berita

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

Dalam sejarah perkembangan manajemen aset dan bahkan produk keuangan Tiongkok, peluncuran Tianhong Yu'e Bao tidak diragukan lagi merupakan peristiwa penting. Keberhasilan Tianhong Yu'e Bao disebabkan oleh pemikiran Internetnya yang unik pada tingkat desain produk dan lalu lintas pengguna yang dibawa oleh Alipay. Hal ini juga karena liberalisasi suku bunga telah mendorong pertumbuhan eksplosif dalam aset pendapatan tetap.

Di bawah kepercayaan Trillions, Tianhong Fund mengambil "manajemen keuangan yang sehat dan dapat dipercaya" sebagai filosofinya sendiri, dan upaya untuk mencapai kesehatan telah tertanam kuat dalam berbagai aspek seperti manajemen produk, konsep penelitian investasi, dan ide bisnis. Upaya utama untuk mencapai stabilitas dan kualitas yang dapat diandalkan pada akhirnya mengarah pada kebutuhan akan investasi obligasi ilmiah.

Tidak ada jalan mulus dalam sains. Setelah berulang kali melakukan asumsi, analisis, dan demonstrasi, kami meninggalkan perangkat lunak analisis seperti Excel dan EViews dan memperkenalkan python, alat yang lebih memenuhi kebutuhan kami.Tim pendapatan tetap Celestica telah menciptakan serangkaian model lima siklus Celestica tingkat kaya, yang menggabungkan sekolah makro dan sekolah perdagangan di bidang pendapatan tetap. Ini mencakup analisis makro dan kebijakan top-down, serta bottom-up sentimen, Posisi dan analisis perilaku investor.

Berdasarkan lima siklus Tianhong, mereka telah mewujudkan berbagai asumsi mengenai investasi ilmiah di pasar obligasi: Pertama, mereka telah membangun pemahaman yang komprehensif dan obyektif tentang pasar obligasi, menyingkirkan akal sehat yang salah, menemukan hubungan kompleks dan hukum yang tersembunyi di baliknya. itu, dan turunan Mengembangkan strategi investasi yang andal untuk membuat investasi lebih dapat diprediksi dan ditiru. Dalam proses ini, menggunakan alat pemrograman untuk melakukan analisis kuantitatif yang kompleks telah menjadi keterampilan yang diperlukan. Yang kedua adalah menggunakan kerangka penelitian terpadu untuk membentuk tim menjadi platform investasi dengan pembagian kerja profesional dan kolaborasi erat, memberikan kekuatan kolektif sepenuhnya, menghilangkan keterbatasan seorang pengelola dana tunggal, dan meningkatkan tingkat penelitian investasi. dapat diandalkan. Mode operasi tim, pada gilirannya, mengharuskan setiap pengelola dana untuk melakukan penelitian pribadi, memahami inti komunikasi, dan mencapai transmisi informasi yang efisien. Yang ketiga adalah memasukkan faktor waktu dari sisi liabilitas ke dalam sistem penelitian investasi untuk mengelola distribusi aset dan durasi portofolio produk dengan cara yang lebih halus, sehingga produk tersebut dapat lebih sesuai dengan permintaan risiko dan pengembalian liabilitas. samping.

Investasi di bidang pendapatan tetap saat ini menjadi semakin sulit. Bagaimana mengatasi perbedaan antara makro dan mikro, bagaimana mencapai situasi win-win antara platform dan nilai pribadi, bagaimana menghadapi pasar di mana angsa hitam makro terus bermunculan. , dan bagaimana menjadi lebih "bervolume" di institusi. "Membuat keuntungan berlebih di pasar...dll., masalah ini menyusahkan banyak orang. Melalui wawancara mendalam dengan tim pendapatan tetap Tianhong Fund, kami juga yakin bahwa kami akan memberikan jawabannya kepada Anda.

Gunakan model "Celestica Five Cycle" untuk mencapai investasi yang sistematis dan berbasis tim

Memanfaatkan kesuksesan Tianhong Yu'ebao pada tahun 2013, Tianhong Fund membentuk tim peneliti pendapatan tetap dengan sejumlah besar orang di industri ini sejak dini. Pada awalnya, ketika banyak perusahaan dana hanya memiliki tiga peneliti kredit, Tianhong Fund sudah memiliki 10 anggota. Namun, seiring dengan perkembangan zaman, mereka juga melihat dua perubahan penting dalam investasi pendapatan tetap, yang mendorong pengulangan sistem investasi lebih lanjut.

