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En la historia del desarrollo de la gestión de activos e incluso de los productos financieros de China, el lanzamiento de Tianhong Yu'e Bao es sin duda un hito importante. El éxito de Tianhong Yu'e Bao se debe a su pensamiento único en Internet a nivel de diseño de productos y al tráfico de usuarios generado por Alipay. También se debe a que la liberalización de las tasas de interés ha promovido el crecimiento explosivo de los activos de renta fija.

Bajo el encargo de Trillions, Tianhong Fund adopta la "sólida gestión financiera y la confiabilidad" como su propia filosofía, y la búsqueda de la solidez ha estado profundamente arraigada en varios aspectos, como la gestión de productos, los conceptos de investigación de inversiones y las ideas comerciales. La búsqueda final de estabilidad y calidad confiable conduce en última instancia a la necesidad de invertir en bonos científicos.

No hay un camino fácil en la ciencia. Después de repetidas suposiciones, análisis y demostraciones, abandonamos el software de análisis como Excel y EViews e introdujimos Python, una herramienta que satisface mejor nuestras necesidades.El equipo de renta fija de Celestica ha creado un conjunto de modelos de cinco ciclos de Celestica con capas ricas, que combina escuelas macro y escuelas comerciales en el campo de la renta fija. Incluye análisis macro y político de arriba hacia abajo, así como sentimiento ascendente. , Análisis de posición y comportamiento de los inversores.

Basándose en los cinco ciclos de Tianhong, han realizado varios supuestos sobre la inversión científica en el mercado de bonos: primero, han establecido una comprensión integral y objetiva del mercado de bonos, se han deshecho del sentido común erróneo, han descubierto las complejas relaciones y leyes ocultas detrás y derivado Desarrollar estrategias de inversión confiables para hacer que las inversiones sean más predecibles y replicables. En este proceso, utilizar herramientas de programación para realizar análisis cuantitativos complejos se ha convertido en una habilidad necesaria. El segundo es utilizar un marco de investigación unificado para formar un equipo en una plataforma de inversión con división profesional del trabajo y colaboración estrecha, dando pleno juego a la fuerza colectiva, eliminando las limitaciones de un único administrador de fondos y haciendo que los niveles de investigación de inversiones sean más altos. confiable. El modo de operación en equipo, a su vez, requiere que cada administrador de fondos realice una investigación personal, llegue a la esencia de la comunicación y logre una transmisión eficiente de la información. El tercero es incorporar el factor tiempo del lado del pasivo en el sistema de investigación de inversiones para gestionar la distribución de activos y duración de la cartera de productos de una manera más refinada, de modo que el producto pueda adaptarse mejor a la demanda de riesgo y rendimiento del pasivo. lado.

La inversión actual en el campo de la renta fija se está volviendo cada vez más difícil: cómo resolver la divergencia entre lo macro y lo micro, cómo lograr una situación en la que todos ganen entre la plataforma y el valor personal, cómo afrontar un mercado en el que constantemente emergen cisnes negros macro. , y cómo tener cada vez más "volumen" en las instituciones. "Obtener rendimientos excesivos en el mercado... etc., estos problemas preocupan a muchas personas. A través de entrevistas en profundidad con el equipo de renta fija de Tianhong Fund, también creemos que le brindaremos la respuesta.

Utilice el modelo "Celestica Five Cycle" para lograr una inversión sistemática y en equipo

Aprovechando el éxito de Tianhong Yu'ebao en 2013, Tianhong Fund estableció desde muy temprano un equipo de investigación de renta fija con una gran cantidad de personas en la industria. En los primeros días, cuando muchas compañías de fondos solo tenían tres investigadores de crédito, el Fondo Tianhong ya tenía 10 miembros. Sin embargo, con el desarrollo de los tiempos, también se produjeron dos cambios importantes en la inversión en renta fija, que promovieron nuevas iteraciones del sistema de inversión.

El primer cambio es que después de 2020, la amplitud de las fluctuaciones macroeconómicas ha disminuido, pero la frecuencia ha aumentado. La inversión en renta fija ya no es un simple enfoque de apertura y cierre.Antes de 2018, el juicio del ciclo económico y la inflación podía ser el ganador o perdedor de la inversión en renta fija. Sin embargo, después de eso, la volatilidad del ciclo económico disminuyó y la duración del estado del ciclo se acortó significativamente. del crecimiento económico sobre los cambios en los rendimientos del mercado de bonos Los factores se vuelven más complejos y las observaciones matizadas del crecimiento económico se vuelven importantes.

