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"on a l'impression que les petites et moyennes banques ne manquent pas d'argent à la fin du trimestre", a déclaré avec émotion un négociant en capitaux du département des marchés financiers d'une grande banque publique.

début septembre, il a reçu chaque matin des informations sur les besoins d'emprunt en matière de capital au jour le jour ou à 7 jours de la part de nombreux négociants en fonds de petites et moyennes banques. cependant, après que la banque centrale a récemment abaissé le taux de réserves obligatoires et a continué à le faire. opérations de prise en pension, les deux ou trois dernières cette information est considérablement réduite le jour de bourse. selon lui, cela s'explique par le fait que les capitaux du marché étaient assez lâches à la fin du trimestre.

cela se reflète également dans la tarification des taux d’intérêt de financement sur le marché des prêts interbancaires.

le 30 septembre à 17h00, les taux d'intérêt pondérés en fonction des transactions du taux des prêts interbancaires au jour le jour (dibo001) et du taux de rachat promis (dr001) étaient respectivement de 1,5509 % et 1,5197 %, en baisse d'environ 1,5 % par rapport au sommet de fin de mois. atteint le 10 septembre. 40 points de base.

xiao jinchuan, analyste chez west china securities, a déclaré aux médias que la mise en œuvre de la réduction des rrr le 27 septembre a libéré 1 000 milliards de yuans de fonds à long terme, fournissant ainsi un soutien à l'assouplissement des fonds fin septembre. à l'heure actuelle, les sorties nettes de fonds du système bancaire se redressent progressivement, passant de 2 700 milliards de yuans à plus de 4 000 milliards de yuans. l’offre de capitaux bancaires étant en tête de la reprise, les attentes du marché concernant un futur assouplissement du financement se sont considérablement améliorées. d’une part, cela est dû à la mise en œuvre de la réduction des rrr, et d’autre part, cela est également lié au déblocage des fonds des dépenses budgétaires fin septembre.

le négociant en capitaux susmentionné du département des marchés financiers d'une grande banque publique a déclaré sans ambages que grâce à ses relations commerciales à long terme avec des petites et moyennes banques, il pouvait pratiquement accomplir la tâche de prêt de fonds. cependant, si les grandes banques continuent d’intensifier leurs efforts pour prêter des fonds, une guerre des prix pour les taux de financement sur le marché interbancaire pourrait bientôt réapparaître.

« le 30 septembre, afin de mener à bien les indicateurs de travail des fonds de prêt, certaines banques ont abaissé le taux des prêts au jour le jour à moins de 1,5 %, ce qui était nettement inférieur au taux d'intérêt pondéré de ce jour-là. la liquidité sous un autre aspect : « dans ces circonstances, la relation entre l'offre et la demande de fonds sur le marché interbancaire a considérablement changé par rapport à la fin des trimestres précédents », a-t-il déclaré.

source de l'image : réseau monétaire chinois

le manque de financement à la fin du trimestre rend plus difficile pour les grandes banques de retirer des fonds du jour au lendemain.

wang qing, analyste chez oriental jincheng, a souligné qu'après une réduction de 20 points de base du taux d'intérêt de l'opération de prise en pension sur sept jours, divers taux d'intérêt du marché ont été suivis de réductions. il a jugé que afin de garantir que la liquidité du marché soit raisonnablement suffisante au nouveau niveau de taux d'intérêt de référence et de stabiliser la situation de resserrement de la liquidité avant les vacances, la banque centrale continuera à mettre en œuvre des opérations de prise en pension d'une certaine ampleur fin septembre. .

le 30 septembre, la banque centrale a procédé à une opération de prise en pension sur 7 jours d'un montant de 212,1 milliards de yuans sur le marché libre, le taux d'intérêt gagnant étant de 1,50 %. depuis que 160,1 milliards de yuans de prises en pension à 7 jours ont expiré ce jour-là, l'investissement net de la banque centrale sur le marché ce jour-là s'est élevé à 52 milliards de yuans.

en conséquence, le taux des prêts au jour le jour sur le marché interbancaire est resté ce jour-là à un niveau bas.

les journalistes ont appris que cela était principalement dû à la récente augmentation des investissements en capital sur le marché financier par la banque centrale. outre le redémarrage des prises en pension à 14 jours et la mise en œuvre de réductions des rrr la semaine dernière, la banque centrale a également poursuivi ses efforts. d'augmenter l'investissement en 7 jours/14 jours/mlf, même trimestriellement. à la fin de l'année, en raison de l'augmentation des paiements de la dette publique et de la demande accrue de fonds de réserve intertrimestriels de la part des institutions financières, le marché financier a encore montré un financement abondant et des taux de financement en baisse.

