uutiset

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

Kiinan omaisuudenhoidon ja jopa rahoitustuotteiden kehityshistoriassa Tianhong Yu'e Baon lanseeraus on epäilemättä tärkeä virstanpylväs. Tianhong Yu'e Baon menestys johtuu sen ainutlaatuisesta Internet-ajattelusta tuotesuunnittelun tasolla ja Alipayn tuomasta käyttäjäliikenteestä. Se johtuu myös siitä, että korkojen vapautuminen on edistänyt korkosijoitusten räjähdysmäistä kasvua.

Triljoonien toimeksiannon alaisena Tianhong Fund ottaa "terveen taloushallinnon ja luotettavuuden" omakseen filosofiansa, ja vakaaseen tavoittelu on syvästi juurtunut useisiin eri näkökohtiin, kuten tuotehallintaan, sijoitustutkimuskonsepteihin ja liikeideoihin. Lopullinen vakauden ja luotettavan laadun tavoittelu johtaa viime kädessä vaatimukseen tieteellisistä joukkovelkakirjasijoituksista.

Tieteessä ei ole sujuvaa tietä Toistuvien oletusten, analyysien ja demonstroinnin jälkeen luopuimme analyysiohjelmistoista, kuten Excel ja EViews, ja otimme käyttöön Python-työkalun, joka vastaa paremmin tarpeisiimme.Celestican kiinteätuottotiimi on luonut joukon Celestican viiden syklin mallia, jossa on runsaasti kerroksia, jotka yhdistävät makrokoulut ja kauppakorkeakoulut korkotulojen alalla. Se sisältää ylhäältä alas suuntautuvan makro- ja politiikka-analyysin sekä alhaalta ylöspäin suuntautuvan tunteen , Positio- ja sijoittajien käyttäytymisanalyysi.

Tianhongin viiden syklin perusteella he ovat ymmärtäneet erilaisia ​​oletuksia tieteellisestä sijoittamisesta joukkovelkakirjamarkkinoille: Ensinnäkin he ovat luoneet kattavan ja objektiivisen käsityksen joukkovelkakirjamarkkinoista, päässeet eroon väärästä maalaisjärjestä, löytäneet takana piilevät monimutkaiset suhteet ja lait. se ja johdettu Kehittää luotettavia sijoitusstrategioita, jotta sijoituksista tulee ennakoitavampia ja toistettavia. Tässä prosessissa ohjelmointityökalujen käyttämisestä monimutkaisen kvantitatiivisen analyysin suorittamiseen on tullut välttämätön taito. Toinen on yhdistää yhtenäisen tutkimuskehyksen avulla tiimin muodostaminen sijoitusalustaksi ammattimaisella työnjaolla ja tiiviillä yhteistyöllä, joka antaa täyden pelin kollektiiviselle voimalle, päästä eroon yhden rahastonhoitajan rajoituksista ja nostaa sijoitustutkimuksen tasoa. luotettava. Tiimitoimintatila puolestaan ​​edellyttää jokaiselta rahastonhoitajalta henkilökohtaista tutkimusta, yhteydenpitoa ja tehokkaan tiedonvälityksen saavuttamista. Kolmas on sisällyttää vastuupuolen aikatekijä sijoitustutkimusjärjestelmään, jotta tuotesalkun omaisuus- ja duraatiojakaumaa voidaan hallita entistä tarkemmin, jotta tuote vastaa paremmin riskin ja velan tuoton kysyntää. puolella.

Tämän päivän investoinnit korkoalaan ovat yhä vaikeampia Miten ratkaista makron ja mikron välinen ero, miten saavuttaa win-win-tilanne alustan ja henkilökohtaisen arvon välillä, kuinka kohdata markkinat, joille makro-mustat joutsenet nousevat jatkuvasti esiin. , ja kuinka olla yhä enemmän "volyymejä" laitoksissa "Liikatuotto markkinoilla... jne., nämä ongelmat vaivaavat monia ihmisiä. Tianhong Fundin korkotiimin syvällisten haastattelujen kautta uskomme myös, että tuomme sinulle vastauksen.

Käytä "Celestica Five Cycle" -mallia saavuttaaksesi systemaattista ja tiimipohjaista sijoitusta

Hyötyessään Tianhong Yu'ebaon menestyksestä vuonna 2013, Tianhong Fund perusti korkotulojen tutkimusryhmän, jossa on paljon alan ihmisiä. Alkuaikoina, kun monilla rahastoyhtiöillä oli vain kolme luottotutkijaa, Tianhong Fundissa oli jo 10 jäsentä. Ajan kehityksen myötä he kuitenkin näkivät myös kaksi merkittävää muutosta korkosijoituksissa, mikä edisti sijoitusjärjestelmän toistumista.

