uutiset

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

China Fund News -toimittaja Fang Li ja Cao Wenjing

Heinäkuusta lähtien pääomamarkkinoiden "pitkänä rinnenä ja raskaana lumena" pidettyä lääketeollisuutta on sopeutettu uudelleen CSI Pharmaceutical -indeksi saavutti kerran uuden pohjan vuodesta 2015 lähtien, mikä herätti markkinoilla huomiota ja kiivasta keskustelua.

Millaisena näet lääkealan viime vuosien muutokset? Onko lääketeollisuuden keskipitkän ja pitkän aikavälin investointilogiikka muuttunut viime vuosien poliittisten häiriöiden vaikutuksesta? Mitkä segmentit ansaitsevat huomiota? Mihin muihin riskeihin ja epävarmuustekijöihin tulee kiinnittää huomiota jatkossa?

Tässä suhteessa China Fund Newsin toimittaja haastatteli viittä sijoitustutkijaa.

Rongtongin terveysalan rahastonhoitaja Wan Minyuan

Yuan Zhiyi, Debon Fundin osaketutkimuksen johtaja

Yin Tao, Minsheng Canadian Bank Fundin johtaja

Zhou Sicong, Ping An Fundin rahastonhoitaja

Zhu Mingrui, Nord Fundin rahastonhoitaja

Nämä rahastonhoitajat uskovat, että keskeinen syy lääketeollisuuden taantumiseen on A-osakkeen perusmarkkinoiden heikkous ja toimialan heikot perustekijät. Sopeutuksen jälkeen lääketeollisuuden yleinen arvostus on tällä hetkellä alhainen, CSI Pharmaceutical Indexin arvostus on 25,06-kertainen, mikä on alle 98 % historian ajasta. Nykyhetkellä katsottuna lääkealan yleinen laskusuhdanne voi olla suhteellisen rajallinen. Monien lääkekohteiden perustekijät ovat pohjimmiltaan saavuttaneet pohjan, ja niiden odotetaan johtavan pohjan kääntymiseen.

Useat tekijät johtavat jatkuvaan sopeuttamiseen lääkealalla

Reportteri Kiinasta Fund News: Lääkesektori on jatkanut laskuaan ja sopeutumista huippupisteestään vuonna 2021. Millaisena näet lääkealan viime vuosien sopeutumisen? Mikä on sen perimmäinen syy?

Kymmenen tuhatta ihmistä on kaukana: Lääketeollisuuden taantuman keskeisin syy on A-osakkeen perusmarkkinoiden heikkous ja alan perustekijät vaisut. Kokonaistalouden elpyminen on hieman odotettua heikompi Tätä taustaa vasten sairausvakuutukset ja hintavertailupolitiikat, joilla on vain vähän vaikutusta alan perustekijöihin, saavat herkemmät markkinat ylireagoitumaan.

Lääketeollisuuden perustekijöihin vaikuttaa lähinnä se, ettei epidemian jälkeinen kotimainen kysyntä ole palannut epidemiaa edeltävään tilaan. Lisäksi korruption vastainen toiminta lääketeollisuudessa jatkuu Viime vuoden heinäkuusta tämän vuoden ensimmäiselle puoliskolle tämä on toistuvasti häirinnyt koko toimialaa. Lääketieteellinen korruption torjunta on kuitenkin itse asiassa "lyhyen aikavälin, pitkän aikavälin hyöty". Tässä uudistuksessa meidän pitäisi kiinnittää enemmän huomiota totuuteen ja keskittyä todellisiin hoitotarpeisiin.

Zhou Sicong: Pohjimmiltaan katsottuna epidemian aikana sairaalan diagnoosi- ja hoitovolyymit sekä leikkausmäärät laskivat merkittävästi, mikä johti useimpien lääketeollisuuden osa-alueiden huonoon tulokseen. Viime vuoden kolmannella vuosineljänneksellä alkanut lääketieteen korruption vastainen toiminta on viivästyttänyt myös sairaanhoidon toipumista viime vuosina on syy lääkealan perustekijöiden sopeuttamiseen.

