η εκτιμώμενη αξία της εξαγοράς της futai technology από την hanjia design μοιάζει με «απελευθέρωση δορυφόρων».
2024-09-26
한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina
όσον αφορά αυτή τη συναλλαγή συγχωνεύσεων και εξαγορών, υπάρχει πολύ υψηλό ποσοστό συναλλαγών με συνδεδεμένα μέρη, ορισμένες βασικές παραδοχές που εμπλέκονται στην αξιολόγηση της μετοχής είναι πολύ αισιόδοξες και ο ορθολογισμός του υψηλού ασφάλιστρου απόκτησης της futai technology είναι αμφισβητήσιμος.το ποσοστό κάλυψης της συμφωνίας δέσμευσης απόδοσης είναι προφανώς χαμηλό και οι αντισυμβαλλόμενοι συναλλαγών είναι σε θέση να εξασφαλίσουν μετρητά, ενώ τα συμφέροντα των μικρομεσαίων μετόχων της hanjia design ενδέχεται να υποστούν σοβαρή ζημιά και πολλά άλλα σοβαρά προβλήματα.
στις 10 σεπτεμβρίου 2024, η hanjia design group co., ltd. (εφεξής «hanjia design», κωδικός μετοχής: 300746.sz), ενώ εξέδωσε ενδεικτική ανακοίνωση για την προγραμματισμένη αλλαγή ελέγχου, εξέδωσε και ανακοίνωση σχετικά με απόκτηση μετρητών της suzhou ανακοίνωση μέρους του μετοχικού κεφαλαίου της futai information technology co., ltd. (εφεξής «futai technology»).
η hanjia design είναι μια επιχείρηση που δραστηριοποιείται κυρίως στον σχεδιασμό μηχανικών κατασκευών και στις γενικές εργασίες epc. το αντικείμενο της συναλλαγής είναι το 51,00% των μετοχών της futai technology.
όσον αφορά αυτή τη συναλλαγή συγχώνευσης και εξαγοράς, έχει πολύ υψηλό ποσοστό συναλλαγών με συνδεδεμένα μέρη, ορισμένες βασικές παραδοχές που εμπλέκονται στην αξιολόγηση ιδίων κεφαλαίων είναι πολύ αισιόδοξες, ο ορθολογισμός του υψηλού ασφάλιστρου εξαγοράς της futai technology είναι αμφίβολος και αντιμετωπίζει διάφορους ύποπτους τεχνητούς και προσεκτικούς υπολογισμούς και σχέδια. έχει αποφύγει τέλεια την εποπτεία και το ποσοστό κάλυψης της συμφωνίας δέσμευσης απόδοσης είναι προφανώς χαμηλό, καθώς όλα τα μέρη μπορούν να εξασφαλίσουν μετρητά, τα συμφέροντα των μικρομεσαίων μετόχων της hanjia design. να υποστεί σοβαρή ζημιά και πολλά άλλα σοβαρά προβλήματα.
η αξία αξιολόγησης του στόχου απόκτησης futai technology είναι σαν να "απελευθερώνεις έναν δορυφόρο"
σε αυτήν την τεράστια συναλλαγή συνδεδεμένων μερών, πώς να διασφαλιστεί η δίκαιη τιμή απόκτησης μετοχών;
από την πλευρά των αντισυμβαλλομένων, στους αντισυμβαλλομένους αυτής της εξαγοράς περιλαμβάνονται οι shen gang, cheng zhuo και he weijun, οι πραγματικοί ελεγκτές της hanjia design μετά την προτεινόμενη αλλαγή, η suzhou tailian zhixin investment management partnership, κ.λπ., και τα συνδεδεμένα μέρη τους ο αριθμός των μεταβιβαζόμενων οι μετοχές ήταν 10,8582 εκατ. μετοχές, αντιπροσωπεύοντας το 50,63% του συνόλου των μετοχών που μεταβιβάστηκαν. όταν αυτή η συναλλαγή εξαγοράς περιλαμβάνει περισσότερες από τις μισές μετοχές και τεράστιες σχετικές συναλλαγές, είναι αμφίβολο πώς η hanjia design μπορεί να διασφαλίσει αποτελεσματικά ότι η τιμή απόκτησης μετοχών είναι δίκαιη και εάν αυτή η συναλλαγή θα αποφέρει σοβαρά οφέλη στους βασικούς μετόχους της εταιρείας.
