä

Teksti / Huai Shangyue

Viime aikoina Kweichow Moutain nykyistä arvosijoitusta ympäröivällä alalla on ollut täysin erilaisia ​​ääniä. Sen jälkeen kun UBS Securities jäi julkisesti alle Kweichow Moutain ja laski Moutain luokituksen, Huachuang Securities julkaisi nousevan raportin.

Tämä syvällinen raportti "Kweichow Moutai: Liquor Price Logic, Growth Strategy and Pricing Paradigm" on jokseenkin taiwanilainen draama UBS Securitiesin kanssa. Artikkelissa Huachuang Securities säilytti tutkimuksen ja esittelyn jälkeen "vahvan suosituksen" luokituksen tälle johtavalle viinayhtiölle ja piti tavoitehinnan 2 600 yuania.

Tämä on yhdeksäs kerta elokuun 2023 jälkeen, kun Huachuang Securities on julkaissut Kweichow Moutain tutkimusraportin, jonka tavoitehinta ja luokitus ovat aina yhdenmukaiset.

Edellä mainitun tutkimusraportin julkaisun jälkeen Huachuang Securitiesin ruoka- ja juomatiimin päällikkö julkaisi sosiaalisessa alustassa, että kun analysoimme Moutaita monimutkaisessa ympäristössä, meidän on paitsi löydettävä väistämättömyys viinakiertosäännöistä, myös nähdä myös parannuksia viinayritysten toiminnassa. Vain siten voimme välttää "miekan etsimisen" ja arvioida tarkemmin viinin hintojen ja liiketoimintapolkujen logiikkaa.

Yrityksen tutkimustoimisto on lukenut tämän tutkimusraportin huolellisesti ja katsoo, että seuraavat seikat voivat herättää markkinatietoisuutta.

Ensinnäkin, onko Moutai-jälleenmyyjien luottamus vakaa?

Pu Maon tukkuhintojen lasku kesäkuussa johtui pääosin pessimistisistä kysyntäodotuksista ja scalpereiden etujen vahingoittamisesta. Tämä johti kuitenkin Pu Maon tukkuhinnan jyrkäseen laskuun markkinoilla, mikä aiheutti ahdistusta jälleenmyyjien keskuudessa ja alhaisilla hinnoilla myymistä. Siksi Huachuang Securities uskoo, että avain Pu Maon hyväksymishinnan vakauttamiseksi on jälleenmyyjien vakaa luottamus.

Tutkimusraportissa uskotaan, että Moutain myyntimäärä vuonna 2023 on noin 42 000 tonnia ja sen suunniteltu myyntimäärä vuonna 2024 on noin 45 000 tonnia Moutain myyntikoostumuksesta päätellen perinteiset jälleenmyyjät ja yrityksen suoramyynti muodostavat suurimman osan Pumaon kiintiöstä.

Ilman itseohjautuvaa osaa, jota yritys voi suoraan hallita, jälleenmyyjien osuus on noin 50 %. Jälleenmyyjien luottamuksen oikea-aikainen vahvistaminen on siis avain hintajärjestelmän ylläpitämiseen , yhtiö ryhtyi välittömästi vastatoimiin luottamuksen säilyttämiseksi.

Itse asiassa yksi tärkeimmistä syistä Maotain kiireiseen johtajien vaihtoon vuoden ensimmäisellä puoliskolla oli se, että jälleenmyyjät olivat tyytymättömiä siihen, että yritys eteni liian hätäisesti hajauttamisen tiellä, mikä loukkasi jälleenmyyjiä. Kun Zhang Deqin astui virkaan, hänen ydintehtävänsä oli käydä eri paikoissa rauhoitellakseen jälleenmyyjiä.

Kesäkuun lopusta lähtien yritys on tehnyt sarjan muutoksia yksittäisen tuotteen lanseerauspolitiikkaansa. Esimerkiksi jotkut maakunnat ovat keskeytyneet "Enterprise Subscription for 1499 Yuan Feitian", ja jotkut tuotteet, kuten korkealaatuiset tuotteet ja Moutai 1935, ovat olleet. lopetettu Heinäkuussa yritys alkoi dynaamisesti säätää jälleenmyyjä Pu Mao ja ei-standardi tuotteet ovat tehokkaita.

