как читать основные финансовые правила 9.24? ｜горячие наблюдения
2024-09-26
한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina
краткое содержание
24 сентября пань гуншэн, управляющий центральным банком, ли юньцзэ, директор государственного управления финансового надзора, и у цин, председатель комиссии по регулированию ценных бумаг китая, приняли участие в пресс-конференции, организованной информационным бюро госсовета, чтобы представить финансовая поддержка качественного экономического развития. на встрече,был опубликован ряд основных финансовых политик, включая снижение резервных требований на 0,5 процентных пункта, снижение процентных ставок на 20 базисных пунктов, создание обратного выкупа акций, увеличение холдингов и рефинансирование, снижение существующих процентных ставок по ипотечным кредитам и унификацию минимального коэффициента первоначального взноса по ипотечным кредитам. .после того, как политика была опубликована, рынок отреагировал очень позитивно. основные фондовые индексы акций a в целом выросли в тот день: индекс shanghai composite вырос на 4,2%, индекс малых и средних предприятий вырос на 4,4%, а индекс chinext вырос. на 5,5%. ниже мы интерпретируем влияние этой политики.
текст
1. увеличение денежного потока в жилищном секторе и повышение потребления и инвестиционной уверенности жителей.
на пресс-конференции 24 сентября центральный банк объявил о снижении существующих процентных ставок по ипотечным кредитам и едином минимальном размере первоначального взноса по ипотеке. ранее рынок требовал от центрального банка снижения существующих процентных ставок по ипотечным кредитам для жителей. это произошло главным образом из-за кризиса.за последние два года процентные ставки по новым коммерческим кредитам на покупку жилья быстро упали по всей стране, что привело к большому разрыву между процентными ставками по новым ипотечным кредитам и процентными ставками по существующим ипотечным кредитам.это привело к тому, что жители с существующими ипотечными кредитами решили сэкономить деньги и досрочно погасить свои кредиты. если взять в качестве примера шанхай, то в начале 2022 года процентная ставка по кредиту на первый дом в шанхае достигла 4,95%. в августе 2024 года процентная ставка по кредиту на первый дом в шанхае упала до 3,4%. в то же время, согласно данным по кредитам в юанях, публикуемым ежемесячно, по состоянию на август этого года объем новых средне- и долгосрочных кредитов резидентам составил лишь 1,31 трлн юаней, что примерно на 15,6% меньше, чем за тот же период прошлого года.
на встрече управляющий центрального банка пань гуншэн объявил, что он снизит существующие процентные ставки по ипотечным кредитам и унифицирует минимальный размер первоначального взноса по ипотечным кредитам. что касается снижения процентных ставок по ипотечным кредитам, существующие процентные ставки по ипотечным кредитам по всей стране будут ближе к новым процентным ставкам по ипотечным кредитам, со средним снижением примерно на 0,5 процентных пункта. ожидается, что процентные расходы домохозяйств уменьшатся на 150 миллиардов юаней каждый год. , принося пользу 50 миллионам домохозяйств и 150 миллионам человек. общий объем розничных продаж потребительских товаров по стране в 2023 году составит 47,15 трлн юаней. исходя из этого, мы делаем расчеты.ежегодные процентные расходы, сэкономленные домохозяйствами, могут увеличить потребление примерно на 0,32 процентных пункта.в то же время влияние снижения процентных расходов домохозяйств на банки в целом по-прежнему находится в пределах контролируемого диапазона. общий доход 42 зарегистрированных на бирже банков в 2023 году составит 5,65 трлн юаней, а влияние снижения процентных доходов на экономику. общий доход перечисленных банков составляет всего 2,65%.
