uutiset

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

poliittisissa signaaleissa on suuria muutoksia, ja markkinoiden odotukset kääntyvät jatkuvasti odotusten suuri kääntyminen, sille on ominaista lisärahastojen, pääasiassa yksityissijoittajien, tulo, pulssimainen nousu jatkuu tällä hetkellä siirtymävaiheessa odotetusta suuresta käänteestä markkinoiden käännekohta, matala p/b ja kotimainen kysynnän elpyminen ytimenä kun hintasignaali on vahvistettu ja markkinat saavuttavat suuren käännepisteen, markkinat alkavat luottosyklin uudelleen käynnistymisestä on tullut keskeinen piirre. vuosittaisten härkämarkkinoiden kasvusta, ja institutionaalisilla sijoittajilla on paremmat mahdollisuudet päästä sisään. ensinnäkin politiikan ja hintasignaalien näkökulmasta rahapoliittisten työkalujen innovaatio syyskuun lopulla ja politbyroon kanta kiinteistöihin ylitti merkittävästi markkinoiden odotukset. mutta käyttösuuntaa voidaan laajentaa merkittävästi määrällisen politiikan vaikutuksesta hintasignaalien käännekohdan odotetaan saapuvan aikaisin. toiseksi markkinoiden ominaisuuksien näkökulmasta institutionaaliset sijoittajat ovat viime aikoina lisänneet merkittävästi asemiaan a-osakkeissa, mutta yksityissijoittajat ovat tulleet markkinoille nopeammin vähittäissijoittajien lisärahastojen tulo pulssimainen nousu on edelleen pääosin odotusten ja rahastojen taustalla, jota täydentävät fundamenttien todentaminen. lopuksi allokaatioideoiden näkökulmasta markkinoiden siirtymävaiheessa on kaksi päälinjaa. toinen on matala p/b-tyylinen uudelleenarvostus, ja toinen on kotimaisen kysynnän arvon palauttaminen. on suositeltavaa vähätellä osinkoja ulkomailla, kun hintasignaali vahvistetaan, markkinoilla tapahtuu suuri käänne. myöhemmin instituutioiden johtamien markkinoiden odotetaan palaavan vähitellen, ja siihen mennessä korkealaatuisen kasvun ja kotimaisen kysynnän odotetaan kasvavan. jatkaa dominointia.

merkittäviä muutoksia politiikan signaaleissa

markkinoiden odotukset suuresta käänteestä

1) rahainstrumenttien innovaatio ja politbyroon kokouksen kanta kiinteistökysymyksiin syyskuun lopussa ylittivät molemmat merkittävästi markkinoiden odotukset.rahapolitiikan rintamalla tämä laaja koronlasku on historiassa hyvin harvinainen. samaan aikaan keskuspankin käynnistämät vakuuksien vaihtosopimukset ja osakkeiden takaisinostot sekä erityiset takaisinlainat omistuksiin ylittivät selvästi markkinoiden odotukset ja olivat laajalti. sijoittajien ymmärtämä myyntioptiosuojan tarjoaminen keskuspankille osakemarkkinoille on tehnyt sijoittajista lujempia odotuksiaan markkinoiden pohjasta. lisäksi on äärimmäisen harvinaista, että politbyroon kokouksessa analysoidaan ja tutkitaan syyskuun taloudellista tilannetta, mikä kuvastaa sitä, kuinka tärkeänä päättäjät pitävät makrovalvonnan lisäämistä ja suhdanteiden sopeuttamisen vahvistamista. heidän joukossaan kokouksessa ehdotettiin ensimmäistä kertaa kiinteistömarkkinoiden "pysähdystä ja vakautumista". oli myös ensimmäinen kerta, kun tarjonnan vähentämistä tulisi käyttää myös yhtenä valvontatoimenpiteenä.

2) inkrementaalisen finanssipolitiikan mittakaava vuoden aikana voi olla suhteellisen maltillinen, mutta käytön suuntaa on laajennettu merkittävästi.markkinoita eniten huolestuttavan finanssipolitiikan kannalta inkrementaalisen finanssipolitiikan mittakaava voi olla lyhyellä aikavälillä suhteellisen lievä, mutta sen suunnan muuttaminen voi olla kriittisempaa. citic securitiesin tutkimusosaston makrotaloustiimi uskoo, että myöhemmän finanssipolitiikan painopiste voi kääntyä ihmisten toimeentulon edistämiseen ja kulutuksen edistämiseen. inkrementaalisen finanssipolitiikan suunnan kannalta myöhemmät ponnistelut voivat siirtyä aiemmista infrastruktuuri- ja teollisuustuista pienituloisten ryhmien tukemiseen, synnytyksen tukemiseen ja kulutuksen edistämiseen. politiikan mittakaavassa uusien valtion erityislainojen ja erityisten jälleenrahoituslainojen määrä voi olla noin 2 biljoonaa yuania tai enemmän. tämän vuoden julkisen talouden tulo- ja menotietojen perusteella julkisen talouden tulopuolella on suurempi paine, mutta menopuolella jäykempi vaje varmistaakseen julkisen talouden menojen intensiteetin.

