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poussés par les attentes de réduction du taux de réserves obligatoires, les rendements des obligations d’état à long terme ont atteint leur plus bas niveau depuis le début de l’année. à la clôture du 12 septembre, le rendement des obligations d'état chinoises à 10 ans (gcny10) a clôturé à 2,067 %, atteignant un plus bas de 2,063 % au cours de l'année ; le rendement des obligations d'état à 30 ans a clôturé à 2,227 %, atteignant un plus bas de 2,274 %. au cours de l'année.

ming ming, économiste en chef de citic securities, a déclaré que l'attitude prudente des investisseurs à l'égard des attentes des fondamentaux économiques, combinée à la situation de « pénurie d'actifs », les facteurs fondamentaux qui déterminent la tendance haussière du marché obligataire n'ont pas changé et le marché obligataire n'a pas de base. pour des ajustements majeurs.

un négociant en obligations de fonds de capital-investissement a souligné au journaliste du « daily economic news » qu'au début de cette semaine, la banque centrale avait vendu « 24 bons du trésor spéciaux de continuation 01 » (bons du trésor spéciaux à 10 ans) par l'intermédiaire de grandes banques. pensait autrefois que la banque centrale entrait sur le marché pour vendre. l'émission d'obligations d'état à long terme vise à faire grimper les rendements des obligations d'état à long terme. cependant, en observant les conditions du marché au cours des deux derniers jours, ils ont constaté que l'objectif de la décision de la banque centrale était davantage d'éviter une baisse rapide des rendements des obligations d'état à long terme en raison de l'émission du signal de réduction du taux de réserves obligatoires. , et ils ont relancé une nouvelle fois la stratégie d’allocation obligataire à long terme.

il a souligné que depuis cette semaine, les principales institutions d'investissement achetant des obligations d'état à long terme comprennent des fonds d'assurance et d'investissement obligataire. la raison est,l'un estles produits d'assurance ordinaires assortis d'un taux d'intérêt prédéterminé de 2,5 % affichent toujours des marges bénéficiaires plus élevées que les produits en espèces, attirant certaines entrées de capitaux ;la seconde estaprès que les fonds obligataires ont connu une correction de leur valeur nette en août, certains fonds sont entrés sur le marché par le bas, ce qui a également donné aux fonds obligataires des fonds supplémentaires. ces deux facteurs ont invisiblement accru la demande d’allocation de dette de la part des fonds d’assurance et d’obligations.

l'institut international de recherche chinois chengxin a publié un rapport indiquant que les fondamentaux économiques actuels, le financement et d'autres facteurs sont relativement « favorables » au marché obligataire. en termes de fondamentaux économiques, dans un contexte de faiblesse de la demande intérieure et d'un certain manque d'ajustement anticyclique, les principaux indicateurs économiques tels que la valeur ajoutée industrielle, les ventes au détail totales de biens de consommation et l'investissement en actifs fixes ont été légèrement plus faibles en juillet qu'en juillet. la première moitié de l'année, indiquant que l'actuel il existe encore de multiples contraintes sur la reprise économique, ce qui soutient la volonté à long terme du marché obligataire.

les rendements des obligations d’état à court terme ont continué de baisser, le rendement des obligations d’état à 10 ans tombant aujourd’hui au plus bas niveau de l’année.

le journaliste du "daily economic news" a appris que le 12 septembre, les rendements des obligations d'état à long terme ont atteint l'un après l'autre leur point le plus bas de l'année. il y a un facteur qui ne peut être ignoré, à savoir la baisse rapide du 2-5. les rendements des obligations d'état sur un an ont entraîné cette semaine la réallocation des capitaux des obligations du trésor à long terme avec des rendements relativement élevés.

depuis août, les institutions financières telles que les petites et moyennes banques commerciales rurales et les filiales de gestion de patrimoine bancaire ont ajusté leurs stratégies d'investissement obligataire en raison de facteurs tels que l'entrée de la banque centrale sur le marché pour acheter à découvert et vendre à long terme, de multiples rappels des risques. d'investissement obligataire à long terme, ainsi que l'enquête et la sanction de la national dealer association concernant les échanges illégaux d'obligations.achetez des bons du trésor de 2 à 5 ans grâce à une stratégie de levier pour obtenir des rendements plus élevés correspondant à l'allocation des bons du trésor à 10 et 30 ans.。

cela a entraîné une poursuite de la baisse des rendements des bons du trésor à 2 et 5 ans. surtout après que "24 special treasury bond 01" soit apparu fréquemment sur le marché obligataire cette semaine, suscitant des inquiétudes quant à l'entrée de la banque centrale dans la vente de bons du trésor à long terme et "poussant" les rendements du trésor à long terme, davantage de capitaux ont afflué vers le les variétés d'obligations du trésor sur une période de 2 à 5 ans ont entraîné une baisse rapide des rendements de ces dernières.

à la clôture du 12 septembre, le rendement des bons du trésor à 2 ans a clôturé à 1,364 %, tombant à un plus bas de 1,354 % au cours de l'année ; le rendement des bons du trésor à 3 ans a clôturé à 1,441 %, chutant également à 1,437 % au cours de l'année. année.

alors que les rendements du trésor à court terme ont chuté plus fortement que les rendements du trésor à long terme cette semaine, les courbes des rendements du trésor à long et à court terme se sont soudainement pentifiées.