Perubahan pertama adalah setelah tahun 2020, amplitudo fluktuasi makroekonomi mengalami penurunan, namun frekuensinya meningkat.Sebelum tahun 2018, penilaian terhadap siklus ekonomi dan inflasi dapat menjadi pemenang atau pecundang bagi investasi pendapatan tetap. Namun, setelah itu, volatilitas siklus ekonomi menurun dan durasi keadaan siklus menjadi lebih pendek secara signifikan pertumbuhan ekonomi terhadap perubahan imbal hasil pasar obligasi Faktor pendorongnya menjadi lebih kompleks, dan pengamatan terhadap pertumbuhan ekonomi menjadi penting.

Tim pendapatan tetap Tianhong Fund menemukan bahwa ekonomi makro stabil pada tahun 2016. Secara teori, kinerja obligasi seharusnya berada dalam kondisi pasar yang bearish, namun tetap bullish selama tiga kuartal berturut-turut. Situasi serupa terjadi lagi pada tahun 2018. Ketika situasi makroekonomi tidak terlalu buruk pada tahun itu, pasar obligasi justru berbalik arah.

Imbal hasil obligasi terkadang menyimpang dari tren makroekonomi, yang juga disebabkan oleh ketidakselarasan antara siklus makroekonomi dan siklus kebijakan moneter. Arah perubahan imbal hasil obligasi tidak hanya ditentukan oleh momentum perekonomian, namun juga dipimpin oleh kebijakan moneter bank sentral. Misalnya, pada paruh kedua tahun 2019, siklus persediaan terus meningkat, namun imbal hasil obligasi tidak lagi dalam tren menurun karena kondisi moneter yang longgar. Dari sudut pandang makro, hal ini merupakan kebijakan moneter longgar yang dilakukan bank sentral untuk membantu pada tahap awal siklus ekonomi. Pertumbuhan ekonomi, sehingga peningkatan ekonomi tidak serta merta menyebabkan peningkatan hasil panen. Selama periode ini, penelitian mengenai perilaku kelembagaan dapat lebih memahami rincian tren hasil panen.

Penyimpangan besar ini menyadarkan mereka bahwa tidak ada lagi cara yang “satu untuk semua” dalam melakukan investasi obligasi yang baik setiap tahunnya. Ketika aset pendapatan tetap secara keseluruhan tumbuh lebih besar, perilaku pelakunya juga mempengaruhi tren pasar.

Perubahan kedua adalah diperkenalkannya peraturan pengelolaan aset baru pada tahun 2018, yang telah menjadi titik balik penting dalam bidang investasi pendapatan tetap.Dividen institusional berangsur-angsur hilang, dan gagal bayar beberapa perusahaan swasta tahun ini juga menyebabkan banyak perusahaan dana menyerah pada penurunan kredit. Pengelolaan keuangan bank di bagian hulu perusahaan pendanaan juga telah mengurangi selera risiko di tingkat kredit. Pada saat yang sama, penambangan hasil selama siklus penurunan suku bunga menjadi lebih halus.

Tim pendapatan tetap Tianhong Fund melihat bahwa setelah diperkenalkannya peraturan manajemen aset baru, kemampuan investasi para praktisi menjadi semakin menuntut.Dalam bidang investasi pendapatan tetap yang didominasi oleh investor institusi, perlu diciptakan kerangka investasi multi-sudut, sistematis dan berbasis tim.Selain itu, kerangka ini dapat memperhitungkan kemampuan subjektif masing-masing pengelola dana, memaksimalkan kekuatan dan menghindari kelemahan, serta memaksimalkan efek tim.

Di bawah perubahan paradigma investasi, Tianhong Fund telah menciptakan model investasi obligasi "Celestica Five-Cycle" yang unik.

Sumber data: Dana Tianhong

Rangkaian model ini memecahkan masalah pada empat tingkatan:

1) Kombinasi sekolah makro dan sekolah perdagangan.Ketika Tianhong Fund memilah pengelola dana obligasi di pasar, ditemukan bahwa ada dua sekolah investasi utama: sekolah makro dan sekolah perdagangan. Di masa lalu, kedua sekolah ini menggunakan "bahasa" yang sangat berbeda untuk berkomunikasi, sesuai dengan siklus investasi independen dan terspesialisasi mereka. Dari data objektif, kedua genre tersebut memang tidak sempurna, namun juga memiliki tahapan adaptasinya masing-masing. Selain itu, dalam siklus penurunan suku bunga, tujuan investasi nasabah tidak dapat lagi dipenuhi berdasarkan penilaian tingkat makro saja, dan diperlukan lebih banyak penebalan pada tingkat transaksi.Dalam "Lima Siklus Celestica", kombinasi dua aliran utama makro dan perdagangan diselesaikan melalui pelapisan investasi.

