profundidad ｜ es difícil para los fondos de inversión gubernamentales recaudar fondos, gastar dinero y salir.
2024-09-12
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con el fin de aprovechar plenamente los fondos fiscales para impulsar la transformación y modernización industrial, la escala de los fondos de inversión del gobierno de china ha aumentado año tras año en los últimos años, superando los 7 billones de yuanes. la posibilidad de utilizar este fondo de manera estandarizada y eficiente se ha convertido en el centro de la atención social.
recientemente, algunas provincias han publicado sucesivamente informes de trabajo de auditoría de la ejecución del presupuesto local para 2023 y otros ingresos y gastos fiscales (en lo sucesivo, el "informe de auditoría"), al tiempo que afirman el papel rector y promotor de los fondos de inversión gubernamentales en las iniciativas económicas y sociales. también señaló que algunos problemas de inversión del gobierno con el fondo.
estos problemas incluyen que a algunos fondos de inversión gubernamentales les resulta difícil recaudar capital social y la tasa de recaudación de fondos de algunos fondos es baja; algunos fondos de inversión gubernamentales están invertidos en proyectos ilegales y no apoyan industrias clave o proyectos de alta tecnología. algunos invierten en proyectos inmobiliarios y otros están acostumbrados a pagar deudas; algunos fondos invierten lentamente, tienen fondos inactivos o incluso piden préstamos ilegales, formando deudas ocultas; algunos fondos de inversión gubernamentales tienen niveles de gestión bajos y sistemas relevantes imperfectos, lo que dificulta las cosas; retirar fondos de inversión de proyectos maduros.
luo zhiheng, economista jefe de guangdong securities, dijo a china business news que el problema central de los fondos de inversión gubernamentales es que la frontera entre el gobierno y el mercado no está clara. la mayor contradicción es que tienen tanto limitaciones de objetivos políticos como retornos de mercado, lo que resulta en una falta de claridad. hace fondos de inversión del gobierno en el proceso de operación real, existen muchos problemas, como dificultad para recaudar fondos, muchas restricciones regulatorias, comercialización insuficiente, falta de talentos profesionales, falta de elementos licitables y canales de salida deficientes. lo fundamental para que el gobierno resuelva los problemas mencionados es aclarar los límites entre el gobierno y el mercado, volver al papel de guía y servicio del gobierno y dejar los problemas del mercado en las operaciones de fondos en manos del mercado para su resolución.
cómo solucionar la dificultad de recaudar fondos
el llamado fondo de inversión gubernamental se refiere al establecimiento de fondos de inversión gubernamentales por parte de los gobiernos de todos los niveles a través de acuerdos presupuestarios, con inversión independiente o inversión conjunta con capital social, utilizando métodos orientados al mercado, como la inversión de capital, para guiar a varios capitales sociales a invertir. en áreas clave y vínculos débiles del desarrollo económico y social. fondos para apoyar el desarrollo de industrias y campos relacionados.
en el contexto de la contradicción cada vez mayor entre ingresos y gastos fiscales, los fondos de inversión gubernamentales reforman la forma tradicional de utilizar los fondos fiscales, es decir, atrayendo capital social para apoyar la transformación y mejora de las industrias locales, y dan pleno juego al papel de los fondos fiscales para "marcar una gran diferencia", por lo que son muy populares. el número y la escala de los fondos de inversión gubernamentales han aumentado año tras año y se han convertido en una herramienta importante para que los gobiernos locales estabilicen la inversión.
según las estadísticas del centro de investigación zero2ipo, hasta 2023, mi país ha establecido un total de 2.086 fondos de orientación gubernamentales, con una escala objetivo de aproximadamente 12,19 billones de yuanes y una escala suscrita de aproximadamente 7,13 billones de yuanes.
a juzgar por los problemas revelados en los informes de auditoría locales, la dificultad para recaudar fondos es un problema importante en el desarrollo actual de los fondos de inversión gubernamentales, y en algunos lugares incluso se recaudan fondos falsamente.