Arvostuksen näkökulmasta vuodesta 2019 vuoden 2021 puoliväliin useimmat lääkealan osa-alueet ovat sekä korkealla absoluuttisella että suhteellisella arvostustasolla. Yhdessä tuloskasvun laskun kanssa arvostusprosessi on ollut suhteellisen pitkä johti usean vuoden peräkkäiseen laskuun lääketeollisuudessa.

Yin Tao: Pääsyynä lääkealan jatkuvaan laskuun on se, että ala on viime vuosina kohdannut "kotimaisia ​​ja ulkomaisia ​​ongelmia". "Ulkomaiset ongelmat" johtuvat pääasiassa geopolitiikan, kuten Yhdysvaltain bioturvallisuuslain, vaikutuksesta, mikä on johtanut lisääntyneeseen epävarmuuteen ulkomaisessa kysynnässä "sisäiset ongelmat" näkyvät pääasiassa talouskasvun hidastumisena ja lisääntyneinä paineina sairausvakuutustuloihin Menot, jotka kohdistuvat joidenkin tiukkojen budjettien päälle, vaikuttavat sekä sairaanhoidon kysyntään että tarjontaan.

Zhu Mingrui:Ensinnäkin CXO:n ja kuluttajien terveydenhuollon edustamien alasektoreiden edellinen aalto näki liiallisen kasvun, toiseksi kuluttajan terveydenhuollon kokonaissuoritus oli odotettua alhaisempi lääkkeistä ulkomaille.

Lääkealan kokonaisarvostus on historiallisella pohjalla

Alapuolella oleva tila voi olla rajoitettu

Reportteri Kiinasta Fund News: CSI Healthcaren arvostus on alimmillaan kymmeneen vuoteen. Mikä on yleinen arvostustilanne tällä hetkellä? Mitä mieltä olet koko lääkealan kehityksestä nykyhetkestä eteenpäin?

Kymmenen tuhatta ihmistä on kaukana: Lääketeollisuus on tällä hetkellä ylimyyty kokonaisuutena, ja CSI Pharmaceutical -indeksin arvo on 25,06-kertainen, mikä on alle 98 % historian ajasta. Tällä hetkellä katsottuna meillä on täysi luottamus koko lääketeollisuuteen. Lääketeollisuuden perustekijät voivat toipua noin kolmessa vuodessa keskipitkällä tai pitkällä aikavälillä, ja elpymisen jyrkkyys jyrtyy.

Zhou Sicong:CSI Medical Indexin peruspäivämäärän 31. joulukuuta 2004 jälkeen lääkesektori ei ole koskaan saanut kahta negatiivista riviä 2021, 2022 ja 2023, jotka ovat historian ainoat kolme peräkkäistä negatiivista riviä ja oikaisujen pituus vuoden 2019 kolmannella neljänneksellä olivat harvinaisia ​​Koko lääketeollisuuden absoluuttiset ja suhteelliset arvostukset olivat historiallisen vaihteluvälin pohjalla, ja myös lähes kaikkien lääkealan alasektoreiden arvostukset olivat pohjalla.

Lääkealan nykytilanne on: on pitkän tähtäimen logiikkaa, teemoja, eroja, alhaisia ​​arvostuksia ja alhaisia ​​sijoituksia.

Erityisesti ensinnäkin on olemassa pitkän aikavälin logiikka, ja suuret logiikat, kuten pitkät rinteet, paksu lumi ja ikääntyminen, ovat omiaan tukemaan lääketeollisuuden laajan syklin markkinaolosuhteita;

Toiseksi on olemassa lyhyen aikavälin katalysaattoreita ja kuumia investointiteemoja, jotka auttavat lisäämään lääketeollisuuden huomiota;

Kolmanneksi on eroja, jotka edistävät lääkemarkkinoiden rytmin tulkintaa Markkinoilla on eroja sen suhteen, jatkuuko korruption vastainen toiminta ja vaikuttaako se lääkeyhtiöihin ja määrääkö Yhdysvallat pakotteita. Kiinan biofarmaseuttisista tuotteista. Mutta erimielisyydet edistävät usein markkinoiden jatkumista ja kehitystä.

