2024-08-15
한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina
Tämä artikkeli perustuu julkiseen tietoon ja on tarkoitettu vain tiedonvaihtoon, eikä se ole sijoitusneuvontaa.
01 Ensimmäinen johdatus piirilevyyn: elektroniikkatuotteiden äiti, on vaikea olla houkuttelematta 03 Miten tarkastella PCB:tä: keskisuuri yritys, on suositeltavaa aloittaa näistä kahdesta kohdasta
) Missä on sähköä, on piirilevyä
Printed Circuit Board, lyhennetty PCB, kuten me kaikki tunnemme, kutsutaan myös piirilevyksi. Se on nimetty sen "elektronisen tulostuksen" valmistusprosessin mukaan.
Piirilevyn tehtävänä on toimia elektronisten komponenttien sähköisten yhteenliitäntöjen kantoaaltoina ja tukialustana. Se ei ainoastaan tarjoa linjoille sähköeristystä ja muita sähköisiä impedanssiominaisuuksia, vaan kuljettaa myös digitaalisen/analogisen signaalin siirtoa, virtalähdettä ja RF-signaalia. signaalin lähetys/vastaanottotoiminnot.
Itse asiassa PCB:n ymmärtäminen ei ole niin monimutkaista. Kotona eri sähkölaitteet on kytkettävä monimutkaisten piirien kautta. Kyse on vain siitä, että nykypäivän elektroniset laitteet pyrkivät yhä enemmän pienentämään, joten komponentit, kuten sirut, kondensaattorit, induktorit, vastukset, releet jne., on kytkettävä piirilevyn pienoislinjojen kautta sen sijaan, että käytettäisiin suoraan isoja johtoja.
Tämä on johtanut siihen, että kaikkialla, missä on sähköä, on PCB:tä sen loppupään sovellukset kattavat monia aloja, kuten kulutuselektroniikkaa, PC:tä, viestintää, autoelektroniikkaa, lentoliikennettä jne. Siksi PCB:tä kutsutaan hellästi myös elektroniikkatuotteiden äidiksi.
Piirilevyteollisuuden markkinoiden koko on digitaalitalouden kehitystä seurannut jatkuvasti kasvanut vuosien ajan, ja jaksoittaisia vaihteluja on ollut koko ajanjakson ajan. Alan arvovaltaisimman tilastotoimiston Prismarkin tietojen mukaan piirilevymarkkinoiden koko saavuttaa 81,7 miljardia Yhdysvaltain dollaria vuonna 2022 ja kasvuvauhti on ollut noin 3,8 %. Tällä vauhdilla odotetaan, että vuoteen 2027 mennessä maailmanlaajuisten piirilevymarkkinoiden koko ylittää ensimmäistä kertaa 100 miljardia Yhdysvaltain dollaria.
Mikä on 100 miljardin Yhdysvaltain dollarin käsite Puolijohteiden, jotka ovat myös komponentteja, markkinakoko on 500-600 miljardia Yhdysvaltain dollaria. Tämä on ilmeisesti suuri markkina-alue huomiotta. Lisäksi Kiinan piirilevyteollisuuden globaali asema on paljon edellä puolijohteita ja se on erittäin kilpailukykyinen segmentti.
Kuva: Globaalit PCB-lähtöarvotilastot, tietolähde: Prismark
2) Kiinan PCB hyötyy teollisesta siirrosta ja sijoittuu ensimmäiseksi maailmassa
Viimeisten kymmenen vuoden aikana Kiinan piirilevyteollisuuden tuotannon arvon yhdisteen kasvuvauhti on saavuttanut 8 %, mikä on periaatteessa kaksinkertainen globaaliin teollisuuden kasvuvauhtiin, 3,8 %. PCB on teollisuus, jolla on suhteellisen tasapainoinen pääoma-, työvoima- ja teknologiaintensiteetti. Siksi teollisuus seurasi aiemmin elektroniikkateollisuuden muutoksia ja halpalentojen tavoittelua siirtyen Yhdysvalloista, Euroopasta ja Japanista Etelä-Koreaan, Taiwaniin. ja lopulta Manner-Kiinaan.
