Νέα

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

Γραφείο Παραγωγής/Εταιρείας Έρευνας Οίνος Βιομηχανίας Οίνου

Κείμενο/Huai Shangyue

Πρόσφατα, υπήρξαν εντελώς διαφορετικές φωνές στη βιομηχανία γύρω από την τρέχουσα θέση αξίας του Kweichow Moutai. Αφού η UBS Securities τραγούδησε δημοσίως σε σχέση με την Kweichow Moutai και υποβάθμισε την αξιολόγηση της Moutai, η Huachuang Securities παρουσίασε μια ανοδική έκθεση.

Αυτή η σε βάθος έκθεση "Kweichow Moutai: Λογική τιμής ποτών, στρατηγική ανάπτυξης και παράδειγμα τιμών" είναι κάπως ένα ταϊβανέζικο δράμα με την UBS Securities. Στο άρθρο, μετά από κάποια έρευνα και επίδειξη, η Huachuang Securities διατήρησε μια βαθμολογία "ισχυρής σύστασης" για αυτήν την κορυφαία εταιρεία ποτών και διατήρησε μια τιμή στόχο των 2.600 γιουάν.

Αυτή είναι η ένατη φορά από τον Αύγουστο του 2023 που η Huachuang Securities δημοσιεύει μια έκθεση έρευνας για το Kweichow Moutai, με την τιμή-στόχο και τη βαθμολογία να είναι πάντα συνεπείς.

Μετά την δημοσίευση της προαναφερθείσας ερευνητικής έκθεσης, ο επικεφαλής της ομάδας τροφίμων και ποτών της Huachuang Securities ανάρτησε στην κοινωνική πλατφόρμα ότι όταν αναλύουμε το Moutai σε ένα περίπλοκο περιβάλλον, δεν πρέπει μόνο να βρούμε το αναπόφευκτο από τους κανόνες του κύκλου του ποτού, αλλά δείτε επίσης τις βελτιώσεις στις λειτουργίες των εταιρειών οινοπνευματωδών ποτών Μόνο έτσι μπορούμε να Αποφύγουμε να «ψάξουμε για σπαθί» και να κρίνουμε με μεγαλύτερη ακρίβεια τη λογική των τιμών του κρασιού και των επιχειρηματικών οδών.

Το ερευνητικό γραφείο της εταιρείας διάβασε προσεκτικά αυτήν την έκθεση έρευνας και πιστεύει ότι τα ακόλουθα σημεία μπορεί να εμπνεύσουν την ευαισθητοποίηση της αγοράς.

Πρώτον, είναι σταθερή η εμπιστοσύνη των αντιπροσώπων Moutai;

Η πτώση των τιμών χονδρικής του Pu Mao τον Ιούνιο οφειλόταν ουσιαστικά στις απαισιόδοξες προσδοκίες ζήτησης και στη ζημιά στα συμφέροντα των scalpers. Ωστόσο, αυτό είχε ως αποτέλεσμα την απότομη πτώση της χονδρικής τιμής του Pu Mao στην αγορά, προκαλώντας ανησυχία στους αντιπροσώπους και πωλήσεις σε χαμηλές τιμές. Ως εκ τούτου, η Huachuang Securities πιστεύει ότι το κλειδί για τη σταθεροποίηση της τιμής έγκρισης του Pu Mao είναι η σταθερή εμπιστοσύνη των εμπόρων.

Η ερευνητική έκθεση πιστεύει ότι ο όγκος πωλήσεων της Moutai το 2023 θα είναι περίπου 42.000 τόνοι και ο προγραμματισμένος όγκος πωλήσεών της το 2024 θα είναι περίπου 45.000 τόνοι, αν κρίνουμε από τη σύνθεση των πωλήσεων της Moutai, οι παραδοσιακοί αντιπρόσωποι και οι άμεσες πωλήσεις της εταιρείας αντιπροσωπεύουν την πλειοψηφία της ποσόστωσης της Pumao.

