bagaimana cara membaca kebijakan keuangan utama pada 9.24? ｜pengamatan panas
2024-09-26
한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina
ringkasan
pada tanggal 24 september, pan gongsheng, gubernur bank sentral, li yunze, direktur administrasi pengawasan keuangan negara, dan wu qing, ketua komisi pengaturan sekuritas tiongkok, menghadiri konferensi pers yang diadakan oleh kantor informasi dewan negara untuk memperkenalkan dukungan keuangan untuk pembangunan ekonomi berkualitas tinggi. pada pertemuan tersebut,sejumlah kebijakan keuangan utama telah dikeluarkan, termasuk menurunkan persyaratan cadangan sebesar 0,5 poin persentase, memotong suku bunga sebesar 20 basis poin, melakukan pembelian kembali saham, meningkatkan kepemilikan dan pembiayaan kembali, mengurangi suku bunga hipotek yang ada, dan menyatukan rasio uang muka minimum untuk hipotek. .setelah kebijakan dirilis, pasar merespons dengan sangat positif. indeks saham a-share utama umumnya menguat pada hari itu, dengan shanghai composite index naik 4,2%, indeks usaha kecil dan menengah naik 4,4%, dan indeks chinext naik 4,4%. sebesar 5,5%. di bawah ini, kami menafsirkan dampak dari kebijakan-kebijakan tersebut.
teks
1. meningkatkan arus kas sektor perumahan dan meningkatkan kepercayaan konsumsi dan investasi warga
pada konferensi pers pada tanggal 24 september, bank sentral mengumumkan penurunan suku bunga hipotek yang ada dan rasio uang muka minimum terpadu untuk pinjaman hipotek. pasar sebelumnya menuntut bank sentral untuk menurunkan suku bunga kpr bagi pendudukdalam dua tahun terakhir, suku bunga pinjaman komersial baru untuk pembelian rumah telah turun drastis di seluruh negeri, yang mengakibatkan kesenjangan besar antara suku bunga pinjaman hipotek baru dan suku bunga pinjaman hipotek yang ada.hal ini memicu perilaku warga yang memiliki kpr untuk memilih hidup hemat dan melunasi pinjamannya lebih awal. ambil contoh shanghai, pada awal tahun 2022, suku bunga pinjaman untuk rumah pertama di shanghai mencapai 4,95%. pada agustus 2024, suku bunga pinjaman untuk rumah pertama di shanghai turun menjadi 3,4%. pada saat yang sama, menurut data pinjaman rmb yang dirilis setiap bulan, pada agustus tahun ini, pinjaman baru jangka menengah dan panjang kepada penduduk hanya berjumlah 1,31 triliun yuan, turun sekitar 15,6% dari periode yang sama tahun lalu.
pada pertemuan tersebut, gubernur bank sentral pan gongsheng mengumumkan bahwa ia akan menurunkan suku bunga hipotek yang ada dan menyatukan rasio uang muka minimum untuk hipotek. dalam hal penurunan suku bunga hipotek, suku bunga hipotek yang ada di seluruh negeri akan mendekati suku bunga hipotek baru, dengan penurunan rata-rata sekitar 0,5 poin persentase. hal ini diharapkan dapat mengurangi biaya bunga rumah tangga sebesar 150 miliar yuan setiap tahun , memberikan manfaat bagi 50 juta rumah tangga dan 150 juta orang. total penjualan ritel barang konsumsi secara nasional pada tahun 2023 akan mencapai 47,15 triliun yuan.pengeluaran bunga yang dihemat oleh rumah tangga setiap tahunnya dapat meningkatkan konsumsi sekitar 0,32 poin persentase.pada saat yang sama, dampak penurunan beban bunga rumah tangga terhadap bank secara keseluruhan masih dalam kisaran yang terkendali. total pendapatan 42 bank yang terdaftar pada tahun 2023 akan mencapai 5,65 triliun yuan, dan dampak penurunan pendapatan bunga terhadap bank akan meningkat. pendapatan bank emiten secara keseluruhan hanya 2,65%.