Voidaan sanoa, että PCB ja Kiina ovat taivaassa tehty ottelu. Ensinnäkin Kiina on maailmanlaajuisen piirilevyn kulutuksen pääalue, ja sillä on tuotantopuolella kaiken kaikkiaan etuja työvoiman, resurssien, politiikan ja teollisen taajaman osalta. Viimeisen 30 vuoden aikana Taiwanilaiset ja hongkongilaiset liikemiehet ja Manner-Kiina vakiinnuttivat viimein läsnäolonsa Helmijoen suistossa Jangtse-joen suisto ja Jangtse-joen suisto muodostavat maailman suurimman piirilevyteollisuusklusterin.
Tuotantokapasiteetin näkökulmasta Kiina ohitti Japanin vuonna 2006 ja tuli maailman suurimmaksi piirilevyjen tuottajaksi. Nykyään Manner-Kiinan tuotantokapasiteetti on hämmästyttävä 54 % maailman kokonaistuotantokapasiteetista. Japani ja Taiwan ovat säilyttäneet vain osan huippuluokan piirilevyjen tuotantokapasiteetistaan. Nykyään kiinalaiset piirilevyyritykset ovat aloittaneet tehtaiden rakentamisen puomin Kaakkois-Aasiassa, kuten Thaimaassa ja Vietnamissa, ja ne ovat melko alan johtajia.
Teknologisesti kotimaisten piirilevyyhtiöiden vahvuutta ei voi aliarvioida. Esimerkiksi Applen matkapuhelimissa käytetyssä softboard FPC:ssä Pengding Holdings ja Dongshan Precision ovat syrjäyttäneet japanilaiset yhtiöt ja ottaneet suurimman osan. Yhteistyössä Teslan älyautostrategian kanssa kotimaiset yritykset, kuten Shiyun Circuit ja Dongshan Precision, ovat nousseet uusimman AI-palvelimen HDI-levyn osalta etualalle, myös kotimaiset yritykset, kuten Shanghai Electric Co., Ltd. ja Shenghong Technology; ylitti sen huomattavasti taiwanilaisten yritysten trendit.
Prismarkin arvioiden mukaan Kiina on vielä vuoteen 2028 mennessä vahvasti kärjessä piirilevyissä. Jopa Kaakkois-Aasia, jonka osuus on kasvanut nopeimmin, on aiemminkin hyötynyt kiinalaisten yritysten investoinneista ja uuden tuotantokapasiteetin rakentamisesta. kuin sen paikallisten yritysten nousu.
3) Jokainen innovaatio ei jää pois
Pitkää historiaa laskematta PCB on ollut syvästi mukana kolmessa suuressa teollisessa innovaatiossa viimeisen kuuden vuoden aikana:
Otetaan esimerkkinä PCB, alan suosituin tekoälyn laskentatehoon liittyvä tuote. Puramalla NVIDIA:n täyden tuotevalikoiman näemme selvästi PCB:n osallistumisen teknologisiin innovaatioihin.
1) NVIDIAn DGX-arkkitehtuuripalvelimessa on kaksikerroksinen GPU-alusta ja emolevyn alusta GB200 NVL72 -telinepalvelin sisältää 18 laskentalokeroa ja 9 NVlink-kytkinalustaa, jotta niitä voidaan tukea.
Ja AI-palvelimien päivityksen myötä palvelinteollisuuden piirilevyjen kysyntä siirtyy vähitellen HDI:hen. Siksi HDI on nopeimmin kasvava PCB-alaluokka Prismarkin mukaan vuodesta 2023 vuoteen 2028. Saavutti 16 %.
Kun palvelimien käyttö lisääntyy ja tuoteformaatit päivitetään HDI:ksi, PCB-teollisuus alkaa kokea rakenteellista räjähdystä. Tekoälypalvelimissa tarvittavien piirilevymarkkinoiden odotetaan kasvavan nopeasti nykyisestä alle 400 miljoonasta Yhdysvaltain dollarista vuoteen 2025 mennessä. Noin 100 miljoonaa dollaria.
