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editor | zheng xuan

independientemente de que la demanda de ia sea fuerte o no, los “vendedores de palas” son los primeros en sentir la temperatura del mercado. a medida que la "teoría de la burbuja de la ia" causada por los crecientes gastos de capital de los proveedores de la nube se ha vuelto rampante, nvidia ha marcado el comienzo de la temporada de informes financieros más vista.

después del cierre del mercado el miércoles, hora local, nvidia anunció su desempeño financiero en el segundo trimestre para el año fiscal 2025. en este trimestre, los ingresos de nvidia alcanzaron un récord de 30 mil millones de dólares, un aumento interanual del 122%. entre ellos, el negocio de centros de datos también alcanzó una cifra récord de 26.300 millones de dólares.

a pesar de esto, el precio de las acciones de nvidia siguió cayendo ese día y, después de la convocatoria de resultados, el precio de las acciones de la compañía cayó al 6,6%.

la razón es que el crecimiento de los centros de datos de nvidia se desaceleró significativamente, con sólo un 16% intertrimestral. esto muestra que no está claro si los gastos de capital posteriores de los principales clientes, como los proveedores de la nube, podrán respaldar el alto crecimiento de los centros de datos de nvidia.

durante la conferencia telefónica, cuando se le preguntó cómo veía el roi (retorno de la inversión) de los gastos de capital en ia, huang dijo: "las personas que invierten en la infraestructura de nvidia pueden obtener retornos inmediatos. la inversión en infraestructura informática es la mejor inversión en la actualidad. proyectos con un alta tasa de rendimiento ". la implicación es que casi dos años después de los cambios de modelo a gran escala provocados por chatgpt, las oportunidades deterministas de ia todavía están solo en el nivel de infraestructura, lo que realmente pone a prueba la paciencia de los inversores.

el informe financiero de nvidia ha provocado una conmoción considerable en el círculo de los semiconductores de ia.junto con el precio de las acciones de nvidia, los precios de las acciones de la industria de semiconductores de ia ascendentes y descendentes también han caído. al mismo tiempo, el precio de las acciones de dell cayó un 3% y el precio de las acciones de super micro cayó un 4%. las acciones de broadcom y amd cayeron alrededor de un 2%. las acciones de micron technology cayeron un 2,6%. las acciones de la empresa de diseño de chips arm holdings cayeron casi un 3%.

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blackwell retrasa los envíos

en el segundo trimestre al 28 de julio de 2024, los ingresos totales de nvidia fueron de 30 mil millones de dólares, un aumento del 15% con respecto al primer trimestre y un aumento del 122% con respecto al mismo período del año pasado.

ingresos del informe financiero de nvidia 2025q2 por empresa fuente de la imagen: sitio web oficial de nvidia |

entre ellos, el negocio de centros de datos, que es el más rentable, creció un 154% interanual hasta alcanzar los 26.300 millones de dólares. la directora financiera de nvidia, colette kress, explicó que el fuerte crecimiento de los centros de datos está impulsado por la demanda de la plataforma informática hopper gpu, que se utiliza para entrenar e inferir grandes modelos de lenguaje, motores de algoritmos de recomendación y generar aplicaciones de inteligencia artificial. la plataforma nvidia h200 comenzará su producción en masa este trimestre y se suministra a grandes proveedores de nube (csp), consumidores de internet y empresas empresariales. en comparación con el h100, el ancho de banda de la memoria del h200 ha aumentado en más del 40%.

además de los escenarios de uso relacionados con modelos grandes, los principales escenarios de uso de los centros de datos de nvidia también incluyen: procesamiento previo y posterior de datos de video, imágenes y texto utilizando cargas de trabajo cuda e ia, generación de datos sintéticos sql y procesamiento de bases de datos vectoriales;

con respecto a los ingresos generados por estos escenarios informáticos, nvidia dijo que la demanda de la arquitectura hopper sigue siendo fuerte y espera que los envíos sigan aumentando en la segunda mitad del año fiscal 2025. al mismo tiempo, la demanda de los clientes de unidades informáticas de arquitectura blackwell de próxima generación supera con creces la oferta.

de hecho, los chips con esta nueva arquitectura deberían haberse enviado en lotes este trimestre fiscal. el trimestre pasado, lao huang dijo que blackwell comenzará a realizar envíos en el segundo trimestre fiscal, aumentará los envíos en el tercer trimestre y verá "una gran cantidad de ingresos generados por la arquitectura de blackwell" este año fiscal. pero a principios de este mes, the information dio la noticia de que los envíos de la plataforma informática de próxima generación de nvidia, blackwell gpu, se retrasarán.

en este sentido, la directora financiera de nvidia, colette kress, dijo: "hemos realizado cambios en la máscara de gpu de blackwell para aumentar la producción. la producción de blackwell está programada para comenzar en el cuarto trimestre y se espera que los ingresos de blackwell en el cuarto trimestre fiscal alcancen varios cifras de mil millones de dólares."

las máscaras en semiconductores son una parte crítica del proceso de diseño y fabricación y se consideran la plantilla para el diseño de circuitos integrados. el reemplazo es un proceso costoso y que requiere mucho tiempo. esto parece ser lo que está provocando que nvidia retrase ligeramente los envíos de gran volumen de blackwell.

vale la pena señalar que la plataforma informática de nvidia integra procesadores, interconexiones, software, algoritmos, sistemas y servicios.por tanto, el crecimiento interanual del negocio de centros de datos se compone principalmente de ingresos por informática y redes. en términos de ingresos de red, los ingresos de la red del centro de datos de nvidia fueron de 3.700 millones de dólares este trimestre, un aumento interanual del 114%, impulsado por infiniband y ethernet (incluida la plataforma ethernet de extremo a extremo spectrum-x).