Ensimmäinen muutos on, että vuoden 2020 jälkeen makrotalouden vaihteluiden amplitudi on vähentynyt, mutta korkosijoittaminen ei ole enää pelkkä avaus- ja sulkemistapa.Ennen vuotta 2018 suhdannekierron ja inflaation arviointi saattoi olla korkosijoitusten voittaja tai häviäjä. Sen jälkeen suhdannetilan volatiliteetti kuitenkin väheni ja suhdannetilan kesto lyheni siten merkittävästi on suurempi vaikutus joukkovelkakirjamarkkinoiden tuottojen muutoksiin. Ajurit monimutkaistuvat ja talouskasvun vivahteet ovat tärkeitä.

Tianhong Fundin korkotiimi havaitsi, että makrotalous vakiintui vuonna 2016. Teoriassa joukkovelkakirjalainojen kehityksen pitäisi olla karhumarkkinat, mutta se on ollut nousujohteinen kolme peräkkäistä neljännestä. Vastaava tilanne toistui uudelleen vuonna 2018. Kun makrotalouden tilanne ei ollut sinä vuonna erityisen huono, joukkovelkakirjamarkkinat kääntyivät päinvastaiseksi.

Joukkovelkakirjojen tuotot poikkeavat toisinaan makrotalouden trendeistä, mikä johtuu myös makrotalouden ja rahapolitiikan suhdannevaihteluista. Joukkovelkakirjalainojen tuottomuutosten suuntaa ei määritä vain talouskasvu, vaan sitä ohjaa myös keskuspankin rahapolitiikka. Esimerkiksi vuoden 2019 toisella puoliskolla varastosykli jatkoi nousuaan, mutta joukkovelkakirjalainojen tuotot poistuivat laskutrendistä löyhässä rahataloudessa talouskasvu, joten talouden nousu ei välttämättä johda tuottojen nousuun. Tänä aikana instituutioiden käyttäytymistä koskeva tutkimus voi paremmin ymmärtää tuottotrendien tarkkuuden.

Nämä suuret poikkeamat saivat heidät ymmärtämään, että ei ole enää "yksi koon" tapaa tehdä hyviä joukkovelkakirjasijoituksia joka vuosi. Korkovarallisuuden kasvaessa kokonaisuutena isommaksi osallistujien käyttäytyminen vaikuttaa myös markkinatrendeihin.

Toinen muutos on uusien omaisuudenhoitosäännösten käyttöönotto vuonna 2018, josta on muodostunut tärkeä vedenjakaja korkosijoitusten alalla.Institutionaaliset osingot hävisivät vähitellen, ja joidenkin yksityisten yritysten maksukyvyttömyys tänä vuonna sai myös monet rahastoyhtiöt luopumaan luottotappioista. Rahastoyhtiöitä edeltävä pankkien taloushallinto on myös vähentänyt luottotason riskinottohalua. Samalla tuoton louhinta laskevien korkosyklien aikana jalostuu.

Tianhong Fundin korkotiimi on havainnut, että uusien omaisuudenhoitosäännösten käyttöönoton jälkeen ammatinharjoittajien sijoitusmahdollisuudet ovat tulleet yhä vaativammiksi.Instituutiosijoittajien hallitsemalla korkosijoituskentällä on tarpeen luoda monikulmainen, systemaattinen ja tiimipohjainen sijoituskehys.Lisäksi tässä kehyksessä voidaan ottaa huomioon kunkin rahastonhoitajan subjektiiviset kyvyt, maksimoida vahvuudet ja välttää heikkoudet sekä maksimoida tiimivaikutukset.

Sijoitusten paradigman muutoksen mukaan Tianhong Fund on luonut ainutlaatuisen "Celestica Five-Cycle" -obligaatiosijoitusmallin.

Tietolähde: Tianhong Fund

Tämä mallisarja ratkaisee ongelmia neljällä tasolla:

1) Makrokoulun ja kauppakoulun yhdistelmä.Kun Tianhong Fund selvitti markkinoiden joukkovelkakirjarahastojen hoitajat, se havaitsi, että sijoituskouluja on kaksi: makrokoulu ja kauppakoulu. Aiemmin nämä kaksi koulua käyttivät täysin erilaisia ​​"kieliä" kommunikoidakseen niiden itsenäisten ja erikoistuneiden sijoitussyklien mukaisesti. Objektiivisen datan perusteella molemmat genret eivät ole täydellisiä, mutta niillä on myös omat sopeutumisvaiheensa. Lisäksi laskevassa korkosyklissä asiakkaiden sijoitustavoitteita ei enää voida saavuttaa pelkästään makrotason arvioiden perusteella, vaan tarvitaan lisää tiivistämistä transaktiotasolla."Celestica Five Cycles" -ohjelmassa makro- ja kaupankäynnin kahden suuren koulukunnan yhdistelmä ratkaistaan ​​investoinneissa.