"la situation aujourd'hui est complètement différente de celle de début septembre", a déclaré à la presse un négociant en fonds du département des marchés financiers de la grande banque publique susmentionnée. touchées par les obligations nouvellement émises qui ont atteint 947,4 milliards de yuans en août, les petites et moyennes banques ont généralement ressenti un resserrement de leurs fonds propres au début du mois de septembre. même si le taux de rachat au jour le jour (dr001) a atteint 1,94%, de nombreuses petites et moyennes banques. transactions en capital des banques de taille moyenne le commis envoie chaque jour un message tôt pour demander s'il existe une position de capital plus élevée pour les « prêts ». cependant, après la réduction du rrr le 27 septembre, le nombre de petites et moyennes banques qui se renseignent sur les positions et les cotations des prêts de fonds a diminué au cours des deux ou trois derniers jours de bourse, même si les petites et moyennes banques continuent de « se renseigner ». , le montant des fonds a considérablement diminué par rapport à début septembre.

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le négociant en capital a révélé que cette situation s'était également produite lors de la réunion quotidienne du matin. dans le passé, l'équipe de négociation de capitaux du département des marchés financiers tenait des réunions matinales tous les jours pour discuter des tendances quotidiennes des marchés des capitaux et des obligations, etc., et combinait la situation des capitaux du jour et l'état des rapports sur les comptes courants importants pour calculer des positions raisonnables en matière de prêts de capitaux. et planifier les stratégies de trading de la journée. toutefois, à mesure que la banque centrale a réduit les réserves obligatoires et procédé à une série d'opérations de prise en pension, la situation de financement était relativement souple à la fin du trimestre. de nombreux négociants en capitaux ont également signalé une baisse de la demande d'emprunt au jour le jour des contreparties et des intérêts de financement. le taux pourrait rester faible.

« au cours de la séance de négociation, nous avons constaté que certaines banques de petite et moyenne taille faisaient également des recherches récemment. dans le passé, elles fournissaient des demandes de taux d'intérêt pour les prêts de fonds au jour le jour à diverses contreparties par le biais d'outils de communication tels que qtrade et ideal, et généralement le "les contreparties ont rapidement négocié et finalisé les détails. cependant, au cours des deux ou trois derniers jours, ces contreparties ont attendu que le plus bas soumissionnaire se présente avant de négocier", a-t-il déclaré aux journalistes. cela lui a fait sentir qu’il était soudainement plus difficile d’accomplir ses tâches professionnelles.

selon lui, le manque de financement à la fin du trimestre lui a également apporté un « soulagement supplémentaire de la pression au travail ». chaque jour de bourse, de 15h00 à 17h00 est l'heure de compensation centralisée du back-end. une fois que les traders de fonds ont confirmé les instructions de transaction sur la plateforme commerciale intégrée d'enregistrement et de règlement des obligations du gouvernement central, ils doivent prêter une attention particulière à la livraison des fonds. situation dans le back-end. dans le passé, lorsque les fonds étaient serrés, il craignait que la contrepartie ne paie pas avant l'heure convenue, et il craignait que la transaction de l'autre partie échoue en raison d'une situation de capital insuffisante ou de retards du système, ce qui l'amènerait à étant "responsable et puni". désormais, avec la fin du trimestre en cours, la situation de financement était assez souple et ses inquiétudes concernant le manque de fonds de la contrepartie et l'échec de la transaction se sont soudainement réduites.

wang menghan, analyste chez zheshang securities, a publié le dernier rapport de recherche et a souligné que même s'il pourrait y avoir une augmentation de l'émission de milliers de milliards de bons du trésor en octobre, cela entraînerait une augmentation de la stratification et de la volatilité du capital, compte tenu de la situation centrale actuelle. les efforts de la banque pour adopter des mesures de politique monétaire raisonnables et souples, le futur taux d'intérêt de financement de la dr ou rester relativement stable.