Viime aikoina Moutain tukkuhinta on vakiintunut ja noussut hieman noin 2 350 juaniin. Toisin sanoen Moutai-jälleenmyyjät ovat periaatteessa vakiintuneet.

Toiseksi, voiko Moutai välttää alkoholin hintojen romahtamisen 2/3:lla?？

Tavaroiden lähteet satunnaisin hinnoin verkkokaupasta ja scalpereista tulevat tällä kertaa pääasiassa iMoutailta, ryhmäostoista, jälleenmyyjiltä, ​​Guizhoun erikoistuotteiden sitomisalustoilta jne. Itse asiassa Pu Maon tukkuhinta on tällä kertaa romahtanut. Tietyssä mielessä liian monet i-Maotai-lähetykset ovat tärkeä syy.

Strategisena tukialustana yritykselle aktiivisesti muuttua "uudeksi liiketoiminnaksi" tulevaisuudessa ja tehdä hyvää työtä "kolmessa muutoksessa" (eli teollinen muutos, ympäristön muutos ja palvelumuutos), iMoutain merkitys on itsestään selvä. . Raportissa analysoitiin, että yli 2000 yuania Pu Maossa on tärkeintä i Maotai-toiminnan ylläpitämiseksi.

Viitaten iMoutaihin, 100 ml Xiaomao on hinnoiteltu 399 yuania ja 500 ml on standardoitu 1 995 juaniin. Siksi voidaan katsoa, ​​että Pumaon hinta yli 2 000 yuania ylläpitää nykyisen Xiaomaon verkkomyyntijärjestelmän toiminnan. Jos Pu Mao -viinan hinta rikkoo 2 000 yuania, se voi aiheuttaa epätasapainon kanava- ja tuotejärjestelmässä tai jopa aiheuttaa paniikkia ja kiihdyttää laskusuuntausta.

Vakauttamalla tukkuhinnan alimman rivin yli 2000 yuania tällä alustalla, koko Moutain hintajärjestelmä saa kiinteän tähden.

Huachuang Securities uskoo, että Moutai-brändin maine kotimaassa ja ulkomailla, sen ainutlaatuinen kokoelma ja aika-arvo sekä jälleenmyyjäjärjestelmän monien vuosien valtavien voittojen keskusvoima ovat kaikki Moutain jatkuvan ja tasaisen kasvun taustalla tämän syklin aikana.

Tällä hetkellä Moutain hintavalvonta on edelleen yhtiön käsissä ja tekniseen sopeuttamiseen tarvittava työkalupakki on edelleen riittävä. Sen odotetaan pysyvän yli 2 000 juanin ainakin tämän vuoden ajan, ja vältytään toistamasta virhettä. viinahintojen viimeinen romahdus, joka laski 2/3.

Kolmanneksi, onko Moutain hintakorjaus ollut taloudellisten ominaisuuksien näkökulmasta?

Kuten me kaikki tiedämme, Kweichow Moutailla on tällä hetkellä kolme pääominaisuutta: kulutus, keräily ja rahoitus.

Pu Maon tukkuhinnaksi on asetettu nimellisesti 1 499 yuania, mutta markkinahinta on ollut jo pitkään yli 3 000 yuania.

Huachuang Securities uskoo, että taloudellisten ominaisuuksien näkökulmasta Moutai-viinan hinnan voidaan katsoa "kompensoivan pudotusta" vuoden puolivälissä, ja uudelleenjäljityksen suuruus on vastannut ensilinjan asuntojen hintoja. ja osakeindeksit.