El equipo de renta fija del Fondo Tianhong descubrió que la macroeconomía se estabilizó en 2016. En teoría, el rendimiento de los bonos debería ser un mercado bajista, pero ha sido alcista durante tres trimestres consecutivos. Una situación similar volvió a ocurrir en 2018. Cuando la situación macroeconómica no fue particularmente mala ese año, el mercado de bonos se revirtió.

Los rendimientos de los bonos a veces se desvían de las tendencias macroeconómicas, lo que también se debe al desajuste entre el ciclo macroeconómico y el ciclo de la política monetaria. La dirección de los cambios en el rendimiento de los bonos no sólo está determinada por el impulso económico, sino también impulsada por la política monetaria del banco central. Por ejemplo, en la segunda mitad de 2019, el ciclo de inventarios siguió aumentando, pero los rendimientos de los bonos abandonaron una tendencia a la baja en un entorno monetario relajado. Desde una perspectiva macro, esta es la política monetaria flexible del banco central para ayudar al principio. ciclo económico. Durante este período, la investigación sobre el comportamiento institucional puede captar mejor la granularidad de las tendencias de rendimiento.

Estas importantes desviaciones les hicieron darse cuenta de que ya no existe una forma única de realizar buenas inversiones en bonos todos los años. A medida que los activos de renta fija en su conjunto crecen, el comportamiento de los participantes también afecta las tendencias del mercado.

El segundo cambio es la introducción de nuevas regulaciones de gestión de activos en 2018, que se ha convertido en un hito importante en el campo de la inversión en renta fija.Los dividendos institucionales desaparecieron gradualmente y el incumplimiento de algunas empresas privadas este año también hizo que muchas compañías de fondos renunciaran a la reducción del crédito. La gestión financiera bancaria antes que las compañías de fondos también ha reducido el apetito por el riesgo a nivel crediticio. Al mismo tiempo, la extracción de rendimiento durante los ciclos de tipos de interés a la baja se vuelve más refinada.

El equipo de renta fija del Fondo Tianhong ha observado que tras la introducción de nuevas regulaciones de gestión de activos, las capacidades de inversión de los profesionales se han vuelto cada vez más exigentes.En un campo de inversión de renta fija dominado por inversores institucionales, es necesario crear un marco de inversión multiángulo, sistemático y basado en equipos.Además, este marco puede tener en cuenta las capacidades subjetivas de cada administrador de fondos, maximizar las fortalezas y evitar las debilidades y maximizar los efectos del equipo.

En el marco del cambio de paradigma de la inversión, el Fondo Tianhong ha creado un modelo único de inversión en bonos de "cinco ciclos Celestica".

Fuente de datos: Fondo Tianhong

Este conjunto de modelos resuelve problemas en cuatro niveles:

1) La combinación de macroescuela y escuela de comercio.Cuando el Fondo Tianhong seleccionó a los administradores de fondos de bonos en el mercado, descubrió que hay dos escuelas de inversión principales: la escuela macro y la escuela de comercio. En el pasado, estas dos escuelas utilizaron "lenguajes" completamente diferentes para comunicarse, correspondientes a sus ciclos de inversión independientes y especializados. Según datos objetivos, ambos géneros no son perfectos, pero también tienen sus propias etapas de adaptación. Además, en el ciclo descendente de las tasas de interés, ya no es posible alcanzar los objetivos de inversión de los clientes basándose únicamente en juicios a nivel macro, y se requiere una mayor densidad a nivel de transacción.En los "Cinco ciclos de Celestica", la combinación de las dos principales escuelas de macro y comercio se resuelve mediante la estratificación de la inversión.

