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auteur |

éditeur | zheng xuan

que la demande en ia soit forte ou non, les « vendeurs de pelles » sont les premiers à ressentir la température du marché. alors que la « théorie de la bulle de l'ia » provoquée par l'augmentation des dépenses en capital des fournisseurs de cloud est devenue endémique, nvidia a inauguré la saison des rapports financiers la plus surveillée.

après la fermeture du marché mercredi, heure locale, nvidia a annoncé ses résultats financiers du deuxième trimestre pour l'exercice 2025. au cours de ce trimestre, le chiffre d'affaires de nvidia a atteint un niveau record de 30 milliards de dollars, soit une augmentation de 122 % sur un an. parmi eux, l'activité des centres de données a également atteint un montant record de 26,3 milliards de dollars.

malgré cela, le cours de l'action de nvidia a continué de baisser ce jour-là et après la publication des résultats, le cours de l'action de la société est tombé à 6,6 %.

la raison en est que la croissance des centres de données de nvidia a considérablement ralenti, avec seulement 16 % en rythme trimestriel. cela montre qu'il n'est pas certain que les dépenses d'investissement ultérieures des principaux clients tels que les fournisseurs de cloud puissent soutenir la forte croissance des centres de données nvidia.

au cours de la conférence téléphonique, lorsqu'on lui a demandé comment il envisageait le retour sur investissement des dépenses en capital en matière d'ia, huang a déclaré : « les personnes qui investissent dans l'infrastructure nvidia peuvent obtenir des retours immédiats. l'investissement dans l'infrastructure informatique est le meilleur investissement aujourd'hui. taux de rendement élevé. » l’implication est que près de deux ans après les changements de modèle à grande échelle déclenchés par chatgpt, les opportunités d’ia déterministe ne se situent encore qu’au niveau de l’infrastructure, ce qui met vraiment à l’épreuve la patience des investisseurs.

le rapport financier de nvidia a provoqué un choc considérable dans le cercle des semi-conducteurs ia.parallèlement au cours de l’action de nvidia, le cours des actions de l’industrie des semi-conducteurs d’ia en amont et en aval a également chuté. dans le même temps, le cours de l'action de dell a chuté de 3 % et celui de super micro de 4 %. les actions de broadcom et d'amd ont chuté d'environ 2 %. les actions de micron technology ont chuté de 2,6 %. les actions de la société de conception de puces arm holdings ont chuté de près de 3 %.

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blackwell retarde les expéditions

au deuxième trimestre, au 28 juillet 2024, le chiffre d'affaires total de nvidia s'élevait à 30 milliards de dollars, soit une augmentation de 15 % par rapport au premier trimestre et une augmentation de 122 % par rapport à la même période de l'année dernière.

chiffre d’affaires du rapport financier nvidia 2025q2 par activité source de l’image : site officiel de nvidia

parmi eux, l'activité des centres de données, qui est la plus rentable, a augmenté de 154 % sur un an pour atteindre 26,3 milliards de dollars. colette kress, directrice financière de nvidia, a expliqué que la forte croissance des centres de données est tirée par la demande pour la plate-forme informatique hopper gpu, qui est utilisée pour former et déduire de grands modèles de langage, des moteurs d'algorithmes de recommandation et générer des applications d'intelligence artificielle. la plate-forme nvidia h200 commencera sa production de masse ce trimestre et est fournie aux grands fournisseurs de cloud (csp), aux entreprises internet grand public et aux entreprises. par rapport au h100, la bande passante mémoire du h200 a augmenté de plus de 40 %.

outre les scénarios d'utilisation liés aux grands modèles, les principaux scénarios d'utilisation des centres de données nvidia incluent également : le pré- et post-traitement des données vidéo, image et texte à l'aide de charges de travail cuda et ia ;

concernant les revenus générés par ces scénarios informatiques, nvidia a déclaré que la demande pour l'architecture hopper est toujours forte et s'attend à ce que les livraisons continuent d'augmenter au cours de la seconde moitié de l'exercice 2025. dans le même temps, la demande des clients pour des unités informatiques à architecture blackwell de nouvelle génération dépasse de loin l’offre.

