uutiset

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

Tämä artikkeli perustuu julkiseen tietoon ja on tarkoitettu vain tiedonvaihtoon, eikä se ole sijoitusneuvontaa.

Männyt ja sypressit tunnetaan kylmällä säällä, ja todellinen kulta jalostuu tulessa.

Tätä voidaan sanoa markkinoiden luottamuksen herkimmäksi hetkeksi, ja Kiinan lääketeollisuus käy läpi ennennäkemättömiä testejä. CXO, geneeriset lääkkeet, innovatiiviset lääkkeet, lääkinnälliset laitteet, apteekkiketjut, kylmä tuuli puhaltaa melkein joka kolkassa teollisuudessa.

Näin vaikeassa teollisuusympäristössä WuXi AppTec, johtava kotimainen CXO, julkaisi "odotetun" puolivuotiskatsauksen:

WuXi AppTecin liikevaihto oli 17,241 miljardia yuania, mikä on lähes sama kuin viime vuonna, jos COVID-19:n kaupallistamisprojekti jätetään pois. Toisella vuosineljänneksellä liikevaihto oli 9,259 miljardia yuania, mikä on 16 %:n kuukausikasvua emoyhtiön oikaistu ei-IFRS-nettovoitto 2,46 miljardia juania, kasvua kuukaudessa 28,5 %.

Tämän trendin mukaisesti olemme askeleen lähempänä vuoden alussa asetetun 38,3–40,5 miljardin juanin liikevaihtotavoitteen saavuttamista.

Kuitenkin monet sijoittajat, joilla ei ole tietoa CXO-teollisuudesta, uskovat tällaisen suorituskyvyn olevan itsestäänselvyys, koska WuXi AppTec on saavuttanut vasta saman tulotason kuin vuonna 2023. Puhtaasti numeerisesta näkökulmasta katsottuna tämä näkemys ei ole väärä, mutta Kiinan teollinen kehitys ei tarvitse vastata "aritmeettisiin ongelmiin", vaan aidosti pohtia ongelmia teollisella tasolla.

Keskittyessään globaalin CXO-teollisuuden kehitysympäristöön sijoittajat löytävät täysin erilaisia ​​vastauksia. Vaikka WuXi AppTec odottaa kokonaistuottojen pysyvän ennallaan, sen tulorakenteen optimointi jatkuu. Niiden joukossa uuteen koronavirukseen liittyvät kertaluonteiset tulot ovat vähitellen vetäytyneet historian vaiheelta ja korvattu uusilla molekyyleillä, kuten peptideillä. Bachemin (peptidien ja oligonukleotidien kehittämiseen ja tuotantoon keskittynyt CDMO) paljastamien tietojen mukaan WuXi AppTec on tällä hetkellä toisella sijalla maailmanlaajuisilla peptidimarkkinoilla lähes 20 prosentin markkinaosuudellaan.

Kuva: Globaalit peptidimarkkinat, lähde: Bachem

WuXi AppTecin julkistaman TIDES-liiketoiminnan mukaan liikevaihto oli vuoden ensimmäisellä puoliskolla 2,08 miljardia yuania, mikä on vahvaa 57,2 vuoden kasvua. Kesäkuun lopussa TIDES-tilaukset kasvoivat 147 %. vuodesta toiseen. Aikana, jolloin peptidilääkkeiden maailmanlaajuinen kysyntä kasvaa nopeasti, on kiehtovaa, että WuXi AppTec ilmoitti jo vuoden 2024 puolivälin raportissaan, että sen D&M-investoinnit ensi vuonna ylittävät 50 % edellisvuodesta.

Alan pessimistisimmät hetket ovat usein paras ikkuna yritysten kultapitoisuuden havainnointiin: vastoinkäymisissä sietävyyttä osoittavat yritykset voivat usein kääntää selkänsä asiakkaille ja loistaa kevään tullessa.

01

Kiinan CXO:iden kattava erottelu

Kun useiden alan johtavien yritysten suorituskyky alkaa heiketä, tämä ei ole yksittäinen ongelma, vaan alan yleinen ongelma.