Vertaamalla Moutai-viinin hintakehitystä tärkeimpien kotimaisten ydinomaisuuserien hintakehitykseen, Moutai-viinan hinta, ydinkaupungin asuntojen hinnat ja osakeindeksit ovat saavuttaneet huippunsa vuonna 2021. Sen jälkeen kiinteistöjen hinnat ensiluokkaisissa kaupungeissa (ottaen Shenzhenin tiedot on otettu esimerkiksi Anjukesta) ovat pudonneet 35 % huippupisteestä ja sitten vähitellen vakiintuneet. Feitian on pudonnut vuoden 2021 korkeimmasta hinnastaan ​​noin 2 200 juaniin, alimmillaan tämän vuoden puolivälissä. Maksimiamplitudi on saavuttanut noin 30 %.

Käyttämällä tätä viiteindikaattorina "taloudellisten ominaisuuksien poistamiseen", Moutain hyväksymishintojen laskua vuoden puolivälissä voidaan pitää "laskua kompensoivana", ja kontrollialue on paikallaan.

Neljänneksi, onko Moutain osakekurssi tällä hetkellä tarpeeksi houkutteleva?

Kun UBS Securitiesin laskeva raportti julkaistiin, Kweichow Moutain markkinat muuttuivat vieläkin laskevammiksi.

Itse asiassa jotkut rahastot ovat jo alkaneet supistaa asemiaan Kweichow Moutain edustamissa viinamarkkinoilla. Tiedot osoittavat, että rahastojen raskaan alkoholin omistuksen osuus on nyt pudonnut vuoden 2018 tasolle.

Julkisten rahastojen raskaiden viinaomistusten osuus saavutti historiallisen korkeimman 15,1 %:n vuoden 2020 viimeisellä neljänneksellä on osoittanut vaihtelevaa laskutrendiä. Vuoteen 2024 mennessä omistusosuus laskee 9,9 prosenttiin, mikä on 2,6 prosenttia vähemmän kuin edellisellä neljänneksellä. Vuonna 2018 markkinat suhtautuivat alan perustekijöihin neutraalisti. Arvostukseen yhdistettynä liiallisen viinaomistuksen riski on vapautettu.

Tavallisten sijoittajien tämänhetkinen ydinkysymys on: Kweichow Moutain osakekurssi on laskenut 2 489 juanista noin 1 400 juaniin helmikuusta 2021 lähtien. Onko yhtiön osakekurssi laskenut tarpeeksi pitkään ja näin paljon?

Tältä osin Huachuang Securities uskoo, että Moutaihin sijoittaminen saattaa tuoda esiin harvinaisen ikkunakauden, jolloin "hyvää bisnestä, hyvää seuraa ja hyvää hintaa" voidaan saada samanaikaisesti. He uskovat, että syvälläkin arvoajattelulla Moutain pohja-arvo voidaan "punnita" tällä hetkellä: ensinnäkin osinkokoron näkökulmasta nykyinen osinkoprosentti on ylittänyt valtion kymmenen vuoden joukkovelkakirjalainan ja luvatun osinkokoron. on vielä parantamisen varaa, toiseksi osinkoprosentin näkökulmasta, kun ajattelemme uudelleen viinamyymälöiden arvoa, arvioimme, että viinamyymälöiden nykyarvo plus käteinen on yli 1,7 biljoonaa.

Tämän perusteella he käyttävät neutraalia tai varovaista oletusta, että seuraavan viiden vuoden ansioiden yhteenlaskettu kasvuvauhti on noin 10 % eli vuoden 2028 tienoilla saavutetaan 240 miljardin liikevaihto ja 120 miljardin voitto. Aikana normaalin osinkoprosentin oletetaan nousevan asteittain 75 prosenttiin ja arvostus Se on palautettu 25-kertaiseksi keskimääräiseksi PE:ksi. Tästä on arvioitu, että Moutaihin sijoittamisen tuotto kaksinkertaistuu seuraavana viisi vuotta Se on riittävän houkutteleva pitkän aikavälin sijoittajille alhaisten korkojen aikakaudella.

Tämä on tärkein peruste sille, että he voivat säilyttää Kweichow Moutain vahvan suositusluokituksen ja säilyttää tavoitehinnan 2 600 yuania.