Globaalin kantokaupan kutistuva peli ja ympyrän katkaisemisen ketjureaktio
2024-08-07
한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina
(Tämän artikkelin kirjoittaja on Fu Peng, Northeast Securitiesin pääekonomisti)
Ymmärtääksesi globaaleja markkinoita sinun on ymmärrettävä kantakaupat
Carry-kaupankäynti on jo markkinoiden hyvin tuntema pääoman käyttötapa valitsemalla sopivat velat ja varat, käyttämällä alhaisen volatiliteetin ominaisuuksia transaktioiden vakauden varmistamiseksi ja käyttämällä siirtokauppoja voittojen maksimoimiseksi. tietty määrä vipuvaikutusta voidaan lisätä asianmukaisesti. Tietenkin, ottamatta huomioon vipuvaikutusta, omaisuuserien volatiliteetti, varojen potentiaaliset tuotot ja pääoman suojauskustannukset ovat avaintekijöitä arbitraasilainojen sijoituskäyttäytymisen mittaamisessa.
Osallistumalla tällaisiin transaktioihin voimme paljastaa globaalien pääomavirtojen logiikan. Vaikka pääoman pitäisi ihannetapauksessa virrata vapaasti ympäri maailmaa, todellisuudessa poliittiset ja geopoliittiset tekijät huomioon ottaen pääoman vapaalle liikkuvuudelle on todellisia esteitä ja erilaisia kitkakustannuksia. Vuoden 2016 jälkeen monien asioiden rooli varojen ja velkojen välillä on muuttunut kansainvälisellä pääomavirralla oli merkittävä vaikutus.
Todellinen kuljetusten yhdistelmä viimeisen kahden vuoden aikana
Epidemian jälkeen Yhdysvaltain dollarin korot nousivat merkittävästi, ja myös Yhdysvaltain dollarilainalla oli merkittävä vaikutus globaaleihin pääomavirtoihin. Ensinnäkin, vaikka Yhdysvaltain dollari on edelleen tärkein lainanantovaluutta, kustannusten huomattavan nousun vuoksi on tarpeen vastata varmuuteen, korkeaan velkaantuneisuuteen, alhaiseen volatiliteettiin ja viime kädessä tuottaa omaisuutta, jolla on korkea tuotto (alhaiset korot Yhdysvaltain dollareissa). edistää epävarmuutta, suurta vipuvaikutusta, omaisuutta, jolla on suuri volatiliteetti ja korkea sijoitetun pääoman tuotto, kuten Mujien sijoitusstrategia), joten tulet huomaamaan, että korkeakorkoiset dollarit voivat edelleen allokoida varoja, mutta ne eivät enää allokoi omaisuutta kuten Mujie, kun taas Nvidia ja toisista on tullut omaisuuseriä, jotka ovat deterministisiä, erittäin velkaantuneita ja joiden volatiliteetti on alhainen ja jotka lopulta tuottavat korkeaa tuottoa;
Toiseksi, Japanin jenillä on Yhdysvaltain dollarin liittolaisena tärkeä rooli myös velkapuolella. Pitkän aikavälin matalan korkopolitiikan vuoksi Japanin jeniä on aina käytetty arbitraasivaluuttana Japanin jenilainoja on viimeisen kolmenkymmenen vuoden aikana sijoitettu muihin sijoituksiin kuin Japaniin. Markkinat ovat Japanin kotitalouden syvälle juurtuneiden ongelmien alaisia, eikä Japanin jeneillä ole mahdollista sijoittaa Japanin omaisuuteen. Japanin luonnollisen syklin (sisäinen allokaatio) ja työnjaon uudelleen jakamisen myötä Japanin jeneihin sijoitetut varat ovat kuitenkin tulleet yhä suositummiksi viime vuosina Japanin osakemarkkinayhtiöstä hallinnon uudistus Tämä on lisännyt kysyntää kahdentyyppisille omaisuuserille Japanin osakemarkkinoilla Ensinnäkin suuret kauppayhtiöt ovat vakiintuneet ja korkeakorkoiset käteislehmät, toiseksi Japanin teknologiaosakkeista on tullut erääntyneitä työnjakoon amerikkalaisessa tekoälyssä ja globalisaatiossa. Japanin jeneissä lainattuja varoja siirretään pääasiassa näihin kahteen omaisuuslajiin Japanissa, ja Buffetti lainasi Japanin jeniä ostaakseen japanilaisia kauppayhtiöitä on tyypillinen tapaus kaikkein deterministisimmälle arbitraasikaupalle, joka suojaa täysin Japanin jenin vaihdon riskiltä. /Tuot, keskittyen käteislehmiin suurten japanilaisten kauppayhtiöiden vakauden kanssa, ja toinen luokka omaisuuspuolella on käsipainon toinen pää - japanilaiset teknologiaosakkeet, erityisesti Japan Electronicsin edustamat aiheet. se ei ole vain Japan Electronics, mukaan lukien TSMC ja muut ovat itse asiassa tämän amerikkalaisen tekoälyn kierroksen varjo, vaan nämä yritykset ovat uloimmassa kehässä, ja ydinvoimavarana on ydin ydin - NVIDIA;