2) Respuestas complejas en un mundo complejo.El equipo de renta fija del Fondo Tianhong cree que el mundo de las inversiones no se trata de simplicidad, sino que requiere un sistema para hacer frente a los cambios en un mundo complejo. Hay muchos factores que afectan las tendencias de los bonos y los pesos de varios factores son diferentes en diferentes momentos. El modelo "Celestica Five Cycle" divide el impacto en las tendencias de los bonos en ciclos macro, ciclos de políticas, ciclos de comportamiento institucional, ciclos de posición y ciclos de sentimiento basados ​​en influencias de arriba hacia abajo, cubriendo los principales factores que afectan el mercado de bonos. Al mismo tiempo, cada capa incorpora diferentes dimensiones temporales. Los ciclos macroeconómicos y de políticas en el nivel superior afectan la dimensión de largo plazo, mientras que el comportamiento institucional, las posiciones y los ciclos de sentimiento en el nivel inferior afectan la dimensión de corto y mediano plazo. En diferentes dimensiones temporales, la dirección del mercado es diferente. Esto también resuelve el problema de la "lucha" entre las visiones de ciclo largo y de ciclo corto.

3) Lograr una caracterización dual de la tasa de ganancia y las probabilidades de ganar en el mercado de bonos.El equipo de renta fija de Tianhong cree que cuando se analiza el mercado de bonos desde una perspectiva de política macro y monetaria, todo se trata de tasas ganadoras y afectan la dirección gradual. Sin embargo, los aspectos de probabilidades y amplitud deben ser proporcionados por una serie de indicadores en los períodos mediano y corto. El período de cinco períodos de Tianhong contiene un indicador completo del sistema de probabilidades.

4) Unificar las capacidades individuales en capacidades de equipo.Dado que hay muchos factores que afectan la inversión en bonos y las variables en las diferentes etapas son diferentes, existe una gran demanda de cooperación en equipo y plataformas de investigación de inversiones. Por otro lado, cada gestor de fondos e investigador tiene sus propias áreas de especialización. Cómo empoderarlos para empoderar a otros es un problema que todos los equipos de inversión en renta fija deben afrontar.

En el marco del sistema "Celestica Five Cycles", se ha formado una división profesional del trabajo a nivel de investigación. Cada gestor de fondos es un investigador que se centra principalmente en las áreas en las que es bueno y empodera a los demás, más que en las áreas. en el que se especializa. Está facultado por otros gestores de fondos.Bajo este gran sistema marco, la sabiduría de todos se reúne para formar un modelo de empoderamiento mutuo y operaciones colectivas. No todos tendrán deficiencias obvias en su percepción y juicio de todos los aspectos del mercado.

Figura: División del trabajo y colaboración entre administradores de fondos en los cinco ciclos de Tianhong

Fuente de datos: Fondo Tianhong

Tres características principales de los cinco ciclos de Tianhong

A través de la comunicación con el equipo de renta fija del Fondo Tianhong, descubrimos que existen varias características únicas en el funcionamiento específico del modelo "Celestica Five-Cycle".

La primera característica de los cinco ciclos de Tianhong es que tiene un rico sentido de los cinco niveles, capta los cambios a corto y largo plazo al mismo tiempo, incluye los principales factores que influyen en el mercado de bonos y tiene relaciones primarias y secundarias claras y ponderaciones de importancia bajo diferentes ciclos.

El nivel más bajo es el indicador de sentimiento, que está determinado principalmente por el ciclo de posición del nivel superior. Como dijo Zhao Dinglong, líder del grupo de gestión de deuda a corto plazo y administrador de fondos del Fondo Tianhong: "No importa cuán optimista sea el estado de ánimo. Es decir, si las plazas están ocupadas, el ánimo no será optimista". El ciclo de posiciones está relacionado con el comportamiento de los inversores institucionales en el nivel superior. El aumento de la asignación por parte de los inversores institucionales es un aumento pasivo de las posiciones. Por el contrario, el ciclo emocional ascendente traerá consigo una mejora activa de la posición.