Tekoälypalvelimien ohella tekoälyjärjestelmät, tallennuslaitteet, kytkimet ja muut verkkolaitteet ja optiset moduulit vaativat myös enemmän korkealaatuisia piirilevyjä, mikä tuo jälleen uutta kasvuvauhtia tälle kypsälle alalle.
02Katso PCB uudelleen: Paluu todellisuuteen, miksi se ei ole niin houkuttelevaa?
100 miljardin dollarin markkinakoko ei ole pieni, ja se tulee jatkossakin kasvamaan. Lisäksi kiinalaisten piirilevyyritysten kilpailukyky ei ole huono, ja niistä on hyötyä teollisuusklusterit.
Teoriassa tämän pitäisi olla rata, jossa on pitkiä rinteitä ja paksua lunta, mutta todellisuutta on vaikea tyydyttää.
Vaikka tarina PCB-teollisuudesta on erittäin houkutteleva, lähemmin tarkasteltuna tätä toimialaa ei ole helppo analysoida, ja siihen on jopa erittäin kivuliasta sijoittaa, vaikka taustapeili on valinnut Pengding Holdings, Shanghai Electric Co., Ltd. ja Shennan Circuit Kolme nykyisen markkina-arvon omaavaa A-osakkeen piirilevyyhtiötä ovat kärsineet suuresti osakekurssien jyrkistä heilahteluista muutaman viime vuoden aikana, ja monet muut pienet yritykset ovat jopa kokeneet arvon tuhoa.
1) Alan suurin ominaisuus on, että se on hajallaan
Toisin kuin muilla teknologiateollisuuden aloilla, piirilevyjen tekniset esteet eivät ole korkeat. Vuodesta 2006 lähtien ei ole tapahtunut periaatteessa mullistavia suuria teknisiä muutoksia. Samanaikaisesti piirilevyteollisuuden ketju on lyhyempi ja sisältää vähemmän materiaaleja ja laitteita, eli kuparifoliota. Käytetyt kolme päämateriaalia, lasikuitukangas ja hartsi, valmistetaan ensin kuparipäällysteisiksi laminaatiksi (CCL), ja sitten valmis PCB-levy valmistetaan yksinkertaistetulla prosessilla .
Juuri tästä syystä tutkimuksen ja investointien vaikeudet ovat muodostaneet kolme "hajontaa":
Kun kolme hajontapistettä kerrotaan yhteen, tämä aiheuttaa suuria ongelmia investoinnille ja voittoprosentti laskee nopeasti. Rinne on todellakin riittävän pitkä, mutta se on kuoppainen tie.
Alan lakeihin kartoittaminen on seurausta siitä, että tämä toimiala näyttää erittäin suurelta, mutta on ilmeisesti erittäin vaikeaa valmistaa niin monia tuotteita ja palvella niin monia loppupään ja asiakkaita. Ottaen esimerkkinä Pengdingin, jolla on tällä hetkellä maailman suurin liikevaihto, sen globaali markkinaosuus on 6-7 %.
Muilla aloilla koetun vahvan toimijan Hengqiangin logiikkaa on vaikea toteuttaa tällä alalla. Näyttää siltä, että yritys voi tehdä vastahyökkäyksen ja nousta johtajaksi luottamalla radikaaliin kapasiteetin laajentamiseen tai historialliseen mahdollisuuteen, kuten teollisuuden siirto. . Tämä on myös syy siihen, miksi iso kuningaslippu piirilevyjen alalla on muuttunut usein viime vuosikymmeninä.
Kaavio: PCB-luokitus, tietolähde: Shennan Circuit Prospectus
2) Keskustelu kasvuloukuista, mikä on alan arvo?
Arvosijoittamisen metodologiassa mainitaan usein käsite nimeltä value trap. Se tarkoittaa, että sijoittajat ostavat osakkeita alhaisen arvostuksen perusteella, mutta jättävät huomioimatta osakkeiden taustalla olevat mahdolliset liiketoiminta- tai taloudelliset ongelmat. Lopulta halvat osakkeet voivat pudota jopa halvemmalla.
Mutta kasvuosakkeiden sijoittajille harvat mainitsevat samanlaisen käsitteen, eli kasvuloukun. Monet toimialat tai yritykset näyttävät ensisilmäyksellä kasvavan, mutta muutaman vuoden kuluttua ne huomaavat voimakkaan kasvun tulopuolella, mutta voitot tai kassavirta kertovat, että ilo on turhaa.
