¿cómo leer las principales políticas financieras el 24.9? ｜observaciones calientes
2024-09-26
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resumen
el 24 de septiembre, pan gongsheng, gobernador del banco central, li yunze, director de la administración estatal de supervisión financiera, y wu qing, presidente de la comisión reguladora de valores de china, asistieron a una conferencia de prensa celebrada por la oficina de información del consejo de estado para presentar apoyo financiero para un desarrollo económico de alta calidad. en la reunión,se han publicado una serie de políticas financieras importantes, incluida la reducción de los requisitos de reserva en 0,5 puntos porcentuales, la reducción de las tasas de interés en 20 puntos básicos, la creación de recompras de acciones, el aumento de las tenencias y la refinanciación, la reducción de las tasas de interés hipotecarias existentes y la unificación del índice mínimo de pago inicial para las hipotecas. .después de que se publicó la política, el mercado respondió muy positivamente. los principales índices bursátiles de acciones a subieron en general ese día: el índice compuesto de shanghai aumentó un 4,2%, el índice de pequeñas y medianas empresas aumentó un 4,4% y el índice chinext. en un 5,5%. a continuación interpretamos el impacto de estas políticas.
texto
1. incrementar el flujo de caja del sector residencial e impulsar el consumo y la confianza en la inversión de los residentes.
en una conferencia de prensa el 24 de septiembre, el banco central anunció una reducción de las tasas de interés hipotecarias existentes y un índice mínimo unificado de pago inicial para las hipotecas. anteriormente, el mercado había estado pidiendo a gritos que el banco central redujera los tipos de interés hipotecarios existentes para los residentes. esto se debió principalmente a laen los últimos dos años, las tasas de interés de los nuevos préstamos comerciales para la compra de viviendas han caído rápidamente en todo el país, lo que ha resultado en una gran brecha entre las tasas de interés de los nuevos préstamos hipotecarios y las tasas de interés de los préstamos hipotecarios existentes.esto ha desencadenado el comportamiento de los residentes con préstamos hipotecarios existentes de optar por ahorrar dinero y liquidar sus préstamos anticipadamente. tomando a shanghai como ejemplo, a principios de 2022, la tasa de interés del préstamo para la primera vivienda de shanghai llegaba al 4,95%. en agosto de 2024, la tasa de interés del préstamo para la primera vivienda de shanghai había caído al 3,4%. al mismo tiempo, según los datos de préstamos en rmb publicados mensualmente, en agosto de este año, los nuevos préstamos a medio y largo plazo concedidos a residentes ascendieron a sólo 1,31 billones de yuanes, una disminución de aproximadamente el 15,6% con respecto al mismo período del año pasado.
en la reunión, el gobernador del banco central, pan gongsheng, anunció que reduciría las tasas de interés hipotecarias existentes y unificaría el índice mínimo de pago inicial para las hipotecas. en términos de reducción de las tasas de interés hipotecarias, las tasas de interés hipotecarias existentes en todo el país se acercarán más a las nuevas tasas de interés hipotecarias, con una disminución promedio de alrededor de 0,5 puntos porcentuales. se espera que reduzca los gastos por intereses de los hogares en 150 mil millones de yuanes cada año. , beneficiando a 50 millones de hogares y 150 millones de personas. las ventas minoristas totales de bienes de consumo en todo el país en 2023 serán de 47,15 billones de yuanes. hacemos cálculos basados en esto.los gastos por intereses ahorrados por los hogares cada año pueden impulsar el consumo en aproximadamente 0,32 puntos porcentuales.al mismo tiempo, el impacto de la disminución de los gastos por intereses de los hogares en el conjunto de los bancos todavía está dentro del rango controlable. los ingresos totales de 42 bancos que cotizan en bolsa en 2023 serán de 5,65 billones de yuanes, y el impacto de la reducción de los ingresos por intereses en. los ingresos totales de los bancos que cotizan en bolsa son sólo del 2,65%.
