nachricht

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

es gibt große veränderungen bei den politischen signalen, und die markterwartungen werden sich in zukunft stark verschärfen oder die preissignale früher eintreten lassen, und der markt wird nach der erwarteten großen trendwende einen großen wendepunkt einläuten , es wird durch den konzentrierten eintritt inkrementeller fonds, hauptsächlich privatanlegern, gekennzeichnet sein, der impulsartige anstieg wird sich kurzfristig fortsetzen; er befindet sich derzeit in der übergangsphase von einer erwarteten großen trendwende zu einem großen wendepunkt im markt , mit niedrigem p/b und einer erholung der inlandsnachfrage als kernstück. nachdem das preissignal bestätigt wurde und der markt einen wichtigen wendepunkt erreicht, wird der markt beginnen. die wiederaufnahme des kreditzyklus ist zum kernmerkmal des jährlichen bullenmarktes geworden , und institutionelle anleger haben bessere einstiegsmöglichkeiten. erstens übertrafen die innovation der währungsinstrumente und die haltung des politbüros zu immobilien ende september die markterwartungen bei weitem. das ausmaß der inkrementellen fiskalpolitik im laufe des jahres dürfte relativ gering ausfallen. die nutzungsrichtung kann jedoch unter dem einfluss quantitativer richtlinien erheblich ausgeweitet werden. es wird erwartet, dass der wendepunkt der preissignale frühzeitig eintrifft. zweitens haben institutionelle anleger aus sicht der marktmerkmale in letzter zeit ihre positionen in a-aktien erheblich erhöht, privatanleger sind jedoch schneller in den markt eingetreten. diese marktrunde hat zwei merkmale überlagert: eine starke umkehr der erwartungen und den konzentrierten einstieg der zusätzlichen mittel von privatanlegern der pulsartige anstieg wird immer noch hauptsächlich durch erwartungen und mittel getrieben, ergänzt durch die überprüfung der fundamentaldaten. aus sicht der allokationsideen gibt es schließlich zwei hauptlinien in der marktübergangsphase: die eine ist eine neubewertung im stil eines niedrigen kurs-buchwert-verhältnisses und die andere ist die wiederherstellung der bewertung des inlandsnachfragesektors. es wird empfohlen, die dividenden herunterzuspielen wenn das preissignal bestätigt wird, wird der markt einen großen wendepunkt einläuten. danach wird erwartet, dass der von institutionen geführte markt allmählich zurückkehrt, und bis dahin werden die beiden hauptsektoren des hochwertigen wachstums und der inlandsnachfrage erwartet weiterhin dominieren.

signifikante änderungen der politischen signale

markterwartungen für eine große trendwende

1) die innovation des währungsinstruments und die haltung des politbüros zu immobilien ende september übertrafen beide die markterwartungen deutlich.auf geldpolitischer ebene ist diese runde umfassender zinssenkungen in der geschichte sehr selten. gleichzeitig übertrafen die von der zentralbank eingeführten collateral-swap-fazilitäten sowie aktienrückkäufe und sonderkredite für bestände die markterwartungen deutlich und waren weit verbreitet die von den anlegern so verstandene bereitstellung einer put-option für den aktienmarkt durch die zentralbank hat die anleger in ihrer erwartung eines markttiefs fester gemacht. darüber hinaus kommt es äußerst selten vor, dass bei der sitzung des politbüros im september die wirtschaftslage analysiert und untersucht wird, was die bedeutung widerspiegelt, die entscheidungsträger einer stärkeren makrokontrolle und einer stärkung antizyklischer anpassungen beimessen. unter anderem schlug das treffen zum ersten mal vor, den immobilienmarkt zu fördern, um „den rückgang zu stoppen und sich zu stabilisieren“. dies ist das erste mal seit der politbürositzung im juli letzten jahres, dass die positionierung von immobilien angepasst wurde. außerdem wurde erstmals klargestellt, dass die reduzierung des angebots auch als eine der kontrollmaßnahmen eingesetzt werden sollte.