σημειωτέον ότι η ρευστότητα είναι ανησυχητική και η τιμή κτήσης των μετοχών είναι πολύ υψηλότερη από αυτή των συγκρίσιμων εισηγμένων εταιρειών.
η τελική εκτιμώμενη αξία όλων των ιδίων κεφαλαίων της futai technology, που αποτελεί αντικείμενο αυτής της συναλλαγής εξαγοράς, είναι 1,14 δισεκατομμύρια γιουάν. ποσοστό είναι τόσο υψηλό όσο 236,57%. είναι λογικό μια εταιρεία όπως η futai technology, η οποία έχει διαγραφεί από τη νέα otc αγορά εδώ και πολλά χρόνια, να καταγράφει τόσο υψηλό ποσοστό premium σε συναλλαγές μετοχών;
για να απαντήσετε σε αυτό το ερώτημα, πρέπει να το αναλύσετε με αναφορά στα επίπεδα αποτίμησης συγκρίσιμων εταιρειών. δεδομένου ότι τα τελικά αποτελέσματα αποτίμησης της καθαρής θέσης χρησιμοποιώντας τη μέθοδο εισοδήματος είναι βασικά ισοδύναμα με τα αποτελέσματα αποτίμησης της μεθόδου αγοράς και το ποσοστό διαφοράς μεταξύ των δύο μεθόδων είναι μόνο 3,68%, τα αποτελέσματα αποτίμησης της μεθόδου αγοράς μπορούν να χρησιμοποιηθούν για περαιτέρω ανάλυση ορθολογισμού αποτίμησης.
στη μέθοδο αξιολόγησης της αξίας των ιδίων κεφαλαίων για αυτήν την εξαγορά, οι συγκρίσιμες εταιρείες που επιλέχθηκαν από την hanjia design περιλαμβάνουν την baoxin software, την zhongkesoft και την digital government communication οι κύριοι πελάτες υπηρεσιών της zhongkesoft είναι σημαντικοί χρηματοπιστωτικοί οργανισμοί υψηλής ποιότητας. οι επιχειρήσεις τους είναι συγκρίσιμες. ωστόσο, η futai technology επέλεξε προσεκτικά εταιρείες με υψηλότερη αγοραία αξία και χαμηλή συγκρισιμότητα, γεγονός που οδήγησε στο ενδεχόμενο σοβαρής έγχυσης νερού στην αποτίμηση των ιδίων κεφαλαίων της.
από την άλλη πλευρά, η μόνη εισηγμένη εταιρεία με παρόμοια και συγκρίσιμη δραστηριότητα με την futai technology είναι η digital government, η οποία είναι επίσης πάροχος λύσεων ηλεκτρονικής διακυβέρνησης. σε αυτήν την αξιολόγηση της μετοχικής αξίας της futai technology, ο αναθεωρημένος δείκτης αξίας pb που επιλέχθηκε ήταν ακόμα υψηλός στο 4,26, ακόμη και αφού ελήφθησαν υπόψη οι εκπτώσεις ρευστότητας, που ήταν περισσότερο από 30% υψηλότερος από την προσαρμοσμένη τιμή pb του 3,22 για την αντίστοιχη εταιρεία digital zhengtong στο την ίδια περίοδο. για μια εταιρεία όπως η futai technology που έχει διαγραφεί από τη νέα otc αγορά για πολλά χρόνια, η ρευστότητα μετοχών της είναι εξαιρετικά χαμηλή σε σύγκριση με την εισηγμένη στο χρηματιστήριο α εταιρεία digital zhengtong, η οποία μπορεί να περιγραφεί ως παράδεισος και γη, το επίπεδο αποτίμησης που δίνεται. η hanjia design μπορεί να είναι σημαντικά υψηλότερη για να καλύψει τη διαφορά με συγκρίσιμες εισηγμένες εταιρείες, πρέπει να θρηνήσουμε ότι μια τόσο υψηλή τιμή απόκτησης είναι πολύ εξωφρενική.