al revelar problemas en el funcionamiento de los fondos de inversión del gobierno provincial, el informe de auditoría de shanxi indicó que dos instituciones de gestión de fondos, shanxi financial investment holding group co., ltd. y shanxi cultural tourism investment holding group co., ltd., combinaron fondos fiscales, falsa inversión corporativa y gestión de fondos la inversión privada se incluyó en el capital social, y se informó falsamente que el capital social del fondo recaudado era de aproximadamente 10,3 mil millones de yuanes.
el informe de auditoría de liaoning indicó que los 348 millones de yuanes de los fondos pagaderos de dos subfondos no se recaudaron en su totalidad; para un fondo con una escala de 20 millones de yuanes, el capital social sólo aportó 100.000 yuanes.
el informe de auditoría de mongolia interior señaló que dos regiones utilizaron ilegalmente 179 millones de yuanes de fondos de bonos gubernamentales para establecer fondos y que la tasa de recaudación de algunos fondos fue baja.
hu bo, profesor asociado de la escuela de finanzas de la universidad renmin de china, dijo a china business news que los fondos de inversión gubernamentales pertenecen a la categoría de fondos de inversión de capital privado y que la industria de fondos de inversión de capital privado generalmente enfrenta dificultades para recaudar fondos. entre los fondos de inversión de capital privado creados recientemente desde este año, los fondos aportados por el gobierno y las empresas estatales representaron más del 80%. es difícil que la recaudación de fondos de capital social se refleje en el campo de los fondos de inversión gubernamentales. la principal manifestación es que los fondos de inversión gubernamentales representan una alta proporción de la inversión gubernamental al mismo nivel.
"algunos fondos de inversión gubernamentales tienen la intención de invertir en subfondos que no pueden reunir suficiente capital social como se esperaba, lo que afecta aún más el progreso de la inversión externa de los fondos de inversión gubernamentales. además, debido al reciente endurecimiento del ritmo de las opi (ofertas públicas iniciales) en el mercado de capitales, los proyectos se han retirado el debilitamiento de las expectativas ha afectado objetivamente el progreso de la inversión directa por parte de los fondos y subfondos de inversión gubernamentales, y los problemas anteriores han llevado además a una cierta cantidad de fondos inactivos en algunos fondos y subfondos de inversión gubernamentales", afirmó hu bo.
para prevenir riesgos de deuda local, se ha fortalecido continuamente la supervisión fiscal y financiera. después de la publicación de nuevas regulaciones sobre gestión de activos en 2018, las instituciones financieras se han visto muy restringidas a la hora de invertir en fondos de inversión gubernamentales. debido a la presión de la recesión económica, la disposición del capital social a invertir en fondos de inversión gubernamentales también ha disminuido. por lo tanto, algunos expertos sugieren que los ministerios y comisiones nacionales pertinentes relajen aún más las restricciones a las instituciones financieras que participan en fondos de inversión gubernamentales para resolver el problema de la recaudación de fondos de fondos de inversión gubernamentales.
luo zhiheng sugirió que las entidades de inversión con mayor capacidad de asumir riesgos, como las instituciones de pe/vc (capital privado y capital de riesgo), los fondos soberanos y las personas de alto patrimonio neto, pueden ser atraídas ampliamente para ingresar a fondos de inversión gubernamentales para enriquecer las fuentes. del capital social.
"en el pasado, los fondos de inversión gubernamentales obtenían fondos principalmente de instituciones financieras tradicionales, como bancos y compañías de seguros. aunque estas instituciones financieras tienen fondos suficientes, tienen una capacidad débil para asumir riesgos y prefieren un rendimiento fijo de la inversión. a diferencia de los fondos de inversión gubernamentales, que tienen un largo período de recuperación. las características de los rendimientos inestables no son consistentes. en el futuro, los fondos de inversión pueden recurrir a entidades de inversión como instituciones de inversión de pe/vc, fondos soberanos e individuos de alto patrimonio neto cuya toma de riesgos. capacidades se adaptan mejor a los proyectos de inversión", afirmó luo zhiheng.
cree que el alcance de los fondos recaudados por los fondos de inversión gubernamentales no debe limitarse a los fondos nacionales. en el contexto de la apertura financiera, los fondos pueden intentar establecer fondos conjuntos con instituciones financieras extranjeras para absorber ampliamente el capital extranjero y luego invertirlo nuevamente en el país. .