2) Respons yang kompleks di dunia yang kompleks.Tim pendapatan tetap Tianhong Fund percaya bahwa dunia investasi bukanlah tentang kesederhanaan, namun membutuhkan sistem untuk mengatasi perubahan di dunia yang kompleks. Ada banyak faktor yang mempengaruhi tren obligasi, dan bobot berbagai faktor berbeda-beda pada waktu yang berbeda. Model "Celestica Five Cycle" membagi dampak tren obligasi menjadi siklus makro, siklus kebijakan, siklus perilaku institusional, siklus posisi, dan siklus sentimen berdasarkan pengaruh top-down, yang mencakup faktor-faktor utama yang mempengaruhi pasar obligasi. Pada saat yang sama, setiap lapisan memiliki dimensi waktu yang berbeda. Siklus makroekonomi dan kebijakan di tingkat atas mempengaruhi dimensi jangka panjang, sedangkan siklus perilaku, posisi, dan sentimen kelembagaan di tingkat bawah mempengaruhi dimensi jangka pendek dan menengah. Dalam dimensi waktu yang berbeda, arah pasar juga berbeda. Hal ini juga memecahkan masalah "pertarungan" antara pandangan siklus panjang dan siklus pendek.

3) Mewujudkan karakterisasi ganda antara tingkat dan peluang kemenangan pasar obligasi.Tim Pendapatan Tetap Tianhong percaya bahwa ketika melihat pasar obligasi dari perspektif kebijakan makro dan moneter, yang terpenting adalah suku bunga yang menang, dan hal tersebut mempengaruhi arah bertahap. Namun aspek odds dan amplitudo perlu disediakan oleh serangkaian indikator dalam periode menengah dan pendek. Periode lima periode Tianhong berisi indikator sistem odds yang lengkap.

4) Menyatukan kemampuan individu menjadi kemampuan tim.Karena ada banyak faktor yang mempengaruhi investasi obligasi dan variabel pada tahapan yang berbeda-beda, terdapat permintaan yang tinggi untuk kerja sama tim dan platform penelitian investasi. Di sisi lain, setiap fund manager dan peneliti memiliki bidang keahliannya masing-masing. Bagaimana memberdayakan mereka untuk memberdayakan orang lain adalah masalah yang harus dihadapi oleh semua tim investasi pendapatan tetap.

Di bawah kerangka "Lima Siklus Celestica", sebuah pembagian kerja khusus di tingkat penelitian telah dibentuk. Setiap pengelola dana adalah seorang peneliti, dengan fokus utama pada bidang-bidang yang ia kuasai dan memberdayakan orang lain, bukan pada bidang-bidang tersebut di mana dia berspesialisasi. Ini diberdayakan oleh pengelola dana lainnya.Di bawah sistem kerangka besar ini, kebijaksanaan setiap orang dikumpulkan untuk membentuk model pemberdayaan bersama dan operasi kolektif. Setiap orang tidak akan memiliki kekurangan yang jelas dalam persepsi dan penilaian mereka terhadap semua aspek pasar.

Gambar: Pembagian kerja dan kolaborasi antar pengelola dana dalam lima siklus Tianhong

Sumber data: Dana Tianhong

Tiga ciri utama dari lima siklus Tianhong

Melalui komunikasi dengan tim pendapatan tetap Tianhong Fund, kami menemukan bahwa ada beberapa fitur unik dalam pengoperasian spesifik model "Celestica Five-Cycle".

Ciri pertama dari lima siklus Tianhong adalah ia memiliki lima tingkatan yang kaya, memahami perubahan jangka pendek dan jangka panjang pada saat yang sama, mencakup faktor-faktor utama yang mempengaruhi pasar obligasi, dan memiliki hubungan primer dan sekunder yang jelas dan bobot kepentingan dalam siklus yang berbeda.

Level terendah adalah indikator sentimen, yang terutama ditentukan oleh siklus posisi level atas. Seperti yang dikatakan Zhao Dinglong, pemimpin grup manajemen utang jangka pendek dan manajer dana Tianhong Fund: "Tidak peduli seberapa optimis suasana hatinya. Artinya, jika posisinya penuh, suasananya tidak akan optimis." . Siklus posisi terkait dengan perilaku investor institusi di tingkat atas. Peningkatan alokasi oleh investor institusi merupakan peningkatan posisi yang pasif. Sebaliknya siklus emosi bottom-up akan membawa perbaikan posisi aktif.

Di tengah adalah siklus perilaku investor. Dalam siklus perilaku, tim pendapatan tetap Tianhong Fund terus terbagi dari dua dimensi. Pertama, dibagi menjadi lembaga perdagangan dan lembaga alokasi menurut kategori investor gaya perdagangan. Misalnya, bank biasanya bertanggung jawab atas alokasi nilai, sedangkan bank komersial pedesaan biasanya bertanggung jawab atas alokasi sisa likuiditas; perusahaan sekuritas biasanya bertanggung jawab atas perdagangan frekuensi tinggi, dan perusahaan dana bertanggung jawab atas perdagangan tren.