3) inkrementaalipolitiikan vaikutuksesta hintasignaalien käännekohdan odotetaan saapuvan aikaisin.citic securities research departmentin kiinteistötiimin seuraamien tietojen mukaan, kun tarkastellaan aktiivisesti kaupankäynnin kohteena olevien yhteisöjen alhaisimpia listaushintoja kolmessa ydinkaupungissa pekingissä, shanghaissa ja shenzhenissä, niiden hankkeiden lukumäärä, joilla oli alhaisemmat vähimmäistarjoukset shenzhenissä 5. lokakuuta. oli huomattavasti pienempi kuin alhaisimpien tarjousten saaneiden hankkeiden määrä kun tarkastellaan listausten määrää seuraavia kaupunkeja, listausten määrä laski 6. lokakuuta syyskuun 30. päivään verrattuna, ja kokonaislasku oli 0,34; % tarkasteltaessa suurten välittäjien käytettyjä asuntokauppoja 75 kaupungissa viimeisen 8 päivän aikana kaupankäyntimäärä (28.9.-5.10.) kasvoi noin 82 % verrattuna vuoden 2023 vastaavaan ajanjaksoon ja oli vain noin 5; % alhaisempi kuin "517"-politiikan jälkeinen kaupankäyntikorkeus ottaen huomioon, että on tällä hetkellä kansallispäivän pyhäpäivä, loman jälkeiset tiedot voivat olla ylittää "517" new dealin jälkeisen tason. selkeiden poliittisten tavoitteiden, poliittisten ideoiden mukauttamisen ja useiden politiikkayhdistelmien jatkuvan täytäntöönpanon perusteella citic securities research departmentin kiinteistötiimi ennustaa, että ensiluokkaisista kaupungeista alkaen sen odotetaan lopettavan asuntojen hintojen lasku vuoden sisällä jos politiikka ei täysin saavuta tavoitetta laskun pysäyttämisestä, on vielä tilaa politiikkojen käyttöönotolle eri paikoissa.

markkinoille on keskittynyt lisärahastoja, pääasiassa yksityissijoittajia

ominaisuus,sykemäisen nousun odotetaan jatkuvan lyhyellä aikavälillä

1) instituutiosijoittajat ovat viime aikoina lisänneet merkittävästi asemiaan a-osakkeissa, mutta yksityissijoittajat ovat tulleet markkinoille nopeammin.uusien julkisten tarjousten näkökulmasta aktiivisten tuotteiden kasvu oli syyskuussa vain 2,5 miljardia ja passiiviset tuotteet 25,1 miljardiin. arvioimme kuitenkin, että csi a500 etf:ään liittyvät tuotteet eivät ole alkaneet rakentaa intensiivisesti. citic securities research departmentin kvantitatiivisten ja allokaatioiden ryhmän laskelmien mukaan julkisten kantaosakkeiden, osittaisten osakkeiden hybridituotteiden ja joustavan allokoinnin tuotteiden tämänhetkinen kokonaisasemat ovat 78,9 %, 73,8 % ja 68,5 %, mikä on 9,1 % korkeampi kuin huippuja. vuodesta 2016. , 11,9 ja 3,6 prosenttiyksikköä, paikkoja ei ole juurikaan lisättävä. citic securities -kanavien tutkimuksen mukaan aktiiviset pääomasijoitukset olivat 68,9 % 20. syyskuuta ja 71,0 % 27. syyskuuta, kasvua 2,1 prosenttiyksikköä yhdessä viikossa, mikä ei ole kovin suuri kasvu positioissa yhdessä viikossa. historiassa. ulkomaisen pääoman virrasta päätellen refinitivin tietojen mukaan msci chinaa seuranneilla näyterahastoilla oli nettovirtaa 18 peräkkäisen viikon ajan. keskimääräinen viikoittainen nettovirta oli 580 miljoonaa dollaria, kun taas 26. syyskuuta lokakuusta 2. lokakuuta 2. lokakuuta aktiivisten rahastojen nettotuotto oli 610 miljoonaa dollaria ja passiivisten rahastojen nettotuotto 4,56 miljardia dollaria, yhteensä 5,16 miljardia dollaria, mikä oli suurin yhden viikon nettovirta sitten vuoden 2015. ulkomaisten passiivituotteiden paluu on selvempää, kun taas aktiiviset tuotteet ovat edelleen epäröiviä. ulkomaisten passiivisten tuotteiden tuotto ei välttämättä perustu perustavanlaatuiseen loogiseen analyysiin, vaan pikemminkin kompensoimaan kiinalaisten osakevarojen aiempaa systemaattista alipainotusta. kaiken kaikkiaan uskomme, että instituutioiden on täysin mahdotonta lisätä positioita tai reflow hallita nykyisiä pulssimaisia ​​markkinoita. citic securitiesin kanavia koskeneen tutkimuksemme perusteella kansallispäivän aikana avautuu edelleen suuri määrä uusia tilejä ja lyhyellä aikavälillä pulssimäisiä markkinoita voi edelleen hallita pääomasijoittaminen, kuten yksityissijoittajat.