es más,se espera que esta reducción de las tasas de interés hipotecarias existentes reavive la confianza en el consumo y la inversión de los residentes, y la confianza es una piedra angular importante de un ciclo económico positivo.en la actualidad, existe un cierto grado de "escasez de activos" en la economía china y es difícil para el sector residencial encontrar objetivos de inversión satisfactorios. al mismo tiempo, debido a las tasas de interés excesivamente altas de los préstamos hipotecarios existentes, es necesario amortizar anticipadamente. se ha convertido en la mejor opción de inversión para el sector residencial. por un lado, el reembolso anticipado de los préstamos hace que los residentes opten por reducir el consumo y, por otro, también perjudica el tamaño de los activos de los bancos, formando un círculo vicioso. por lo tanto, la política de reducir los tipos de interés hipotecarios existentes ayudará a impulsar el crecimiento del consumo y la inversión de los hogares.
además de reducir las tasas de interés hipotecarias existentes, el banco central también unificó el porcentaje mínimo de pago inicial para apartamentos de una y dos habitaciones al 15%.se espera que la reducción del índice de pago inicial impulse el crédito de los residentes.según nuestro cálculo del ciclo de nuevos préstamos en rmb, desde 2024, la tendencia y el ciclo de los préstamos en rmb han mostrado una tendencia a la baja, especialmente la brecha de nuevos préstamos en rmb (la brecha es la desviación entre el valor real y el valor de tendencia) ha disminuido significativamente, alcanzando el -11,6% en agosto de este año, el valor más bajo desde la crisis financiera mundial de 2008. sin embargo, según datos del laboratorio nacional de finanzas y desarrollo, el índice de apalancamiento del sector doméstico de china ha aumentado al 64%. este valor es significativamente más alto que el de otras economías de mercados emergentes y se acerca al índice de apalancamiento de los hogares de los países desarrollados. por lo tanto, aunque la política del banco central de reducir los pagos iniciales ha abierto espacio político para que los residentes aumenten el apalancamiento, el efecto real de impulso sobre el crédito aún está por verse.
dos,reducir los costes de financiación de la economía real y mantener los márgenes de interés netos de los bancos
en la reunión, el banco central también anunció dos políticas monetarias: el coeficiente de reservas obligatorias y los recortes de las tasas de interés. en una serie de conferencias de prensa sobre el tema "promoción del desarrollo de alta calidad" celebradas por la oficina de información del consejo de estado a principios de septiembre, zou lan, director del departamento de política monetaria del banco central, señaló que el coeficiente de reservas de depósitos de mi país actualmente ronda el 7% y todavía hay margen para reducir el coeficiente de reserva requerida. por lo tanto, el mercado había tenido ciertas expectativas para el recorte del rrr antes. esta vez, el banco central redujo el coeficiente de reservas de depósitos en 0,5 puntos porcentuales. el coeficiente de reservas de los grandes bancos cayó del 8,5% al 8%, y el de los bancos medianos cayó del 6,5% al 6%. ratio de reservas del 5%. después de este recorte del rrr, el ratio de reservas promedio del sector bancario cayó al 6,6%, liberando 1 billón de yuanes en liquidez a largo plazo. el gobernador pan también señaló:abajoel coeficiente de reservas ajustado todavía tiene margen para disminuir en comparación con las principales economías internacionales. antes de fin de año, el banco central podría reducirlo aún más entre 0,25 y 0,5 puntos porcentuales según las condiciones reales.
además del recorte del rrr, el banco central también anunció un recorte de la tasa de interés de 0,2 puntos porcentuales. la tasa de interés principal de política de la operación de recompra inversa a siete días se reducirá del 1,7% al 1,5%. este ajuste de la tasa de interés de política traerá consigo ajustes a varias tasas de interés de referencia del mercado, incluida la tasa de interés de la fml, que se espera que caiga 0,3 puntos porcentuales, y la tasa de interés lpr y la tasa de interés de depósito, que seguirán el ejemplo y disminuirán en 0,2. -0,25 puntos porcentuales.
desde principios de este año, la tasa de crecimiento interanual del ipc de mi país ha fluctuado alrededor de 0 y existe una cierta presión a la baja sobre los precios. por lo tanto, la introducción de la política de reducción de las tasas de interés es razonable.en el futuro, si la inflación no mejora significativamente, el banco central podría recortar aún más los requisitos de reserva y las tasas de interés.