Selanjutnya adalah siklus kebijakan moneter. Pelonggaran dan pengetatan kebijakan moneter menentukan perilaku investor institusi di tingkat berikutnya. Level tertinggi adalah siklus makroekonomi yang menentukan siklus kebijakan moneter pada level berikutnya. Kedua siklus makro ini juga digunakan dalam investasi obligasi tradisional. Perubahan besar dari atas ke bawah akan sejalan dengan tren besar dari bawah ke atas.

Selain bersarang dari atas ke bawah, neraca dalam rangkaian model ini juga saling terkait. Setiap tingkat memiliki dua perspektif: sisi kewajiban dan sisi aset, dan satu sama lain terkait dengan tingkat sebelumnya. Aset dan kewajiban saling terkait . Misalnya, sisi aset dari siklus posisi adalah posisi dan sentimen, namun sisi liabilitas adalah siklus perilaku lapisan atas. Dalam pandangan Zhao Dinglong, perubahan pada sisi liabilitas akan secara langsung mempengaruhi kinerja sisi aset, seperti halnya jika seseorang sakit atau kehilangan pekerjaan (perubahan pada sisi liabilitas), juga akan mempengaruhi perilaku sisi asetnya.

Setelah membongkar lima faktor utama yang mempengaruhi penilaian pasar obligasi, model "Celestica Five-Cycle" bukanlah perbandingan sederhana antara bobot buruk dan panjang, atau penjumlahan sederhana dari skor masing-masing, tetapi menggunakan non-linier. perubahan untuk memandu keputusan tertentu. Keputusan investasi, yaitu tingkat siklus yang berbeda, memiliki besaran dampak yang berbeda.

Besarnya pengaruh siklus makro lebih besar dan periode pengaruhnya lebih panjang; besarnya pengaruh siklus posisi lebih kecil dan periode pengaruhnya lebih pendek.

Ketika sinyal dari lima siklus Tianhong tampak bertentangan, kesimpulan yang relatif konklusif dapat diambil berdasarkan prinsip bahwa siklus bawah mematuhi siklus atas dan siklus terdekat memiliki pengaruh terbesar.

Ren Ming, kepala departemen riset kredit dan manajer dana Tianhong Fund, memberi contoh: "Pada paruh pertama tahun 2021, siklus makro relatif kuat, harga komoditas meningkat, dan penjualan real estat di awal tahun juga bagus, tetapi pasar obligasi telah muncul dari pasar bullish. Saat ini Jika Anda hanya melihat makronya, Anda akan kecewa. Faktanya, alasan utama gelombang pasar bullish obligasi ini adalah karena kebijakan moneter tidak berubah. Meski belum dilonggarkan, namun belum diperketat. Hal ini setara dengan siklus kebijakan moneter yang menolak kebijakan makro dalam satu atau dua kuartal. Dampak negatif terhadap pasar obligasi dalam dimensi setengah tahun telah terjadi siklus perilaku institusional merupakan kontradiksi utama pada periode tersebut, dan pasar bullish telah muncul. Oleh karena itu, dalam kondisi saat ini, kita harus secara aktif mengambil posisi beli dalam dimensi setengah tahun.”

Karakteristik kedua dari siklus lima siklus Tianhong adalah ia memiliki penjelasan obyektif yang sangat kuat tentang berbagai fenomena di pasar obligasi. Hal ini dapat menghindari akal sehat yang salah, mengoreksi banyak pandangan yang salah di pasar, dan pada saat yang sama menggambarkan dampaknya secara akurat perubahan dalam berbagai faktor. Dampak spesifiknya memungkinkan pengelola dana memiliki tingkat kepercayaan yang lebih tinggi dalam mengambil keputusan investasi, sehingga lebih memahami peluang investasi dan menghindari risiko dengan cara yang proaktif.

Misalnya, sebagian pelaku pasar percaya bahwa penurunan RRR akan mendorong kenaikan saham A. Namun, faktanya, penurunan RRR yang dilakukan bank sentral tidak secara langsung berhubungan dengan kenaikan pasar saham mengalir dari atas ke bawah setelah pelonggaran kondisi kredit. Pada akhirnya, kinerja aset tertentu juga perlu mempertimbangkan perilaku dan sentimen investor dari bawah ke atas.