En el medio está el ciclo de comportamiento de los inversores. En el ciclo de comportamiento, el equipo de renta fija del Fondo Tianhong continúa dividiéndose en dos dimensiones: en primer lugar, se divide en instituciones comerciales e instituciones de asignación según las categorías de inversores. En segundo lugar, se divide en operaciones de alta frecuencia y operaciones de tendencia. estilos comerciales. Por ejemplo, los bancos suelen ser responsables de la asignación de valores, mientras que los bancos comerciales rurales suelen ser responsables de la asignación de liquidez residual; las empresas de valores suelen ser responsables de las operaciones de alta frecuencia y las compañías de fondos son responsables de las operaciones de tendencia;

Más arriba está el ciclo de la política monetaria. La flexibilización y el endurecimiento de la política monetaria determinan el comportamiento de los inversores institucionales en el siguiente nivel. El nivel más alto es el ciclo macroeconómico, que determina el ciclo de la política monetaria en el siguiente nivel. Estos dos macrociclos también se utilizan en las inversiones tradicionales en bonos. Los grandes cambios de arriba hacia abajo corresponderán a grandes tendencias de abajo hacia arriba.

Además de la anidación de arriba hacia abajo, los balances en este conjunto de modelos también están entrelazados. Cada nivel tiene dos perspectivas: el lado del pasivo y el lado del activo, y los activos y pasivos están relacionados entre sí. . Por ejemplo, el lado del activo del ciclo de posición es la posición y el sentimiento, pero el lado del pasivo es el ciclo de comportamiento de la capa superior. En opinión de Zhao Dinglong, los cambios en el lado del pasivo afectarán directamente el desempeño del lado del activo, al igual que si una persona está enferma o sin trabajo (cambios en el lado del pasivo), también afectará su comportamiento en el lado del activo.

Después de desmantelar los cinco factores principales que influyen en el juicio del mercado de bonos, el modelo "Celestica Five-Cycle" no es una simple comparación de los pesos de malos y largos, ni una simple suma de sus respectivas puntuaciones, sino que utiliza métodos no lineales. Los cambios para guiar decisiones específicas de inversión, es decir, diferentes niveles de ciclo, tienen diferentes magnitudes de impacto.

La magnitud de la influencia del ciclo macro es mayor y el período de influencia es más largo; la magnitud de la influencia del ciclo de posición es menor y el período de influencia es más corto.

Cuando las señales de los cinco ciclos de Tianhong parecen estar en conflicto, se puede sacar una conclusión relativamente concluyente basada en el principio de que el ciclo inferior obedece al ciclo superior y el ciclo más cercano tiene la mayor influencia.

Ren Ming, jefe del departamento de investigación crediticia y administrador de fondos del Fondo Tianhong, dio un ejemplo: "En la primera mitad de 2021, el ciclo macro es relativamente fuerte, los precios de las materias primas están aumentando y las ventas de bienes raíces a principios de año También son buenos, pero el mercado de bonos ha surgido del mercado alcista. En este momento, si nos fijamos simplemente en el panorama macroeconómico, se sentirán decepcionados. De hecho, la razón principal de esta ola de mercado alcista de bonos es que la política monetaria ha cambiado. Aunque no se ha relajado, no se ha endurecido. Esto equivale a que el ciclo de la política monetaria resista la política macro en uno o dos trimestres. El impacto negativo en el mercado de bonos en la dimensión semestral. "El ciclo de comportamiento institucional es la principal contradicción en el período, y ha surgido un mercado alcista. Por lo tanto, en el entorno actual, deberíamos apostar activamente en la dimensión semestral".

La segunda característica del ciclo de cinco ciclos de Tianhong es que tiene una explicación objetiva muy sólida de varios fenómenos en el mercado de bonos. Puede evitar el sentido común erróneo, corregir muchas opiniones engañosas en el mercado y, al mismo tiempo, describir con precisión los efectos. de cambios en diversos factores, el impacto específico permite a los administradores de fondos tener un mayor grado de confianza al tomar decisiones de inversión, aprovechando mejor las oportunidades de inversión y evitando riesgos de manera proactiva.

Por ejemplo, algunas personas en el mercado creen que el recorte del RRR impulsará el aumento de las acciones A. Sin embargo, de hecho, el recorte del RRR del banco central no se corresponde directamente con el aumento del mercado de valores. Se trata más bien de la liquidez. fluyendo de arriba a abajo tras la relajación de las condiciones crediticias. En última instancia, el rendimiento de activos específicos también debe tener en cuenta el comportamiento y el sentimiento de los inversores desde abajo hacia arriba.