2) Monimutkaiset vastaukset monimutkaisessa maailmassa.Tianhong Fundin korkotiimi uskoo, että sijoitusmaailmassa ei ole kyse yksinkertaisuudesta, vaan se vaatii järjestelmän selviytymään monimutkaisen maailman muutoksista. Joukkovelkakirjatrendeihin vaikuttavat monet tekijät, ja eri tekijöiden painot vaihtelevat eri ajankohtina. "Celestica Five Cycle" -malli jakaa joukkolainatrendien vaikutuksen makrosykleihin, politiikkasykleihin, instituutioiden käyttäytymissykleihin, asemasykleihin ja sentimenttisykleihin perustuen ylhäältä alas -vaikutuksiin, kattaen tärkeimmät joukkovelkakirjamarkkinoihin vaikuttavat tekijät. Samanaikaisesti jokainen kerros sisältää eri aikaulottuvuuksia. Ylemmän tason makrotalouden ja politiikan syklit vaikuttavat pitkän aikavälin ulottuvuuteen, kun taas alemman tason instituutioiden käyttäytyminen, asemat ja sentimenttisyklit vaikuttavat lyhyen ja keskipitkän aikavälin ulottuvuuteen. Eri aikaulottuvuuksissa markkinoiden suunta on erilainen. Tämä ratkaisee myös pitkän ja lyhyen syklin näkemysten välisen "taistelun" ongelman.

3) Saavuta joukkovelkakirjamarkkinoiden voittoprosentin ja kertoimien kaksinkertainen luonnehdinta.Tianhong Fixed Income Team uskoo, että kun tarkastellaan joukkovelkakirjamarkkinoita makro- ja rahapolitiikan näkökulmasta, niissä on kyse voittavista koroista, ja ne vaikuttavat vaiheittaiseen suuntaan. Kertoimet ja amplitudinäkökohdat on kuitenkin tarjottava useilla indikaattoreilla keskipitkällä ja lyhyellä ajanjaksolla.

4) Yhdistä yksittäiset kyvyt joukkueen ominaisuuksiksi.Koska joukkovelkakirjasijoittamiseen vaikuttavia tekijöitä on monia ja muuttujat eri vaiheissa ovat erilaisia, on kysyntää tiimiyhteistyölle ja sijoitustutkimusalustoille. Toisaalta jokaisella rahastonhoitajalla ja tutkijalla on omat asiantuntemuksensa, kuinka he voivat voimaannuttaa muita, on ongelma, joka kaikkien korkosijoitustiimien on kohdattava.

"Celestica Five Cycles" -puitejärjestelmässä on muodostettu ammatillinen työnjako tutkimustasolla. Jokainen rahastonhoitaja on tutkija, joka keskittyy lähinnä niille osa-alueille, joilla hän on hyvä ja voimistaa muita. johon hän on erikoistunut.Tässä laajassa kehysjärjestelmässä kaikkien viisaus kootaan yhteen mallin muodostamiseksi molemminpuolisesta voimaannuttamisesta ja kollektiivisesta toiminnasta. Kaikilla ei ole ilmeisiä puutteita markkinoiden kaikista näkökohdista.

Kuva: Työnjako ja yhteistyö rahastonhoitajien kesken Tianhongin viiden syklin aikana

Tietolähde: Tianhong Fund

Tianhongin viiden syklin kolme tärkeintä ominaisuutta

Viestimme Tianhong Fundin korkotiimin kanssa huomasimme, että "Celestica Five-Cycle" -mallin erityisessä toiminnassa on useita ainutlaatuisia ominaisuuksia.

Tianhongin viiden syklin ensimmäinen piirre on, että sillä on rikas viiden tason tunne, se käsittää sekä lyhyen että pitkän aikavälin muutokset samanaikaisesti, sisältää joukkovelkakirjamarkkinoiden tärkeimmät vaikuttavat tekijät ja sillä on selkeät ensisijaiset ja toissijaiset suhteet. ja tärkeyspainot eri sykleissä.

Alin taso on tunneindikaattori, joka määräytyy pääasiassa ylemmän tason sijoitussyklin perusteella Kuten Zhao Dinglong, lyhytaikaisen velanhoitoryhmän johtaja ja Tianhong Fundin rahastonhoitaja, sanoi: "Olipa mieliala kuinka optimistinen tahansa. on, jos paikat ovat täynnä, mieliala ei ole optimistinen." Positioiden kierto liittyy ylemmän tason institutionaalisten sijoittajien käyttäytymiseen. Instituutiosijoittajien allokoinnin lisäys on passiivista positioiden lisäystä. Päinvastoin, alhaalta ylöspäin suuntautuva tunnekierto tuo aktiivisen aseman parantamisen.