Neljänneksi lääketeollisuuden arvostus on palannut absoluuttisen arvon pohjalle ja suhteellinen arvostus on laskenut elpymisen jälkeen ja CXO:n aiheuttama paniikkimyynti on palannut erittäin alhaiselle tasolle. Toisen vuosineljänneksen lopussa lääkeomistusten osuus aktiivisista rahastoista ja lääkerahastojen omistuksista ovat molemmat pudonneet historialliselle pohjalle.

Yin Tao: Tällä hetkellä alan kokonaisarvostus on hyvin lähellä historian alhaisinta tasoa. Historian korkeimmasta tasosta alimmalle tasolle vain kolmeen vuoteen, tämä prosessi on epäilemättä erittäin tuskallinen.

Vaikka arvostus on masentavaa ja teollisuus hidastuu, havaitsemme edelleen, että lääketieteellisten laitosten diagnoosi- ja hoitoliiketoiminta on asteittain toipumassa, mikä kiihdyttää kotimaisten innovatiivisten lääkkeiden vaihtoa Se on saanut mainoksia kansainvälisissä akateemisissa konferensseissa. Se on saavuttanut suuria saavutuksia syövän alalla ja sillä on rohkeutta tehdä läpimurtoja tärkeimmissä syöpätyypeissä politiikan suhteen, innovatiiviset lääkkeet ja innovatiiviset laitteet ovat myös selkeä kannustus- ja tukisuunta. Lääketeollisuus, kuten monet teollisuudenalat kotimaassani, on muuttumassa menneisyydestä matalan tason toistuvasta rakentamisesta korkealaatuiseen innovaation johtamaan kehitykseen.

Lyhyellä aikavälillä, toisella vuosipuoliskolla, lääketeollisuus voi vähitellen päästä eroon korkean suoritustason vaikutuksesta. Kysyntäpuolen varmuudella suorituskyvyn kalenterivaikutuksen odotetaan nousevan useimmat tavoitteet suorittaa arvostusvaihdot samaan aikaan, kun talous elpyy ja diagnoosi- ja hoitotoiminnan normaalin kehityksen myötä alan investointimahdollisuudet ovat vähitellen tulossa.

Zhu Mingrui: Lääkealan kokonaisarvostuksen nykyinen asema on historian suhteellisen alhaalla. Nykyhetkellä katsottuna lääkealan yleinen laskuvara voi olla rajallinen. Monien lääketieteellisten standardien perusteet ovat periaatteessa saavuttaneet pohjan, ja niiden odotetaan johtavan pohjan kääntymiseen.

Lääketeollisuuden osavuosikatsaus on yleisesti ottaen suhteellisen vakaa

Reportteri Kiinasta Fund News: Mitkä ovat tähän mennessä julkistetun vuoden 2024 puolivuotistulosennusteen mukaan lääketeollisuuden perustekijät ja kannattavuus? Mitkä ovat kohokohdat?

Kymmenen tuhatta ihmistä on kaukana: Tähän mennessä julkistettujen rajoitettujen ennakkoarvioiden perusteella näyttää siltä, ​​että alan sisäinen erilaistuminen on suhteellisen suuri. Esimerkiksi osa sairaaloiden lääkkeistä ja laitteista kärsi korruption vastaisesta toiminnasta, ja kuluttajalähtöinen lääkkeiden vähittäismyynti oli suhteellisen heikkoa viime vuoden vastaavan ajanjakson korkeasta pohjasta johtuen API:illa oli suhteellisen enemmän valopilkkuja.