2) tällä markkinaehtokierroksella on kaksi ominaisuutta: odotusten jyrkkä kääntyminen ja vähittäissijoittajien keskittynyt lisärahoitus.analogian näkökulmasta katsottuna nykyinen markkinatilanne on samanlainen kuin markkinat, joita ohjasi odotettu dramaattinen käänne marraskuussa 2022, ja markkinoita, joita ohjasi valtavien yksityissijoittajien rahastojen keskittynyt markkinoilletulo marraskuussa 2014. mutta näiden kahden ominaisuuden lisäksi markkinatilanteessa on kaksi eroa: ensinnäkin asukkaiden riskinottohalu on viimeisen kahden vuoden aikana jatkuvasti laskenut ja ylimääräisiä säästöjä on kertynyt omaisuuspulan taustalla. osakemarkkinoiden viimeaikainen äkillinen kääntyminen houkuttelee suuria määriä ylimääräisiä säästöjä. toiseksi kiinan langattoman internetin nykyinen tiedonsiirtonopeus ja saman tiedon vahvistaminen ovat paljon pidemmät. menneisyys uudet mediavälittäjät, kuten lyhyet videot, mainostavat ja vahvistavat geometrisesti samaa tietoa, mikä helpottaa sijoittamista. sijoittajat odottavat suurta johdonmukaisuutta lyhyessä ajassa. tämän uuden ominaisuuden ansiosta tämä pulssimainen nousukierros voi kestää lyhyemmän aikaa, mutta olla suurempi kuin ensimmäinen nousuaalto kahdella härkämarkkinoilla vuosina 2006-2007 ja 2014-2015. esimerkkinä shanghain pörssiindeksistä sonnimarkkinoiden ensimmäinen aalto vuosina 2006-2007 kesti noin 8 viikkoa, kumulatiivinen nousu 28,6 %. ensimmäinen härkämarkkinoiden aalto vuosina 2014-2015 kesti noin 12 viikkoja, kumulatiivinen nousu 46,7 %. nyt tämä pulssin kaltainen nousu on kestänyt viikon, ja kumulatiivinen nousu on 22,2 % (keskipankin lehdistötilaisuus 24. syyskuuta on nousun alkamispäivä) . näiden ominaisuuksien perusteella, jos otamme huomioon myös sen, että markkinoille tuloa odottaa vielä suuri määrä lisävaroja, pulssimaisen nousun odotetaan jatkuvan lyhyellä aikavälillä.

olemme tällä hetkellä suuressa käännekohdassa odotetussa markkinoiden kääntymisessä.

siirtymävaihe keskittyy alhaiseen p/b:hen ja kotimaisen kysynnän elpymiseen.