Keskellä on sijoittajien käyttäytymissykli. Käyttäytymissyklissä Tianhong-rahaston korkotiimi jakautuu edelleen kahdesta ulottuvuudesta. Ensinnäkin se on jaettu kaupankäyntilaitoksiin ja allokointilaitoksiin sijoittajakategorioiden mukaan kaupankäynnin tyylejä. Esimerkiksi pankit ovat yleensä vastuussa arvon allokoinnista, kun taas maaseudun liikepankit ovat yleensä vastuussa jäännöslikviditeetin allokoinnista arvopaperiyritykset ovat yleensä vastuussa korkean taajuuden kaupasta ja rahastoyhtiöt vastaavat trendikaupasta.

Jatkossa on rahapolitiikan sykli Rahapolitiikan keventäminen ja kiristyminen määrää institutionaalisten sijoittajien käyttäytymisen seuraavalle tasolle. Korkein taso on makrotalouden sykli, joka määrittää rahapolitiikan syklin seuraavalle tasolle. Näitä kahta makrosykliä käytetään myös perinteisissä joukkovelkakirjasijoituksissa. Suuret muutokset ylhäältä alas vastaavat suuria trendejä alhaalta ylöspäin.

Ylhäältä alas-sisäkkäisyyden lisäksi tämän mallisarjan taseet ovat myös toisiinsa kytkeytyviä. Kullakin tasolla on kaksi näkökulmaa: velkapuoli ja omaisuuspuoli, ja ne liittyvät edelliseen tasoon . Esimerkiksi asemasyklin omaisuuspuoli on asema ja tunne, mutta velkapuoli on ylemmän kerroksen käyttäytymissykli. Zhao Dinglongin näkemyksen mukaan velkapuolen muutokset vaikuttavat suoraan omaisuuspuolen suorituskykyyn, aivan kuten jos henkilö on sairas tai työtön (muutokset vastuupuolella), se vaikuttaa myös hänen omaisuuspuolen käyttäytymiseen.

Kun viisi päätekijää, jotka vaikuttavat joukkovelkakirjamarkkinoiden arviointiin, on purettu, "Celestica Five-Cycle" -malli ei ole pelkkä huonon ja pitkän painon vertailu eikä pelkkä niiden vastaavien pisteiden summaus, vaan siinä käytetään epälineaarista. Muutoksilla, jotka ohjaavat tiettyjä päätöksiä, investointipäätöksillä, eli eri syklitasoilla, on eri suuruusluokkaa.

Makrosyklin vaikutuksen suuruus on suurempi ja vaikutusjakso pidempi.

Kun Tianhongin viiden syklin signaalit näyttävät olevan ristiriitaisia, voidaan tehdä suhteellisen ratkaiseva johtopäätös, joka perustuu periaatteeseen, että alempi sykli tottelee ylempää sykliä ja lähimmällä syklillä on suurin vaikutus.

Tianhong Fundin luottotutkimusosaston johtaja ja rahastonhoitaja Ren Ming antoi esimerkin: "Vuoden 2021 ensimmäisellä puoliskolla makrosykli on suhteellisen vahva, hyödykkeiden hinnat nousevat ja kiinteistöjen myynti vuoden alussa. ovat myös hyviä, mutta joukkovelkakirjamarkkinat ovat nousseet härkämarkkinoilta. Tällä hetkellä jos vain katsot makroa, tulet pettymään ei ole muuttunut, mutta sitä ei ole kiristetty. Tämä vastaa makropolitiikan syklin vastustamista Institutionaalisen käyttäytymisen sykli on kauden suurin ristiriita, ja härkämarkkinat ovat ilmaantuneet.

Toinen Tianhongin viiden syklin ominaisuus on, että sillä on erittäin vahva objektiivinen selitys joukkolainamarkkinoiden erilaisille ilmiöille. Se voi välttää virheellisen maalaisjärjen ja korjata monia harhaanjohtavia näkemyksiä markkinoilla ja samalla kuvata tarkasti vaikutukset. Eri tekijöiden muutosten erityinen vaikutus mahdollistaa sen, että rahastonhoitajien luottamusta tehdessään sijoituspäätöksiä on parempi tarttua sijoitusmahdollisuuksiin ja välttää riskejä ennakoivasti.

Esimerkiksi jotkut markkinoilla uskovat, että RRR-leikkaus ohjaa A-osakkeiden nousua. Itse asiassa keskuspankin RRR-leikkaus ei vastaa suoraan osakemarkkinoiden nousua ylhäältä alas virtaava likviditeetti luottoehtojen keventymisen jälkeen. Viime kädessä tiettyjen omaisuuserien kehityksessä on myös otettava huomioon alhaalta ylöspäin suuntautuva sijoittajien käyttäytyminen ja mieliala.