terlebih lagi,penurunan suku bunga kpr yang ada diharapkan dapat menghidupkan kembali kepercayaan konsumsi dan investasi masyarakat, dan kepercayaan merupakan landasan penting dari siklus perekonomian yang positif.saat ini, terdapat "kekurangan aset" pada tingkat tertentu dalam perekonomian tiongkok, dan sulit bagi sektor perumahan untuk menemukan target investasi yang memuaskan. pada saat yang sama, karena tingginya suku bunga pinjaman hipotek yang ada, pelunasan lebih awal telah menjadi pilihan investasi terbaik untuk sektor perumahan. di satu sisi, pelunasan pinjaman lebih awal menyebabkan warga memilih mengurangi konsumsi, dan di sisi lain juga merugikan ukuran aset bank sehingga membentuk lingkaran setan. oleh karena itu, kebijakan penurunan suku bunga kpr yang ada akan membantu mendorong pertumbuhan konsumsi rumah tangga dan investasi.
selain menurunkan suku bunga kpr yang ada, bank sentral juga menyeragamkan rasio uang muka minimum untuk apartemen satu dan dua kamar tidur menjadi 15%.penurunan rasio uang muka diharapkan dapat mendongkrak kredit warga.berdasarkan perhitungan kami terhadap siklus pinjaman rmb baru, sejak tahun 2024 tren dan siklus pinjaman rmb menunjukkan tren menurun, terutama gap pinjaman rmb baru (gap adalah selisih antara nilai aktual dan nilai tren) telah menurun secara signifikan, mencapai -11,6% pada bulan agustus tahun ini, nilai terendah sejak krisis keuangan global pada tahun 2008. namun, menurut data dari national finance and development laboratory, rasio leverage sektor rumah tangga tiongkok telah meningkat menjadi 64%. nilai ini jauh lebih tinggi dibandingkan negara-negara emerging market lainnya dan mendekati rasio leverage rumah tangga di negara-negara maju. oleh karena itu, meskipun kebijakan bank sentral yang menurunkan uang muka telah membuka ruang kebijakan bagi masyarakat untuk meningkatkan leverage, namun dampak peningkatan kredit yang sebenarnya masih belum terlihat.
dua,mengurangi biaya pendanaan untuk perekonomian riil dan mempertahankan margin bunga bersih bank
pada pertemuan tersebut, bank sentral juga mengumumkan dua kebijakan moneter: rasio persyaratan cadangan dan penurunan suku bunga. pada serangkaian konferensi pers bertema "mempromosikan pembangunan berkualitas tinggi" yang diadakan oleh kantor informasi dewan negara pada awal september, zou lan, direktur departemen kebijakan moneter bank sentral, menunjukkan bahwa rasio cadangan deposito negara saya saat ini berada di kisaran 7%, dan masih ada ruang untuk menurunkan rasio cadangan wajib. oleh karena itu, pasar sebelumnya mempunyai ekspektasi tertentu terhadap penurunan rrr. bank sentral menurunkan rasio cadangan deposito sebesar 0,5 poin persentase kali ini. rasio cadangan untuk bank-bank besar turun dari 8,5% menjadi 8%, dan untuk bank-bank menengah turun dari 6,5% menjadi 6%. rasio cadangan 5%. setelah penurunan rrr ini, rasio cadangan rata-rata industri perbankan turun menjadi 6,6%, melepaskan likuiditas jangka panjang sebesar 1 triliun yuan. gubernur pan juga menunjukkan,turunrasio cadangan yang disesuaikan masih memiliki ruang untuk penurunan dibandingkan dengan negara-negara besar internasional. sebelum akhir tahun, bank sentral dapat menurunkannya lebih lanjut sebesar 0,25-0,5 poin persentase berdasarkan kondisi aktual.
selain penurunan rrr, bank sentral juga mengumumkan penurunan suku bunga sebesar 0,2 poin persentase. suku bunga kebijakan utama operasi pembelian kembali tujuh hari akan diturunkan dari 1,7% menjadi 1,5%. penyesuaian suku bunga kebijakan ini akan membawa penyesuaian terhadap berbagai suku bunga acuan pasar, antara lain suku bunga mlf yang diperkirakan turun sebesar 0,3 poin persentase, serta suku bunga lpr dan suku bunga deposito yang juga akan turun sebesar 0,2 poin persentase. -0,25 poin persentase.
sejak awal tahun ini, tingkat pertumbuhan cpi negara saya dari tahun ke tahun berfluktuasi sekitar 0, dan ada tekanan penurunan harga tertentu. oleh karena itu, penerapan kebijakan penurunan suku bunga adalah hal yang wajar.di masa depan, jika inflasi tidak membaik secara signifikan, bank sentral mungkin akan memangkas lebih lanjut rasio giro wajib minimum dan suku bunga.