Vaikka WuXi AppTec on juuri julkistanut taloudellisen raportin, jonka suorituskyky on hyväksyttävä, se ei voi peitellä koko Kiinan CXO:n kohtaamaa ankaraa tilannetta. Vuoden 2024 ensimmäisellä puoliskolla lähes kaikkien johtavien CXO-yritysten liikevaihto on laskenut vuositasolla yli 40 prosenttia.

Kuva: Yleiskatsaus kiinalaisten CXO-yritysten tulotietoihin, lähde: Brocade Research Institute

Jos liikevaihdon vaihtelut eivät riitä vaikuttamaan sijoittajiin, eri CXO-yhtiöiden suorituskyky nettovoittojen vähentämisessä on vieläkin pettymys. Kun tarkastellaan kaikkia johtavia CXO-yrityksiä, lukuun ottamatta WuXi AppTecia, jonka nettotulos heikkeni hieman, muiden yritysten nettovoitot ovat laskeneet jyrkästi jopa Portonin, Zhaoyan New Drugsin ja Medicilonin osalta - vähennyskelpoiset tappiot.

Kuva: Yleiskatsaus kiinalaisten CXO-yritysten voittoa sisältämättömiin vähennystietoihin, lähde: Brocade Research Institute

Aikoinaan sana CXO oli häikäisevä "kultakirjainkyltti". Jokainen peliin osallistunut pidettiin "veden myyjänä", joka pystyi varmistamaan tulot kuivuuden ja tulvien aikana, ja siksi sijoittajat halusivat hänet. Kotimaisen lääketeollisuuden kohtaaessa sisäisiä ja ulkoisia ongelmia peräkkäin, CXO-konseptin aura on kuitenkin katoamassa.

Itse asiassa jo vuoden 2023 vuosikertomuksessa Medicilon julkisti taloudellisen raportin, jota oli vaikea tyydyttää sijoittajia. Vaikka Medicilonin liikevaihto vuonna 2023 laski vain 17,68 %, yhtiön nettotulos muuttui äkillisesti 33,21 miljoonan yuanin tappiolla Vuonna 2022 Medicilonin nettotulos oli peräti 338 miljoonaa yuania.

Toisin kuin WuXi AppTec, jolla on vahva kyky vastustaa riskejä, pienten ja keskisuurten CXO-yritysten edustajana, Medicilonin äkillinen suorituskyvyn muutos osoittaa täysin, että Kiinan CXO-prosyklisyyden hyvät päivät ovat ohi ja erilaistumisesta voi tulla pääsävy. Kiinan CXO-teollisuudesta tulevaisuudessa.

02

Globaalit CXO:t siirtyvät korkealaatuiseen kehitykseen

Kiinalaisten CXO-yritysten heikko suorituskyky on itse asiassa vain mikrokosmos globaalien CXO-yritysten kiristyvästä kilpailusta. Pinnalta katsottuna kotimaisten CXO-yritysten heikko suorituskyky johtuu involution aiheuttamista hintasodista, mutta täysi kilpailu syvemmällä tasolla välittyy itse asiassa ulkopuolelta sisään.

Kuluneen viikon aikana johtavat amerikkalaiset CXO-yritykset IQVIA ja Medpace ovat julkaisseet peräkkäin vuoden 2024 ensimmäisen puoliskon tuloksensa. Vaikka niiden tulos on jatkanut kasvutrendiä, kova kilpailu globaalilla CXO-teollisuudella on edelleen aistittavissa johdon sanoista. .

Medpace on suosituin CXO-nousu Yhdysvalloissa viime vuosina, ja sen osakekurssi on noussut yli 20 kertaa viimeisen seitsemän vuoden aikana. Vaikka Medpacen liikevaihto oli 1,039 miljardia Yhdysvaltain dollaria vuoden ensimmäisellä puoliskolla, mikä on 16 prosentin vuosikasvu, tämä data ei vastannut analyytikoiden yksimielisiä odotuksia. Tämän odottamattoman talousraportin julkistamisen jälkeen Medpacen osakekurssi putosi 18 % ja asetti uuden pohjan viime vuonna.