более того,ожидается, что такое снижение существующих процентных ставок по ипотечным кредитам оживит потребительскую и инвестиционную уверенность жителей, а уверенность является важным краеугольным камнем позитивного экономического цикла.в настоящее время в экономике китая существует определенная степень «дефицита активов», и жилищному сектору сложно найти удовлетворительные объекты для инвестиций. в то же время из-за чрезмерно высоких процентных ставок по существующим ипотечным кредитам возможно досрочное погашение. стал лучшим вариантом инвестиций для жилого сектора. с одной стороны, досрочное погашение кредитов заставляет жителей сокращать потребление, а с другой стороны, это также наносит ущерб размеру активов банков, образуя порочный круг. таким образом, политика снижения существующих процентных ставок по ипотечным кредитам будет способствовать росту потребления и инвестиций домохозяйств.
помимо снижения существующих процентных ставок по ипотечным кредитам, центральный банк также унифицировал минимальный размер первоначального взноса для одно- и двухкомнатных квартир до 15%.ожидается, что снижение коэффициента первоначального взноса повысит кредитоспособность жителей.согласно нашему расчету цикла новых кредитов в юанях, с 2024 года тенденция и цикл кредитов в юанях демонстрируют нисходящую тенденцию, особенно разрыв новых кредитов в юанях (разрыв представляет собой отклонение между фактической стоимостью и значением тенденции) значительно снизился, достигнув -11,6% по состоянию на август этого года, самого низкого значения со времен мирового финансового кризиса 2008 года. однако, согласно данным национальной лаборатории финансов и развития, коэффициент левереджа домохозяйств в китае вырос до 64%. это значение значительно выше, чем в других странах с развивающейся рыночной экономикой, и близко к коэффициенту левереджа домохозяйств в развитых странах. таким образом, хотя политика центрального банка по снижению авансовых платежей открыла резидентам политическое пространство для увеличения кредитного плеча, реальный эффект повышения кредита еще предстоит увидеть.
два,сокращение затрат на финансирование для реального сектора экономики и поддержание чистой процентной маржи банка.
на заседании центральный банк также объявил о двух денежно-кредитных политиках: норме резервных требований и снижении процентных ставок. на серии пресс-конференций на тему «содействие качественному развитию», проведенных информационным бюро госсовета в начале сентября, цзоу лань, директор департамента денежно-кредитной политики центрального банка, отметил, что коэффициент резервирования депозитов моей страны в настоящее время составляет около 7%, и еще есть возможности для снижения нормы обязательных резервов. таким образом, на рынке и раньше были определенные ожидания относительно снижения rrr. на этот раз центральный банк снизил норму резервирования депозитов на 0,5 процентного пункта. норма резервов для крупных банков снизилась с 8,5% до 8%, а для средних банков - с 6,5% до 6%. коэффициент резервирования 5%. после этого сокращения норм резервирования средняя норма резервов банковской отрасли упала до 6,6%, высвободив 1 трлн юаней долгосрочной ликвидности. губернатор пан также отметил:внизскорректированный коэффициент резервирования все еще имеет возможности для снижения по сравнению с крупнейшими мировыми экономиками. до конца года центральный банк может еще больше снизить его на 0,25-0,5 процентных пункта в зависимости от фактических условий.
в дополнение к сокращению rrr, центральный банк также объявил о снижении процентной ставки на 0,2 процентных пункта. основная процентная ставка семидневной операции обратного репо будет снижена с 1,7% до 1,5%. эта корректировка процентных ставок приведет к корректировке различных базовых рыночных процентных ставок, включая процентную ставку mlf, которая, как ожидается, снизится на 0,3 процентных пункта, а также процентную ставку lpr и процентную ставку по депозитам, которые последуют этому примеру и снизятся на 0,2 процентных пункта. -0,25 процентных пункта.
с начала этого года годовой темп роста индекса потребительских цен в моей стране колеблется около 0, и существует определенное понижательное давление на цены. поэтому введение политики снижения процентных ставок является разумным.в будущем, если инфляция существенно не улучшится, центральный банк может еще больше снизить резервные требования и процентные ставки.