Por poner otro ejemplo, la mayoría de la gente en el mercado cree que los diferenciales de crédito están relacionados principalmente con el DR007 o las tasas de financiación y están determinados y dirigidos por el banco central, pero a veces este no es el caso. De hecho, la continua compresión de los diferenciales crediticios después de 2020 se debe a que, después de que el mercado inmobiliario no logró recuperarse, la gestión financiera de los residentes siguió ingresando activos estables.

Comprender y analizar este tipo de fenómenos de capital corresponde a un indicador clave en el modelo "Celestica Five Cycle": el flujo (flujo de capital), que tiene una perspectiva tanto cuantitativa como direccional.El agua del río Yangtze eventualmente fluirá hacia el mar, pero qué brazo irá en el medio requiere no sólo una visión general a gran altitud de varios activos (terreno alto y bajo), sino también una perspectiva más microscópica para verlo y verificarlo.

Con los cinco ciclos de Tianhong, los administradores de fondos del equipo de renta fija de Tianhong han logrado conocimientos profundos y objetivos sobre el funcionamiento del mercado de bonos, en lugar de sentimientos y juicios vagos. Esto les da a los administradores de fondos un mayor grado de confianza en el proceso de inversión. . Predecir científicamente el tamaño del mercado y asignar posiciones razonables.

Peng Wei, líder del grupo comercial de tasas de interés y administrador de fondos del Fondo Tianhong, tomó como ejemplo el bono ultralargo a 30 años que ha sido objeto de acalorados debates si solo existen las dos capas anteriores de sistemas de ciclo macro y de política monetaria. , será difícil entender los activos de bonos ultralargos ¿Por qué pueden seguir aumentando? Pero si miramos el siguiente nivel desde la perspectiva de los ciclos de comportamiento institucional, los bonos del Tesoro a 30 años son una de las pocas variedades que tienen atributos comerciales y de asignación. Su ascenso tiene una base sólida en el nivel del comportamiento institucional.

Ren Ming explicó además: “Mucha gente utilizará la larga lógica de grandes narrativas, como las tasas de interés cero, para explicar el aumento de los bonos gubernamentales a 30 años. Esto, por supuesto, no es un problema, pero aplicar esta lógica a los bonos gubernamentales a 30 años. En el primer trimestre de 2024, en términos de condiciones de mercado, es un poco exagerado y exagerado. Incluso en un ciclo de tasas de interés a la baja a largo plazo, habrá algún rebote”.

En opinión del administrador del fondo de renta fija de Tianhong, el principal factor detrás del fuerte aumento de los bonos gubernamentales a 30 años es la escasez de activos que enfrentan las instituciones de seguros y los bancos comerciales rurales.

Tomemos como ejemplo a las instituciones de seguros. Sus pasivos han aumentado rápidamente porque después de que los residentes dejaron de comprar casas, la demanda de activos estables fue muy fuerte. A partir de 2023, a medida que los problemas inmobiliarios y de deuda local se vuelvan más prominentes, las instituciones de seguros tomarán la iniciativa de reducir la proporción de activos no estándar.

Bajo múltiples superposiciones, la demanda de asignación de bonos de las instituciones de seguros continúa creciendo, especialmente la falta de activos a largo plazo. A principios de este año, cuando la oferta de activos a largo plazo era relativamente pequeña, se buscaban bonos del tesoro a 30 años. después por las instituciones de seguros, y hubo un aumento similar a la resonancia. Después de comprender las verdaderas razones del aumento de los bonos gubernamentales a 30 años, los administradores de fondos de renta fija de Tianhong participaron tranquilamente en esta tendencia del mercado, en lugar de perseguir pasivamente el aumento basándose en el impulso del comercio.

Respecto a la evolución posterior, Peng Wei también emitió un juicio: "Después de que la placa de asignación de seguros sale del mercado, si el bono del tesoro a 30 años solo tiene atributos comerciales, es necesario observar el nivel de precios y el nivel de posición. Por ejemplo, cuando El nivel de posición del fondo como plato de negociación es bajo. Las probabilidades son relativamente altas. Cuando el nivel de posición es alto, especialmente cuando está en un máximo histórico, las probabilidades de ir en largo son muy bajas”.

Con los cinco ciclos de Tianhong, los administradores de fondos de renta fija de Tianhong han logrado una comprensión objetiva y completa del contexto cambiante del mercado de bonos. Además de capturar mejor las oportunidades de inversión, también pueden predecir riesgos con mayor visión de futuro, evitar retrocesos bruscos y mejorar la situación. lograr un avance y retroceso seguro según.