mantener la estabilidad de los márgenes de interés netos de los bancos es uno de los factores que garantizan una transmisión fluida de la política monetaria. en el segundo trimestre de este año, entre los bancos que cotizan en china, el margen de interés neto promedio de los seis bancos principales fue del 1,5% y el margen de interés neto promedio de los 12 bancos comerciales por acciones fue del 1,7%. desde 2016, el margen de interés neto de la industria bancaria de mi país ha mostrado una tendencia unilateral a la baja. el margen de interés neto promedio de los seis bancos principales ha disminuido en casi un punto porcentual, y el margen de interés neto promedio de los bancos comerciales por acciones ha disminuido. cayó aproximadamente 0,8 puntos porcentuales. según el gobernador pan, el impacto de este recorte del rrr y de la tasa de interés en el margen de interés neto del banco es generalmente neutral. la reducción de la tasa de interés hipotecaria existente y la reducción de la tasa de interés de política afectarán el rendimiento de la inversión de los activos del banco. el recorte del rrr proporciona al banco fondos a bajo coste a largo plazo.en conjunto, se espera que los márgenes de interés netos de los bancos se mantengan estables.
3. fortalecer el apoyo crediticio a las empresas inmobiliarias y mantener el desarrollo constante del mercado inmobiliario.
en la reunión,el banco central también propuso dos poderosas medidas para el mercado inmobiliario.el primero es ampliar hasta finales de 2026 los dos documentos de política de préstamos inmobiliarios operativos y el "financial 16" que vencen antes de fin de año. el objetivo de la operación de préstamos inmobiliarios y las "16 políticas financieras" es mejorar la situación financiera de las empresas promotoras inmobiliarias y garantizar el buen funcionamiento de las empresas inmobiliarias. desde la perspectiva de este año, la inversión en desarrollo inmobiliario no ha mejorado significativamente. a partir de agosto de este año, la tasa de crecimiento de la inversión en desarrollo inmobiliario ha caído al -10,2%. desde abril de 2022, la tasa de crecimiento de la inversión en desarrollo inmobiliario ha disminuido. se mantiene durante 29 meses consecutivos de crecimiento negativo. las empresas inmobiliarias todavía enfrentan riesgos de liquidez y deuda. tomemos a vanke como ejemplo. desde este año, vanke ha vendido sucesivamente activos de alta calidad en ciudades de primer nivel, incluidas shanghai nanxiang impression city, shanghai qibao vanke plaza, beijing jiugong vanke plaza, shenzhen longgang vanke plaza, etc. por lo general, están en buenas condiciones de funcionamiento. se puede ver que la presión financiera que enfrenta vanke.
además de la prórroga de los principales documentos de política antes mencionados, el banco central también aumentó el ratio de apoyo financiero para los nuevos préstamos para viviendas asequibles del 60% original al 100%. en mayo de este año, el banco central creó nuevos préstamos para viviendas asequibles por un monto de 300 mil millones de yuanes, guiando a las instituciones financieras a apoyar a las empresas estatales locales para adquirir viviendas comerciales terminadas y no vendidas a precios razonables con base en los principios de comercialización y legalización. para colocación o alquiler de vivienda asequible. el banco central emitirá nuevos préstamos basados en el 60% del principal del préstamo, lo que en teoría puede impulsar los préstamos bancarios por valor de 500 mil millones de yuanes. sin embargo, el progreso actual de esta política es relativamente lento. en el segundo trimestre de este año, el saldo de los nuevos préstamos para viviendas asequibles era de sólo 12.100 millones de yuanes y las empresas están menos dispuestas a aceptar el inventario de viviendas comerciales como viviendas asequibles. además, el ciclo actual de inventario y venta de viviendas comerciales a nivel nacional todavía se encuentra en niveles altos.según nuestros cálculos, a agosto de este año, el inventario de viviendas comerciales (área para la venta) en sentido estricto (área para la venta) de mi país es de aproximadamente 380 millones de metros cuadrados, y el ciclo de venta en sentido estricto es de aproximadamente 5,1 meses; el inventario de vivienda comercial (área en venta + área de construcción) en sentido amplio es de aproximadamente 5,57 mil millones de metros cuadrados, con un ciclo de disposición generalizado de aproximadamente 74.9 meses.desde principios de este año, la velocidad creciente de los ciclos estrecho y amplio de las viviendas comerciales en mi país se ha desacelerado, pero esto se debe principalmente a la disminución en la tasa de crecimiento de las áreas de construcción de viviendas comerciales recién iniciadas, mientras que la tasa de crecimiento de las ventas de viviendas no comerciales ha mejorado significativamente.