en fait, les puces dotées de cette nouvelle architecture auraient dû être expédiées par lots au cours de ce trimestre fiscal. au dernier trimestre, lao huang a déclaré que blackwell commencerait à expédier au deuxième trimestre fiscal, augmenterait les expéditions au troisième trimestre et verrait « une grande quantité de revenus générés par l'architecture blackwell » au cours de cet exercice. mais plus tôt ce mois-ci, the information a annoncé que les expéditions de la plate-forme informatique de nouvelle génération de nvidia, blackwell gpu, seraient retardées.

à cet égard, colette kress, directrice financière de nvidia, a déclaré : « nous avons apporté des modifications au masque gpu blackwell pour augmenter la production. la production de blackwell devrait commencer au quatrième trimestre, et les revenus de blackwell au quatrième trimestre fiscal devraient atteindre plusieurs chiffres. un milliard de dollars.

les masques dans les semi-conducteurs constituent une partie essentielle du processus de conception et de fabrication et sont considérés comme le modèle pour la conception de circuits intégrés. le remplacement est un processus long et coûteux. cela semble être la raison pour laquelle nvidia a légèrement retardé les expéditions en gros volume de blackwell.

il convient de noter que la plate-forme informatique de nvidia intègre des processeurs, des interconnexions, des logiciels, des algorithmes, des systèmes et des services.par conséquent, la croissance d’une année sur l’autre de l’activité des centres de données est principalement composée des revenus de l’informatique et des réseaux. en termes de revenus réseau, les revenus du réseau de centres de données de nvidia se sont élevés à 3,7 milliards de dollars ce trimestre, soit une augmentation de 114 % sur un an, portée par infiniband et ethernet (y compris la plate-forme ethernet de bout en bout spectrum-x).

kress a déclaré : « les revenus d'ai ethernet ont continuellement doublé et des centaines de clients ont adopté des produits ethernet, y compris x.ai de musk. il s'agit d'un tout nouveau produit pour nous et il est en train de devenir une technologie qui génère un chiffre d'affaires de plusieurs milliards de dollars. ".

en termes de performances des centres de données, nvidia a également spécifiquement mentionné la puissance du marché chinois. kress a déclaré que les revenus des centres de données de nvidia en chine avaient augmenté de manière séquentielle au cours du deuxième trimestre fiscal et constituaient un contributeur important aux revenus de ses centres de données, mais que leur part des revenus était toujours inférieure à celle d'avant la mise en œuvre des contrôles à l'exportation.

en plus de l'activité des centres de données, les trois autres unités commerciales de nvidia : les jeux, la visualisation professionnelle et les revenus automobiles ont également connu des degrés de croissance variables.

parmi eux, les revenus des jeux ont augmenté de 16 % sur un an et de 9 % sur un mois. ces augmentations sont dues à l’augmentation des ventes de gpu geforce rtx série 40 et de soc pour consoles de jeux. nvidia a déclaré que "la demande pour les gpu de jeu a été forte au deuxième trimestre dans le cadre de la rentrée scolaire".

les revenus de la visualisation professionnelle ont augmenté de 20 % d'une année sur l'autre et les revenus de l'automobile de 37 % d'une année sur l'autre. ce dernier est piloté par des solutions de cockpit d’intelligence artificielle et des plateformes de conduite autonome.