Εξαιρουμένου του αυτοδιαχειριζόμενου τμήματος που η εταιρεία μπορεί να ελέγξει άμεσα, το μερίδιο του αντιπροσώπου είναι περίπου 50%. Η ενίσχυση της εμπιστοσύνης των αντιπροσώπων είναι το κλειδί για τη διατήρηση του συστήματος τιμών , η εταιρεία έλαβε αμέσως αντίμετρα για να διατηρήσει την εμπιστοσύνη .

Στην πραγματικότητα, ένας από τους σημαντικούς λόγους για τη βιαστική αλλαγή διευθυντών του Maotai το πρώτο εξάμηνο του έτους ήταν ότι οι αντιπρόσωποι ήταν δυσαρεστημένοι που η εταιρεία προχωρούσε πολύ βιαστικά στον δρόμο της διαφοροποίησης, κάτι που προσέβαλε τους αντιπροσώπους. Μετά την ανάληψη των καθηκόντων του Zhang Deqin, η βασική του δουλειά ήταν να πηγαίνει σε διάφορα μέρη για να κατευνάσει τους εμπόρους.

Από τα τέλη Ιουνίου, η εταιρεία έχει προβεί σε μια σειρά προσαρμογών στην πολιτική κυκλοφορίας ενός προϊόντος. διακόπηκε Τον Ιούλιο, η εταιρεία άρχισε να προσαρμόζει δυναμικά τον αντιπρόσωπο Pu Mao και τα μη τυποποιημένα προϊόντα είναι αποτελεσματικά.

Πρόσφατα, η τιμή χονδρικής του Moutai σταθεροποιήθηκε και αυξήθηκε ελαφρά σε περίπου 2.350 γιουάν. Με άλλα λόγια, οι έμποροι Moutai έχουν ουσιαστικά σταθεροποιηθεί.

Δεύτερον, μπορεί ο Μουτάι να αποφύγει την κατάρρευση των τιμών των αλκοολούχων ποτών κατά τα 2/3;？

Οι πηγές προϊόντων σε τυχαίες τιμές από το ηλεκτρονικό εμπόριο και τα scalpers αυτή τη φορά προέρχονται κυρίως από το iMoutai, τις ομαδικές αγορές, τους αντιπροσώπους, τις πλατφόρμες σύνδεσης εξειδικευμένων προϊόντων Guizhou κ.λπ. Στην πραγματικότητα, η τιμή χονδρικής του Pu Mao έχει πέσει κατακόρυφα αυτή τη φορά, κατά μία έννοια, πάρα πολλές αποστολές i-Maotai είναι ένας σημαντικός λόγος.

Ως πλατφόρμα στρατηγικής υποστήριξης για να μετατραπεί ενεργά η εταιρεία σε «νέα επιχείρηση» στο μέλλον και να κάνει καλή δουλειά στους «τρεις μετασχηματισμούς» (δηλαδή βιομηχανικός μετασχηματισμός, μετασχηματισμός σκηνής και μετασχηματισμός υπηρεσιών), η σημασία του iMoutai είναι αυτονόητη. . Η έκθεση ανέλυσε ότι πάνω από 2.000 γιουάν στο Pu Mao είναι το κατώτατο όριο για τη διατήρηση της λειτουργίας του i Maotai.

Αναφερόμενοι στο iMoutai, τα 100 ml Xiaomao κοστολογούνται στα 399 γιουάν και τα 500 ml είναι τυποποιημένα στα 1.995 γιουάν, επομένως, μπορεί να θεωρηθεί ότι η τιμή του Pumao πάνω από 2.000 γιουάν διατηρεί την κατώτατη γραμμή για τη λειτουργία του τρέχοντος συστήματος πωλήσεων Xiaomao. Εάν η τιμή του ποτού Pu Mao ξεπεράσει τα 2.000 γιουάν, μπορεί να προκαλέσει ανισορροπία στο σύστημα καναλιών και προϊόντων ή ακόμη και να προκαλέσει πανικό και να επιταχύνει την πτωτική τάση.