le 25 septembre, la réunion ordinaire du troisième trimestre 2024 du comité de politique monétaire de la banque populaire de chine s'est tenue à pékin. la réunion a souligné la nécessité d'accroître l'intensité du contrôle de la politique monétaire et d'améliorer la précision du contrôle de la politique monétaire. maintenir une liquidité raisonnable et suffisante, guider une croissance raisonnable et un déblocage équilibré du crédit, maintenir l'échelle du financement social et de la masse monétaire en cohérence avec les objectifs attendus de croissance économique et de niveau des prix, et promouvoir le maintien des prix à un niveau raisonnable.

pourquoi le taux intertrimestriel à 7 jours a-t-il augmenté en premier ?

confrontés à des liquidités considérables à la fin du trimestre en cours, les négociants en fonds des départements des marchés financiers des grandes banques publiques susmentionnées ressentent également une certaine pression concurrentielle.

« dans le passé, à la fin de chaque trimestre, certains négociants de fonds bancaires de petite et moyenne taille se renseignent d'abord sur le montant de notre placement de fonds au jour le jour et sur les taux d'intérêt, mais au cours des deux ou trois derniers jours de bourse, leur enthousiasme pour les demandes de renseignements s'est accru. refusé", a-t-il déclaré aux journalistes. il a appris plus tard que les dirigeants concernés de ces petites et moyennes banques avaient demandé aux négociants de fonds de trouver davantage de fonds de prêt au jour le jour avec des taux d'intérêt plus bas.

heureusement, compte tenu des performances relativement bonnes des activités de prêt de fonds et de la fourniture de fonds dans le passé, il ne lui est pas difficile d'accomplir ses tâches. la raison en est que certaines contreparties telles que les petites et moyennes banques ont encore certains besoins de financement en fin de trimestre, d'une part, elles doivent payer les fonds dus pour les produits financiers à la fin du trimestre. d'autre part, en raison de la récente correction des prix des obligations d'état à moyen et long terme, les produits financiers à revenu fixe associés ont été affectés par la baisse de la valeur nette, et certaines institutions financières s'inquiètent également de la pression accrue des investisseurs sur les rachats à la fin. du trimestre, ils réservent donc plus de fonds à l'avance pour faire face sereinement à la vague de rachats.

il convient de noter que, bien que l'assouplissement des liquidités à la fin du trimestre en cours ait fait stagner le taux des prêts au jour le jour à un niveau bas, le taux des prêts intertrimestriels à 7 jours s'est progressivement redressé.

les données montrent qu'à 17h00 le 30 septembre, les taux d'intérêt pondérés en fonction des transactions du taux interbancaire offert à 7 jours (dibo007) étaient de 1,5701 %, un rebond significatif par rapport au plus bas mensuel de 1,4783 % établi le 27 septembre. .

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« bien que le marché s'attende à ce que le financement reste souple au début d'octobre, de nombreuses institutions financières doivent réserver suffisamment de fonds propres pendant les vacances pour faire face aux retraits et à la consommation des gens, etc., ce qui entraîne une demande relativement élevée de prêts de fonds à 7 jours entre les saisons. , poussant les taux d'intérêt associés à prendre les devants reprise." le négociant en fonds a expliqué aux journalistes.

toutefois, certains acteurs du secteur estiment que la situation de financement extrêmement souple et de taux de financement toujours bas ne durera pas longtemps.

jin qianjing, analyste chez shenwan hongyuan, a déclaré qu'au cours du mois prochain, les taux de financement et les rendements des obligations à court terme devraient être à des niveaux relativement bas. cependant, en termes de financement à la fin de l'année, la politique monétaire est peu probable. rester souple, et les taux de financement sont également difficiles à maintenir à un niveau relativement bas pendant une longue période. si la mise en œuvre ultérieure de politiques de relance économique améliore les fondamentaux économiques, la probabilité d’une augmentation des faibles taux de financement et des rendements obligataires à court terme sera relativement élevée.

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