terjaganya stabilitas margin bunga bersih perbankan merupakan salah satu faktor kelancaran transmisi kebijakan moneter. pada kuartal kedua tahun ini, di antara bank-bank yang terdaftar di negara saya, rata-rata margin bunga bersih dari enam bank besar adalah 1,5%, dan rata-rata margin bunga bersih dari 12 bank umum saham gabungan adalah 1,7%. sejak tahun 2016, margin bunga bersih industri perbankan di negara saya telah menunjukkan tren penurunan secara sepihak. rata-rata margin bunga bersih dari enam bank besar telah turun hampir 1 poin persentase, dan rata-rata margin bunga bersih bank umum saham gabungan telah menurun. turun sekitar 0,8 poin persentase. menurut gubernur pan, dampak penurunan rrr dan penurunan suku bunga terhadap margin bunga bersih bank secara umum bersifat netral. menurunkan suku bunga kpr yang ada dan menurunkan suku bunga kebijakan akan mempengaruhi laba atas investasi aset bank, dan penurunan suku bunga kebijakan. pemotongan rrr memberi bank dana jangka panjang yang rendah.secara keseluruhan, margin bunga bersih perbankan diperkirakan akan tetap stabil.
3. memperkuat dukungan kredit bagi perusahaan real estat dan mempertahankan perkembangan pasar real estat yang stabil
pada pertemuan tersebut,bank sentral juga mengusulkan dua langkah ampuh untuk pasar real estate.yang pertama adalah memperpanjang dua dokumen kebijakan yaitu pinjaman properti operasional dan “financial 16” yang jatuh tempo sebelum akhir tahun hingga akhir tahun 2026. tujuan dari pinjaman properti operasional dan "16 kebijakan keuangan" adalah untuk memperbaiki situasi pembiayaan perusahaan pengembang real estat dan memastikan kelancaran operasional perusahaan real estat. dari perspektif tahun ini, investasi pengembangan real estate belum mengalami peningkatan yang signifikan. hingga agustus tahun ini, tingkat pertumbuhan investasi pengembangan real estate telah turun menjadi -10,2%. dipertahankan selama 29 bulan berturut-turut. perusahaan real estat masih menghadapi risiko likuiditas dan utang. ambil contoh vanke, sejak tahun ini, vanke telah berturut-turut menjual aset berkualitas tinggi di kota-kota lapis pertama, termasuk shanghai nanxiang impression city, shanghai qibao vanke plaza, beijing jiugong vanke plaza, shenzhen longgang vanke plaza, dll. biasanya dalam kondisi operasional yang baik. terlihat tekanan finansial yang dihadapi vanke.
selain perluasan dokumen kebijakan utama yang disebutkan di atas, bank sentral juga meningkatkan rasio dukungan keuangan untuk pinjaman ulang perumahan yang terjangkau dari semula 60% menjadi 100%. pada bulan mei tahun ini, bank sentral menciptakan pinjaman kembali perumahan yang terjangkau senilai 300 miliar yuan, membimbing lembaga keuangan untuk mendukung badan usaha milik negara setempat untuk memperoleh perumahan komersial yang sudah selesai dan belum terjual dengan harga wajar berdasarkan prinsip marketisasi dan legalisasi. untuk penempatan atau sewa perumahan yang terjangkau. bank sentral akan mengeluarkan pinjaman kembali berdasarkan 60% dari pokok pinjaman, yang secara teoritis dapat meningkatkan pinjaman bank sebesar 500 miliar yuan. namun, kemajuan kebijakan ini saat ini relatif lambat. pada kuartal kedua tahun ini, saldo pinjaman kembali perumahan yang terjangkau hanya sebesar 12,1 miliar yuan, dan perusahaan kurang bersedia menerima inventaris perumahan komersial sebagai perumahan yang terjangkau. selain itu, siklus persediaan dan penjualan perumahan komersial di seluruh negeri saat ini masih berada pada tingkat yang tinggi.menurut perhitungan kami, pada bulan agustus tahun ini, inventaris sempit perumahan komersial (area untuk dijual) di negara saya adalah sekitar 380 juta meter persegi, dan periode inventaris sempit adalah sekitar 5,1 bulan; inventarisasi luas perumahan komersial di negara saya (area untuk penjualan + area konstruksi) adalah sekitar 5,57 miliar meter persegi, dengan siklus pembuangan umum sekitar 74,9 bulan.sejak awal tahun ini, peningkatan kecepatan siklus dekomoditas perumahan komersial yang sempit dan luas di negara saya telah melambat, namun hal ini terutama disebabkan oleh penurunan tingkat pertumbuhan area pembangunan perumahan komersial yang baru dimulai, sementara tingkat pertumbuhan penjualan perumahan non-komersial telah meningkat secara signifikan.
