nachricht

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autor |. wan chen

herausgeber |. zheng xuan

unabhängig davon, ob die nachfrage nach ki stark ist oder nicht, sind „schaufelverkäufer“ die ersten, die die markttemperatur spüren. da die „ki-blasen-theorie“, die durch die steigenden investitionsausgaben von cloud-anbietern verursacht wird, weit verbreitet ist, hat nvidia die meistgesehene finanzberichtssaison eingeläutet.

nach börsenschluss am mittwoch ortszeit gab nvidia seine finanzergebnisse für das zweite quartal des geschäftsjahres 2025 bekannt. in diesem quartal erreichte nvidias umsatz ein rekordhoch von 30 milliarden us-dollar, was einer steigerung von 122 % gegenüber dem vorjahr entspricht. darunter erreichte auch das rechenzentrumsgeschäft einen rekordwert von 26,3 milliarden us-dollar.

trotzdem fiel der aktienkurs von nvidia an diesem tag weiter und nach der gewinnmitteilung fiel der aktienkurs des unternehmens auf 6,6 %.

der grund dafür ist, dass sich das rechenzentrumswachstum von nvidia mit nur 16 % im vergleich zum vorquartal deutlich verlangsamte. dies zeigt, dass es ungewiss ist, ob die späteren investitionen von großkunden wie cloud-anbietern das hohe wachstum der nvidia-rechenzentren unterstützen können.

als huang während der telefonkonferenz gefragt wurde, wie er den roi (return on investment) von ki-investitionen einschätzte, sagte er: „menschen, die in die nvidia-infrastruktur investieren, können sofortige renditen erzielen. investitionen in die computerinfrastruktur sind heute die beste investition. projekte mit einem hohe rendite.“ die schlussfolgerung ist, dass fast zwei jahre nach den durch chatgpt ausgelösten groß angelegten modelländerungen die deterministischen ki-möglichkeiten immer noch nur auf der infrastrukturebene liegen, was die geduld der anleger wirklich auf die probe stellt.

der finanzbericht von nvidia hat den ki-halbleiterkreis erheblich schockiert.zusammen mit dem aktienkurs von nvidia sind auch die aktienkurse der vor- und nachgelagerten ki-halbleiterindustrie gefallen. gleichzeitig fiel der aktienkurs von dell um 3 % und der aktienkurs von super micro um 4 %. die aktien von broadcom und amd fielen um etwa 2 %. die aktien von micron technology fielen um 2,6 %. die aktien des chipdesign-unternehmens arm holdings fielen um fast 3 %.

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blackwell verzögert lieferungen

im zweiten quartal (stand: 28. juli 2024) belief sich der gesamtumsatz von nvidia auf 30 milliarden us-dollar, eine steigerung von 15 % gegenüber dem ersten quartal und eine steigerung von 122 % gegenüber dem vorjahreszeitraum.

nvidia-finanzbericht 2025q2 nach unternehmen | bildquelle: offizielle nvidia-website

unter ihnen wuchs das profitabelste rechenzentrumsgeschäft im jahresvergleich um 154 % auf 26,3 milliarden us-dollar. colette kress, cfo von nvidia, erklärte, dass das starke wachstum in rechenzentren durch die nachfrage nach der hopper-gpu-computing-plattform angetrieben wird, die zum trainieren und ableiten großer sprachmodelle, empfehlungsalgorithmus-engines und zur generierung von anwendungen für künstliche intelligenz verwendet wird. die nvidia h200-plattform wird in diesem quartal mit der massenproduktion beginnen und an große cloud-anbieter (csps), verbraucher-internet- und unternehmensunternehmen geliefert. im vergleich zu h100 ist die speicherbandbreite des h200 um mehr als 40 % gestiegen.

zu den hauptnutzungsszenarien von nvidia-rechenzentren gehören neben den verwendungsszenarien im zusammenhang mit großen modellen auch: vor- und nachbearbeitung von video-, bild- und textdaten mithilfe von cuda- und ki-workloads zur generierung synthetischer daten;

in bezug auf die durch diese rechenszenarien generierten einnahmen sagte nvidia, dass die nachfrage nach der hopper-architektur weiterhin stark sei und dass die auslieferungen in der zweiten hälfte des geschäftsjahres 2025 weiter steigen werden. gleichzeitig übersteigt die kundennachfrage nach recheneinheiten der nächsten generation mit blackwell-architektur das angebot bei weitem.