Keskeinen syy siihen, miksi Medpacen tulos jäi odotuksista, oli innovatiivisten lääkkeiden vaurauden lasku. Asiakkaat peruuttivat monet tilaukset rahapolitiikan vaikutuksesta. Johto myönsi rehellisesti, että jos peruutusprosentti tänä vuonna on sama kuin vuonna 2023, Medpacen liikevaihto pystyy vastaamaan odotuksia, mutta valitettavasti liian monet asiakkaat peruuttivat tilauksia kesäkuussa ja peruutusten määrä oli lähes kaksinkertainen 23 vuoden keskiarvoon verrattuna.

Asiakkaille on monia syitä peruuttaa tilauksia, kuten priorisointi, lääkeyhtiöiden tiukka likviditeetti jne. Oli jopa asiakas, jonka iso lääkeyhtiö osti, ja suuri lääkeyhtiö päätti irtisanoa tilauksen ja antaa sen sijaan haluamansa toimittajan palvella. Nämä tapaukset osoittavat, että myös ulkomaiset CXO-yritykset kohtaavat ankaran kilpailuympäristön.

Koska objektiivinen kilpailu koko toimialalla on kiristynyt, Medpace päätti osavuosikatsauksessa alentaa yhtiön vuoden 2024 tulosohjeistusta: liikevaihdon kasvu hidastui ensimmäisen vuosineljänneksen 14-16,7 %:sta 12,7-15,3 %:iin.

Kuva: Medpacen 2024 suorituskykyohjeet, lähde: yrityksen tiedote

Toisin kuin Medpace, joka ei vastannut odotuksia, IQVIA toimitti tyydyttävän vastauksen tämän vuoden väliraportissa. Vastauksena analyytikoiden kysymyksiin IQVIA:n johto uskoi, että liiketoimintaympäristö oli vahva ja luotti tulevaisuuteen, mutta välitti myös varovaista asennetta: Vastauksena inflaation vastaiseen lakiin lähes kaikki suuret lääkeyhtiöt toteuttavat kustannussäästöjä. suunnitelmia ja mukana Eri toimittajien tarkastelussa he ovat erityisen varovaisia ​​kulutuksessa ja kohtaavat suurempia haasteita neuvotteluissa.

Suurten lääkeasiakkaiden varovaisuus maksamisessa on heikentänyt CXO-yritysten neuvotteluvoimaa, ja monet CXO-yritykset ovat alkaneet muotoilla aggressiivisempia hinnoittelustrategioita. Tämä saa epäsuorasti CXO-yritysten työskennellä kovemmin asiakkaiden säilyttämiseksi. Pitkällä aikavälillä yritykset kiinnittävät kuitenkin enemmän huomiota varojen tehokkaaseen käyttöön, ja CXO-yrityksille tuotannon tehokkuuden, nopeuden ja laadun parantaminen tulee tärkein tapa voittaa asiakkaita.

Vuodesta 2024 lähtien globaalien CXO-yritysten tuotantokapasiteetti on jatkanut muutosta, ja monet yritykset ovat jopa alkaneet sulkea tukikohtia ja irtisanoa työntekijöitä. Maaliskuussa saksalainen CXO-yhtiö Evonik ilmoitti irtisanovansa maailmanlaajuisesti 2 000 työntekijää, joista suurin osa on johtotehtävissä, ja lopulta vain noin 60 % työntekijöistään, vaikka irtisanomisten osuus ei ollut niin suuri 130 työntekijää CXO-yritykset, kuten New Vision, Lonza ja Thermo Fisher, vähentävät myös strategioitaan vaihtelevassa määrin.