Vaikuttavin asia on valtakunnallinen LED-hulluus Kiinassa vuonna 2013. Kymmenen vuotta myöhemmin, vaikka kotimainen LED-teollisuus on saavuttanut toiveensa ja noussut maailman ykköseksi, sijoittajille ei jää muuta kuin höyheniä. Piirilevyteollisuus on myös ala, joka on lähellä kasvuloukkua.
Valitsimme Zhending Technologyn, Xinxing Electronicsin, Pengding Holdingsin, Hudian Electric Co., Ltd:n ja Shennan Circuitin, jotka on tunnustettu alan parhaiksi yrityksiksi. Niiden ROE-tasoista päätellen olemme eliminoineet alan luontaiset haitat Suhdannevaihteluista johtuen keskustaso voi olla noin 13-14 %, mikä on ohimenevä, mutta tuskin erinomainen.
Tiedätkö, nämä ovat parhaita piirilevyyrityksiä ahkereimpien ja ahkereimpien kiinalaisten joukossa, ja heidän ROE:nsä voi saavuttaa vain tämän tason, eikä tässä oteta huomioon kassavirtaa.
Miksi tähän päädyttiin?
Vaikka kyseessä on elektroniikkateollisuus, innovaatio ei ole koskaan ollut piirilevyteollisuuden pääteema. Edellisestä keskustelusta ei ole vaikea nähdä, että PCB-innovaatio on passiivinen innovaatio, joka seuraa loppupäätä eikä mukaudu teknologiateollisuuden seksikkäimpään tarinaan, eli tarjonta luo kysyntää. Toisin sanoen PCB-innovaatio on tulos, ei syy.
Todelliset innovaattorit ovat loppupään asiakkaita, joten piirilevyjen arvo on asiakkaiden käsissä, eikä toimittajilla ole paljon sananvaltaa. Tämä johtaa siihen, että suuren teollisuuden näkökulmasta ei pystytä ylläpitämään sektorivaikutusta.
Täydentävänä piirilevynä valmistusprosessin kannalta, lukuun ottamatta muutamia tuotteita, kuten ABF-kantolevyjä, sillä ei ole yhtä voimakasta mittakaavavaikutusta ja valmistusesteitä kuin valimolla. Lopulta muodostui kiusallinen kuvio, jossa toimiala oli suuri ja voimakas, kun taas yritykset olivat pieniä ja hajallaan.
Joten lumi tällä radalla ei itse asiassa ole tarpeeksi paksua.
Kaavio: Johtavien piirilevyyhtiöiden ROE-taso ei ole korkea
Piirilevyteollisuudelle se on pitkillä rinteillä ja paksulla lumella varustettu rata, joka kuuluu kiinalaisten etuun, mutta syvällisen analyysin perusteella voimme tehdä seuraavat johtopäätökset: rinne on pitkä mutta kuoppainen, ja siellä on lunta, mutta; ei paksu. Lopputuloksena on, että lumipallon on vaikea kasvaa isoksi Jopa pieni lumipallo, joka on mahdollisesti kerätty kovalla vaivalla, voi helposti palata nollaan, kun tapahtuu muutoksia.
Siksi PCB on asemaltaan melko hyvä toimiala Jos se uppoaa yritykseen, se on vain keskikokoinen yritys. Kannattaa tarttua vaiheittain tai osittain, mutta sitä on vaikea perustaa uskoa.
Mitä tulee näyttämön ymmärtämiseen, kirjoittajalla on seuraavat kaksi asiaa kaikkien pohdittavaksi.
1. Keskity rakenteelliseen kasvuun
Vaikka PCB on suhteellisen raskas voimavara, hajautetusta alavirtaan johtuen usein näyttää siltä, että itäpuoli ei ole kirkas ja länsipuoli valoisa. Samalla se ei ole niin syklinen, joten sillä on vaikea ansaita luottaa suuriin hintavaihteluihin. Siksi alan jalansija on edelleen innovaatio ja kasvu.