tatsächlich hätten chips mit dieser neuen architektur in diesem geschäftsquartal in chargen ausgeliefert werden sollen. im letzten quartal sagte lao huang, dass blackwell im zweiten geschäftsquartal mit der auslieferung beginnen, die auslieferungen im dritten quartal steigern und in diesem geschäftsjahr „einen großen umsatz durch die blackwell-architektur erzielen“ werde. aber anfang dieses monats brachte the information die nachricht, dass sich die auslieferung von nvidias computerplattform der nächsten generation, der blackwell gpu, verzögern wird.

in diesem zusammenhang sagte colette kress, chief financial officer von nvidia: „wir haben änderungen an der blackwell-gpu-maske vorgenommen, um die produktion zu steigern. die produktion von blackwell soll im vierten quartal beginnen, und der umsatz von blackwell im vierten geschäftsquartal wird voraussichtlich mehrere erreichen.“ zahlen. eine milliarde dollar.

masken in halbleitern sind ein entscheidender teil des design- und herstellungsprozesses und gelten als vorlage für das design integrierter schaltkreise. der austausch ist ein teurer und zeitaufwändiger prozess. dies scheint der grund dafür zu sein, dass nvidia die großvolumigen auslieferungen von blackwell etwas verzögert.

es ist erwähnenswert, dass die computerplattform von nvidia prozessoren, verbindungen, software, algorithmen, systeme und dienste integriert.daher setzt sich das jährliche wachstum des rechenzentrumsgeschäfts hauptsächlich aus computing- und netzwerkerlösen zusammen. bezogen auf die netzwerkeinnahmen beliefen sich die einnahmen aus dem rechenzentrumsnetzwerk von nvidia in diesem quartal auf 3,7 milliarden us-dollar, ein anstieg von 114 % gegenüber dem vorjahr, angetrieben durch infiniband und ethernet (einschließlich der end-to-end-ethernet-plattform spectrum-x).

kress sagte: „der ki-ethernet-umsatz hat sich kontinuierlich verdoppelt und hunderte von kunden haben ethernet-produkte übernommen, darunter musks x.ai. dies ist ein brandneues produkt für uns und es wird zu einer technologie, die ein geschäft mit künstlicher intelligenz hervorbringt.“ ."

bezüglich der rechenzentrumsleistung erwähnte nvidia auch ausdrücklich die stärke des chinesischen marktes. kress sagte, dass nvidias rechenzentrumsumsätze in china im zweiten geschäftsquartal sequenziell gestiegen seien und einen wichtigen beitrag zu den rechenzentrumsumsätzen geleistet hätten, der umsatzanteil jedoch immer noch geringer sei als vor der einführung der exportkontrollen.

neben dem rechenzentrumsgeschäft verzeichneten auch die anderen drei geschäftsbereiche von nvidia: gaming, professionelle visualisierung und automobilumsätze unterschiedliches wachstum.

unter anderem stiegen die spieleeinnahmen im jahresvergleich um 16 % und im monatsvergleich um 9 %. diese steigerungen wurden durch gestiegene verkäufe von gpus der geforce rtx 40-serie und spielekonsolen-socs vorangetrieben. nvidia sagte, dass „die nachfrage nach gaming-gpus im zweiten quartal im rahmen der schulanfangssaison stark war.“

der umsatz mit professioneller visualisierung stieg im jahresvergleich um 20 % und der automobilumsatz stieg im jahresvergleich um 37 %. letzteres wird durch cockpit-lösungen mit künstlicher intelligenz und autonome fahrplattformen vorangetrieben.