Tomando como ejemplo el shock de los bonos en el cuarto trimestre de 2022, Ren Ming dijo: "En la superficie, esa ronda de fluctuaciones del mercado de bonos fue causada por factores como los ajustes a las políticas de prevención de epidemias y la introducción de políticas inmobiliarias, pero la La causa fundamental radica en la fragilidad del mercado mismo. Debido a que durante el mercado alcista de bonos en los primeros tres trimestres, muchos productos financieros bancarios de valor neto tuvieron un muy buen desempeño, lo que llevó a algunos usuarios de bajo riesgo que originalmente compraron fondos de dinero a transferir. sus fondos a dichos productos financieros. Estos fondos son frágiles y son pasivos a muy corto plazo, pero al mismo tiempo, los productos de gestión patrimonial bancaria han comenzado a alargar sus pasivos a largo plazo al asignar activos, lo que crea una desalineación en el ciclo de comportamiento. nivel."

Peng Wei señaló que en agosto de 2022, el ciclo de posiciones ya reflejaba que el mercado estaba demasiado saturado. Yin Liyu, jefe del grupo de gestión de bonos de crédito del Fondo Tianhong y administrador del fondo, partió de la perspectiva del ciclo de la política monetaria y señaló que la tasa de interés de financiación del mercado monetario aumentó bruscamente en ese momento, pero el mercado no prestó mucha atención. a este asunto, pensando que se trataba de factores estacionales u otras perturbaciones. Además, el país todavía está en el proceso de prevención y control de la epidemia, y la mayoría de la gente cree que las tasas de interés de financiación no aumentarán demasiado. "Pero vimos que el tipo de cambio ya había constituido una limitación para la política monetaria en ese momento, porque el tipo de cambio se depreció rápidamente a alrededor de 7,3, y la política monetaria del banco central era un sistema de objetivos múltiples, centrado en China y teniendo en cuenta en el extranjero", dijo Yin Liyu.

Cuando resonaron las señales de conclusión de los ciclos de múltiples capas, el equipo de renta fija de Tianhong continuó reduciendo posiciones de agosto a octubre para evitar riesgos por adelantado.

La posterior corrección del mercado también estuvo en línea con las predicciones del equipo de renta fija de Tianhong. Ren Ming dijo: "Según nuestra experiencia, el monto de los reembolsos de fondos está estrechamente relacionado con el desempeño del lado de los activos. Cuando la tasa de rendimiento de los productos financieros bancarios es menor que la de los fondos monetarios, las suscripciones de los usuarios comienzan a detenerse y Cuando dichos productos continúan vendiéndose durante varios días, si el rendimiento de un solo día es negativo, cada vez más tenedores canjearán el producto cuando descubran que el producto ha retrocedido. Este canje a su vez intensifica la corrección del mercado después de varias superposiciones. "Este efecto seguirá ampliándose. Es esta retroalimentación negativa continua la que provocó conmociones en el mercado de bonos en el cuarto trimestre de 2022".

La tercera característica del ciclo de cinco ciclos de Tianhong es que utiliza un alto grado de cuantificación de datos para describir el ciclo, especialmente los ciclos inferiores de tres niveles, de los cuales se deriva un flujo constante de estrategias de inversión, lo que facilita a los administradores de fondos filtrar la duración y los ingresos relacionados con el lado del pasivo. Los requisitos de devolución coinciden con el escenario de estrategia específico.

Para los administradores de fondos del equipo de renta fija de Celestica, el modelo de cinco ciclos de Celestica no es sólo una forma de pensar para analizar el mercado de bonos, sino también una biblioteca inagotable de herramientas prácticas. Como se mencionó anteriormente, construir una posición antes de que se asigne una gran cantidad de fondos de seguros a bonos del Tesoro a 30 años es una estrategia de vanguardia; reducir las posiciones por adelantado antes de que el mercado de bonos fluctúe en el cuarto trimestre de 2022 es una estrategia de aversión al riesgo; .