por supuesto, algunos lugares están interesados en establecer fondos de inversión gubernamentales, y también se ha prestado atención a cuestiones como el número excesivo de fondos, la duplicación de inversiones y la dispersión de fondos. por ejemplo, el informe de auditoría de shanxi afirmó que 82 subfondos que implicaban una inversión de aproximadamente 26 mil millones de yuanes tenían problemas tales como establecimiento no autorizado o establecimiento de procedimiento inverso.
luo zhiheng dijo que algunos lugares han seguido ciegamente la tendencia y han establecido múltiples fondos de inversión gubernamentales a gran escala. sin embargo, hay pocos proyectos de inversión en la región y el entorno financiero es pobre. como resultado, los fondos no tienen un monto objetivo de recaudación de fondos. y no pueden recaudar fondos en absoluto en el período posterior, lo que resulta en un desperdicio de fondos financieros, mano de obra y recursos materiales. se recomienda que al desarrollar fondos de inversión gubernamentales, varias localidades determinen razonablemente la cantidad y escala de los fondos de inversión gubernamentales en función de la situación real de los recursos del proyecto de desarrollo industrial local, y eviten perseguir cantidades "grandes" y valores "grandes". los fondos de inversión gubernamentales deben adaptarse a las condiciones locales y no deben utilizarse para construcciones repetitivas.
hu bo sugirió que se debería fortalecer la coordinación a nivel provincial de los fondos de inversión gubernamentales, y que los gobiernos provinciales o los departamentos gubernamentales deberían emitir requisitos de sistemas de gestión relativamente unificados que se apliquen a los fondos de inversión gubernamentales en todos los niveles de la provincia. restringir estrictamente que los gobiernos a nivel de condado y niveles inferiores establezcan fondos de inversión gubernamentales.
nuevas deudas ocultas e inversiones no conformes
luo zhiheng dijo que para atraer la entrada de capital social como los bancos, los fondos de inversión gubernamentales a menudo prometen recomprar el capital o establecer rendimientos mínimos de la inversión, lo que resulta en problemas de deuda ocultos, al mismo tiempo, la fuente de fondos es única, y en la era posterior a la nueva gestión de activos, bancos, seguros, etc. la dificultad de los fondos de inversión de capital ha aumentado, lo que ha provocado que muchos fondos no se establezcan o se retrasen las inversiones posteriores.
algunas auditorías locales también encontraron nuevas deudas ocultas en fondos de inversión gubernamentales.
por ejemplo, el informe de auditoría de mongolia interior señaló que una región tomó prestados 8 mil millones de yuanes en deuda encubierta e ilegal en forma de operaciones de fondos de inversión gubernamentales, y un fondo a nivel de región autónoma invirtió 1,12 mil millones de yuanes en proyectos en forma de deuda. derechos. el informe de auditoría de yunnan afirma que una empresa utilizó fondos de inversión gubernamentales para prometer y garantizar una financiación ilegal por valor de 1.928 millones de yuanes. el informe de auditoría de shanxi afirma que 15 subfondos provinciales invirtieron 1.283 millones de yuanes en "acciones famosas y bonos reales".
hu bo dijo que algunos fondos de inversión de gobiernos locales todavía tienen ciertos problemas de cumplimiento, y algunos fondos de inversión gubernamentales tienen inversiones de deuda o acciones abiertas e inversiones de deuda real, que ocurren con relativa frecuencia en áreas económicamente subdesarrolladas. sin embargo, en los últimos dos años, ha habido muy poco uso de fondos de inversión gubernamentales para aumentar la deuda de los gobiernos locales de manera encubierta.
en la actualidad, los fondos de inversión gubernamentales son principalmente industriales, como el apoyo a industrias emergentes estratégicas locales, tecnología de la información, nuevas energías, nuevos materiales, etc., con la esperanza de promover la transformación y mejora de las industrias locales o atraer inversiones. sin embargo, la auditoría encontró que algunos fondos de inversión gubernamentales no cumplieron con la intención original de su creación, algunos fondos no invirtieron en industrias locales como estaba planeado y los fondos estaban inactivos.