Contoh lainnya, sebagian besar pelaku pasar percaya bahwa selisih kredit terutama terkait dengan DR007 atau tingkat pendanaan dan ditentukan dan dipimpin oleh bank sentral, namun terkadang hal ini tidak terjadi. Faktanya, setelah tahun 2020, kompresi spread kredit yang terus berlanjut disebabkan oleh fakta bahwa setelah pasar real estate gagal bangkit, pengelolaan keuangan warga terus memasuki aset yang stabil.

Memahami dan menganalisis fenomena modal jenis ini sesuai dengan indikator kunci dalam model "Celestica Five Cycle": Arus (aliran modal), yang memiliki perspektif kuantitatif dan perspektif terarah.Air Sungai Yangtze pada akhirnya akan mengalir ke laut, tetapi cabang mana yang berada di tengahnya tidak hanya memerlukan gambaran ketinggian dari berbagai aset (dataran tinggi dan rendah), tetapi juga perspektif yang lebih mikroskopis untuk dilihat dan diverifikasi.

Dengan lima siklus Tianhong, para fund manager dari tim pendapatan tetap Tianhong telah mencapai wawasan yang mendalam dan obyektif mengenai pengoperasian pasar obligasi, dibandingkan dengan perasaan dan penilaian yang tidak jelas. Hal ini memberikan tingkat kepercayaan yang lebih tinggi kepada fund manager dalam proses investasi . Memprediksi ukuran pasar secara ilmiah dan mengalokasikan posisi yang wajar.

Peng Wei, pemimpin grup komersial suku bunga dan manajer dana Tianhong Fund, mengambil obligasi ultra-panjang 30 tahun yang sedang hangat dibicarakan baru-baru ini sebagai contoh. Jika hanya ada dua lapisan di atas yaitu sistem siklus makro dan siklus kebijakan moneter , akan sulit untuk memahami aset obligasi ultra panjang Mengapa bisa terus meningkat? Namun melihat tingkat berikutnya dari perspektif siklus perilaku institusional, obligasi Treasury 30 tahun adalah salah satu dari sedikit varietas yang memiliki atribut perdagangan dan atribut alokasi. Kenaikannya memiliki dasar yang kuat pada tingkat perilaku institusional.

Ren Ming lebih lanjut menjelaskan: “Banyak orang akan menggunakan logika narasi besar yang panjang seperti suku bunga nol untuk menjelaskan kenaikan obligasi pemerintah bertenor 30 tahun pada kuartal pertama tahun 2024 Dalam hal kondisi pasar, hal ini agak dibuat-buat dan berlebihan. Bahkan dalam siklus penurunan suku bunga jangka panjang, akan ada beberapa rebound.”

Menurut manajer Dana Pendapatan Tetap Tianhong, faktor pendorong utama di balik kenaikan tajam obligasi pemerintah bertenor 30 tahun adalah kekurangan aset yang dihadapi oleh lembaga asuransi dan bank umum pedesaan.

Ambil contoh lembaga asuransi. Kewajiban mereka meningkat pesat karena setelah penduduk berhenti membeli rumah, permintaan akan aset yang stabil menjadi sangat kuat. Mulai tahun 2023, ketika masalah real estat dan utang daerah semakin menonjol, lembaga asuransi akan mengambil inisiatif untuk mengurangi proporsi aset non-standar.

Di bawah berbagai lapisan, permintaan lembaga asuransi untuk alokasi obligasi terus meningkat, terutama kurangnya aset jangka panjang. Pada awal tahun ini, ketika pasokan aset jangka panjang relatif kecil, obligasi negara berdurasi 30 tahun banyak dicari. diikuti oleh lembaga asuransi, dan terjadi peningkatan yang serupa. Setelah memahami alasan sebenarnya kenaikan obligasi pemerintah tenor 30 tahun, pengelola dana pendapatan tetap Tianhong dengan tenang berpartisipasi dalam tren pasar ini, daripada secara pasif mengejar kenaikan berdasarkan perdagangan momentum.

Mengenai evolusi selanjutnya, Peng Wei juga memberikan penilaian: "Setelah pelat alokasi asuransi keluar dari pasar, jika treasury bond 30 tahun hanya memiliki atribut perdagangan, maka perlu diperhatikan tingkat harga dan tingkat posisi. Misalnya, ketika tingkat posisi dana sebagai pelat perdagangan rendah, Peluangnya relatif tinggi. Ketika tingkat posisi tinggi, terutama ketika berada pada titik tertinggi dalam sejarah, kemungkinan untuk mengambil posisi beli sangat rendah.”

Dengan lima siklus Tianhong, pengelola dana pendapatan tetap Tianhong telah mencapai pemahaman yang obyektif dan komprehensif tentang perubahan di pasar obligasi. Selain menangkap peluang investasi dengan lebih baik, mereka juga dapat memprediksi risiko dengan lebih berwawasan ke depan, menghindari kemunduran yang tajam, dan mencapai kesuksesan maju dan mundur dengan aman menurut.