поддержание стабильности чистой процентной маржи банков является одним из факторов, обеспечивающих плавную передачу денежно-кредитной политики. по состоянию на второй квартал этого года среди зарегистрированных на бирже банков моей страны средняя чистая процентная маржа шести крупнейших банков составляла 1,5%, а средняя чистая процентная маржа 12 акционерных коммерческих банков составляла 1,7%. с 2016 года чистая процентная маржа банковской отрасли моей страны демонстрирует одностороннюю тенденцию к снижению. средняя чистая процентная маржа шести крупнейших банков снизилась почти на 1 процентный пункт, а средняя чистая процентная маржа акционерных коммерческих банков снизилась. снизился примерно на 0,8 процентного пункта. по словам управляющего пана, влияние этого снижения rrr и процентной ставки на чистую процентную маржу банка в целом нейтрально. снижение существующей процентной ставки по ипотечным кредитам и снижение процентной ставки по политике повлияет на доходность инвестиций в активы банка, а также на доходность инвестиций в активы банка. сокращение rrr обеспечивает банку низкую стоимость долгосрочных средств.в целом ожидается, что чистая процентная маржа банков останется стабильной.
3. усилить кредитную поддержку риэлторских компаний и обеспечить устойчивое развитие рынка недвижимости.
на встрече,центральный банк также предложил две мощные меры для рынка недвижимости.во-первых, продлить срок действия двух программных документов по кредитам на недвижимость и «финансовому 16», срок действия которых должен быть истек до конца года, до конца 2026 года. целью предоставления кредитов на недвижимость и «16 финансовых политик» является улучшение финансового положения девелоперских компаний и обеспечение бесперебойной работы риэлтерских компаний. с точки зрения этого года инвестиции в развитие недвижимости существенно не улучшились. по состоянию на август этого года темпы роста инвестиций в развитие недвижимости упали до -10,2%. с апреля 2022 года темпы роста инвестиций в развитие недвижимости снизились. отрицательный рост сохранялся 29 месяцев подряд. компании, занимающиеся недвижимостью, по-прежнему сталкиваются с рисками ликвидности и долгами. возьмем, к примеру, ванке. с этого года ванке последовательно продавал высококачественные активы в городах первого уровня, включая шанхай наньсян импрессион сити, шанхай цибао ванке плаза, пекин цзюгун ванке плаза, шэньчжэнь лунган ванке плаза и т. д. это коммерческая недвижимость. обычно находятся в хорошем рабочем состоянии. видно, что ванке испытывает финансовое давление.
в дополнение к продлению срока действия вышеупомянутых основных политических документов, центральный банк также увеличил коэффициент финансовой поддержки для повторных кредитов на доступное жилье с первоначальных 60% до 100%. в мае этого года центральный банк создал рекредиты на доступное жилье на сумму 300 млрд юаней, рекомендуя финансовым учреждениям оказывать поддержку местным государственным предприятиям в приобретении завершенного и непроданного коммерческого жилья по разумным ценам на основе принципов маркетизации и легализации. для размещения или аренды доступного жилья. центральный банк будет выдавать повторные кредиты на основе 60% от суммы кредита, что теоретически может увеличить банковские кредиты на 500 миллиардов юаней. однако нынешний прогресс в этой политике относительно медленный. по состоянию на второй квартал этого года остаток повторных кредитов на доступное жилье составлял всего 12,1 миллиарда юаней, и компании менее охотно принимают коммерческое жилье в качестве доступного жилья. кроме того, текущие запасы и цикл продаж коммерческого жилья по всей стране все еще находятся на высоком уровне.по нашим расчетам, по состоянию на август этого года объем коммерческого жилья (площадь для продажи) в моей стране в узком смысле (площадь для продажи) составляет примерно 380 миллионов квадратных метров, а цикл продажи в узком смысле составляет примерно 5,1 месяца; инвентарный фонд коммерческого жилья (площадь продажи + площадь застройки) в широком смысле составляет примерно 5,57 млрд квадратных метров, с обобщенным циклом выбытия примерно 74,9 месяца.с начала этого года скорость роста как узкого, так и широкого циклов детоваризации коммерческого жилья в моей стране замедлилась, но это главным образом связано со снижением темпов роста вновь начатых площадей строительства коммерческого жилья, в то время как темпы роста продаж некоммерческого жилья существенно улучшились.