por ejemplo, el informe de auditoría de anhui indicó que cuatro fondos no cumplían los requisitos para los tipos de empresas clave apoyadas, y dos fondos no cumplían los requisitos para las industrias clave apoyadas. no lograron conectar proyectos de inversión de institutos de investigación científica y universidades. requerido, y no apoyaba industrias de alta tecnología y fabricación avanzada, etc.
el informe de auditoría de fujian indicó que el apalancamiento de los fondos de inversión gubernamentales es limitado. algunos fondos tienen pocos proyectos de inversión y los fondos restantes se utilizan para comprar depósitos estructurados. algunos fondos invierten en proyectos en forma de préstamos confiados en violación de las regulaciones. el informe de auditoría de yunnan afirma que una empresa pidió prestados 154 millones de yuanes a fondos de inversión del gobierno para pagar deudas. el informe de auditoría de shanxi señaló que 812 millones de yuanes de fondos fueron invertidos ilegalmente en desarrollo inmobiliario y otros proyectos; 230 millones de yuanes de fondos invertidos en fondos de capital privado fuera de la provincia en exceso de la proporción acordada en el contrato.
hu bo dijo que debido a la falta de orientación y supervisión de inversiones necesarias, algunos fondos de inversión gubernamentales se han desviado del plan de creación del fondo.
luo zhiheng cree que el atractivo principal de los fondos de inversión gubernamentales es promover el desarrollo de las industrias locales. por lo tanto, los fondos de inversión gubernamentales tienen restricciones relativamente estrictas en las áreas e industrias de inversión. la más común es establecer un índice de retorno de la inversión para limitar los fondos de inversión. en la región. monto de inversión.
dijo que, por un lado, las áreas con altos índices de reinversión tienen relativamente pocas oportunidades de inversión, largos ciclos de minería de proyectos, baja eficiencia de los fondos de inversión gubernamentales y problemas importantes de fondos inactivos que algunos administradores de fondos los consideran fondos "estancados". el entusiasmo por participar en fondos de inversión gubernamentales ha disminuido. por otro lado, muchos fondos recién comenzarán a reinvertir cuando se acerque la fecha límite, o establecerán subsidiarias en otros lugares y transferirán parte de los fondos a las subsidiarias. se incluirán en los estados financieros locales cuando se publiquen los estados financieros. se consolida a finales de año, pero la inversión real se produce en otros lugares. hacer del límite del índice de retorno de la inversión una mera formalidad no ha logrado realmente el propósito de promover el desarrollo de las industrias locales.
los proyectos de fondos de inversión gubernamentales avanzan lentamente y los fondos están inactivos de vez en cuando.
por ejemplo, el informe de auditoría de liaoning indicó que la inversión del fondo avanzaba lentamente: un fondo recibió 502 millones de yuanes, dos proyectos de inversión directa completados y una inversión total de 48,3 millones de yuanes, lo que representa sólo el 9,66% de los fondos existentes. el informe de auditoría de ningxia indicó que el fondo de inversión de capital de 44 millones de yuanes establecido se utilizó principalmente para invertir en empresas innovadoras en la zona debido a que la tasa de retorno de inversión requerida era demasiado alta, 35,2 millones de yuanes del fondo quedaron inactivos. el informe de auditoría de shanxi indicó que 1.431 millones de yuanes de fondos administrados por las tres compañías antes mencionadas, incluidas shanxi financial holding group y shanxi cultural tourism group, han estado inactivos durante mucho tiempo.
luo zhiheng dijo que aunque los fondos de inversión gubernamentales no tienen fines de lucro, la naturaleza de los activos estatales requiere el mantenimiento y la apreciación del valor. los administradores tienen miedo de cometer errores y asumir responsabilidades, por lo que no se atreven a invertir fondos en el campo de la innovación. emprendimiento en las etapas de semilla y start-up. la mayoría de los fondos de inversión gubernamentales en realidad invierten en proyectos de última etapa, como los que se encuentran en la etapa madura, o compran directamente productos financieros, o incluso los dejan inactivos, sin lograr los objetivos políticos de promover empresas innovadoras y emprendedoras y guiar la mejora de la estructura industrial. .