Mengambil contoh guncangan obligasi pada kuartal keempat tahun 2022, Ren Ming berkata: "Di permukaan, putaran fluktuasi pasar obligasi tersebut disebabkan oleh faktor-faktor seperti penyesuaian kebijakan pencegahan epidemi dan penerapan kebijakan real estat, tetapi akar penyebabnya terletak pada kerapuhan pasar itu sendiri. Selama pasar bullish obligasi dalam tiga kuartal pertama, banyak produk keuangan bank yang bernilai bersih berkinerja sangat baik, yang menyebabkan beberapa pengguna berisiko rendah yang awalnya membeli dana uang untuk mentransfer. dana mereka ke produk keuangan tersebut. Dana ini rapuh dan merupakan kewajiban jangka pendek, namun pada saat yang sama, produk pengelolaan kekayaan bank mulai memperpanjang kewajiban jangka panjang mereka ketika mengalokasikan aset, yang menciptakan ketidakselarasan dalam siklus perilaku. tingkat."

Peng Wei mencontohkan, pada Agustus 2022, siklus posisi sudah mencerminkan pasar yang terlalu ramai. Yin Liyu, kepala kelompok pengelolaan obligasi kredit Tianhong Fund dan fund manager, memulai dari perspektif siklus kebijakan moneter dan menunjukkan bahwa tingkat bunga pendanaan pasar uang meningkat tajam pada saat itu, tetapi pasar tidak terlalu memperhatikannya. dalam hal ini, mereka berpikir bahwa ini adalah faktor musiman atau gangguan lainnya. Selain itu, negara ini masih dalam proses pencegahan dan pengendalian epidemi, dan sebagian besar orang percaya bahwa suku bunga pendanaan tidak akan meningkat terlalu banyak. “Tetapi kami melihat bahwa nilai tukar telah menjadi kendala terhadap kebijakan moneter pada saat itu, karena nilai tukar terdepresiasi dengan cepat menjadi sekitar 7,3, dan kebijakan moneter bank sentral adalah sistem multi-target, dengan fokus pada Tiongkok dan mempertimbangkan Tiongkok. di luar negeri." Kata Yin Liyu.

Ketika kesimpulan sinyal dari siklus multi-layer bergema, tim pendapatan tetap Tianhong terus mengurangi posisi dari bulan Agustus hingga Oktober untuk menghindari risiko sebelumnya.

Koreksi pasar selanjutnya juga sejalan dengan prediksi tim pendapatan tetap Tianhong. Ren Ming berkata: "Menurut pengalaman kami, jumlah penebusan dana berkaitan erat dengan kinerja sisi aset. Ketika tingkat pengembalian produk keuangan bank lebih rendah daripada dana moneter, langganan pengguna mulai berhenti, dan ketika produk tersebut terus terjual selama beberapa hari, Jika kinerja suatu hari negatif, semakin banyak pemegang yang akan menebusnya ketika mereka mengetahui bahwa produk tersebut telah mundur. Penukaran ini pada gilirannya mengintensifkan koreksi pasar Setelah beberapa kali superposisi , efek ini akan terus menguat. Umpan balik negatif yang terus menerus inilah yang menyebabkan guncangan pasar obligasi pada kuartal keempat tahun 2022.”

Fitur ketiga dari siklus lima siklus Tianhong adalah bahwa ia menggunakan kuantifikasi data tingkat tinggi untuk menggambarkan siklus tersebut, terutama siklus tiga tingkat yang lebih rendah, yang merupakan sumber aliran strategi investasi yang stabil, sehingga memudahkan pengelola dana untuk menyaring durasi dan pendapatan yang terkait dengan sisi kewajiban. Persyaratan kerugian sesuai dengan skenario strategi tertentu.

Bagi para fund manager di tim pendapatan tetap Celestica, model lima siklus Celestica tidak hanya merupakan cara berpikir untuk menganalisis pasar obligasi, namun juga merupakan kumpulan alat praktis yang tiada habisnya. Seperti disebutkan di atas, membangun posisi sebelum sejumlah besar dana asuransi dialokasikan ke obligasi Treasury 30 tahun adalah strategi yang berjalan di depan untuk mengurangi posisi sebelum pasar obligasi berfluktuasi pada kuartal keempat tahun 2022 adalah strategi penghindaran risiko .