Toisessa esimerkissä useimmat markkinoiden ihmiset uskovat, että luottoriskimarginaalit liittyvät pääasiassa DR007:ään tai rahoituskorkoihin ja että keskuspankki määrittää ja johtaa niitä, mutta toisinaan näin ei ole. Itse asiassa luottomarginaalien jatkuva supistuminen vuoden 2020 jälkeen johtuu siitä, että kiinteistömarkkinoiden elpymisen jälkeen asukkaiden taloushallinto jatkoi vakaan omaisuuden kasvua.

Tämäntyyppisen pääomailmiön ymmärtäminen ja analysointi vastaa "Celestica Five Cycle" -mallin avainindikaattoria: Flow (pääomavirta), jolla on sekä määrällinen että suuntanäkökulma.Jangtse-joen vesi virtaa lopulta mereen, mutta se, mikä haara menee keskelle, vaatii paitsi korkean näkymän erilaisista kohteista (korkeasta ja matalasta maastosta), myös mikroskooppisemman perspektiivin näkemiseksi ja tarkistamiseksi.

Tianhongin viiden syklin avulla Tianhongin korkotiimin rahastonhoitajat ovat saaneet syvällisiä ja objektiivisia näkemyksiä joukkovelkakirjamarkkinoiden toiminnasta epämääräisten tunteiden ja arvioiden sijaan. Tämä antaa rahastonhoitajille enemmän luottamusta sijoitusprosessiin Ennusta tieteellisesti markkinoiden koko ja jaa kohtuulliset asemat.

Peng Wei, Tianhong Fundin korkokaupan ryhmän johtaja ja rahastonhoitaja, otti esimerkkinä 30 vuoden ultra-pitkän joukkovelkakirjalainan, josta on viime aikoina puhuttu kiihkeästi , on vaikea ymmärtää erittäin pitkiä joukkovelkakirjoja. Miksi se voi jatkaa nousuaan? Mutta kun tarkastellaan seuraavaa tasoa institutionaalisten käyttäytymissyklien näkökulmasta, 30 vuoden valtion joukkovelkakirjalainat ovat yksi harvoista lajikkeista, joilla on sekä kaupankäynti- että allokaatioominaisuuksia. Sen nousulla on vankka perusta institutionaalisen käyttäytymisen tasolla.

Ren Ming selitti edelleen: "Monet ihmiset käyttävät pitkää logiikkaa suurten kertomusten, kuten nollakoron, selittämiseen valtion 30 vuoden joukkovelkakirjalainojen nousulle. Tämä ei tietenkään ole ongelma, mutta tämän logiikan soveltaminen valtion 30 vuoden joukkolainoihin vuoden 2024 ensimmäisellä neljänneksellä Markkinatilanteessa se on hieman kaukaa haettua ja liioiteltua Jopa pitkän aikavälin laskevassa korkosyklissä tulee jonkin verran elpymistä.

Tianhongin korkorahastonhoitajan näkemyksen mukaan tärkein tekijä valtion 30 vuoden obligaatioiden jyrkän nousun takana on vakuutuslaitosten ja maaseudun liikepankkien omaisuuspula.

Otetaan esimerkkinä vakuutuslaitokset. Niiden vastuut ovat kasvaneet nopeasti, koska asukkaiden asuntojen ostamisen lopettamisen jälkeen vakaan omaisuuden kysyntä oli erittäin voimakasta. Vuodesta 2023 alkaen, kun kiinteistö- ja paikallisvelkaongelmat korostuvat, vakuutuslaitokset tekevät aloitteen epätyypillisten omaisuuserien osuuden vähentämiseksi.

Vakuutuslaitosten joukkovelkakirjalainojen kysyntä jatkaa kasvuaan, erityisesti pitkäaikaisten varojen puute Kun pitkäaikaisten omaisuuserien tarjonta oli tämän vuoden alussa suhteellisen vähäistä, haettiin 30 vuoden valtion joukkovelkakirjalainoja. vakuutuslaitosten toimesta, ja nousu oli resonanssimaista. Ymmärtettyään todelliset syyt valtion 30 vuoden joukkovelkakirjalainojen nousuun, Tianhongin korkorahastojen hoitajat osallistuivat rauhallisesti tähän markkinahintojen aaltoon sen sijaan, että olisivat jahtaneet passiivisesti vauhtikauppaan perustuvaa nousua.

Myöhemmästä kehityksestä Peng Wei antoi myös tuomion: "Kun vakuutusallokaatiokilpi on poistunut markkinoilta, jos 30 vuoden valtion joukkovelkakirjalla on vain kaupankäyntiominaisuuksia, on tarpeen tarkkailla hintatasoa ja asematasoa. Esimerkiksi kun rahaston positiotaso kaupankäyntilevynä on matala. Todennäköisyys on suhteellisen korkea.