Zhou Sicong: Tähän mennessä julkistetuista puolivuotisennusteista päätellen lääketeollisuuden puolivuosikatsaus on yleisesti ottaen suhteellisen vakaa, mutta myös suhteellisen tylsä, koska viime vuoden toisen vuosineljänneksen raportti oli suhteellisen korkealla tasolla tulosperustassa. On kuitenkin myös nopeasti kasvavia alasektoreita, kuten innovatiivinen lääketeollisuus. Monet kaupallistamisvaiheeseen tulleet innovatiiviset lääkeyritykset ovat siirtyneet tuotevolyymikiertoon, jossa liikevaihto on kasvanut räjähdysmäisesti ja suorituskyky on kasvanut.

Yin Tao:Yleisesti ottaen useimpien yritysten tulosennusteet ovat odotusten mukaiset. Koska epidemia oli kuitenkin juuri hiljentynyt viime vuoden ensimmäisellä puoliskolla, lääkkeiden kysyntä oli korkea, mikä johti lääkeyhtiöiden korkeaan pohjaan samalla ajanjaksolla. Siksi useimpien yritysten näennäinen kasvuvauhti oli keskimääräistä eikä valopilkkuja ollut paljon.

Zhu Mingrui: Julkistetun puolivuotiskatsauksen perusteella raaka-ainelääkkeiden alasektorin kokonaistulos on suhteellisen hyvä Painonpudotuslääketeollisuusketjun tuoman panoksen lisäksi useiden raaka-ainelääkkeiden hinnat ovat nousseet trendi. Lääkkeiden ja lääkinnällisten laitteiden alatoimialalla oli kuitenkin tiettyjä suorituspaineita toisella vuosineljänneksellä, mutta uskomme, että on suuri todennäköisyys, että vuoden 2024 kolmannella neljänneksellä tapahtuu jonkin verran parannusta vuoden 2023 kolmanteen neljännekseen verrattuna.

Keskity innovatiivisiin lääkkeisiin, kuluttajalääketieteeseen, lääkkeisiin ulkomailla ja muilla aloilla

Reportteri Kiinasta Fund News: Onko lääketeollisuuden keskipitkän ja pitkän aikavälin sijoituslogiikka muuttunut viime vuosien poliittisten häiriöiden vuoksi? Mitkä segmentit ansaitsevat huomiota?

Kymmenen tuhatta ihmistä on kaukana: Lääketeollisuuden keskipitkän ja pitkän aikavälin investointilogiikka perustuu aina kahteen ydinmuuttujaan "volyymi" ja "hinta". "Määrä" hyötyy ikääntymisestä ja sairauskirjon muutoksista, kun taas "hinta" riippuu lääkealan arvonmuutoksesta viimeisen kahden vuoden aikana vakuutuskustannusten hallintapolitiikka on parantanut katteitaan, ja sen rajat ovat vähitellen selkiytyneet.

Alan nykyinen markkinahinta on alimmillaan kymmeneen vuoteen, arvostus lähellä historiallista pohjaa, eikä toimialan pitkän aikavälin kasvulogiikka ole tuhoutunut todellisissa sijoitusmahdollisuuksissa.

Suoritusrytmillä odotetaan olevan käännekohta, kuten sairaalan laitteet, jotka tulevat ulos perusvaikutuksesta toisen vuosineljänneksen jälkeen, ja mahdolliset laitepäivityskäytännöt tulevat päällekkäin tai se on markkinoiden tyylin aiheuttama ylimyyty lajike tai lyhyen aikavälin pessimistiset politiikan odotukset, kuten lääkesektori. Muutaman kohteen PB on alle 1, ja nettovarallisuus on pääasiassa käteistä tai helposti realisoitavaa varastoa, joka on keskittynyt IVD-sektorille ja apteekkisektorille.

Yin Tao: Lääketeollisuuden keskipitkän ja pitkän aikavälin kysyntälogiikka tulee pääasiassa kahdesta näkökulmasta. Toinen on välttämättömän lääkehoidon kysynnän kasvu maani ikääntyessä yhteiskunnassa. Toinen on käytettävissä olevien tulojen kasvu kotimaani korkean tason valinnaisen sairaanhoidon kysyntä. Vaikka alan kysyntäpuolen logiikka on heikentynyt viime vuosina, pitkällä aikavälillä ihmisten kysyntä paremmille lääketieteellisille palveluille tuskin muuttuu.