hu bo sugirió fortalecer la gestión de inversiones de los fondos de inversión gubernamentales. en la etapa de demostración del establecimiento del fondo, el departamento financiero debe tomar la iniciativa para demostrar la asequibilidad financiera de los fondos que realmente necesitan ser financiados, las contribuciones financieras deben incluirse en la gestión del presupuesto y presentarse al congreso popular del mismo nivel para su revisión. . una vez establecido el fondo, en principio, se debe insistir en invertir en fondos principales y secundarios en etapas de acuerdo con el progreso de la inversión, al mismo tiempo reducir los niveles de fondos principales y secundarios, limitar el anidamiento multicapa y reducir el nivel inactivo; fondos a diferentes niveles.
considera que es necesario reforzar la dirección de los fondos de inversión gubernamentales. se recomienda que los departamentos de desarrollo y reforma, junto con las autoridades de la industria de fondos de inversión gubernamentales, realicen investigaciones en profundidad sobre el desarrollo de industrias clave en la región y orienten a los fondos de inversión gubernamentales y sus subfondos para que se centren en las áreas clave planificadas. desarrollo de la región a través de diferentes formas, como guías de inversión de fondos y directrices industriales.
"al mismo tiempo, mediante la introducción de una lista negativa para los fondos de inversión gubernamentales, evitaremos que los fondos de inversión gubernamentales inviertan en bienes raíces, industrias con exceso de capacidad, alta contaminación y alto consumo de energía y otras industrias atrasadas o de eliminación planificada". dicho.
luo zhiheng dijo que la práctica ha demostrado que las diversas restricciones gubernamentales a los fondos de inversión no han logrado la intención original de promover el desarrollo de la industria en la región, sino que han causado problemas como la incapacidad de atraer excelentes administradores de fondos y inversiones distorsionadas. acciones de los administradores y baja eficiencia operativa de los fondos. es mejor relajar adecuadamente las restricciones sobre los índices de retorno de la inversión, los lugares de registro, etc., y permitir que los fondos operen de acuerdo con principios orientados al mercado. en los últimos años, muchos fondos han comenzado a relajar las restricciones sobre los índices de retorno de la inversión, los umbrales de entrada y los requisitos de ubicación de registro, y los índices de inversión de los fondos de inversión gubernamentales. por ejemplo, el qingdao new and old momentum energy conversion investment fund ha reducido el múltiplo del retorno de la inversión. 2,0 veces a 1,1 veces.
bajo nivel de gestión, difícil salida.
a juzgar por los problemas revelados en los informes de auditoría locales, faltan algunos sistemas gubernamentales relacionados con los fondos de inversión, el nivel de gestión institucional es bajo, es difícil retirar fondos de inversión de proyectos vencidos, los fondos no se recuperan a tiempo y hay incluso un riesgo de pérdida.
el informe de auditoría de mongolia interior indicó que algunos fondos de inversión gubernamentales tienen problemas, como tarifas de administración de fondos que no están vinculadas al desempeño, administradores de fondos que no cumplen con las calificaciones o violan las regulaciones y están fuera de supervisión, y es difícil retirar fondos de inversión. de proyectos caducados.
el informe de auditoría de tianjin indicó que no se ha logrado el objetivo de recuperación del fondo de orientación. a finales de 2023, se habían recuperado 420 millones de yuanes de fondos de capital de 895 millones de yuanes que deberían recuperarse.
el informe de auditoría de anhui señaló que las agencias de gestión de cuatro fondos de fondos locales no lograron establecer ni mejorar sistemas de control interno, como el sistema de idoneidad de los inversores calificados y el sistema de separación de bienes, y no supervisaron ni inspeccionaron la implementación de las normas internas. sistema de control según sea necesario. existen fallas en el mecanismo de gestión para activar recompras. dado que el acuerdo de asociación no especificaba el órgano de toma de decisiones ni el proceso de aprobación para desencadenar asuntos de recompra, 50 proyectos invertidos por los dos fondos habían desencadenado asuntos de recompra que no se habían resuelto durante mucho tiempo.