Syy siihen, miksi CXO-teollisuus on kasvanut nopeasti menneisyydessä, perustuu olennaisesti nopeasti räjähdysmäisesti kasvavaan innovatiivisten lääkkeiden tutkimuksen ja kehityksen kysyntään ympäri maailmaa. Isossa vedessä täytyy olla isoja kaloja. Kun lääkeyhtiöt edistävät aktiivisesti innovaatioputkia, tutkimukseen ja tuotekehitykseen panostetut osingot virtaavat luonnollisesti CXO-radalle, mikä ilmeisesti vahvistaa lääkeyhtiöiden tarpeita ja ei kestä kauan.

Kun lääkeyhtiöiden T&K-asenne alkaa muuttua varovaiseksi, menneisyydessä ylivuotaneet T&K-osingot ovat hiljaa kadonneet, ja CXO:t ovat palaamassa normaalitilaansa.

03

CXO:n taustalla oleva kilpailulogiikka

Maailmanlaajuinen CXO-teollisuus on siirtynyt suhdanteiden vastaiseen jaksoon. Miten kiinalaiset yritykset pärjäävät? Ottaen huomioon CXO:iden taustalla olevan kilpailulogiikan, ehkä tämä on tilaisuutemme ohittaa nurkassa.

Liu Gesong GF Fundista ehdotti kerran käsitettä "globaalin suhteellisen edun valmistus". Niin sanottu "globaalin suhteellisen edun valmistus" tarkoittaa toimialoja, joilla on selviä etuja sekä tarjonta- että kysyntäpuolella globaalissa kilpailussa. Kysyntäpuolella sen on oltava globaalisti suunnattu ja korvaamaton. Toisin sanoen tuotteen on oltava erittäin kilpailukykyinen ja sillä on oltava selviä kustannusetuja, mikä vaikeuttaa kilpailijoiden kohtaamista myös tarjontapuolella ja pullonkauloja ei pitäisi olla, ja teollisuuden agglomeraatiovaikutus on ilmeinen.

Vaikka kotimainen CXO-teollisuus on aallonpohjassa sekä tarjonnan että kysynnän kannalta, se on toimiala, joka noudattaa "globaalia suhteellista etua valmistavaa teollisuutta". Kysyntäpuolelta Kiinan innovatiiviset lääkkeet ovat nousussa, ja CXO:n ydinkysynnän käyttäjät ovat hajallaan ympäri maailmaa, pääasiassa Yhdysvaltoihin ja Eurooppaan, Kaakkois-Aasia, Etelä-Afrikka, Australia ja muut alueet ovat myös tärkeitä markkinoita. tarjontapuolelta, raaka-ainetoimituksista, insinööreistä, kotimaassani on täydellinen tukijärjestelmä osinkoille, T&K- ja valmistusketjuille, ja sillä on selviä suhteellisia etuja maailmassa.

Tämä globaali suhteellinen etu ei ole synnynnäinen, vaan muodostuu iteratiivisesti pitkän aikavälin kehityksen kautta. Tehokkaimpien pitkäjänteisessä selviytymisessä valmistava teollisuus on rakentanut oman vahvan vallihautansa omilla valmistuskustannuksillaan, insinööribonuksilla, tuotekehityskertymällä, yrittäjyydellä ja teollista ketjua tukevalla laitoksella, mikä vaikeuttaa uusien tulokkaiden kaatumista. Kysyntä ja tarjonta on vakaata ja kysyntä kasvaa edelleen.

Kotimaisten CXO:iden osalta voidaan todeta, että kun tuotteiden monimutkaisuus lisääntyy jatkuvasti, teollisuusketjun aggregaatiovaikutus tulee edelleen esiin. Työvoimakustannusten lisäksi insinöörien määrä ja teollisen järjestelmän täydellisyys ovat myös kotimaisen valmistavan teollisuuden kilpailuetuja, mikä tarkoittaa, että sillä on kokonaisvaltaisia ​​etuja innovaatiokyvyssä, kokonaiskustannuksissa, organisaatiokyvyssä ja reagointikyvyssä. Kun tämä järjestelmällinen etu on vahvistettu, on vaikea kumota WuXi AppTecin viimeisten kahden vuoden kestävä suorituskyky on paras todiste.