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terminal-ki-softwareanwendungen sind noch nicht profitabel;

traktion im rechenzentrum

wie lange kann es dauern?

angesichts des jüngsten „todesblicks“ auf technologieaktien – kapitalrendite – hofft die außenwelt, aus dem finanzbericht von nvidia zu sehen, dass cloud-anbieter und andere kunden in der lage waren, ausreichende renditen für ihre ausgaben zu erzielen, selbst wenn sie diese rendite sehen können gibt kunden das vertrauen, weiterhin in die ki-hardware von nvidia zu investieren.

aber offensichtlich wurde nicht nur dieser finanzbericht nicht berücksichtigt, auch der trost, den huang und sein cfo kress während der telefonkonferenz spendeten, konnte nicht alle trösten.

im vergangenen jahr ist der umsatz von nvidia mit dem aufschwung im rechenzentrumsgeschäft um ein vielfaches gestiegen. allerdings hat sich die vierteljährliche wachstumsrate der rechenzentren in vier aufeinanderfolgenden quartalen verlangsamt, und der umsatz stieg im zweiten quartal des geschäftsjahres 2025 im vergleich zum ersten quartal nur um 16,3 %. vor einem jahr (zweites quartal des geschäftsjahres 2024) stiegen die rechenzentrumsumsätze von nvidia im vergleich zum vormonat um 140 %. dies ist die verborgene sorge hinter diesem finanzbericht.

nvidia gab an, dass cloud-anbieter sowie unternehmen im bereich consumer internet (toc) und industrial internet (tob) das wachstum von rechenzentren vorangetrieben haben. unter ihnen machen cloud-service-provider (csp) etwa 45 % des rechenzentrumsumsatzes aus, und consumer-internet- und industrial-internet-unternehmen tragen mehr als 50 % des umsatzes bei.

während der gewinnmitteilung erläuterte lao huang die nutzungsverteilung hinter diesen daten. neben szenarien, in denen cloud-anbieter und andere unternehmen rechenleistung mieten, werden ki-anwendungen im consumer-internet derzeit vor allem in empfehlungsalgorithmensystemen, werbesystemen und suchszenarien eingesetzt. das industrielle internet, das „ab diesem quartal in see sticht“, listet lediglich die ki-assistenten-szenarien mehrerer großer saas-kunden wie servicenow und sap auf.

es gibt keine äußerst profitablen oder skalierbaren ki-anwendungen auf der b- oder c-seite. in diesem fall kann lao huang nur weiterhin alle darüber aufklären, warum das rechenzentrumsgeschäft von nvidia einen großen markt von einer billion us-dollar eröffnet hat.

huang, der keine lederjacke trägt, nimmt an einem baseballspiel teil. scheint er nicht auf ein rechenzentrumsgeschäft mit einer billion dollar abzuzielen? ｜bildquelle: visual china

erstens ist für große modellhersteller immer noch das skalierungsgesetz die einzige wirksame regel. in diesem fall muss jedes mal, wenn die größe des modells verdoppelt wird, auch die größe des datensatzes mehr als verdoppelt werden. daher steigt die anzahl der zur erstellung des modells erforderlichen fehler quadratisch an. modelle der nächsten generation erfordern also 10, 20, 40 mal mehr rechenleistung als die vorherige generation. der trend zur steigerung des rechenleistungsindex setzt sich fort.

gleichzeitig wird die von lao huang propagierte „souveräne künstliche intelligenz“, die ihren eigenen bedarf an künstlicher intelligenz innerhalb nationaler grenzen entfaltet, nvidia in diesem jahr einnahmen in milliardenhöhe bescheren.

schließlich sind „beschleunigtes computing“ und „generative ki“ die absoluten treibenden kräfte des rechenzentrumsgeschäfts. dies ist das „erste prinzip“ des 1-billionen-us-dollar-rechenzentrumsmarktes. in der vergangenheit verfügten rechenzentren nicht über gpus, sondern nur über cpus. in zukunft wird jedes rechenzentrum mit gpus ausgestattet sein, weil wir die arbeitslast beschleunigen müssen, um „kosten zu senken und die effizienz zu steigern“. andererseits brauchen wir gpus, um die neue ära der generativen ki zu ermöglichen.

wenn sie das sehen, haben sie vielleicht sogar das gefühl, dass ihnen diese worte sehr bekannt vorkommen. ja, sie sind die „vision“, die huang in jedem öffentlichen forum populär machen wird. da huang so viele trends miterlebt hat, kennt er die zukunft der informatik sehr gut und weiß auch, wie er allen von dieser zukunft erzählen kann. in diesem quartalsbericht wurde jedoch nicht auf „geduldiges kapital“ gewartet.