Tianhongin viiden syklin avulla Tianhongin korkorahastojen hoitajat ovat saavuttaneet objektiivisen ja kattavan käsityksen joukkovelkakirjamarkkinoiden muuttuvasta kontekstista. Sen lisäksi, että he pystyvät ottamaan paremmin huomioon sijoitusmahdollisuudet, he voivat myös ennakoida riskejä ennakoivammin, välttää jyrkkiä jäljityksiä. saavuttaa turvallinen eteneminen ja vetäytyminen.

Ottaen esimerkkinä vuoden 2022 neljännen vuosineljänneksen joukkovelkakirjasokista, Ren Ming sanoi: "Pintaisesti katsottuna tuo joukkovelkakirjamarkkinoiden heilahtelu johtui sellaisista tekijöistä kuin epidemioiden ehkäisypolitiikan mukauttaminen ja kiinteistöpolitiikan käyttöönotto, mutta perimmäinen syy on itse markkinoiden hauraus. Tästä johtuen joukkovelkakirjamarkkinoiden aikana kolmen ensimmäisen vuosineljänneksen aikana monet pankkien nettoarvostetut rahoitustuotteet menestyivät erittäin hyvin, mikä johti siihen, että jotkut alun perin rahavaroja ostaneet matalariskiset käyttäjät siirsivät rahaa. rahastot ovat hauraita ja erittäin lyhytaikaisia ​​velkoja, mutta samalla pankkien varallisuudenhoitotuotteet ovat alkaneet pidentää pitkää aikaväliä varojen allokoinnissa, mikä luo epätasapainoa käyttäytymissyklin tasolla.

Peng Wei huomautti, että elokuussa 2022 sijoitussykli heijasti jo sitä, että markkinat olivat liian täynnä. Tianhong Fundin luottolainojen hoitoryhmän johtaja ja rahastonhoitaja Yin Liyu aloitti rahapolitiikan syklin näkökulmasta ja huomautti, että rahamarkkinarahoituksen korko nousi tuolloin jyrkästi, mutta markkinoilla ei kiinnitetty paljon huomiota. tähän asiaan, kun ajatellaan, että kyseessä oli kausiluonteisuus tai muut häiriöt. Lisäksi maassa on edelleen käynnissä epidemian ehkäisy ja hallinta, ja useimmat ihmiset uskovat, että rahoituskorot eivät nouse liikaa. "Mutta näimme, että valuuttakurssi oli jo tuolloin rajoittanut rahapolitiikkaa, koska valuuttakurssi heikkeni nopeasti noin 7,3:een. Keskuspankin rahapolitiikka oli monitavoitejärjestelmä, joka keskittyi Kiinaan ja huomioi ulkomaiset yinit." Liyu sanoi.

Kun signaalipäätelmät monikerroksisista sykleistä resonoivat, Tianhongin korkotiimi jatkoi positioiden vähentämistä elokuusta lokakuuhun riskien välttämiseksi etukäteen.

Myöhempi markkinakorjaus oli myös Tianhongin korkotiimin ennusteiden mukainen. Ren Ming sanoi: "Kokemuksemme mukaan rahastolunastusten määrä liittyy läheisesti omaisuuspuolen tulokseen. Kun pankkien rahoitustuotteiden tuottoprosentti on pienempi kuin rahavarojen, käyttäjien merkinnät alkavat pysähtyä ja Kun tällaisten tuotteiden myynti jatkuu useita päiviä, Jos yhden päivän tulos on negatiivinen, yhä useammat haltijat lunastavat tuotteen, kun he huomaavat, että tuote on vetäytynyt. Tämä lunastus puolestaan ​​tehostaa markkinoiden korjausta , tämä vaikutus voimistuu edelleen. Tämä jatkuva negatiivinen palaute johti joukkovelkakirjamarkkinoiden sokkeihin vuoden 2022 viimeisellä neljänneksellä.

Tianhongin viiden syklin syklin kolmas piirre on, että se käyttää suurta datan kvantifiointia syklin kuvaamiseen, erityisesti alempien kolmen tason syklien kuvaamiseen, mikä johtaa tasaiseen sijoitusstrategioiden virtaan, mikä helpottaa rahastonhoitajien suodattamista. Vastuupuolen kesto ja tuotto vastaavat erityistä strategiaskenaariota.

Celestican korkotiimin rahastonhoitajille Celestican viiden syklin malli ei ole vain ajattelutapa korkomarkkinoiden analysointiin, vaan myös ehtymätön kirjasto käytännön työkaluja. Kuten edellä mainittiin, positioiden rakentaminen ennen kuin suuri määrä vakuutusvaroja allokoidaan 30 vuoden valtion joukkovelkakirjalainoihin on etulinjassa positioiden vähentäminen ennen kuin joukkovelkakirjamarkkinat heilahtelevat vuoden 2022 viimeisellä neljänneksellä, on riskien välttämisstrategia; .