ταυτόχρονα, στις 13 σεπτεμβρίου 2024, η τιμή κλεισίματος της συγκρίσιμης εταιρείας digital zhengtong ήταν 12,07 γιουάν, η οποία ήταν περαιτέρω πτώση -15,83% από την τιμή κλεισίματος την ημέρα βάσης αξιολόγησης στα τέλη ιουλίου 2024, και τα ίδια κεφάλαια άλλων συγκρίσιμων εταιρειών που επιλέχθηκαν αυτή τη φορά υπέστησαν επίσης σημαντικές απώλειες. καθώς το συνολικό επίπεδο αποτίμησης του κλάδου συνεχίζει να μειώνεται μετά την ημερομηνία βάσης αξιολόγησης, η ήδη εξωφρενική τιμή απόκτησης της futai technology έχει γίνει σχετικά εξωφρενική. στο μέλλον, αφού τα χρήματα από τη μεταφορά ιδίων κεφαλαίων του κύριου μετόχου διακανονιστούν σε μετρητά, οι πιθανές συνέπειες των σοβαρά διογκωμένων ασφαλίστρων αποτίμησης και των λιμνών φραγμού υπεραξίας μπορεί να αφεθούν μόνο σε πολλούς μικρομεσαίους μετόχους να πληρώσουν το λογαριασμό.
ταυτόχρονα, πολλές βασικές παραδοχές που εμπλέκονται στη μέθοδο του εισοδήματος αποτίμησης μετοχών είναι επίσης υπερβολικά αισιόδοξες και μαγικές, κάτι που μπορεί να ειπωθεί ότι αμφισβητεί το iq της πλειοψηφίας των επενδυτών.
κρίνοντας από τη συνολική ποιότητα της επιχείρησης, τα καθαρά κέρδη της futai technology το 2023 ήταν 98,9407 εκατομμύρια γιουάν, αλλά η καθαρή ταμειακή ροή που προέκυψε από λειτουργικές δραστηριότητες κατά την ίδια περίοδο ήταν μόνο 9,2826 εκατομμύρια γιουάν, λιγότερο από το ένα δέκατο του καθαρού κέρδους. από τον ιανουάριο έως τον ιούλιο του 2024, τα καθαρά κέρδη της futai technology ήταν 37,4909 εκατομμύρια γιουάν, ενώ οι καθαρές ταμειακές ροές που προέκυψαν από λειτουργικές δραστηριότητες κατά την ίδια περίοδο μειώθηκαν περαιτέρω σε αρνητικό αριθμό -15,1056 εκατομμύρια γιουάν. κατά την περίοδο αναφοράς, τα καθαρά κέρδη και οι λειτουργικές ταμειακές ροές της futai technology ήταν εξαιρετικά ασυνεπή και η συνολική ποιότητα των δραστηριοτήτων της ήταν πολύ ανησυχητική.
αλλά από την άλλη πλευρά, με τόσο κακή απόδοση λειτουργικών ταμειακών ροών, η εκτίμηση της hanjia design για τις ελεύθερες ταμειακές ροές, ο βασικός δείκτης υποθέσεων για την αξιολόγηση μετοχών της futai technology, είναι εξωφρενική. όπως όλοι γνωρίζουμε, οι ελεύθερες ταμειακές ροές μιας εταιρείας βασίζονται στις λειτουργικές ταμειακές ροές της και λαμβάνει υπόψη επιπλέον την αφαίρεση των κεφαλαιουχικών δαπανών θα μειωθεί περαιτέρω σημαντικά.