Ada banyak strategi seperti itu. "Tim kami akan terus menggali dan mempelajari beberapa indikator menarik di pasar dan membagikannya kepada Anda pada waktu yang tepat. Setiap orang dapat mengembangkan strategi investasi baru mereka berdasarkan ini." Zhao Dinglong melanjutkan menambahkan, "Tim akan bekerja bersama-sama untuk menyelesaikan Lima Tianhong Setelah keadaan siklus, setiap orang akan mencari beberapa keadaan resonansi bersama-sama dan menjajaki peluang investasi dan strategi investasi dari keadaan resonansi. Tentu saja, setiap fund manager memiliki pendapatnya sendiri tentang berapa banyak posisi yang akan diberikan dan seberapa besar kepercayaan yang harus diberikan pada keadaan resonansi ini.

Perlu dicatat bahwa karena Lima Siklus Tianhong menggunakan ratusan indikator kuantitatif untuk menggambarkan status siklus, hal ini juga membantu pengelola dana melihat dan menggunakan berbagai strategi investasi dengan lebih rasional dan menghindari kelemahan sifat manusia. “Saya merasa emosi subjektif saya sendiri membuat saya sulit menjadi orang yang pandai mengejar naik turun. Jika tidak ada kendala indikator obyektif, saya akan sering terjerumus ke dalam gesekan internal. Mengandalkan keluaran lima siklus Tianhong dan implementasinya jenis strategi investasi ini adalah semacam rekonsiliasi dengan diri saya sendiri," kata Zhao Dinglong.

Gabungkan faktor waktu ke dalam sistem investasi

Salah satu fungsi terpenting dalam investasi adalah waktu, namun hanya sedikit orang yang benar-benar mengetahui cara memasukkan waktu sebagai variabel ke dalam sistem penelitian investasi, namun Tim Pendapatan Tetap Tianhong Fund telah melakukannya.

Karena dalam rangkaian model ini, berbagai faktor yang mempengaruhi dibedakan menurut dimensi waktunya, hal ini juga membantu pengelola dana untuk lebih membantu mereka dalam mengambil keputusan investasi tertentu berdasarkan perbedaan jangka waktu produk yang mereka kelola. Durasi (elemen waktu) dari produk yang berbeda berhubungan dengan keputusan investasi akhir dan konstruksi portofolio yang sangat berbeda.

Yang mempengaruhi jangka pendek adalah posisi, emosi, dan perilaku investor; yang mempengaruhi jangka panjang adalah makroekonomi. Memasukkan elemen waktu ke dalam sistem investasi dapat membantu pengelola dana membedakan antara investasi jangka panjang dan transaksi jangka pendek serta menemukan aset yang sesuai dengan dimensi waktunya.

Jika masa simpan rekening yang dikelola pendek dan kemampuan menanggung risiko kecil, perhatian lebih harus diberikan pada tiga tingkat perubahan berikut dalam model lima siklus Tianhong; jika masa simpan rekening yang dikelola panjang dan pendek; fluktuasi jangka panjang dapat diabaikan, Maka kita harus lebih memperhatikan arah siklus besarnya.

Peng Wei mengaku terus terang bahwa ia mengelola produk yang terlilit utang setiap harinya. Kewajiban produk jenis ini sangat berfluktuasi, dan sulit bagi pengguna untuk menerima penarikan dalam jumlah besar. Saat melakukan investasi tertentu, Anda harus melihat ke atas (siklus makro dan moneter yang besar) dan tetap membumi (siklus emosi, transaksi, dan perilaku yang mendasarinya).

Zhao Dinglong berkata: "Jenis produk yang berbeda memiliki persyaratan yang berbeda untuk pengembalian produk dan kontrol penarikan, yang dapat dipahami sebagai kendala yang berbeda. Saat merumuskan strategi produk, ini dapat dipahami sebagai penyelesaian persamaan kendala multivariat. Kami menggabungkan beberapa kendala yang ada Setelah strategi investasi digabungkan, dimasukkan ke dalam sistem untuk dijalankan, dan perkiraan situasi risiko dan pengembalian dihasilkan. Melalui penyesuaian terus-menerus, strategi yang memenuhi persyaratan risiko dan pengembalian produk akhirnya ditemukan. sisi kewajiban tidak cukup stabil dan produknya lebih sensitif. Misalnya, untuk obligasi jangka pendek, sebagian besar strategi perdagangan berada di sisi kanan; untuk produk dengan kewajiban yang relatif stabil, seperti produk pendapatan tetap +, strategi investasi bisa berada di sisi kiri.”

Dalam pengelolaan portofolio tim pendapatan tetap Tianhong, aset juga dibagi menjadi tiga kategori utama berdasarkan elemen waktu: posisi bawah, posisi bawah +, dan posisi yang ditingkatkan, yang masing-masing berfrekuensi rendah, frekuensi menengah, dan tinggi- frekuensi dalam dimensi waktu.