oleh karena itu, dilihat dari dampak kebijakan saat ini, pasar tidak bersedia untuk secara spontan mengakuisisi stok perumahan komersial untuk perumahan yang terjangkau kali ini, bank sentral telah meningkatkan rasio dukungan dari 60% menjadi 100%, yang dapat mengurangi risiko akuisisi perusahaan menjadi. sampai batas tertentu. meningkatkan kepercayaan akuisisi perusahaan. dari perspektif keseluruhan, ketika rasio dukungan pendanaan bank sentral meningkat menjadi 100%, jumlah pinjaman bank secara keseluruhan akan turun menjadi 300 miliar yuan. namun, karena penurunan biaya modal bank, dampak kebijakan dari pembiayaan kembali perumahan yang terjangkau seharusnya akan berkurang agak membaik.
keseluruhan,kebijakan pasar real estat pada pertemuan ini terutama terletak pada pernyataan bank sentral dan kepercayaan yang diberikan kepada pasar. hal ini terutama berfokus pada kelanjutan dan optimalisasi kebijakan yang telah dilakukan.
4. meningkatkan likuiditas dan kepercayaan pasar saham serta meningkatkan konstruksi mekanisme pasar saham
pada pertemuan tanggal 24 september,dua kebijakan terpenting tersebut merupakan dua alat kebijakan moneter inovatif yang ditetapkan oleh bank sentral untuk pasar saham. ini juga merupakan kali pertama bank sentral menggunakan alat kebijakan moneter struktural untuk mendukung pasar modal.
alat pertama adalah fasilitas swap untuk perusahaan sekuritas, dana dan asuransi. perusahaan sekuritas, dana, dan asuransi yang memenuhi syarat dapat menggunakan aset mereka sendiri seperti obligasi, saham etf, dan saham csi 300 sebagai jaminan untuk menukar aset dengan likuiditas tinggi seperti obligasi pemerintah dan tagihan bank sentral dari bank sentral 5.000 miliar, skalanya akan diperluas tergantung keadaan di masa depan. fasilitas swap bank sentral dapat membantu perusahaan sekuritas, dana publik, dan lembaga lain menukar aset yang kurang likuid menjadi aset yang berkualitas tinggi dan sangat likuid, serta mendorong dana tambahan untuk memasuki pasar saham. operasi serupa digunakan oleh bank sentral besar di seluruh dunia setelah krisis keuangan global tahun 2008. misalnya, federal reserve menetapkan berbagai alat likuiditas setelah krisis untuk menjamin aset yang kurang aman dan kurang likuid; bank of japan menerapkan pelonggaran kuantitatif skala besar setelah krisis dan mengalokasikan sebagian dananya untuk membeli indeks etf pasar saham jepang. perlu dicatat bahwaoperasi mudah yang dilakukan oleh bank sentral negara kita terutama melibatkan pertukaran aset dengan aset dan tidak melibatkan perluasan mata uang dasar. ini juga merupakan perbedaan utama antara operasi bank sentral negara kita dan bank sentral negara maju.
alat kedua adalah pembelian kembali saham, peningkatan kepemilikan, dan pembiayaan kembali. alat ini memandu bank komersial untuk memberikan pinjaman kepada perusahaan tercatat dan pemegang saham utama dengan tujuan membeli kembali dan meningkatkan kepemilikan saham perusahaan tercatat. bank sentral akan mengeluarkan pinjaman kembali kepada bank umum, dengan rasio dukungan keuangan sebesar 100% dan tingkat bunga pinjaman kembali sebesar 1,75%. tingkat bunga pinjaman yang diberikan bank umum kepada nasabah adalah sekitar 2,25%, dengan pinjaman awal kuota 300 miliar yuan.pembelian kembali dan peningkatan kepemilikan saham adalah praktik umum di dunia untuk menjaga harga saham tetap stabil. banyak perusahaan luar negeri mempunyai rencana pembelian kembali saham secara rutin, yang mencerminkan kepercayaan mereka terhadap operasi bisnis mereka sendiri.dari sudut pandang keuangan, alat ini dapat mencapai dampak kebijakan ideal berikut: 1) bagi pemegang saham korporasi, membeli kembali saham korporasi dengan pinjaman dengan harga lebih rendah adalah cara untuk menunjukkan kepercayaan bisnis korporasi dan membantu meningkatkan pasar. sentimen mendorong lebih banyak dana tambahan ke pasar saham; 2) bagi perusahaan dengan dividen yang tinggi, pemegang saham dapat memperluas skala dividennya melalui pembelian kembali pinjaman, sehingga memperoleh keuntungan; 3) bagi bank umum, di pasar saat ini, pasarnya relatif " dalam kasus "kekurangan aset “, bank juga mempunyai satu saluran lagi untuk menginvestasikan dana kreditnya.