1) ensimmäinen päälinja on alhainen p/b-tyylinen revalvaatio.syyskuussa pidetyssä politbyroon kokouksessa esitettiin vaatimus kiinteistöalan "pysähdyttämisestä ja vakauttamisesta", ja se on itse asiassa antanut selkeän signaalin vakuuksien arvon laskusuhdanteen ja velan deflaation kierteen hillitsemiseksi tai jopa kääntämiseksi. uskomme, että ainakin lyhyellä aikavälillä tällaisten alhaisten p/b-yritysten korjausjousto on paljon suurempi kuin odotettavissa olevien korjausten jousto tuloissa, ansioissa jne. toimialat, joissa on vähän p/b-yrityksiä, kutenkiinteistöt, pankkitoiminta, ei-pankkirahoitussamoin kuinrakennusmateriaalitja muut teollisuudenalat ovat yksi selkeimmistä päälinjoista. lisäksi aktiiviset hallinnointilaitokset ylipainottavat tällä hetkellä yrityksiä, joilla on korkea p/b ja alipainottavat yrityksiä alhaisella p/b:llä. kaikista a-osakkeista 20 %:n osakkeet, joilla on alhaisin p/b, edustivat 28,3 % kiertävästä markkina-arvosta, mutta vastasivat vain 25,0 % suurten institutionaalisten sijoittajien positioista, ja alipainotusaste oli 3,3 prosenttiyksikköä; 20 % korkeimmalla p/b yksittäisistä osakkeista kiertävän markkina-arvon osuus on 27,7 %, mutta suurten institutionaalisten sijoittajien positioiden osuus oli 36,1 %, mikä ylipaino 8,4 prosenttiyksikköä. kun aktiivisten tuotteiden suhteellisten tuottojen ja indeksin välinen kuilu kasvaa edelleen ja samalla nettoarvo palautuu merkittävästi lyhyessä ajassa, odotamme aktiivisten tuotteiden lunastusvolyymien merkittävää kasvua, ja sen sijaan he investoivat erilaisiin laajapohjaisiin etf-tuotteisiin. tällainen aseman säätö hyödyttää myös matalaa p/b-tyyliä.

2) toinen päälinja on kotimaisen kysynnän sektorin arvon palauttaminen.tämä politiikkakierros pitää ennennäkemättömän tärkeänä kotimaisen kysynnän lisäämistä ja muuttaa suuresti tapaa, jolla sijoittajat arvioivat kotimaisen kysynnän tuotteiden arvostusta. markkinanäkymiä silmällä pitäen kulutuksen jälkeiset syklin piirteet ovat merkittäviä, ja odotettu talouden elpyminen poliittisten asenteiden selkiytymisen jälkeen ohjaa aktiivisesti kulutusbuumin odotettua elpymistä. varhaisen pessimismin vapautumisen jälkeen kuluttajasektorin arvostus on edelleen historiallisen alhaisella tasolla vuodesta 2024 q4 lähtien useimmat osasektorit ovat vakiintumassa peruspaineen alenemisen vuoksi mahdollisuudet kulutuksen elpymiseen politiikan muutoksen yhteydessä. on suositeltavaa keskittyä sekä hyökkäämiseen että puolustamiseenkuluttaja-internet, alhainen arvostus, korkea tuotto ja sen odotetaan vakauttavan ensimmäisenä toimintansamaitotuotteet, suurruokailuja muut keskeiset sektorit sekä talouden elpymisodotuksetviina, henkilöstö, hotellitjne. prosyklinen suunta. markkinoiden kestävyys ja nousupotentiaali riippuvat myöhempien politiikkojen tehokkuudesta niiden täytäntöönpanon jälkeen, mutta tällä hetkellä ne ovat elpymisen käännekohdassa selkeän politiikan muutoksen ohjaamana.

odotettavissa on, että instituutiot tuovat paremman markkinoille hintasignaalin käännekohdan varmistuttua.

ajoitus, allokaatio, erinomainen kasvu ja kotimainen kysyntä hallitsevat edelleen

nykyiset markkinat ovat siirtymävaiheessa odotetusta suuresta käännepisteestä markkinoiden suureen käännekohtaan. varoja. sijoittajille, joilla on tällä hetkellä korkeat positiot, suositellaan positioiden sopeuttamista, positioiden pienentämistä korkean arvon sektoreilla, siirtymistä lähemmäksi painoindeksiä kokonaisuutena ja liiallisten poikkeamien välttämistä indeksistä, varsinkin jos nykyiset instituutiot ovat selvästi alipainostaalhainen p/b-teollisuus ja kotimainen kysyntä. niille, joille on vielä lisättävä positiot ja niille, jotka ovat olleet "tyhjinä" alkuvaiheessa, on suositeltavaa asettaa etusijalle positioiden lisääminen alhaisilla hinnoilla.p/b-teollisuusjakotimainen kysyntäsektori, tai 300etf:llä, a500etf:llä jne.laajapohjaiset indeksi-etf-työkalutensimmäisenä vaihtoehtona paikkojen lisäämiseen. pulssimaisen nousevan markkinan päätyttyä, jatkuvalla inkrementtipolitiikalla, asuntojen hintojen edustama hintasignaali vahvistaa todennäköisesti käännekohtaa vuoden sisällä luottosyklin ydinominaisuus laitokset sijoittajilla odotetaan olevan parempi aika päästä markkinoille, ja on suositeltavaa pyytää muodollisesti allokaatioita.kotimainen kysyntäjaerinomaista kasvuavaihda, aseta etusijalle kotimaisen kysynnän lisääminen alkuvaiheessa samalla kun vähennät osinkoja ja ulkomaista laajentumista.