Aivan kuten kaikki havaitsevat Yhdysvaltain osakemarkkinoiden kutistumisen, hintavertailun 100 parhaan yrityksen ja S&P 500:n alimman 400 yrityksen välillä, sitten kolmen parhaan yrityksen ja 97 alimman yrityksen välillä ja sitten Nvidiaan, joka on näiden joukossa johtava yritys. kolme yritystä, markkinarahastot ovat yhä enemmän keskittyneet huippuyrityksiin, ja tämän ilmiön takana on S&P:n ennätysalhainen volatiliteetti Edellisessä päiväkirjassa keskityin Nvidian ulkoisten optiomarkkinoiden kokoon alhainen volatiliteetti Kolme elementtiä korko, vipuvaikutus ja tuotto on koottu yhteen, ja huipentuma tulee pian;
Ja jos laajennamme ympyrän kutistamisprosessia integroidaksemme nämä kaksi omaisuutta Japanissa, huomaat, että Japani, joka on kaikkein perifeerisin omaisuuserä, on itse asiassa pyyhitty pois kutistuvasta kehästä tämän vuoden huhtikuun lopussa. Itse asiassa olen myös maininnut, että japanilaisia siruyrityksiä voidaan pitää yhdysvaltalaisten teknologiayritysten "pikkuveljen" varjona. Tällä hetkellä Japanin jenin kurssista on tullut tärkeä suojaustyökalu.
Tämän vuoden huhtikuun lopun supistuessa jenimääräiset japanilaiset siruosakkeet (kuten Japan Electronics), kuten muutkin Yhdysvaltain osakemarkkinoiden yritykset, eivät pysty pysymään NVIDIAn johtaman tahdin tahdissa, ja rahastoja on yhä enemmän NVIDIA:n johtavat yritykset siivilöivät tällä hetkellä kaupan Japan Electronicsin myynnin (japanin jenin omaisuuden myynti), mutta riski johtavien yritysten keskittymisestä lisääntyy, ja kun otetaan huomioon, että jos ala laajenee myöhemmällä kaudella, se aiheuttaa toisen aallon ja muita tekijöitä, toinen vaihtoehto on Se on säilyttää tällainen siirtoyhdistelmä, mutta käyttää Japanin jenien myyntiä Japanin jenin omaisuuden myynnin korvaamiseen, eli jatkaa Japanin jenin varoja, mutta myydä Japanin jeniä jeniä, jotta tämä osa Yhdysvaltain dollareissa määräisistä japanilaisista siruvaroista voidaan sijoittaa. Salkussa ei edelleenkään ole suuria tappioita, ja tietysti Japanin jenillä lainattuja varoja tulee väistämättä lisää Yhdysvaltain johtaviin osaketeknologiajohtajiin. ;
Tämän vaiheen alussa näet valuuttakurssien vaihtelut (Japanin jenien myynti) BOJ:n näkökulmasta se on liiallista myyntiä. Valuuttakurssi ja korkoero perinteisessä velkalogiikassa alkaa irrota. Tämän omaisuuspuolen tappiot valitaan suojattavaksi valuuttakurssivaihteluista aiheutuvilla voitoilla. Siitä on kuitenkin tullut Japanin keskuspankin vastustaja Mikäli Nvidia jatkaa suurta kehitystä, omaisuuspuolesta tulee suotuisampi valuuttakurssisuojauksen riskit ja kustannukset huomioon ottaen, vaikka Japanin keskuspankki houkuttelee puuttui ensimmäistä kertaa CFTC:n tietojen mukaan, se eliminoi joitain spekulatiivisia jenishortseja, mutta ei. Koska koko omaisuuspuolella ei tapahtunut muutosta, Japanin keskuspankki menettää edelleen luoteja;