selain menciptakan alat kebijakan moneter, pernyataan gubernur bank sentral pan gongsheng juga memberikan kepastian bagi pasar. berbicara tentang fasilitas swap dan pinjaman ulang khusus, gubernur pan mengatakan jika kedua instrumen tersebut berfungsi dengan baik, skalanya dapat terus diperluas hingga skala kedua dan ketiga 500 miliar yuan. dan pinjaman ulang khusus juga akan diperluas. 300 miliar yuan kedua dan ketiga dapat diperluas.dukungan bank sentral terhadap kesinambungan kebijakan dapat meningkatkan kepercayaan pasar.
perkembangan pasar saham yang stabil dan sehat sangat penting bagi perekonomian. sejak awal tahun ini, lesunya sentimen pasar saham sekunder secara keseluruhan juga turut menurunkan kinerja pasar saham primer hingga batas tertentu. pada akhir september, pasar saham telah mengumpulkan total 227,268 miliar yuan tahun ini, hanya 23% dari periode yang sama tahun lalu. saat ini, negara kita sedang giat mengembangkan kekuatan produktif baru untuk mendorong pembangunan ekonomi berkualitas tinggi, dan pasar ekuitas adalah infrastruktur yang diperlukan untuk mendorong inovasi teknologi baru dan peningkatan industri.
5. memastikan fungsi pembiayaan sistem keuangan sempurna dan meningkatkan dukungan keuangan bagi perekonomian riil.
bank-bank komersial besar adalah kekuatan utama yang melayani perekonomian riil dan batu pemberat untuk menjaga stabilitas keuangan.namun, dalam beberapa tahun terakhir, seiring dengan semakin banyaknya bank yang mengurangi biaya dan menawarkan keuntungan, margin bunga bersih telah menyempit dan pertumbuhan keuntungan secara bertahap melambat. koordinasi saluran internal dan eksternal perlu dilakukan untuk memperkaya permodalan. oleh karena itu, pada konferensi pers, badan pengawasan keuangan negara mengumumkan bahwa peningkatan modal inti inti pada enam bank umum besar akan dilaksanakan secara tertib sesuai dengan gagasan "perencanaan menyeluruh, kemajuan bertahap, dan satu bank, satu kebijakan."
saat ini,dalam sistem pembiayaan negara kita secara keseluruhan, pembiayaan tidak langsung masih menempati posisi dominan, yang berarti kita perlu mencari jalan menuju pembiayaan ilmu pengetahuan dan teknologi yang berkarakteristik tiongkok.pada awal tahun 2020, perusahaan investasi aset keuangan yang berafiliasi dengan bank komersial besar telah mulai melaksanakan proyek percontohan investasi ekuitas di shanghai. tujuan dari langkah ini adalah untuk mendorong pengembangan investasi kewirausahaan, menumbuhkan dan memperluas modal pasien, lebih lanjut mempromosikan kegiatan investasi ekuitas perusahaan investasi aset keuangan, dan mendukung pengembangan perusahaan inovasi teknologi. pada konferensi pers pada tanggal 24 september, administrasi pengawasan keuangan negara mengusulkan agar mereka mengambil tiga langkah berikut untuk meningkatkan dukungan terhadap inovasi teknologi: pertama, memperluas cakupan kota percontohan dari shanghai ke beijing dan 18 kota besar dan menengah lainnya. kota-kota dengan inovasi teknologi yang aktif; kedua, melonggarkan pembatasan, melonggarkan pembatasan jumlah dan proporsi investasi ekuitas secara tepat, meningkatkan proporsi investasi di neraca dari semula 4% menjadi 10%, dan berinvestasi dalam dana ekuitas swasta tunggal dari dana ekuitas swasta tunggal. awalnya 20% telah ditingkatkan menjadi 30%; yang ketiga adalah untuk mengoptimalkan penilaian, memandu lembaga terkait untuk menerapkan persyaratan uji tuntas dan pengecualian, serta menetapkan dan meningkatkan penilaian kinerja jangka panjang dan berbeda.
(sumber gambar judul artikel ini: china business news)
——
teks |. liu xin, peneliti di first financial research institute
hubungi kami |
(artikel ini berasal dari china business news)