Hay muchas estrategias de este tipo. "Nuestro equipo continuará investigando y estudiando algunos indicadores interesantes en el mercado y los compartirá con usted de manera oportuna. Todos pueden desarrollar sus propias nuevas estrategias de inversión basadas en esto", continuó Zhao Dinglong, "el equipo trabajará". juntos para completar los Cinco Tianhong Después del estado cíclico, todos buscarán juntos algunos estados de resonancia y explorarán oportunidades de inversión y estrategias de inversión desde el estado de resonancia. Por supuesto, cada administrador de fondos tiene sus propias opiniones sobre cuántas posiciones dar y. cuánta confianza darle a este estado de resonancia elegir."

Vale la pena señalar que, dado que Tianhong Five Cycles utiliza cientos de indicadores cuantitativos para describir el estado del ciclo, también ayuda a los administradores de fondos a ver y utilizar diversas estrategias de inversión de manera más racional y evitar las debilidades de la naturaleza humana. "Siento que mis propias emociones subjetivas hacen que sea difícil convertirme en una persona buena persiguiendo altibajos. Si no hay limitaciones de indicadores objetivos, a menudo caeré en fricciones internas. Confiando en la producción de cinco ciclos de Tianhong y la implementación de Este tipo de estrategia de inversión es una especie de reconciliación conmigo mismo", dijo Zhao Dinglong.

Incorporar el factor tiempo al sistema de inversión

Una de las funciones más importantes en la inversión es el tiempo, pero pocas personas realmente pueden descubrir cómo incorporar el tiempo como variable en el sistema de investigación de inversiones, pero el equipo de renta fija del Fondo Tianhong lo ha logrado.

Debido a que en este conjunto de modelos se distinguen varios factores que influyen según la dimensión temporal, también ayuda a los administradores de fondos a ayudarlos mejor a tomar decisiones de inversión específicas basadas en las diferentes duraciones de los productos que administran. La duración (elemento temporal) de diferentes productos corresponde a decisiones finales de inversión y construcción de carteras completamente diferentes.

Lo que afecta el corto plazo son las posiciones, las emociones y el comportamiento de los inversores; lo que afecta el largo plazo es la macroeconomía. Incorporar el elemento tiempo al sistema de inversión puede ayudar a los administradores de fondos a distinguir entre inversiones a largo plazo y transacciones a corto plazo y encontrar activos que coincidan con su dimensión temporal.

Si el período de tenencia de la cuenta bajo administración es corto y la capacidad de asumir riesgos es pequeña, se debe prestar más atención a los siguientes tres niveles de cambios en el modelo de cinco ciclos de Tianhong si el período de tenencia de la cuenta bajo administración es largo y corto; Las fluctuaciones de los plazos pueden ignorarse. Entonces deberíamos prestar más atención a la dirección del gran ciclo.

Peng Wei admitió con franqueza que gestiona productos que están endeudados todos los días. Los pasivos de este tipo de productos fluctúan mucho y a los usuarios les resulta difícil aceptar grandes reducciones. Al realizar inversiones específicas, debe mirar al cielo (los grandes ciclos macro y monetarios) y mantener los pies en la tierra (las emociones, transacciones y ciclos de comportamiento subyacentes).

Zhao Dinglong dijo: "Los diferentes tipos de productos tienen diferentes requisitos para la devolución del producto y el control de la reducción, que pueden entenderse como diferentes restricciones. Al formular estrategias de productos, puede entenderse como la resolución de ecuaciones de restricciones multivariadas. Combinamos algunas de las existentes Después del Se combina la estrategia de inversión, se pone en ejecución en el sistema y se genera la situación de riesgo y retorno estimada. Mediante un ajuste continuo, finalmente se encuentra una estrategia que cumple con los requisitos de riesgo y retorno del producto. el lado del pasivo no es lo suficientemente estable y el producto es más sensible. Por ejemplo, para los bonos a corto plazo, la mayoría de las estrategias comerciales están en el lado correcto, para productos con pasivos relativamente estables, como los productos de renta fija +, la estrategia de inversión puede. estar del lado izquierdo”.

En la gestión de cartera del equipo de renta fija de Tianhong, los activos también se dividen en tres categorías principales según el elemento temporal: posiciones inferiores, posiciones inferiores + y posiciones mejoradas, que son respectivamente de baja, media y alta frecuencia. frecuencia en la dimensión temporal.