2) der umfang der inkrementellen fiskalpolitik im laufe des jahres mag relativ moderat sein, aber die verwendungsrichtung wurde deutlich ausgeweitet.im hinblick auf die finanzpolitik, die dem markt am meisten sorgen bereitet, mag das ausmaß der inkrementellen finanzpolitik kurzfristig relativ gering ausfallen, die anpassung ihrer richtung könnte jedoch entscheidender sein. das makroteam der citic-abteilung für wertpapierforschung geht davon aus, dass der schwerpunkt der künftigen finanzpolitik auf der verbesserung des lebensunterhalts der menschen und der förderung des konsums liegen könnte. die änderung des schwerpunkts der steuerausgaben wird dazu beitragen, die effizienz der fiskalischen stabilisierung des wachstums zu verbessern. in richtung einer schrittweisen finanzpolitik könnten sich die nachfolgenden bemühungen von infrastruktur- und industriesubventionen in der vergangenheit auf die subventionierung von gruppen mit niedrigem einkommen, die subventionierung von geburten und die ankurbelung des konsums verlagern. im hinblick auf den umfang der politik könnte die höhe der neuen sonderstaatsanleihen und sonderrefinanzierungsanleihen etwa 2 billionen yuan oder mehr betragen. basierend auf den steuereinnahmen und -ausgaben in diesem jahr steht die steuereinnahmenseite stärker unter druck, die ausgabenseite ist jedoch starrer. es ist nicht ausgeschlossen, dass in zukunft schrittweise steuerinstrumente eingeführt werden, um die einnahmen und ausgaben zu ergänzen lücke, um die intensität der steuerausgaben sicherzustellen.

3) unter dem einfluss schrittweiser maßnahmen wird erwartet, dass der wendepunkt der preissignale früh eintrifft.laut daten, die das immobilienteam der citic securities research-abteilung anhand der niedrigsten notierungspreise aktiv gehandelter gemeinden in den drei kernstädten peking, shanghai und shenzhen erfasst hat, ist die anzahl der projekte mit niedrigeren mindestgeboten in shenzhen am 5. oktober gestiegen war deutlich geringer als die anzahl der projekte mit den höchsten niedrigsten geboten. betrachtet man die städte, die die anzahl der angebote verfolgen, so ist die zahl der angebote in 77,5 % der städte am 6. oktober im vergleich zum 30. september gesunken, wobei der allgemeine mittlere rückgang 0,34 betrug %; betrachtet man gebrauchtwohnungstransaktionen großer vermittler in 75 städten, so ist die zahl der angebote in den letzten 8 tagen (28. september bis 5. oktober) im vergleich zum gleichen zeitraum im jahr 2023 um etwa 82 % gestiegen lag nur etwa 5 % unter dem handelshoch nach der „517“-politik. wenn man bedenkt, dass es sich derzeit um den nationalfeiertag handelt, könnten die daten nach dem feiertag das niveau nach dem „517“-new deal überschreiten. unter der voraussetzung klarer politischer ziele, anpassungen politischer ideen und der fortgesetzten umsetzung einer reihe politischer kombinationen in der zukunft prognostiziert das immobilienteam der citic-wertpapierforschungsabteilung, dass ausgehend von erstklassigen städten ein ende der entwicklung zu erwarten ist wenn die politik das ziel, den rückgang zu stoppen, nicht vollständig erreicht, besteht an verschiedenen stellen noch raum für die einführung weiterer maßnahmen.

inkrementelle fonds, hauptsächlich privatanleger, sind auf dem markt konzentriert

besonderheit,der impulsartige anstieg dürfte sich kurzfristig fortsetzen

1) institutionelle anleger haben ihre positionen in a-aktien zuletzt deutlich erhöht, privatanleger sind jedoch schneller in den markt eingestiegen.aus der sicht neuer öffentlicher angebote stiegen die aktiven produkte im september nur um 2,5 milliarden und die passiven produkte erreichten 25,1 milliarden. wir schätzen jedoch, dass csi a500 etf-bezogene produkte noch nicht intensiv mit dem aufbau von positionen begonnen haben. nach berechnungen der quantitative and allocation group der citic securities research department liegen die aktuellen gesamtpositionen öffentlicher stammaktien, teilaktien-hybridprodukte und produkte mit flexibler allokation bei 78,9 %, 73,8 % bzw. 68,5 %, was 9,1 % über den höchstwerten liegt seit 2016. 11,9 und 3,6 prozentpunkte, es gibt nicht viel spielraum für zusätzliche positionen. laut einer umfrage unter citic securities-kanälen lagen die aktiven private-equity-positionen am 20. september bei 68,9 % und am 27. september bei 71,0 %, was einem anstieg von 2,1 prozentpunkten in einer einzigen woche entspricht, was kein sehr großer anstieg der positionen in einer einzigen woche ist in der geschichte. den daten von refinitiv zufolge verzeichneten stichprobenfonds, die den msci china verfolgen, 18 aufeinanderfolgende wochen lang nettoabflüsse vom 2. bis 2. oktober verzeichneten aktive fonds einen nettozufluss von 610 millionen us-dollar und passive fonds einen nettozufluss von 4,56 milliarden us-dollar, was insgesamt 5,16 milliarden us-dollar entspricht. dies war der größte nettozufluss in einer woche seit 2015. die rückkehr ausländischer passiver produkte ist offensichtlicher, während aktive produkte noch zögerlich sind. die rendite ausländischer passiver produkte basiert möglicherweise nicht auf einer fundamentalen logischen analyse, sondern eher darauf, die bisherige systematische untergewichtung chinesischer aktienanlagen auszugleichen. insgesamt glauben wir, dass es für institutionen völlig unmöglich ist, positionen hinzuzufügen oder umzufließen, um den aktuellen pulsierenden markt zu dominieren. weitere zusätzliche mittel kommen immer noch aus dem eintritt von privatanlegern und den ungenutzten mitteln einiger unternehmen. unseren recherchen zu citic securities-kanälen zufolge gibt es während des nationalfeiertags immer noch eine große anzahl neuer kontoeröffnungen, und der pulsierende markt könnte kurzfristig immer noch von inkrementellen kapitalzugängen wie privatanlegern dominiert werden.