"bien que cela soit conforme à l'intention initiale de la banque centrale d'acheter à découvert et de vendre à long terme - pour accentuer les courbes de rendement des obligations d'état à long et à court terme, la baisse rapide des rendements des obligations d'état à 2-5 ans entraîne un manque de intérêt d'investissement dans la plaque d'allocation", a-t-il déclaré aux journalistes. selon l'analyse. en particulier, les rendements actuels des bons du trésor à 2 et 3 ans sont tous deux inférieurs aux taux de dépôt de certaines grandes banques sur la même période (1,45% et 1,75%), ce qui rend les produits de gestion de patrimoine bancaires fortement positionnés à court terme les bons du trésor craignent que leurs rendements annualisés ne soient pas aussi bons que les taux de dépôt pour la même période, ou déclenchent de nouvelles pressions de rachat de fonds et incitent certains fonds à affluer vers les produits de dépôt.

le négociant en obligations de fonds de capital-investissement a révélé aux journalistes que, même si l'activité de négociation d'obligations d'état à long terme s'est lentement rétablie cette semaine, il a remarqué que les fonds d'allocation tels que les sociétés de gestion de patrimoine bancaire ont également rejoint le camp des fonds d'assurance et des fonds obligataires. une demande d'allocation d'obligations d'état à long terme. la raison de cette augmentation est que les sociétés de gestion de patrimoine bancaire doivent augmenter l'allocation de la dette à long terme pour augmenter le rendement des produits et éviter la perte de nouveaux fonds d'investissement.

« une autre raison pour laquelle ces capitaux ont à nouveau adopté une stratégie à long terme est que le marché estime que l'objectif de la banque centrale en vendant des bons du trésor spéciaux à 10 ans par l'intermédiaire des grandes banques est d'empêcher les rendements des bons du trésor à long terme de chuter rapidement en raison de la "ils tentent également d'augmenter leurs achats d'obligations d'état à long terme et d'adopter une stratégie d'allocation de conservation jusqu'à l'échéance", a-t-il souligné, mais même si l'activité de négociation d'obligations d'état à long terme n'a pas encore complètement rétabli,ces ordres d’achat ont également fait chuter rapidement le rendement du trésor à 10 ans sous la barre ronde de 2,1%.。

selon ce négociant en obligations de capital-investissement, avec le rendement des obligations d'état à 10 ans tombant en dessous de 2,1%, le marché sera très attentif à savoir si la nouvelle entrée de la banque centrale et la vente d'obligations à long terme feront augmenter le rendement des obligations d'état à 10 ans. au-dessus de 2,1%, cela a conduit les traders à ne pas oser se précipiter sur le marché pour « faire monter » le prix des obligations d'état à long terme, de peur d'être exposés à des risques d'investissement plus importants.

industrie : si les attentes de réduction des rrr restent élevées, diverses institutions deviendront plus prudentes à l'égard des transactions sur obligations d'état

il convient de noter que, face aux rendements des bons du trésor à 10 ans qui ont atteint leur point le plus bas au cours de l'année, la volonté des institutions financières de négocier des « 24 renewal special treasury bond 01 » s'est soudainement accrue.

au cours des deux derniers jours, le « 24 continuation special treasury bond 01 » est devenu un bon du trésor à 10 ans avec une activité de négociation relativement élevée sur le marché obligataire. le 10 septembre, le nombre de transactions pour ce bon du trésor spécial a atteint 278, et le 11 septembre, le nombre de transactions a également atteint 179.

« derrière cela, par rapport à une autre variété d'obligations du trésor relativement activement négociée 240011, « 24 continuation special treasury bond 01 » a non seulement un coupon relativement considérable de 2,17 %, mais a également une volatilité plus élevée. sa volatilité intrajournalière dépasse 2 points de base, plus élevée supérieur à 240011 (moins de 1 point de base).par conséquent, certains fonds de capital-investissement obligataires et institutions de courtage ont remarqué que, par rapport à d'autres variétés d'obligations du trésor à 10 ans, « 24 special treasury bond 01 » a plus de 2 points de base. », a déclaré aux journalistes le négociant en obligations de capital-investissement mentionné ci-dessus.

à son avis, la question de savoir si « 24 continuation special treasury bond 01 » peut continuer à être recherché par les institutions commerciales sera affectée par le volume des ventes ultérieures de la banque centrale sur le marché. si « l'offre » de ce type d'obligations augmente, les institutions pourraient le faire. si l'on s'y intéresse moins, la volatilité des prix diminuera en conséquence, ce qui réduira l'intérêt des investissements des fonds de négociation d'arbitrage; deuxièmement, si les attentes en matière de réduction du rrr restent élevées, le rendement des obligations d'état à 10 ans continuera de croître; baisse, et le prix du « 24 continuation special treasury bond 01 » sera élevé. cela affectera également la volonté d'investissement de certains disques d'allocation.

le dernier rapport de recherche publié par zheshang securities souligne que la banque centrale dispose d'une forte capacité d'orientation sur la partie longue de la courbe des taux d'intérêt. on s'attend à ce que le rendement des obligations d'état à 10 ans soit plus clairement affecté par l'entrée de la banque centrale. opérations de vente d'obligations au niveau national. à cet égard, le négociant en obligations de fonds de capital-investissement mentionné ci-dessus a souligné : « alors que le rendement des obligations du trésor à 10 ans a atteint un plus bas de 2,063 % pour l'année le 12 septembre, diverses institutions d'investissement sont devenues plus prudentes quant aux transactions sur 10 ans. bons du trésor d'un an.

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