por lo tanto, a juzgar por el efecto de la política actual, la disposición del mercado a adquirir espontáneamente un parque de viviendas comerciales para viviendas asequibles no es alta, y el banco central ha aumentado el índice de apoyo del 60% al 100% esta vez, lo que puede aliviar el riesgo de adquisición de empresas hasta cierto punto. desde una perspectiva total, cuando el índice de apoyo a la financiación del banco central aumente al 100%, el tamaño total de los préstamos bancarios disminuirá a 300 mil millones de yuanes. sin embargo, debido a la disminución de los costos de capital de los bancos, el efecto político de la refinanciación de viviendas asequibles debería ser menor. mejorar algo.
en general,la política para el mercado inmobiliario en esta reunión depende principalmente de la declaración del banco central y de la confianza que dé al mercado. se centra principalmente en continuar y optimizar las políticas que se han introducido.
4. impulsar la liquidez y la confianza del mercado de valores y mejorar la construcción del mecanismo del mercado de valores.
en la reunión del 24 de septiembre,las dos políticas más importantes son las dos herramientas innovadoras de política monetaria establecidas por el banco central para el mercado de valores. esta es también la primera vez que el banco central utiliza herramientas de política monetaria estructural para apoyar el mercado de capitales.
la primera herramienta es la línea de canje de valores, fondos y compañías de seguros. las compañías de valores, fondos y seguros calificados pueden utilizar sus propios activos, como bonos, etf de acciones y acciones csi 300 como garantía para intercambiar activos de alta liquidez, como bonos gubernamentales y letras del banco central, del banco central. 5 billones, la escala se ampliará dependiendo de las circunstancias en el futuro. este mecanismo de canje del banco central puede ayudar a las empresas de valores, fondos públicos y otras instituciones a intercambiar activos menos líquidos disponibles por activos de alta calidad y alta liquidez, y promover la entrada de fondos incrementales al mercado de valores. los principales bancos centrales de todo el mundo utilizaron operaciones similares después de la crisis financiera mundial de 2008. por ejemplo, la reserva federal estableció varias herramientas de liquidez después de la crisis para garantizar activos menos seguros y menos líquidos; el banco de japón implementó una flexibilización cuantitativa a gran escala después de la crisis y asignó parte de sus fondos a la compra de índices etf del mercado de valores japonés. vale la pena señalar quela conveniente operación realizada por el banco central de nuestro país implica principalmente el intercambio de activos por activos y no implica la expansión de la moneda base. ésta es también la principal diferencia entre esta operación del banco central de nuestro país y los bancos centrales de los países desarrollados.
la segunda herramienta es la recompra de acciones, el aumento de tenencias y la refinanciación. esta herramienta guía a los bancos comerciales para otorgar préstamos a empresas que cotizan en bolsa y a accionistas importantes con el fin de recomprar e incrementar sus tenencias de acciones de empresas que cotizan en bolsa. el banco central concederá nuevos préstamos a los bancos comerciales, con un índice de apoyo financiero del 100% y un tipo de interés para los nuevos préstamos del 1,75%. el tipo de interés de los préstamos concedidos por los bancos comerciales a los clientes es de alrededor del 2,25%, con un interés inicial. cuota de 300 mil millones de yuanes.la recompra y el aumento de la participación accionaria son prácticas habituales en el mundo para mantener estables los precios de las acciones. muchas empresas extranjeras tienen planes regulares de recompra de acciones, lo que representa su confianza en sus propias operaciones comerciales.desde un punto de vista financiero, esta herramienta puede lograr los siguientes efectos políticos ideales: 1) para los accionistas corporativos, la recompra de acciones corporativas con préstamos a un precio más bajo es una forma de demostrar la confianza empresarial corporativa y ayudar a mejorar el mercado. el sentimiento impulsa más fondos incrementales. en el mercado de valores; 2) para las empresas con altos dividendos, los accionistas pueden ampliar su escala de dividendos mediante la recompra de préstamos, obteniendo así ganancias; 3) para los bancos comerciales, en el mercado actual, el mercado es relativamente "en el caso de" escasez de activos; ", los bancos también tienen un canal adicional para invertir sus fondos crediticios.