2) diese runde der marktbedingungen weist die beiden merkmale einer starken umkehr der erwartungen und des konzentrierten zuflusses zusätzlicher mittel von privatanlegern auf.aus analoger sicht ähnelt der aktuelle marktstatus dem markt, der durch die erwartete dramatische trendwende im november 2022 getrieben wird, und dem markt, der durch den konzentrierten zufluss großer mengen an privatanlegergeldern im november 2014 getrieben wird. zusätzlich zu diesen beiden merkmalen gibt es jedoch zwei unterschiede in dieser runde der marktbedingungen: erstens ist die risikobereitschaft der bewohner in den letzten zwei jahren kontinuierlich zurückgegangen, und vor dem hintergrund der vermögensknappheit haben sich überschüssige ersparnisse angesammelt. die jüngste plötzliche umkehr des aktienmarktes wird eine große anzahl überschüssiger ersparnisse anziehen, zweitens sind die aktuelle informationsübertragungsgeschwindigkeit des chinesischen mobilen internets und der grad der selbstverstärkung derselben informationen weit entfernt über die vergangenheit hinaus werden neue medienträger wie kurzvideos die gleichen informationen geometrisch fördern und verstärken und so investitionen erleichtern. investoren erwarten ein hohes maß an konsistenz in einem kurzen zeitraum. aufgrund dieser neuen funktion kann diese runde impulsartiger anstiege kürzer dauern, aber größer sein als die erste anstiegswelle in den beiden bullenmärkten 2006–2007 und 2014–2015. am beispiel des shanghai stock exchange index dauerte die erste welle des bullenmarkts in den jahren 2006–2007 etwa acht wochen, mit einem kumulierten anstieg von 28,6 % 12 wochen, mit einem kumulierten anstieg von 46,7 %. diese runde des impulsartigen anstiegs dauerte nun eine woche, wobei der kumulative anstieg 22,2 % erreichte (wobei die pressekonferenz der zentralbank am 24. september als starttag des anstiegs diente). ). wenn wir aufgrund dieser merkmale auch berücksichtigen, dass immer noch eine große menge an inkrementellen mitteln auf den markteintritt wartet, ist zu erwarten, dass sich der impulsartige anstieg kurzfristig fortsetzen wird.

wir befinden uns derzeit an einem wichtigen wendepunkt der erwarteten marktwende.

die übergangsphase konzentriert sich auf ein niedriges kurs-buchwert-verhältnis und eine erholung der inlandsnachfrage.

1) die erste hauptlinie ist eine neubewertung im stil eines niedrigen kgv.nachdem auf der sitzung des politbüros im september gefordert wurde, den immobiliensektor „aufzuhalten und zu stabilisieren“, hat es tatsächlich ein klares signal gegeben, den abwärtstrend beim wert der sicherheiten und den teufelskreis der schuldendeflation einzudämmen oder sogar umzukehren. wir glauben, dass die reparaturelastizität solcher unternehmen mit niedrigem kurs-buchwert-verhältnis zumindest kurzfristig viel größer ist als die elastizität der erwarteten reparaturen bei umsatz, gewinn usw. branchen mit einer konzentration von unternehmen mit niedrigem kgv, wie zimmobilien, bankwesen, nichtbankfinanzierungsowiebaustoffeund andere branchen sind eine der klarsten hauptlinien. darüber hinaus gewichten aktive managementinstitute derzeit unternehmen mit hohem kgv über und unternehmen mit niedrigem kgv unter. unter allen a-aktien machten die 20 %-aktien mit dem niedrigsten kgv 28,3 % des zirkulierenden marktwerts aus, machten jedoch nur 25,0 % der von großen institutionellen anlegern gehaltenen positionen aus, mit einer untergewichtungsquote von 3,3 prozentpunkten; die 20 % mit dem höchsten kgv. bei einzelnen aktien beträgt der umlaufende marktwert 27,7 %, die von großen institutionellen anlegern gehaltenen positionen machen jedoch 36,1 % aus, was einer übergewichtung von 8,4 prozentpunkten entspricht. da die kluft zwischen den relativen renditen aktiver produkte und dem index immer größer wird und sich gleichzeitig der nettowert in kurzer zeit deutlich erholt, erwarten wir einen deutlichen anstieg des rücknahmevolumens aktiver produkte. stattdessen werden sie in verschiedene breit angelegte etf-produkte investieren. diese art der positionsanpassung kommt auch dem niedrigen kgv-stil stärker zugute.