El comercio de baja frecuencia es un activo de posición inferior, el comercio de frecuencia media es una posición inferior + activos y el comercio de alta frecuencia es un activo sólido. Según la dimensión temporal, las probabilidades y las características de la tasa de ganancia de los diferentes activos de la cartera también son diferentes.

A través de este tipo de división de cartera, los inversores también pueden tener una comprensión más clara de las fuentes de ingresos, algunas de las cuales son ingresos por tenencias y otras son ingresos comerciales.

Más importante aún, en el proceso de utilizar elementos de tiempo para distinguir activos y tomar decisiones de inversión, el equipo de renta fija de Tianhong ha integrado una comprensión única del modelo de negocio de los negocios de renta fija, es decir, hacer que las características de riesgo-retorno del producto más coherentes con las necesidades en materia de responsabilidad.

Ganar-ganar entre individuos, plataformas y titulares

Ren Ming, que se unió al equipo de renta fija de Tianhong en 2012, ha sido testigo personalmente de la expansión del equipo de cinco personas en los primeros días a más de 70 personas en la actualidad.

En el proceso de desarrollo, el paradigma de inversión en el campo de la renta fija también está cambiando. Cada vez hay más clases de activos, los ingresos por inversiones son cada vez más difíciles de encontrar y las necesidades de los clientes son cada vez más difíciles de satisfacer. En este contexto, el equipo de renta fija del Fondo Tianhong formó gradualmente el enfoque actual basado en plataformas.

No es fácil implementar un estilo de juego basado en plataformas. Hay tres dificultades principales:

1) Cómo aclarar la división profesional del trabajo. La ventaja de la plataforma es que puede reunir la sabiduría de todos y formar el empoderamiento del equipo. Esto requiere una división especializada del trabajo. La base de la división profesional del trabajo es la necesidad de comprender en qué es bueno cada persona y dividir los pasos de todo el proceso de inversión. En esencia, se trata de una verdadera comprensión de los investigadores de inversiones y del proceso de inversión de diversos productos.

2) Cómo lograr la unificación del pensamiento subyacente del equipo. Un equipo real debe tener objetivos organizacionales comunes, objetivos comunes y valores comunes. Si un grupo de personas no puede unificar sus pensamientos, aumentará el costo de la comunicación y la fricción, lo que afectará la eficiencia del trabajo de todos e incluso provocará fricciones internas. La inversión no es un juego de números y no es fácil lograr un empoderamiento basado en equipos.

3) Cómo equilibrar una situación beneficiosa para todos entre el valor de la plataforma y el valor personal. En el modo definitivo de juego basado en plataformas, los individuos serán "parcialmente creados". Esto es como una línea de producción, y todos son trabajadores en esta línea de producción. Bajo este modelo, es difícil poner en juego la creatividad y el valor personal.

El equipo de renta fija del Fondo Tianhong creó un modelo abierto de "cinco ciclos de Celestica" bajo la formación de una cultura de equipo unificada.Este modelo no convierte a los administradores de fondos en "tornillos" cuantitativos, sino que elimina sus puntos ciegos en la inversión, permitiendo a los administradores de fondos centrarse más en sus áreas de especialización y maximizar las capacidades de inversión activa de todos. A través de métodos de comunicación basados ​​en datos, se pueden unificar las perspectivas de comunicación de los investigadores de inversiones del equipo y se puede lograr el crecimiento iterativo de los miembros del equipo. Al final, tanto la plataforma como los individuos del equipo de renta fija del Fondo Tianhong pueden lograr una situación en la que todos ganen.

Por supuesto, lo más importante es que todos ganen con los campeones. En una era de tasas de interés a la baja, las capacidades de inversión activa en el campo de la renta fija se han vuelto más importantes que nunca. Por otro lado, a medida que cada vez más factores afectan los activos de bonos, las inversiones en renta fija se han vuelto más complejas que en el pasado.A través de los métodos de inversión sistemáticos creados a lo largo de los años, el equipo de renta fija del Fondo Tianhong también ha brindado mejores rendimientos a los tenedores.

Una situación en la que todos ganen entre los tenedores, las instituciones de gestión de activos y los investigadores de inversiones es la verdadera creación de valor.