CXO-mallin nousu ei ole onnekas sattuma, vaan väistämätön seuraus biolääketeollisuuden asteittaisesta jakautumisesta. Innovatiivisen lääkkeen äärimmäisen korkeat tutkimus- ja kehityskustannukset ylittävät usein 2 miljardia dollaria, joten CXO-yrityksistä, jotka auttavat lääkeyrityksiä alentamaan kustannuksia ja lisäämään tehokkuutta, on jo pitkään tullut syvästi sitovan yrityskehityksen ydin. Erityisesti niille Biotech-yrityksille, jotka keskittyvät huippuluokan innovaatioihin, heidän kanssaan työskentelevien CXO-yritysten vahvuus voi määrittää niiden selviytymisen.

Tarina suurvaltojen välisestä kilpailusta on pohjimmiltaan kulumissotaa. Palatessaan toimialalle ja yritystasolle, kilpailun ydin on myös pitkäjänteinen hankaussota. Lopulta ratkaisevia tekijöitä ovat kustannukset, tehokkuus ja laatu. Yhdysvaltojen harjoittama Kiinan CXO-teollisuuden tukahduttaminen on puhtaasti sen omien etujen huomioimatta. Tällainen lähestymistapa ei kuitenkaan tietenkään ota huomioon bioteknologiayritysten elämää ja kuolemaa, ja se on vastoin teollisen kehityksen objektiivisia lakeja.

Tämän perusteella merentakaisten lääkeyhtiöiden ja kiinalaisten CXO:iden välinen jyrkänteinen irrotus on epärealistinen, koska lääkeyhtiöiden on vaikea löytää vakaata, tehokasta ja laadukasta lääkealan T&K-ulkoistusteollisuuden ketjua, kuten kiinalaisten CXO:iden. Kiinan CXO on tyypillinen "maailmanlaajuinen suhteellinen tuotantoteollisuus", jolla on merkittäviä maailmanlaajuisia suhteellisia etuja. Jotkut maat käyttävät teollisuuspolitiikkaa ja tulleja aseena, mutta se ei pysty muuttamaan alan kehitystä mallia pitkällä aikavälillä.

Koska maailman suuret lääkeyhtiöt asettavat toimittajille korkeampia vaatimuksia, Kiinan CXO:n "globaalin suhteellinen etu valmistusteollisuudessa" vahvistuu entisestään. Maailmanlaajuinen CXO-kriisi voi olla mahdollisuus kiinalaisille CXO:ille.

04

Ei niin paljon kuin pitäisi

Suurin osa ihmisistä elää päänsä sisällä.

WuXi AppTecin johdonmukaisen erinomaisen suorituskyvyn perusteella sijoittajat pitävät itsestään selvänä, että sen pitäisi ylläpitää nopeaa kasvua, eivätkä ole halukkaita harkitsemaan muutoksia yleisessä ympäristössä.

Vastauksena monimutkaiseen ympäristöön globaalien lääkeyhtiöiden T&K-putkien strategiat ovat muuttuneet, ja kaikki CXO-yritykset kohtaavat erittäin vakavia haasteita päättää alentaa vuoden 2024 ohjeistusta. Ulkoisen paineen edessä WuXi AppTec ei kuitenkaan ole vaikuttanut epävakaisiin tekijöihin. Sen sijaan se asetti vuoden alussa 38,3 miljardin ja 40,5 miljardin juanin tulot lukuun ottamatta, se pysyy edelleen alhaisilla yksinumeroisilla kasvualueilla.

Toisella neljänneksellä WuXi AppTec saavutti 16 %:n liikevaihdon kasvun edelliseen neljännekseen verrattuna. Monet sijoittajat, joilla ei ole tietoa CXO-teollisuudesta, uskovat kuitenkin tällaisen suorituskyvyn olevan itsestäänselvyys, koska WuXi AppTec on saavuttanut vasta saman tulotason kuin vuonna 2023. Jos kuitenkin punnitat globaalien CXO:iden tilannetta, huomaat, että WuXi AppTecin tämän vuoden "40 miljardia" on täysin erilainen kuin viime vuoden "40 miljardia".