2) die zweite hauptlinie ist die wiederherstellung der bewertung des binnennachfragesektors.diese maßnahmenrunde misst der ankurbelung der inlandsnachfrage eine beispiellose bedeutung bei und wird die art und weise, wie anleger die bewertung von produkten der inlandsnachfrage bewerten, erheblich verändern. mit blick auf die marktaussichten sind die merkmale nach dem konsumzyklus von bedeutung, und die erwartete wirtschaftliche erholung nach einer klaren politischen haltung wird die erwartete erholung des konsumbooms aktiv vorantreiben. nach dem frühen abklingen des pessimismus liegt die aktuelle bewertung des verbrauchersektors immer noch auf einem historisch niedrigen niveau. da sich die meisten teilsektoren aufgrund des rückgangs des basisdrucks an einem stabilisierenden wendepunkt befinden, wird empfohlen, aktiv zu reagieren möglichkeiten zur erholung des konsums im zuge des politischen wandels. es wird empfohlen, sich sowohl auf die offensive als auch auf die defensive zu konzentrierenverbraucher-internet, niedrige bewertung, hohe rendite und voraussichtlich die ersten sein, die den betrieb stabilisierenmilchprodukte, gemeinschaftsverpflegungund andere wichtige sektoren sowie die erwartungen an eine wirtschaftliche erholung, die von getrieben werdenspirituosen, personalwesen, hotelsusw. prozyklische richtung. die nachhaltigkeit und das aufwärtspotenzial des marktes hängen von der konkreten wirksamkeit nachfolgender maßnahmen nach deren umsetzung ab. derzeit befindet er sich jedoch an einem wendepunkt für eine erholung, die auf einen klaren politischen wandel zurückzuführen ist.

es wird erwartet, dass die institutionen einen besseren einstieg einleiten werden, nachdem der wendepunkt des preissignals bestätigt ist.

timing, allokation, hervorragendes wachstum und inlandsnachfrage werden weiterhin dominieren

der aktuelle markt befindet sich in der übergangsphase vom erwarteten großen wendepunkt zum großen wendepunkt des marktes. die frühe phase des marktes ist durch den konzentrierten eintritt von privatanlegern gekennzeichnet, und der impulsmarkt wird von erwartungen und erwartungen bestimmt mittel. für anleger, die derzeit über hohe positionen verfügen, wird empfohlen, die positionsstruktur anzupassen, die positionen in hochbewerteten sektoren zu reduzieren, sich dem gewichtungsindex insgesamt anzunähern und übermäßige abweichungen vom index zu vermeiden, insbesondere wenn dies bei den aktuellen institutionen der fall ist offensichtlich untergewichtigbranchen mit niedrigem kurs-buchwert-verhältnis und sektoren mit inlandsnachfrage. für diejenigen, die noch positionen hinzufügen müssen und diejenigen, die in der anfangsphase „leer“ waren, wird empfohlen, dem hinzufügen von positionen zu niedrigen preisen vorrang einzuräumen.p/b-industrieundsektor der inlandsnachfrage, oder mit 300etf, a500etf usw.breit angelegte index-etf-toolsals erste wahl zum hinzufügen von positionen. nach dem ende des pulsierenden steigenden marktes und der kontinuierlichen umsetzung schrittweiser maßnahmen dürfte das durch die immobilienpreise dargestellte preissignal innerhalb des jahres einen wendepunkt bestätigen. zu diesem zeitpunkt wird erwartet, dass ein jährlicher bullenmarkt beginnt mit dem kreditzyklus als kernmerkmal wird erwartet, dass anleger einen besseren zeitpunkt für den markteintritt haben, und es wird empfohlen, formell zuteilungen zu beantragen.inlandsnachfrageundausgezeichnetes wachstumwechseln sie, geben sie in der anfangsphase der steigerung der inlandsnachfrage den vorrang und spielen sie gleichzeitig dividenden und die expansion ins ausland herunter.