Σταθεροποιώντας το κατώτατο όριο των τιμών χονδρικής άνω των 2.000 γιουάν σε αυτήν την πλατφόρμα, ολόκληρο το σύστημα τιμών Moutai θα έχει ένα σταθερό αστέρι.

Η Huachuang Securities πιστεύει ότι η φήμη της μάρκας Moutai στο εσωτερικό και στο εξωτερικό, η μοναδική συλλογή και η χρονική της αξία και η κεντρομόλος δύναμη των τεράστιων κερδών του συστήματος αντιπροσώπων για πολλά χρόνια αποτελούν τον βασικό πυρήνα για τη διαρκή και σταθερή ανάπτυξη της Moutai σε αυτόν τον κύκλο.

Προς το παρόν, ο έλεγχος των τιμών του Moutai είναι ακόμα στα χέρια της εταιρείας και η εργαλειοθήκη για την τεχνική προσαρμογή είναι ακόμα επαρκής. τελευταίος γύρος κατάρρευσης των τιμών των αλκοολούχων ποτών, που μειώθηκε κατά 2/3.

Τρίτον, από την άποψη των οικονομικών χαρακτηριστικών, έχει εφαρμοστεί η διόρθωση της τιμής του Μουτάι;

Όπως όλοι γνωρίζουμε, ο Kweichow Moutai έχει επί του παρόντος τρία κύρια χαρακτηριστικά: κατανάλωση, συλλογή και χρηματοδότηση.

Η τιμή χονδρικής του Pu Mao έχει οριστεί ονομαστικά στα 1.499 γιουάν, αλλά η τιμή της αγοράς ήταν πάνω από 3.000 γιουάν για μεγάλο χρονικό διάστημα.

Η Huachuang Securities πιστεύει ότι από την άποψη των οικονομικών χαρακτηριστικών, η τιμή του ποτού Moutai μπορεί να θεωρηθεί ως "αντισταθμιστική για την πτώση" στα μέσα του έτους και το μέγεθος της ανατροπής ήταν ισοδύναμο με αυτό των τιμών πρώτης γραμμής κατοικιών και χρηματιστηριακών δεικτών.

Συγκρίνοντας την τάση των τιμών του ποτού Moutai με την τάση των τιμών των βασικών εγχώριων περιουσιακών στοιχείων, η τιμή του ποτού Moutai, οι βασικές τιμές κατοικιών πόλεων και οι χρηματιστηριακοί δείκτες έχουν φτάσει στο απόγειό τους το 2021. Μετά από αυτό, οι τιμές των ακινήτων στις πόλεις πρώτης κατηγορίας (λαμβάνοντας Το Shenzhen ως παράδειγμα, τα δεδομένα προέρχονται από το Anjuke) έχουν μειωθεί κατά 35% από το υψηλότερο % και στη συνέχεια σταθεροποιήθηκαν σταδιακά. Το Feitian έπεσε από την υψηλότερη τιμή του το 2021 περίπου στα 2.200 γιουάν, το χαμηλότερο στα μέσα του τρέχοντος έτους. Το μέγιστο εύρος έχει φτάσει περίπου το 30%.

Χρησιμοποιώντας αυτό ως δείκτη αναφοράς για την "κατάργηση των χρηματοοικονομικών χαρακτηριστικών", η μείωση των τιμών έγκρισης στα μέσα του έτους του Moutai μπορεί να θεωρηθεί ως "αντιστάθμιση της πτώσης" και το εύρος ελέγχου είναι σε ισχύ.

Τέταρτον, είναι η τιμή της μετοχής του Moutai επί του παρόντος αρκετά ελκυστική;

Μετά τη δημοσιοποίηση της πτωτικής έκθεσης της UBS Securities, η αγορά έγινε ακόμη πιο πτωτική στο Kweichow Moutai.