Tällaisia ​​strategioita on monia. "Tiimimme jatkaa markkinoiden mielenkiintoisten indikaattoreiden kaivaa esiin ja jakaa ne kaikkien kanssa ajoissa. Jokainen voi kehittää omia uusia sijoitusstrategioitaan tämän pohjalta, Zhao Dinglong jatkoi: "Tiimi toimii." yhdessä täydentämään Tianhong Five Suhdannetilan jälkeen kaikki etsivät yhdessä joitain resonanssitiloja ja tutkivat sijoitusmahdollisuuksia ja sijoitusstrategioita resonanssitilasta. Tietysti jokaisella rahastonhoitajalla on omat mielipiteensä siitä, kuinka monta paikkaa antaa kuinka paljon luottamusta antaa tälle resonanssitilalle."

On syytä huomata, että koska Tianhong Five Cycles käyttää satoja kvantitatiivisia indikaattoreita kuvaamaan suhdannetilannetta, se auttaa myös rahastonhoitajia näkemään ja käyttämään erilaisia ​​sijoitusstrategioita järkevämmin ja välttämään ihmisluonnon heikkouksia. "Minusta tuntuu, että omat subjektiiviset tunteeni vaikeuttavat tulla henkilöksi, joka on hyvä jahtaamaan ylä- ja alamäkiä. Jos objektiivisia indikaattorirajoitteita ei ole, joudun usein sisäiseen kitkaan. Luotan Tianhongin viiden syklin tuottoon ja toteutukseen Tämäntyyppinen sijoitusstrategia on eräänlainen sovinto minun kanssani", Zhao Dinglong sanoi.

Sisällytä aikatekijä sijoitusjärjestelmään

Yksi sijoitustoiminnan tärkeimmistä toiminnoista on aika, mutta harvat ihmiset todella keksivät, kuinka aika voidaan sisällyttää muuttujana sijoitustutkimusjärjestelmään, mutta Tianhong Fund Fixed Income Team on tehnyt sen.

Koska tässä mallisarjassa erotetaan erilaisia ​​vaikuttavia tekijöitä aikaulottuvuuden mukaan, se auttaa myös rahastonhoitajia auttamaan paremmin heitä tekemään konkreettisia sijoituspäätöksiä hallinnoimiensa tuotteiden eri pituuksien perusteella. Eri tuotteiden duraatio (aikaelementti) vastaa täysin erilaisia ​​lopullisia sijoituspäätöksiä ja salkun rakentamista.

Lyhyellä aikavälillä vaikuttavat asemat, tunteet ja pitkällä aikavälillä makrotalous. Aikaelementin sisällyttäminen sijoitusjärjestelmään voi auttaa rahastonhoitajia erottamaan pitkän aikavälin sijoitukset lyhytaikaisista liiketoimista ja löytämään omaisuutta, joka vastaa niiden aikaulottuvuutta.

Jos hallinnoitava tilikausi on lyhyt ja riskinkantokyky pieni, Tianhongin viiden syklin mallin seuraaviin kolmeen muutostasoon tulisi kiinnittää enemmän huomiota, jos hallinnoitava tilikausi on pitkä ja lyhyt vaihtelut voidaan jättää huomiotta, Silloin meidän pitäisi kiinnittää enemmän huomiota suuren syklin suuntaan.

Peng Wei myönsi suoraan, että hän hallinnoi tuotteita, jotka ovat velkaantuneita joka päivä. Tämän tyyppisten tuotteiden vastuut vaihtelevat suuresti, ja käyttäjien on vaikea hyväksyä suuria nostoja. Kun teet tiettyjä sijoituksia, sinun on katsottava ylös taivaalle (suuret makro- ja rahasyklit) ja pidettävä jalat maassa (perustana olevat tunteet, tapahtumat ja käyttäytymissyklit).

Zhao Dinglong sanoi: "Erityyppisillä tuotteilla on erilaiset vaatimukset tuotteiden palautuksille ja noston hallitukselle, mikä voidaan ymmärtää erilaisina rajoituksina. Tuotestrategioita laadittaessa se voidaan ymmärtää monimuuttujarajoitusyhtälöiden ratkaisemiseksi. Yhdistämme joitain olemassa olevista. sijoitusstrategia yhdistetään, se laitetaan järjestelmään ajettavaksi ja arvioitu riski- ja tuottotilanne syntyy jatkuvan sopeutumisen kautta. Vastuupuoli ei ole riittävän vakaa ja tuote on herkempi. Esimerkiksi lyhytaikaisten joukkovelkakirjojen kohdalla useimmat kaupankäyntistrategiat ovat oikealla puolella tuotteille, joilla on suhteellisen vakaat velat, kuten kiinteätuottoiset + tuotteet olla vasemmalla puolella."

Tianhongin korkotiimin salkunhoidossa varat on myös jaettu kolmeen pääluokkaan aikaelementin perusteella: pohjapositiot, pohjapositiot + ja tehostetut positiot, jotka ovat vastaavasti matalataajuisia, keskitaajuisia ja korkea- taajuuden aikaulottuvuuden.