además de crear herramientas de política monetaria, la declaración del gobernador del banco central, pan gongsheng, también tranquilizó al mercado. al hablar sobre el servicio de intercambio y los préstamos especiales, el gobernador pan dijo que si los dos instrumentos funcionan bien, pueden continuar expandiéndose en escala. se espera que el servicio de intercambio se expanda hasta el segundo y tercer 500 mil millones de yuanes en el futuro. y también se ampliarán los représtamos especiales. se pueden ampliar los 300.000 millones de yuanes segundo y tercero.el apoyo del banco central a la continuidad de las políticas puede mejorar en gran medida la confianza del mercado.
el desarrollo estable y saludable del mercado de valores es de gran importancia para la economía. desde principios de este año, el sentimiento general de lentitud en el mercado bursátil secundario también ha afectado en cierta medida el desempeño del mercado primario. a finales de septiembre, el mercado de valores había recaudado un total de 227.268 millones de yuanes este año, lo que representa sólo el 23% del mismo período del año pasado. en la actualidad, nuestro país está desarrollando vigorosamente nuevas fuerzas productivas para promover un desarrollo económico de alta calidad, y el mercado de valores es la infraestructura necesaria para promover nuevas innovaciones tecnológicas y la modernización industrial.
5. garantizar que la función financiera del sistema financiero sea perfecta y mejorar el apoyo financiero a la economía real.
los grandes bancos comerciales son la fuerza principal que sirve a la economía real y el lastre para mantener la estabilidad financiera.sin embargo, en los últimos años, a medida que los bancos han reducido cada vez más las comisiones y ofrecido beneficios, los márgenes de interés netos se han reducido y el crecimiento de los beneficios se ha ralentizado gradualmente. es necesario coordinar los canales internos y externos para enriquecer el capital. por ello, en la conferencia de prensa, la administración estatal de supervisión financiera anunció que el aumento del capital básico de nivel uno para seis grandes bancos comerciales se implementará de manera ordenada de acuerdo con la idea de "planificación general, avance gradual, y un banco, una póliza".
actualmente,en el sistema financiero general de nuestro país, el financiamiento indirecto todavía ocupa una posición dominante, lo que significa que debemos encontrar un camino hacia el financiamiento de ciencia y tecnología con características chinas.ya en 2020, las empresas de inversión en activos financieros afiliadas a grandes bancos comerciales comenzaron a llevar a cabo proyectos piloto de inversión de capital en shanghai. el propósito de esta medida es fomentar el desarrollo de la inversión empresarial, cultivar y ampliar el capital paciente, promover aún más las actividades de inversión de capital de las empresas de inversión en activos financieros y apoyar el desarrollo de empresas de innovación tecnológica. en una conferencia de prensa el 24 de septiembre, la administración estatal de supervisión financiera propuso que tomará las siguientes tres medidas para mejorar el apoyo a la innovación tecnológica: en primer lugar, ampliar el alcance de las ciudades piloto desde shanghai hasta beijing y otras 18 ciudades grandes y medianas. ciudades con innovación tecnológica activa, en segundo lugar, relajar las restricciones, relajar adecuadamente las restricciones sobre la cantidad y proporción de la inversión de capital, aumentar la proporción de inversión en el balance del 4% original al 10% e invertir en un único fondo de capital privado; el 20% original se ha incrementado al 30%; el tercero es para optimizar la evaluación, guiar a las instituciones relevantes para implementar los requisitos de diligencia debida y exención, y establecer y mejorar la evaluación del desempeño diferenciada y a largo plazo.
(fuente de la imagen del título de este artículo: china business news)
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texto | liu xin, investigador del first financial research institute
(este artículo proviene de china business news)