Μάλιστα, ορισμένα funds έχουν ήδη αρχίσει να μειώνουν τις θέσεις τους στο ποτό που εκπροσωπεί ο Kweichow Moutai. Τα στοιχεία δείχνουν ότι η αναλογία των βαρέων διαθεσίμων ποτών των ταμείων έχει πλέον υποχωρήσει στο επίπεδο του 2018.

Μετά την επίτευξη ιστορικού υψηλού 15,1% το 4ο τρίμηνο του 2020, το ποσοστό των βαρέων διαθεσίμων των δημόσιων ταμείων σε οινοπνευματώδη ποτά παρουσίασε κυμαινόμενη πτωτική τάση. Μέχρι το δεύτερο τρίμηνο του 2024, ο δείκτης μετοχών θα μειωθεί στο 9,9%, σημειώνοντας μείωση 2,6% από το προηγούμενο τρίμηνο, σε σύγκριση με την ιστορία, ισοδυναμεί με το ποσοστό του δεύτερου τριμήνου του 2018. Το 2018, η αγορά κράτησε ουδέτερη στάση έναντι των θεμελιωδών μεγεθών του κλάδου Σε συνδυασμό με την αποτίμηση, ο κίνδυνος υπερβολικής κατοχής αλκοολούχων ποτών απελευθερώθηκε.

Για τους απλούς επενδυτές, το τρέχον βασικό ερώτημα είναι: η τιμή της μετοχής της Kweichow Moutai μειώθηκε από 2.489 γιουάν σε περίπου 1.400 γιουάν από τον Φεβρουάριο του 2021. Μετά από πτώση για τόσο μεγάλο χρονικό διάστημα, έχει πέσει αρκετά η τιμή της μετοχής της εταιρείας;

Από αυτή την άποψη, η Huachuang Securities πιστεύει ότι η επένδυση στο Moutai μπορεί να οδηγήσει σε μια σπάνια περίοδο παραθύρων κατά την οποία μπορούν να αποκτηθούν ταυτόχρονα «καλές επιχειρήσεις, καλή εταιρεία και καλή τιμή». Πιστεύουν ότι ακόμη και με βαθιά σκέψη, η κατώτατη αξία του Moutai μπορεί να «ζυγιστεί» αυτή τη στιγμή: πρώτον, από την οπτική γωνία του μερίσματος, το τρέχον επιτόκιο μερίσματος έχει υπερβεί το δεκαετές κρατικό ομόλογο και το υποσχόμενο επιτόκιο μερίσματος Εξακολουθεί να έχει περιθώρια βελτίωσης, δεύτερον, από την άποψη του ποσοστού μερίσματος, ανακατασκευάζοντας τη σκέψη μας για να εξετάσουμε την αξία των αλκοολούχων μας καταστημάτων, εκτιμούμε ότι η τρέχουσα αξία των καταστημάτων αλκοολούχων ποτών συν τα μετρητά στο χέρι υπερβαίνει τα 1,7 τρισ.

Με βάση αυτό, χρησιμοποιούν μια ουδέτερη έως προσεκτική υπόθεση ότι ο σύνθετος ρυθμός αύξησης των κερδών την επόμενη πενταετία θα είναι περίπου 10%, δηλαδή έσοδα 240 δισ. και κέρδη 120 δισ. θα επιτευχθούν γύρω στο 2028. Παράλληλα χρόνο, υποτίθεται ότι το τακτικό μέρισμα θα αυξηθεί σταδιακά στο 75%, και η αποτίμηση έχει αποκατασταθεί στην κεντρική ΠΕ των 25 φορές Από αυτό εκτιμάται ότι τα έσοδα από την επένδυση στο Μουτάι θα διπλασιαστούν στο επόμενο Πέντε χρόνια Είναι αρκετά ελκυστικό για τους μακροπρόθεσμους επενδυτές στην εποχή των χαμηλών επιτοκίων.

Αυτή είναι η κύρια βάση για να διατηρήσουν την ισχυρή σύσταση αξιολόγησης του Kweichow Moutai και να διατηρήσουν την τιμή στόχο των 2.600 γιουάν.