στις λειτουργικές ταμειακές ροές της futai technology από τον ιανουάριο έως τον ιούλιο του 2024, έχει μειωθεί σημαντικά σε σύγκριση με το επίπεδο πλήρους έτους το 2023 και έχει υποχωρήσει σε αρνητικό αριθμό άνω των 10 εκατομμυρίων και οι κεφαλαιουχικές δαπάνες της εταιρείας αναμένεται να είναι τόσο υψηλές όσο 51,1942 εκατομμύρια γιουάν την υπόλοιπη περίοδο αυγούστου-δεκεμβρίου, η hanjia design αναμένει ότι η δωρεάν ταμειακή ροή της futai technology για το υπόλοιπο του 2024 θα φτάσει τα 62,897 εκατομμύρια γιουάν, πράγμα που είναι πραγματικά εκπληκτικό και αινιγματικό.
ταυτόχρονα, οι υπολογισμοί των δωρεάν ταμειακών ροών της hanjia design για την περίοδο πρόβλεψης μετά το 2024 είναι ακόμη πιο εξωφρενικοί το 2025, η ελεύθερη ταμειακή ροή της futai technology αναμένεται να φτάσει τα 104,3706 εκατομμύρια γιουάν οι ταμειακές ροές αναμένεται να φτάσουν τα 194,9149 εκατομμύρια γιουάν, σχεδόν διπλάσιο από αυτό του 2025.
λαμβάνοντας υπόψη ότι το επιχειρηματικό μοντέλο της ίδιας της futai technology δεν έχει αλλάξει σημαντικά, τα λειτουργικά της έσοδα αναμένεται να έχουν σύνθετο ετήσιο ρυθμό αύξησης μόνο 5,86% από το 2023 έως το 2030 και οι ήδη αυξημένες λειτουργικές ταμειακές ροές έχουν μειωθεί σε αρνητικούς αριθμούς το 2024. σε πολλές περιπτώσεις, συμπεριλαμβανομένων άνω των 10 εκατομμυρίων, το hanjia design institute προβλέπει ότι η ελεύθερη ταμειακή ροή της futai technology θα είναι τόσο υψηλή όσο αυτή ενός δορυφόρου και η ταχέως αυξανόμενη δωρεάν ταμειακή ροή της μπορεί να ειπωθεί ότι αμφισβητεί σε μεγάλο βαθμό το iq της πλειοψηφίας των επενδυτών.
η εκτιμώμενη αύξηση των εσόδων και των καθαρών κερδών κατά την περίοδο πρόβλεψης είναι εξαιρετικά ασυνεπής, γεγονός που υποδεικνύει επίσης την πιθανότητα σοβαρής έγχυσης νερού στην εκτιμώμενη αξία των ιδίων κεφαλαίων της futai technology.
σύμφωνα με την πρόβλεψη της μεθόδου εισοδήματος αυτής της εκτίμησης αξίας ιδίων κεφαλαίων, από τον αύγουστο έως τον δεκέμβριο του 2024, τα έσοδα της futai technology αναμένεται να είναι 540 εκατομμύρια γιουάν, μια αναμενόμενη αύξηση 11,76% από τον ιανουάριο έως τον ιούλιο του τρέχοντος έτους, ενώ τα καθαρά κέρδη κατά την ίδια περίοδο αναμένεται να είναι 70,9802 εκατομμύρια γιουάν, αλλά η αναμενόμενη ανάπτυξη είναι τόσο υψηλή όσο 62,13% σε σύγκριση με τους πρώτους επτά μήνες του τρέχοντος έτους είναι προφανώς δύσκολο να αντιστοιχιστεί η προβλεπόμενη σταθερή τάση ανάπτυξης των λειτουργικών εσόδων της futai technology και το άλμα προς τα εμπρός. αυξητική τάση των καθαρών κερδών.