Kuva: WuXi AppTecin neljännesvuosittainen liikevaihto ja neljännesvuosikasvu, lähde: Brocade Research Institute

Yli 6 000 nykyisen aktiivisen asiakkaan ylläpitämisen perusteella WuXi AppTec lisäsi yli 500 uutta asiakasta tämän vuoden ensimmäisellä puoliskolla sen pienmolekyyliset D&M-putket jatkoivat laajentumistaan ​​644 uudella molekyylillä vuoden ensimmäisellä puoliskolla. nykyiset putkimolekyylit ovat yhteensä 3 319. Tällä hetkellä WuXi AppTecillä on 43,10 miljardin tilaukset, mikä on 33,2 % enemmän kuin vuotta aiemmin, kun COVID-19:n kaupallistamisprojekteja ei oteta huomioon. Näistä maailman 20 suurimmalla lääkeyrityksellä on 6,59 miljardin vuoden asiakastulot. vuosikasvu 11,9 % ilman COVID-19-kaupallistamisprojekteja.

Suurten lääkeyhtiöiden varovaisuuden myötä niiden toimittajien tarkastelut tiukeutuvat ja koko CXO-teollisuuden osuus keskittyy. Tällaisissa olosuhteissa WuXi AppTecin näennäisesti ennallaan kokonaistulot piilottavat sen jatkuvan alan kilpailukyvyn paranemisen. Maailmanlaajuinen CXO-teollisuus hidastuu ja vaihtaa vaihdetta.

Ollakseni rehellinen, WuXin ei ole helppoa luovuttaa sellaisia ​​taloudellisia raporttitietoja, jotka vastaavat sen suorituskykyä koskevia ohjeita, kun globaalit CXO:t ovat tulossa vastasykliseen jaksoon. Yhdysvaltain bioturvallisuuslaki on välitön, ja WuXi AppTec on USA:n saarron ensisijainen kohde. Näin vaikeassa objektiivisessa ympäristössä WuXi AppTec ei etsinyt pakotietä, vaan kohtasi haasteen suoraan ja osoitti itsensä taloudellisesti. raportti, joka vastasi odotuksia.

Lähes kaikki kiinalaiset CXO-jättiläiset, jotka ovat samoilla linjoilla WuXi AppTecin kanssa, ovat alkaneet kärsiä suorituskyvyn heikkenemisestä. Tällaisessa pessimistisessä ympäristössä WuXi AppTec voi silti vakauttaa suorituskykyään, mikä on itse asiassa tavallaan yli odotusten.

WuXi AppTecin markkina-arvo oli aikoinaan lähes 500 miljardia yuania, mutta nyt sen markkina-arvo on hieman yli 100 miljardia juania. Mutta oikeasti? WuXi AppTecillä ei ole vain tappioita, vaan sen suorituskyky on edelleen historiallisen korkealla, ja se tuottaa edelleen kymmeniä miljardeja voittoja vuosittain.

Maailmanlaajuisen biolääketeollisuuden T&K-buumi ei ole enää olemassa, ja markkinoiden on aika mukauttaa tulevaisuuden odotuksiaan CXO-yrityksiä kohtaan. Suhdannetilanteen vallitessa CXO-yritykset eivät enää kilpaile radikaalista kasvusta, vaan siitä, kuka pystyy tarjoamaan asiakkaille parempaa lisäarvoa, kuka on sitkeämpi ja kenen ydinkilpailukyky on parempi.

WuXi AppTecin näennäisen tavallisen 40 miljardin tavoitteen takana ei ole niin monia asioita, joita meidän pitäisi pitää itsestäänselvyytenä, itse asiassa sen oma kilpailukyky paranee jatkuvasti, ja sen ääni alalla kasvaa jatkuvasti, mikä heijastaa täysin sinnikkyyttä. koko yrityksestä.

Uusintapainos Kaibai |. Sisällönvaihto |

Lisää WeChat: jinduan008

Merkitse nimesi, yrityksesi ja vierailun tarkoituksesi, kun lisäät WeChatin

Suositeltu aiemmin