таким образом, судя по эффекту текущей политики, готовность рынка спонтанно приобретать коммерческий жилищный фонд для получения доступного жилья невелика, и на этот раз центральный банк увеличил коэффициент поддержки с 60% до 100%, что может снизить риск приобретения предприятия в определенной степени повысить доверие к корпоративным приобретениям. в целом, когда коэффициент поддержки финансирования центрального банка вырастет до 100%, общий размер банковского кредита упадет до 300 млрд юаней. однако из-за снижения капитальных затрат банков политический эффект рефинансирования доступного жилья должен быть следующим. несколько улучшиться.
общий,политика на рынке недвижимости на этом заседании в основном зависит от заявления центрального банка и доверия, которое он оказывает рынку. основное внимание уделяется продолжению и оптимизации введенной политики.
4. повысить ликвидность и доверие к фондовому рынку и улучшить построение механизма фондового рынка.
на заседании 24 сентябрядвумя наиболее важными политиками являются два инновационных инструмента денежно-кредитной политики, установленные центральным банком для фондового рынка. это также первый случай, когда центральный банк использует инструменты структурной денежно-кредитной политики для поддержки рынка капитала.
первый инструмент – это механизм обмена ценных бумаг, фондов и страховых компаний. квалифицированные ценные бумаги, фонды и страховые компании могут использовать свои собственные активы, такие как облигации, фондовые etf и акции csi 300, в качестве обеспечения для обмена высоколиквидных активов, таких как государственные облигации и векселя центрального банка, от центрального банка. 5000 миллиардов, масштаб будет расширен в зависимости от обстоятельств в будущем. этот механизм свопа центрального банка может помочь фирмам, занимающимся ценными бумагами, государственным фондам и другим учреждениям обменивать имеющиеся менее ликвидные активы на высококачественные, высоколиквидные активы, а также способствовать выходу дополнительных средств на фондовый рынок. подобные операции использовались крупными центральными банками по всему миру после мирового финансового кризиса 2008 года. например, после кризиса федеральная резервная система установила различные инструменты ликвидности, чтобы гарантировать менее безопасные и менее ликвидные активы; банк японии после кризиса реализовал масштабное количественное смягчение и направил часть своих средств на покупку индексов etf японского фондового рынка. стоит отметить, чтоудобная операция, осуществляемая центральным банком нашей страны, в основном предполагает обмен активов на активы и не предполагает расширения базовой валюты. в этом также состоит главное отличие этой операции центрального банка нашей страны от центральных банков развитых стран.
второй инструмент — выкуп акций, увеличение холдингов и рефинансирование. этот инструмент помогает коммерческим банкам предоставлять кредиты листинговым компаниям и крупным акционерам с целью выкупа и увеличения их пакетов акций котируемых компаний. центральный банк будет выдавать повторные кредиты коммерческим банкам с коэффициентом финансовой поддержки 100% и процентной ставкой повторного кредитования 1,75%. процентная ставка по кредитам, выдаваемым коммерческими банками клиентам, составляет около 2,25% с первоначальной ставкой. квота в 300 млрд юаней.обратный выкуп и увеличение доли акций являются общепринятыми в мире методами поддержания стабильности цен на акции. многие зарубежные компании имеют регулярные планы обратного выкупа акций, что свидетельствует об их уверенности в своих собственных деловых операциях.с финансовой точки зрения этот инструмент может достичь следующих идеальных политических эффектов: 1) для корпоративных акционеров выкуп корпоративных акций с помощью кредитов по более низкой цене является способом продемонстрировать уверенность корпоративного бизнеса и помочь улучшить рынок. настроения стимулируют увеличение дополнительных средств. на фондовый рынок; 2) для компаний с высокими дивидендами акционеры могут расширить размер своих дивидендов за счет выкупа кредитов, тем самым получая прибыль; 3) для коммерческих банков на текущем рынке рынок относительно «в случае» дефицита активов; «у банков также появился дополнительный канал инвестирования своих кредитных средств.