Matalatiheys on alin positiovara, keskipitkän kaupankäynti on pohjapositio + varat ja korkean taajuuden kaupankäynti on vahva voimavara. Aikaulottuvuuden perusteella myös salkun eri omaisuuserien kertoimet ja voittoprosentit ovat erilaisia.

Tällaisen salkunjaon avulla sijoittajat voivat myös saada selkeämmän käsityksen tulolähteistä, joista osa on hallussapitotuloa ja osa kaupankäyntituloa.

Vielä tärkeämpää on, että Tianhongin korkotiimi on integroinut ainutlaatuisen ymmärryksen korkoliiketoiminnan liiketoimintamallista, eli tuotteen riski-tuotto-ominaisuuksien tekemisestä. vastaa paremmin vastuupuolen tarpeita.

Win-win yksilöiden, alustojen ja haltijoiden välillä

Ren Ming, joka liittyi Tianhongin korkotulotiimiin vuonna 2012, on henkilökohtaisesti nähnyt joukkueen laajentumisen alkuaikoina viidestä henkilöstä yli 70 henkeen nykyään.

Kehitysvaiheessa myös korkoalan sijoitusparadigma on muuttumassa Varallisuusluokkia tulee yhä enemmän, sijoitustuottoja on vaikeampi löytää ja asiakkaiden tarpeita on vaikeampi täyttää. Tämän taustan alla Tianhong Fundin korkotiimi muodosti vähitellen nykypäivän alustapohjaisen lähestymistavan.

Alustapohjaisen pelityylin toteuttaminen ei ole helppoa. On olemassa kolme päävaikeutta:

1) Kuinka selkeyttää ammatillista työnjakoa. Alustan etuna on, että se voi tuoda yhteen jokaisen viisauden ja muodostaa tiimin voimaannuttamisen. Tämä vaatii erityistä työnjakoa. Ammatillisen työnjaon perustana on tarve ymmärtää, missä kukin on hyvä ja jakaa koko sijoitusprosessin vaiheet. Pohjimmiltaan se on sijoitustutkijoiden ja eri tuotteiden sijoitusprosessin aitoa ymmärrystä.

2) Kuinka saada aikaan joukkueen taustalla olevan ajattelun yhtenäistäminen. Oikealla tiimillä täytyy olla yhteiset organisaatiotavoitteet, yhteiset pyrkimykset ja yhteiset arvot. Jos joukko ihmisiä ei pysty yhdistämään ajatuksiaan, se lisää kommunikoinnin ja kitkan kustannuksia, mikä vaikuttaa kaikkien työn tehokkuuteen ja johtaa jopa sisäiseen kitkaan. Sijoittaminen ei ole numeropeliä, eikä tiimipohjaista voimaantumista ole helppoa saavuttaa.

3) Kuinka tasapainottaa win-win-tilanne alustan arvon ja henkilökohtaisen arvon välillä. Perimmäisessä alustapohjaisessa pelissä yksilöt ovat "osittain valmistettuja". Tämä on kuin tuotantolinja, kaikki ovat tämän tuotantolinjan työntekijöitä. Tässä mallissa henkilökohtaista luovuutta ja arvoa on vaikea tuoda peliin.

Tianhong Fundin korkotiimi rakensi avoimen "Celestica Five Cycle" -mallin yhtenäisen tiimikulttuurin muodostuessa.Tämä malli ei tee rahastonhoitajista kvantitatiivisia "ruuveja", vaan rikkoo heidän sokeita kulmiaan sijoitustoiminnassa, jolloin rahastonhoitajat voivat keskittyä enemmän osaamisalueisiinsa ja maksimoida jokaisen aktiivisen sijoituskyvyn. Datapohjaisten viestintämenetelmien avulla voidaan yhtenäistää tiimisijoittamisen tutkijoiden viestintänäkemyksiä ja saavuttaa tiimin jäsenten iteratiivista kasvua. Lopulta Tianhong Fundin korkotiimin alusta ja yksilöt voivat saavuttaa win-win-tilanteen.

Tietenkin tärkeintä on win-win-tilanne haltijoiden kanssa. Korkotason laskun aikakaudella aktiivinen korkosijoituskyky on tullut tärkeämmäksi kuin koskaan. Toisaalta, kun yhä useammat tekijät vaikuttavat joukkovelkakirjavaroihin, korkosijoituksista on tullut aiempaa monimutkaisempia.Tianhong Fundin korkotiimi on vuosien aikana luotuilla systemaattisilla sijoitusmenetelmillä tuonut myös parempaa tuottoa omistajille.

Todellinen arvon luominen on win-win-tilanne haltijoiden, omaisuudenhoitolaitosten ja sijoitustutkijoiden välillä.