Kuten aiemmin mainittiin, PCB:n tarkimman asemoinnin tulisi olla mukana innovaatiossa. Toimialan kehityssääntöjen näkökulmasta on siis kaksi väistämätöntä suuntaa kumppaniinnovaatioille, joihin on todella kiinnitettävä huomiota: 1) pienempi, joka vastaa monikerroksista ja joustavaa piirilevyä 2) korkeampi, mukaan lukien korkea taajuus ja suuri nopeus.
Kun elektroniset laitteet, kuten älypuhelimet ja puettavat laitteet, kehittyvät kohti pienentämistä ja siirrettävyyttä, piirilevyjen on myös saatava pienempiä kokoja täyttääkseen tiukemmat tila- ja suorituskykyvaatimukset. Esimerkiksi aiemmin Applen matkapuhelimet johtivat innovointia softboard-kategoriassa, mikä teki FPC-johtaja Pengding Holdingsista maailman suurimman piirilevyliiketoiminnan.
Toisaalta mikroelektroniikan innovaatio kehittyy kahteen suuntaan: korkeataajuiseen ja nopeaan. Korkea taajuus johtuu yhä korkeammista taajuuksista, joita käytetään sähkömagneettisten aaltojen signaalien leviämisessä. Huawein ja ZTE:n 5G-laitteet ovat ainutlaatuisia maailmassa. Tällä tekoälyn kierroksella suuri laskentateho edellyttää signaalien nopeaa siirtämistä eri sirujen välillä HDI:n edustamat nopeat levyt ratsastavat aallolla, ja kysyntä ylittää edelleen tarjonnan.
Keskity näihin kahteen suuntaan ja niihin liittyviin tuotantoketjun loppupään suuntauksiin. Mutta ehkä samaan aikaan, muut piirilevyluokat voivat silti olla hidasta. PCB-yritysten pessimismi ei ole sama. Meidän tarvitsee vain katsoa niitä onnekkaita, jotka ovat valokeilassa.
2. Syleile reisiasiakkaita
Piirilevyjä on monenlaisia, ja valmistajat tarjoavat yleensä räätälöityjä ratkaisuja asiakkaiden tarpeiden mukaan, mukaan lukien piirilevyn tyyppi, materiaali, kerrosten lukumäärä, linjan leveys/riviväli, levyn paksuus, tuotantokapasiteetti ja monet muut näkökohdat. Tämä johtaa myös siihen, että vaikka asiakkailla on vahva ääni, he eivät pääse eroon erinomaisista piirilevytoimittajista. Monen toimittajan järjestelmän ylläpitäminen ei ole sen avaintuotteiden kannalta kiitollinen menetys ja altistaa laatuongelmille.
Olemme nähneet, että kotimaisista piirilevyyrityksistä on tullut yhä useammin suurten loppupään asiakkaiden keskeisiä kumppaneita, ja niillä kaikilla on kiinalaisten yritysten vaikutus .
Tämä on erittäin tärkeää paikallisten mahdollisuuksien hyödyntämiseksi. Jos asiakkaalla on suuria tuoteiteraatioita ja innovaatioita, myös sen ydinpiirilevytoimittaja laajenee. Tämä on suorempaa ja tehokkaampaa kuin pelkkä loppupään analysointi, koska laadukkaat asiakkaat määräävät usein loppupään dynamiikan ja uusilla tuotteilla on yleensä tuottoisimpia voittoja.
Tämä on johtopäätös:Koska investoinnit tekoälyn laskentatehoinfrastruktuuriin ja tekoälypäätteisiin ovat kuumat, markkinoiden huomio piirilevyihin jatkuu ennallaan. Mutta yhden taivaan ja helvetin ajatuksen valtavat vaihtelut saavat ihmiset aina hämmentyneemmäksi tilanteessa. Jos katsot vuorta, se on vuori, jos katsot vuorta, se on silti vuori. Teollisesta näkökulmasta katsottuna kerros kerrokselta takaisin kuorimalla pääsemme lähemmäs totuutta.
Kerää ja järjestele viimeisimmät uutiset ja tee ne kaikkien tarkastettavaksi ilmaiseksi.