ταυτόχρονα, επεκτείνοντας περαιτέρω σε ολόκληρη την περίοδο πρόβλεψης, η hanjia design προβλέπει ότι ο ετήσιος ρυθμός αύξησης του συνδυασμένου καθαρού κέρδους της futai technology θα φτάσει το 10,17% από το 2023 έως το 2030, που είναι επίσης πολύ υψηλότερο από τα έσοδα μόλις 5,86% την ίδια περίοδο. το hanjia design institute προβλέπει εάν το ασυνήθιστα υψηλό ποσό καθαρού κέρδους της futai technology από τον αύγουστο έως τον δεκέμβριο του 2024 θα μειωθεί και, στη συνέχεια, βάσει αυτού, εάν το ποσό υπολογισμού καθαρού κέρδους της εταιρείας για ολόκληρη την περίοδο πρόβλεψης είναι λογικό και εάν υπάρχουν σοβαρές προβλήματα στην αξιολόγηση της αξίας των μετοχών της futai technology το εικονικό ύψος είναι πολύ αμφίβολο.
πώς να προστατεύσετε τα συμφέροντα πολλών μικρομεσαίων μετόχων;
υπάρχουν υποψίες ότι αυτή η συναλλαγή συγχώνευσης και εξαγοράς υπολογίστηκε προσεκτικά και σχεδιάστηκε για να αποφευχθεί η εποπτεία.
για μεγάλες συγχωνεύσεις, εξαγορές και συναλλαγές αναδιοργάνωσης εισηγμένων εταιρειών, η ρυθμιστική επιτροπή κεφαλαιαγοράς της κίνας έχει διαμορφώσει ειδικά «μέτρα για τη διαχείριση σημαντικών αναδιοργανώσεων περιουσιακών στοιχείων εισηγμένων εταιρειών» για την αυστηρή εποπτεία και διαχείριση τους. όσον αφορά τον προσδιορισμό του εάν η συναλλαγή της συγχώνευσης της hanjia design με τη futai technology αποτελεί σημαντική αναδιοργάνωση περιουσιακών στοιχείων, τα καθαρά περιουσιακά στοιχεία της futai technology επιβεβαιώθηκαν τελικά με βάση το ποσό συναλλαγής των 581,3993 εκατομμυρίων γιουάν για την αγορά του 51,00% των ιδίων κεφαλαίων και αυτό ποσό που αντιστοιχούσε στο 2022 στο τέλος του έτους, το ποσοστό των καθαρών περιουσιακών στοιχείων της hanjia design ήταν 47,36%, το οποίο μπορεί να ειπωθεί ότι έχει κολλήσει με ακρίβεια στο πρότυπο 50% για την αναδιάρθρωση σημαντικών περιουσιακών στοιχείων που ορίζει η ρυθμιστική επιτροπή κινητών αξιών της κίνας.
ταυτόχρονα, σύμφωνα με τα στοιχεία της εξαμηνιαίας έκθεσης, στα τέλη ιουνίου 2024, το ποσό των λογιστικών νομισματικών κεφαλαίων της hanjia design ήταν μόνο 160,4481 εκατομμύρια γιουάν και το ποσό των χρηματοοικονομικών περιουσιακών στοιχείων που συναλλάσσονταν ήταν 250,810 εκατομμύρια γιουάν το ποσό είναι ακόμη μικρότερο από την απαιτούμενη πληρωμή για τη μεταφορά ιδίων κεφαλαίων υπάρχει ένα τεράστιο χρηματοδοτικό κενό έως και 170,1411 εκατομμυρίων γιουάν. τα τελευταία χρόνια, ο λόγος ενεργητικού-παθητικού της hanjia design παρουσίασε επίσης μια εμφανή και ταχεία αναπτυξιακή τάση στο τέλος του 2021, ο λόγος ενεργητικού-παθητικού της εταιρείας ήταν 37,63% και στο τέλος ιουνίου 2023 είχε ανέλθει στο 54,12. %. κάτω από τη δύσκολη κατάσταση της συνεχιζόμενης αύξησης του δείκτη ενεργητικού-παθητικού της εταιρείας και του τεράστιου χρηματοδοτικού κενού, η hanjia design εγκατέλειψε αποφασιστικά τη χρηματοδότηση με ίδια κεφάλαια και επέλεξε να πληρώσει τη μεταφορά ιδίων κεφαλαίων εξ ολοκλήρου σε μετρητά, επιτυγχάνοντας έτσι μια ανεπαίσθητη αποφυγή ρυθμιστικού ελέγχου.