Lisäksi innovatiivisten lääkkeiden/laitteiden tarjontapuolen logiikka on vahvistunut. Tärkein liikkeellepaneva voima tulee oivalluksesta, että vain innovaatio voi johtaa kehitystä sekä kansallisella että yritystasolla.

Muutaman viime vuoden aikana kaikkien A-osakkeen pörssiyhtiöiden keskimääräinen T&K-intensiteetti (T&K-investointi/toimintatulo) on kasvanut joka vuosi vuoden 2015 2,47 prosentista 5,66 prosenttiin vuonna 2023, mikä on kaksinkertaistunut T&K-menojen kokonaismäärä kasvoi 17,7 miljardista juanista vuonna 2015 136,7 miljardiin juaniin vuonna 2023, mikä on hämmästyttävä 6,7-kertainen kasvu 10 vuodessa. Osakkeenomistajan näkökulmasta yritysten nyt ansaitsema raha on teknisempää, mikä tarkoittaa, että niillä on mahdollisuus ansaita yhä kestävämpää kassavirtaa tulevaisuudessa.

Zhou Sicong:Ikääntymiseen ja ikääntymiseen perustuva lääketeollisuuden keskipitkän ja pitkän aikavälin investointilogiikka ei ole muuttunut Vaikka politiikka vaikuttaa suuresti lääketeollisuuden kehitykseen, kansalliset politiikat ovat viime vuosina jatkaneet parantamista ja innovaatioiden edistämistä , joka edistää innovaatioita tulevaisuudessa Lääketeollisuuden edelleen kehittäminen, erityisesti innovatiivisten lääkkeiden ja innovatiivisten lääketieteellisten laitteiden ja laitteiden kehittäminen.

Innovatiivinen lääketeollisuus on selkeä päälinja lääketeollisuudelle ja jopa koko markkinoille jatkuu politiikan tasolla. Samanaikaisesti kotimaiset innovatiiviset lääkkeet Ulkoinen lisensointi jatkaa vahvaa kasvua ja on myös vahva päälinja ulkomaille laajentumiselle. 2023 on ensimmäinen vuosi, jolloin Kiinan innovatiivisten lääkkeiden vienti on ylittänyt innovatiivisten lääkkeiden käyttöönoton. Vuodesta 2024 alkaen Kiinan innovatiivisten lääkkeiden intensiivinen hyväksyntäaika on ensimmäinen vuoden 2024 puolisko on ylittänyt selvästi vuoden 2023 ensimmäisen puoliskon tasot. Vuodesta 2025 alkaen kiinalaiset innovatiiviset lääkeyhtiöt nopeuttavat kaupallista kehitystään, ja vuodet 2026–2027 ovat uusi vaihe useille kiinalaisille innovatiivisille lääkeyhtiöille kannattavuuden saavuttamisessa. . Suhtaudumme optimistisesti innovatiivisen lääketeollisuuden tuleviin laajamittaisiin markkinatrendeihin.

Zhu Mingrui: Lääketeollisuuden keskipitkän ja pitkän aikavälin logiikka on hieman muuttunut, mutta kokonaissuunta ei ole muuttunut. Aiemmin odotettiin esimerkiksi, että väestön ikääntyessä ja ihmisten kulutushalukkuuden lisääntyessä kuluttajasairaanhoidon odotetaan nousevan sekä volyymin että hinnannousun vuoksi lääketeollisuus on osoittanut volyymin kasvun ja hintojen laskun. Myös tämän kuluttajalääketieteen sektorin osakekurssi on laskenut suhteellisen voimakkaasti.

Mitä tulee lääkkeiden ulkomaille siirtymisen logiikkaan, CXO-sektorin sanktioiden suunnittelu on todellakin vaikuttanut jossain määrin lääkkeiden ulkomaille siirtymisen logiikkaan. Kuitenkin joillakin vähemmän herkillä alueilla lääkkeiden alasektoreiden ulkomaille siirtymisen logiikkaan pitää edelleen. Alaosastoittain huomion arvoisia ovat edelleen perinteisen kiinalaisen lääketieteen sektori, innovatiivisen lääketieteen sektori ja kuluttajalääketieteen sektori.