помимо создания инструментов денежно-кредитной политики, заявление председателя центрального банка пань гуншэна также придало рынку уверенность. говоря о своп-программе и специальном перекредитовании, губернатор пань сказал, что, если эти два инструмента будут работать хорошо, они смогут продолжать расширяться в масштабах. и специальное перекредитование также будет расширено. вторые и третьи 300 миллиардов юаней могут быть расширены.поддержка центральным банком непрерывности политики может в значительной степени повысить доверие рынка.
стабильное и здоровое развитие фондового рынка имеет большое значение для экономики. с начала этого года общая вялость настроений на вторичном фондовом рынке также в определенной степени снизила показатели первичного рынка. по состоянию на конец сентября в этом году фондовый рынок собрал в общей сложности 227,268 млрд юаней, что составляет лишь 23% от аналогичного периода прошлого года. в настоящее время наша страна активно развивает новые производительные силы для содействия высококачественному экономическому развитию, а рынок акций является необходимой инфраструктурой для продвижения новых технологических инноваций и модернизации промышленности.
5. обеспечить совершенство финансовой функции финансовой системы и усилить финансовую поддержку реального сектора экономики.
крупные коммерческие банки являются основной силой, обслуживающей реальную экономику, и балластным камнем для поддержания финансовой стабильности.однако в последние годы, поскольку банки все чаще снижают комиссионные и предлагают прибыль, чистая процентная маржа сузилась, а рост прибыли постепенно замедлился. необходимо координировать внутренние и внешние каналы для обогащения капитала. поэтому на пресс-конференции государственное управление финансового надзора заявило, что увеличение основного капитала первого уровня для шести крупных коммерческих банков будет осуществляться планомерно в соответствии с идеей «общего планирования, поэтапного развития, и один банк, одна политика».
в настоящий момент,в общей системе финансирования нашей страны косвенное финансирование по-прежнему занимает доминирующее положение, а это означает, что нам необходимо найти путь к финансированию науки и технологий с китайской спецификой.еще в 2020 году компании по инвестированию в финансовые активы, аффилированные с крупными коммерческими банками, начали осуществлять пилотные проекты по инвестированию в акционерный капитал в шанхае. целью этого шага является поощрение развития предпринимательских инвестиций, культивирование и расширение терпеливого капитала, дальнейшее продвижение инвестиционной деятельности компаний, занимающихся инвестициями в финансовые активы, и поддержка развития предприятий, занимающихся технологическими инновациями. на пресс-конференции 24 сентября государственное управление финансового надзора предложило принять следующие три меры для улучшения поддержки технологических инноваций: во-первых, расширить сферу действия пилотных городов от шанхая до пекина и других 18 крупных и средних городов; города с активными технологическими инновациями; во-вторых, ослабить ограничения, соответствующим образом ослабить ограничения на сумму и долю инвестиций в акционерный капитал, увеличить долю балансовых инвестиций с первоначальных 4% до 10% и инвестировать в единый фонд прямых инвестиций с первоначальные 20% были увеличены до 30%; третий предназначен для оптимизации оценки, руководства соответствующими учреждениями для выполнения требований комплексной проверки и освобождения, а также для создания и улучшения долгосрочной и дифференцированной оценки эффективности.
(источник титульного изображения этой статьи: china business news)
——
текст | лю синь, научный сотрудник первого финансового исследовательского института
(эта статья взята из china business news)