Loppujen lopuksi kultakaivoskaupungin logiikka alkoi paljastua. Silloin paljastuivat kaikki transaktioketjut, jotka luottivat alun perin alhaiseen volatiliteettiin, korkeaan velkaantuneisuuteen ja jopa kantokuluihin. tämä ydin alkoi rauhoittua, mikä tarkoittaa, että arbitraasi-omaisuuspuoli on alkanut kutistua, ja myös välikustannussuojauksen logiikka on alkanut kääntyä päinvastaiseksi (valitsemalla pitää hallussaan Japanin jeniä ja myydä Japanin jeniä), ja koko vastuupuoli (. Japanin jenien lainaaminen) on myös alkanut kutistua Tällä hetkellä Japanin keskuspankki Tämä voi tuoda valuuttakurssin takaisin korkoerosuhteeseen, koska Japanin keskuspankin ja Yhdysvaltojen välinen korkoero on edelleen yhtä suuri 4 %:na valuuttakurssia on rajoitettava korkoeron suhteen (Yen Center 153 Nämä Japanin paikallisen valuutan siruvarat Itse asiassa se on vain varjo tekoälyteknologian kategoriasta Yhdysvaltain osakemarkkinoilla, joten). ydin-Nvidiasta on tullut tärkeä ankkuri nykyiselle jeninsiirtokaupalle. Tässä yhteydessä Japanin jeni velkapuolena on suhteellisen vakaa, ja myös Yhdysvaltojen ja Japanin välinen korkoero on suhteellisen kiinteä. Jos Japanin kotimainen teknologiaomaisuus voi tarjota alhaisen volatiliteetin ja korkean tuoton, ne voivat toimia suojautumisvälineinä valuuttakurssia vastaan, jolloin lainanottajat voivat saada vakaata tuottoa myös valuuttakurssien vaihteluissa. Kuitenkin, kun omaisuuspuolen arbitraasi muuttuu edullisemmaksi ja sijoitustuotot ovat korkeammat, valuuttakurssien vaihtelut suojautumiskeinona rikkovat korkosuhteen. Kaiken kaikkiaan Japanin jenin arbitraasirahastojen allokaatio näkyy (valuuttakurssi) tarkasteltaessa velkoja (korkoeroja) ja omaisuusodotuksia, jotka ovat alle 153:n tuottoeroja, ja yli 153 riippuu siitä, pystyykö omaisuuspuoli tarjoamaan korkeampia tuotto-odotuksia. Ja jenisuojauksen kustannukset voidaan sisällyttää laskelmaan, ja ne ovat silti kustannustehokkaita;
RMB siirtoomaisuudesta siirtovastuuksi
Renminbi on myös tietämättään osa uutta maailmanlaajuista siirtokauppaa. Maamme osalta kohtaamme tiettyjä ylikapasiteetin ja riittämättömän tehokkaan kokonaiskysynnän ongelmia, ja kiinteistömarkkinoiden puristuminen voi edelleen johtaa kysynnän ja tarjonnan epätasapainoon. Tämä on saanut tarjontapuolen siirtymään ulkomaisille markkinoille viennin tai ulkomaille suuntautuvien yritysten kautta, mikä on johtanut Kiinan viennin ja kaupan ylijäämän kasvuun. Mutta lähitulevaisuudessa tällainen kauppakäyttäytyminen voi vaikuttaa ulkomaisiin markkinoihin ja laukaista jälleen kauppakonflikteja.
Kotimaisten rahastojen sijoitustuottojen odotetaan laskevan merkittävästi. Vaikka viennin kautta on kertynyt suuri määrä ylijäämävaroja, alhaisten bruttovoittomarginaalien ja mittakaavaan riippuvuuden vuoksi näiden varojen voittoja ei välttämättä palauteta vastineeksi RMB:lle, mikä johtaa suureen määrään selvittämättömiä valuuttakursseja. myyntirahastot, jotka voivat kulkea pankkijärjestelmän läpi Pidä Yhdysvaltain dollareita suuressa mittakaavassa tai tallentaa ne suoraan ulkomaille kaupan kautta. Tämä korostaa entisestään kotimaisen tuotantoprosessin niukkojen voittojen ongelmaa, ja ulkomaille jääneet voitot voidaan sijoittaa ulkomaille RMB-lainojen kautta, jolloin muodostuu korkoa tuottava sijoitussalkku "RMB-lainat-USD-varat". Jos yritys omistaa QDII:n kotimaisen RMB-lainan kautta ja sen jälkeen ulkomailla omaisuutta, vaikka se on laillista arbitraasitoimintaa, se voi johtaa rajat ylittävien suorien ulkomaisten sijoitusten tarkastelun vahvistumiseen ja kiintiöiden kiristämiseen.
Maassa oleskelevat rahastot voivat pääomakontrollin olemassaolon vuoksi hakea kotimaan pääomamarkkinoilta vain omaisuutta (alhainen volatiliteetti, matalariskinen joukkovelkakirjalaina), kuten osinkoja ja valtion joukkovelkakirjalainoja.
Pieni määrä kotimaisia RMB-rahastoja ja kotimaisten yritysten käyttäytyminen heijastavat suuntausta, jossa RMB-lainat ovat siirtyneet Yhdysvaltain dollarin omaisuuseriin. kuten puolijohteet ja tekoäly. Tämä kuvastaa RMB-sijoitusten tuoton puutteen ja investointikysynnän välistä ristiriitaa ja heijastaa edelleen nykyistä tilannetta, jossa koko taloudessa ei ole riittävästi tehokasta kysyntää.
Tämä artikkeli edustaa vain kirjoittajan näkemyksiä.