Perdagangan frekuensi rendah adalah aset posisi terbawah, perdagangan frekuensi menengah adalah posisi terbawah + aset, dan perdagangan frekuensi tinggi adalah aset yang kuat. Berdasarkan dimensi waktu, karakteristik peluang dan tingkat kemenangan berbagai aset dalam portofolio juga berbeda.

Melalui pembagian portofolio seperti ini, investor juga dapat lebih memahami sumber-sumber pendapatan, ada yang merupakan pendapatan holding, dan ada pula yang merupakan pendapatan perdagangan.

Lebih penting lagi, dalam proses menggunakan elemen waktu untuk membedakan aset dan membuat keputusan investasi, tim pendapatan tetap Tianhong telah mengintegrasikan pemahaman unik tentang model bisnis bisnis pendapatan tetap, yaitu membuat karakteristik risiko-pengembalian produk. lebih konsisten dengan kebutuhan di sisi tanggung jawab.

Saling menguntungkan antara individu, platform, dan pemegang

Ren Ming, yang bergabung dengan tim pendapatan tetap Tianhong pada tahun 2012, secara pribadi telah menyaksikan perluasan tim dari lima orang pada awalnya menjadi lebih dari 70 orang saat ini.

Dalam proses perkembangannya, paradigma investasi di bidang pendapatan tetap juga mengalami perubahan, kelas aset semakin banyak, pendapatan investasi semakin sulit ditemukan, dan kebutuhan nasabah semakin sulit dipenuhi. Dengan latar belakang inilah tim pendapatan tetap Tianhong Fund secara bertahap membentuk pendekatan berbasis platform saat ini.

Tidak mudah menerapkan gaya bermain berbasis platform. Ada tiga kesulitan utama:

1) Bagaimana memperjelas pembagian kerja profesional. Keunggulan platform adalah dapat menyatukan kearifan setiap orang dan membentuk pemberdayaan tim. Hal ini memerlukan pembagian kerja yang khusus. Dasar pembagian kerja profesional adalah kebutuhan untuk memahami keahlian setiap orang dan membagi langkah-langkah dalam keseluruhan proses investasi. Intinya adalah pemahaman sebenarnya para peneliti investasi dan proses investasi berbagai produk.

2) Bagaimana mencapai penyatuan pemikiran mendasar tim. Sebuah tim yang nyata harus memiliki tujuan organisasi yang sama, tujuan yang sama, dan nilai-nilai yang sama. Jika sekelompok orang tidak dapat menyatukan pemikirannya, maka akan meningkatkan biaya komunikasi dan gesekan, yang akan mempengaruhi efisiensi kerja setiap orang bahkan menimbulkan gesekan internal. Investasi bukanlah permainan angka, dan tidak mudah untuk mencapai pemberdayaan berbasis tim.

3) Bagaimana menyeimbangkan situasi win-win antara nilai platform dan nilai pribadi. Dalam mode utama permainan berbasis platform, individu akan menjadi "sebagian". Ini seperti jalur produksi, setiap orang adalah pekerja di jalur produksi ini. Dalam model ini, sulit untuk menerapkan kreativitas dan nilai pribadi.

Tim pendapatan tetap Tianhong Fund membangun model terbuka "Celestica Five Cycle" di bawah pembentukan budaya tim terpadu.Model ini tidak mengubah fund manager menjadi “sekrup” kuantitatif, namun menghilangkan kelemahan mereka dalam berinvestasi, sehingga fund manager lebih fokus pada bidang keahlian mereka dan memaksimalkan kemampuan investasi aktif setiap orang. Melalui metode komunikasi berbasis data, perspektif komunikasi peneliti investasi tim dapat disatukan dan pertumbuhan berulang anggota tim dapat dicapai. Pada akhirnya, baik platform maupun individu dari tim pendapatan tetap Tianhong Fund dapat mencapai situasi yang saling menguntungkan.

Tentu saja yang terpenting adalah situasi win-win dengan pemegangnya. Di era penurunan suku bunga, kemampuan investasi aktif di bidang pendapatan tetap menjadi lebih penting dari sebelumnya. Di sisi lain, dengan semakin banyaknya faktor yang mempengaruhi aset obligasi, investasi pendapatan tetap menjadi lebih kompleks dibandingkan sebelumnya.Melalui metode investasi sistematis yang diciptakan selama bertahun-tahun, tim pendapatan tetap Tianhong Fund juga memberikan keuntungan yang lebih baik bagi pemegangnya.

Situasi win-win antara pemegang saham, lembaga manajemen aset, dan peneliti investasi adalah penciptaan nilai yang nyata.