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les applications logicielles terminal ai ne sont pas encore rentables ;

traction du centre de données

combien de temps ça peut durer ?

avec le récent "regard mortel" sur les actions technologiques - retour sur investissement, le monde extérieur espère voir dans le rapport financier de nvidia que les fournisseurs de cloud et d'autres clients ont pu obtenir un retour sur investissement suffisant, même s'ils peuvent voir des retours sur investissement. donne aux clients la confiance nécessaire pour continuer à investir dans le matériel ia de nvidia.

mais évidemment, non seulement ce rapport financier n'a pas été reflété, mais le réconfort apporté par huang et son directeur financier kress lors de la conférence téléphonique n'a pas non plus réussi à réconforter tout le monde.

au cours de l'année écoulée, avec l'essor de l'activité des centres de données, les revenus de nvidia ont augmenté plusieurs fois. cependant, le taux de croissance trimestriel des centres de données a ralenti pendant quatre trimestres consécutifs et les revenus du deuxième trimestre de l'exercice 2025 n'ont augmenté que de 16,3 % par rapport au premier trimestre. il y a un an (deuxième trimestre de l'exercice 2024), les revenus des centres de données de nvidia ont augmenté de 140 % d'un mois à l'autre. c’est l’inquiétude cachée derrière ce rapport financier.

nvidia a déclaré que les fournisseurs de cloud et les sociétés d'internet grand public (toc) et d'internet industriel (tob) ont stimulé la croissance des centres de données. parmi eux, les fournisseurs de services cloud (csp) représentent environ 45 % des revenus des centres de données, et les sociétés internet grand public et industrielles contribuent à plus de 50 % des revenus.

lors de l'appel aux résultats, lao huang a détaillé la répartition de l'utilisation derrière ces données. outre les scénarios dans lesquels les fournisseurs de cloud et d'autres sociétés louent de la puissance de calcul, les applications d'ia sur l'internet grand public sont actuellement principalement utilisées dans les systèmes d'algorithmes de recommandation, les systèmes de publicité et les scénarios de recherche. l'internet industriel, qui "démarre à partir de ce trimestre", ne répertorie que les scénarios d'assistants ia de plusieurs grands clients saas comme servicenow et sap.

il n’existe pas d’applications d’ia extrêmement rentables ou évolutives du côté b ou du côté c. dans ce cas, lao huang ne peut que continuer à expliquer à tout le monde pourquoi l'activité de centre de données de nvidia a ouvert un vaste marché d'un billion de dollars américains.

huang, qui ne porte pas de veste en cuir, participe à un match de baseball. ne semble-t-il pas viser un billion de dollars d'activité dans les centres de données ? ｜source de l'image : visual china

tout d'abord, pour les grands fabricants de modèles, la loi de mise à l'échelle reste la seule règle efficace. dans ce cas, chaque fois que la taille du modèle est doublée, la taille de l'ensemble de données doit également être plus que doublée pour l'entraîner. par conséquent, le nombre d’échecs requis pour créer le modèle augmente quadratiquement. les modèles de nouvelle génération nécessitent donc 10, 20, 40 fois plus de calculs que la génération précédente. la tendance à l’augmentation de l’indice de puissance de calcul se poursuit.

dans le même temps, « l'intelligence artificielle souveraine » colportée par lao huang, qui déploie ses propres besoins en intelligence artificielle à l'intérieur des frontières nationales, rapportera des milliards de dollars de revenus à nvidia cette année.

enfin, « l'informatique accélérée » et « l'ia générative » sont les forces motrices absolues du secteur des centres de données. il s'agit du « premier principe » du marché des centres de données, estimé à 1 000 milliards de dollars. dans le passé, les centres de données ne disposaient pas de gpu, mais uniquement de cpu. à l'avenir, chaque centre de données sera équipé de gpu car nous devons accélérer les charges de travail pour « réduire les coûts et augmenter l'efficacité ». d’un autre côté, nous avons besoin de gpu pour permettre la nouvelle ère de l’ia générative.

en voyant cela, vous pourriez même avoir l'impression que ces mots sont très familiers. oui, ils sont la « vision » que huang popularisera sur n'importe quel forum public. ayant connu tant de tendances, huang connaît très bien l'avenir de l'informatique, et il sait aussi comment parler de cet avenir à tout le monde. toutefois, ce rapport trimestriel n'a pas attendu le « capital patient ».