el informe de auditoría de shanxi indicó que debido a la suspensión de proyectos de inversión y las pérdidas corporativas, aproximadamente 9,65 mil millones de yuanes de fondos están en riesgo de pérdida. el informe de auditoría de ningxia indicó que 650 millones de yuanes de fondos de orientación industrial se invirtieron en empresas con exceso de capacidad y riesgos financieros pendientes, de los cuales 640 millones de yuanes de fondos estaban en riesgo de pérdidas.
para resolver los problemas anteriores, es obviamente necesario resolver el problema de las fronteras poco claras entre el gobierno y el mercado de fondos gubernamentales.
hu bo sugirió que deberíamos aclarar aún más los límites entre el gobierno y el mercado, y adherirnos a la gestión profesional y la operación orientada al mercado de los fondos de inversión gubernamentales, respetando al mismo tiempo la orientación del gobierno. por un lado, es necesario evitar que los departamentos gubernamentales impongan una intervención administrativa inapropiada en las decisiones de inversión a nivel de proyectos de fondos; por otro lado, es necesario mejorar los requisitos de profesionalización, comercialización y estandarización de las instituciones de gestión de fondos; mecanismos razonables de incentivos y restricciones e implementar recompensas por desempeño. mecanismos como la coinversión pueden garantizar que los intereses del equipo de gestión de inversiones y del fondo sean más coherentes.
para mejorar el nivel de gestión de los fondos de inversión gubernamentales, el talento profesional es la clave.
luo zhiheng cree que en términos de gestión de fondos de inversión gubernamentales, el gobierno debería fortalecer la cooperación con las compañías de fondos profesionales en el corto plazo e introducir experiencia en el mercado para mejorar la eficiencia del uso de los fondos en el largo plazo, debería optimizar la selección y gestión del talento; mecanismos para mejorar el atractivo del fondo para los talentos profesionales.
también es necesario considerar racionalmente las posibles pérdidas de los fondos de inversión gubernamentales.
luo zhiheng cree que es necesario implementar un mecanismo de tolerancia a fallas para los errores que ocurran durante el proceso de inversión de los fondos de inversión gubernamentales, siempre que no abusen del poder para beneficio personal y cumplan con las regulaciones procesales, estarán exentos. responsabilidad administrativa y de desempeño y dar pleno juego a la iniciativa subjetiva de los administradores de fondos.
sugirió que para que los gestores de fondos se atrevan a invertir según sus verdaderos deseos, los fondos de inversión deben mejorar sus mecanismos de tolerancia a fallos. por un lado, la institución de gestión encomendada no será responsable de las pérdidas de inversión causadas por factores tales como fuerza mayor, cambios de políticas y otros factores que se hayan realizado diligentemente. por otra parte, la evaluación integral del desempeño se lleva a cabo de acuerdo con las reglas de inversión y los principios orientados al mercado de los fondos de inversión, y no se evalúan las ganancias y pérdidas de un solo subfondo o de un solo proyecto.
luo zhiheng cree que hay muchos fondos problemáticos y fondos zombis en el mercado actual, que aumentan la carga financiera sobre los gobiernos locales. es necesario mejorar las políticas de apoyo a la salida. los fines que no se pueden lograr y se han logrado por completo, después de una demostración completa, pueden salir del mercado de manera ordenada. desarrollar canales de salida de múltiples niveles, acelerar el cultivo del mercado de la nueva tercera junta y la junta de innovación científica y tecnológica, y estandarizar el entorno del mercado de negociación de acciones local.
además, faltan algunos sistemas de evaluación del desempeño de los fondos de inversión gubernamentales. por ejemplo, el informe de auditoría de tianjin indicó que desde el establecimiento del tianjin venture capital guidance fund y el tianjin angel investment guidance fund en 2015, los departamentos pertinentes no realizarán una evaluación del desempeño financiero por primera vez hasta junio de 2022.
hu bo sugirió que, de acuerdo con los requisitos de "tener objetivos por adelantado, seguimiento durante el proceso, evaluación en etapas y aplicación de los resultados de la evaluación", establecer y mejorar el sistema de gestión del desempeño de los fondos y subfondos de inversión gubernamentales, y combinar se vincularán los resultados de la evaluación del desempeño con la extracción de honorarios de gestión, la distribución de la compensación por desempeño, la inversión gubernamental y la participación en las ganancias.
(este artículo proviene de china business news)