kress dijo: “los ingresos de ai ethernet se han duplicado continuamente y cientos de clientes han adoptado productos ethernet, incluido x.ai de musk. este es un producto completamente nuevo para nosotros y se está convirtiendo en una tecnología que genera negocios multimillonarios. ".

en términos de rendimiento del centro de datos, nvidia también mencionó específicamente el poder del mercado chino. kress dijo que los ingresos del centro de datos de nvidia en china aumentaron secuencialmente en el segundo trimestre fiscal y fueron un importante contribuyente a los ingresos de su centro de datos, pero su participación en los ingresos aún era menor que antes de la implementación de los controles de exportación.

además del negocio de centros de datos, las otras tres unidades de negocio de nvidia: juegos, visualización profesional e ingresos por automoción también han experimentado distintos grados de crecimiento.

entre ellos, los ingresos por juegos aumentaron un 16% interanual y un 9% mes a mes. estos aumentos fueron impulsados ​​por mayores ventas de gpu geforce rtx serie 40 y soc de consolas de juegos. nvidia dijo que "la demanda de gpu para juegos fue fuerte en el segundo trimestre como parte de la temporada de regreso a clases".

los ingresos por visualización profesional aumentaron un 20 % interanual y los ingresos por automoción aumentaron un 37 % interanual. este último está impulsado por soluciones de cabina de inteligencia artificial y plataformas de conducción autónoma.

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las aplicaciones de software de ia para terminales aún no son rentables;

tracción del centro de datos

¿cuánto tiempo puede durar?

con la reciente "mirada de muerte" sobre las acciones de tecnología: el retorno de la inversión, el mundo exterior espera ver en el informe financiero de nvidia que los proveedores de la nube y otros clientes hayan podido obtener suficientes retornos de sus gastos, incluso si pueden ver esto. brinda a los clientes la confianza para continuar invirtiendo en el hardware de inteligencia artificial de nvidia.

pero, obviamente, no solo no se reflejó este informe financiero, sino que el consuelo brindado por huang y su director financiero kress durante la conferencia telefónica tampoco logró consolar a todos.

el año pasado, con el aumento del negocio de centros de datos, los ingresos de nvidia se multiplicaron varias veces. sin embargo, la tasa de crecimiento intertrimestral de los centros de datos se ha desacelerado durante cuatro trimestres consecutivos, y los ingresos en el segundo trimestre del año fiscal 2025 solo aumentaron un 16,3% en comparación con el primer trimestre. hace un año (segundo trimestre del año fiscal 2024), los ingresos del centro de datos de nvidia aumentaron un 140% mes a mes. ésta es la preocupación oculta detrás de este informe financiero.

nvidia afirmó que los proveedores de nube y las empresas de internet para consumidores (toc) e internet industrial (tob) han impulsado el crecimiento de los centros de datos. entre ellos, los proveedores de servicios en la nube (csp) representan aproximadamente el 45% de los ingresos de los centros de datos, y las empresas de internet de consumo y de internet industrial contribuyen con más del 50% de los ingresos.

durante la conferencia telefónica sobre resultados, lao huang desglosó la distribución de uso detrás de estos datos. además de los escenarios en los que los proveedores de la nube y otras empresas alquilan potencia informática, las aplicaciones de ia en la internet del consumidor se utilizan actualmente principalmente en sistemas de algoritmos de recomendación, sistemas de publicidad y escenarios de búsqueda. internet industrial, que "comenzará a navegar a partir de este trimestre", solo enumera los escenarios de asistente de ia de varios clientes importantes de saas, como servicenow y sap.

no existen aplicaciones de ia enormemente rentables o escalables en el lado b o en el lado c. en este caso, lao huang solo puede continuar educando a todos sobre por qué el negocio de centros de datos de nvidia ha abierto un gran mercado de un billón de dólares estadounidenses.

huang, que no lleva chaqueta de cuero, está lanzando en un partido de béisbol. ¿no parece estar apuntando a un negocio de centros de datos de un billón de dólares? ｜fuente de la imagen: visual china

en primer lugar, para los grandes fabricantes de modelos, la ley de escala sigue siendo la única regla efectiva. en este caso, cada vez que se duplica el tamaño del modelo, el tamaño del conjunto de datos también debe duplicarse para entrenarlo. por lo tanto, el número de fallas necesarias para crear el modelo aumenta cuadráticamente. por tanto, los modelos de próxima generación requieren 10, 20 o 40 veces más cálculos que la generación anterior. continúa la tendencia al aumento del índice de potencia informática.

al mismo tiempo, la "inteligencia artificial soberana" promocionada por lao huang, que despliega sus propias necesidades de inteligencia artificial dentro de las fronteras nacionales, generará miles de millones de dólares en ingresos para nvidia este año.

finalmente, la "computación acelerada" y la "ia generativa" son las fuerzas impulsoras absolutas del negocio de los centros de datos. este es el "primer principio" del mercado de centros de datos de un billón de dólares. en el pasado, los centros de datos no tenían gpu, sólo cpu. en el futuro, todos los centros de datos estarán equipados con gpu porque necesitamos acelerar las cargas de trabajo para "reducir costos y aumentar la eficiencia". por otro lado, necesitamos gpu para permitir la nueva era de la ia generativa.

al ver esto, incluso puede sentir que estas palabras le resultan muy familiares. sí, son la "visión" que huang popularizará en cualquier foro público. habiendo experimentado tantas tendencias, huang conoce muy bien el futuro de la informática y también sabe cómo contarles a todos sobre este futuro. sin embargo, este informe trimestral no ha esperado al "capital paciente".