Yuan Zhiyi: Lääketeollisuuden pääinvestointilogiikka on aina ollut keskittyminen "täyttämättömiin kliinisiin tarpeisiin". Sairausalan lisäksi yleisestä näkökulmasta huomion arvoisia ovat sijoitusmahdollisuudet, jotka kehittävät hoitomenetelmiä tyhjästä, joilla on yhä parempia hoitovaikutuksia ja joilla voidaan saada ulkomailta palkkioita.

Kiinnitä huomiota epävarmoihin tekijöihin, kuten T&K-häiriöihin, lääketieteelliseen korruption torjuntaan ja ulkomaisiin sanktioihin.

Reportteri Kiinasta Fund News: Lääketeollisuus on ollut suhteellisen hidas viimeisen kymmenen vuoden aikana. Mihin muihin riskeihin ja epävarmuustekijöihin meidän on kiinnitettävä huomiota tulevaisuudessa?

Kymmenen tuhatta ihmistä on kaukana: Riskit, joihin on kiinnitettävä huomiota pitkällä aikavälillä Kotimaisen kysynnän suunta keskittyy lähinnä maksupuolen vakuutusten tiukentumiseen, kun odotetaan tulevan maksutasepaineen Ulkoisen kysynnän on otettava huomioon todellisen toiminnan epävarmuustekijät, erityisesti nykyisen ulkoisen kysynnän optimistisen hinnoittelun yhteydessä. Mutta kokonaisuutena lääkeala on suhteellisen hyvässä vaiheessa arvostuksen, kustannuskehityksen ja kertoimien näkökulmasta, ja nykyiset mahdollisuudet ovat riskit suuremmat.

Zhou Sicong: Koko lääketeollisuuden tasolla kokonaisvaltaisen ja nousevan politiikan syklin ja globaalien tuotesyklien uuden kierroksen taustalla kokonaisriski ei ole suuri, mutta yksittäisten varastojen tasolla saattaa silti olla epävarmuutta. Esimerkiksi johtaako lääketieteellinen korruption vastainen toiminta tietyn yrityksen laittomaan myyntiin vai häiritseekö geopoliittinen jännitys yksittäisten osakkeiden sijoitusmielmaa. Mutta yleisesti ottaen markkinatason mahdollisuudet ovat riskit suuremmat, eivätkä kokonaisriskit ole liian suuria.

Yin Tao: Geopoliittiset kysymykset ovat tällä hetkellä suuri huolenaihe kaikille, mutta todellisuudessa suurempi vaikutus on kotimainen kysyntä. Makrotalouden odotetaan vähitellen tasaantuvan ja lääketeollisuuden kysynnän käännekohta tulee.

Yuan Zhiyi: Tuotekehityksen epäonnistuminen kokeilussa on riskitekijä, joka on otettava huomioon lääketeollisuuteen investoitaessa. Lisäksi geopoliittiset riskit vaikuttavat ajoittain myös teollisuuden ja yritysten liiketoimintaan, ja ne tulee huomioida myös lyhyen aikavälin sijoitusprosessissa.

Zhu Mingrui:Jatkossa keskitymme pääasiassa CXO-sektorin ulkomaisten pakotteiden etenemiseen sekä laitevaihdon laajuuteen ja tahtiin.

Toimittaja: Joey

Arvostelu: Muyu

Tekijänoikeushuomautus

"China Fund News" omistaa tekijänoikeudet tällä alustalla julkaistuun alkuperäiseen sisältöön. Uudelleenpainottaminen ilman lupaa on kielletty, muuten laillinen vastuu on voimassa.

Yhteyshenkilö valtuutetusta uusintapainosyhteistyöstä: Mr. Yu (puh: 0755-82468670)