αξίζει να σημειωθεί ότι το ποσοστό κάλυψης της συμφωνίας δέσμευσης απόδοσης για αυτή τη συναλλαγή είναι χαμηλό και αφού ο αντισυμβαλλόμενος έχει εξασφαλίσει τα μετρητά του, πώς μπορούν να προστατευτούν τα συμφέροντα των μικρομεσαίων μετόχων;
για αυτήν τη συναλλαγή απόκτησης μετοχικού κεφαλαίου, η συμφωνία δέσμευσης απόδοσης συναλλαγών που ορίστηκε από τη futai technology είναι: shen gang, cheng zhuo, he weijun και tailian zhixin από κοινού υπόσχονται ότι το σωρευτικό καθαρό κέρδος της futai technology από το 2024 έως το 2025 δεν θα είναι μικρότερο από 216 εκατομμύρια γιουάν , των οποίων οι δεσμεύσεις απόδοσης καλύπτουν μόνο μια σύντομη περίοδο 2 ετών.
ταυτόχρονα, υπάρχουν έως και 62 αντισυμβαλλόμενοι για την απόκτηση της futai technology, συμπεριλαμβανομένων πολλών φυσικών προσώπων και διαφόρων επενδυτικών κεφαλαίων, δεν αναφέρεται προς το παρόν. εξετάζοντας μόνο τους αντισυμβαλλομένους δέσμευσης απόδοσης, οι συμφωνίες δέσμευσης απόδοσης συναλλαγών που δημιουργήθηκαν αυτή τη φορά αφορούν μόνο τέσσερα σημαντικά συνδεδεμένα μέρη, συμπεριλαμβανομένων των shen gang, cheng zhuo, he weijun και tailian zhixin investment το σύνολο του μεταβιβαζόμενου μετοχικού κεφαλαίου είναι 50,63% και η αναλογία κάλυψης είναι επίσης χαμηλή.
από τα τέλη ιουνίου 2024, η hanjia design έχει υπεραξία 353,0844 εκατομμυρίων γιουάν και η απόκτηση της futai technology σε υψηλό premium αναμένεται να σχηματίσει μια μεγάλη υπεραξία εκατοντάδων εκατομμυρίων γιουάν. αντίστοιχη απομείωση υπεραξίας οι κίνδυνοι θα αυξηθούν επίσης απότομα. καθώς αυτή η συναλλαγή συγχωνεύσεων και εξαγορών παρακάμπτει τέλεια την ρυθμιστική αναθεώρηση, το ποσοστό κάλυψης της συμφωνίας δέσμευσης απόδοσης είναι προφανώς χαμηλό και οι αντισυμβαλλόμενοι είναι σε θέση να εξασφαλίσουν μετρητά, στο μέλλον, εάν η απόδοση της futai technology υπολείπεται των προσδοκιών αξιολόγησης μετοχών, αυτή η συναλλαγή συγχώνευσης και εξαγοράς μπορεί να βλάψει σοβαρά τα συμφέροντα πολλών μικρομεσαίων μετόχων της εταιρείας.
σαρώστε τον κωδικό qr για να ακολουθήσετε το xinjian finance
