깊이｜정부투자자금이 자금을 모으고, 돈을 쓰고, 빠져나가는 것이 어렵다. 어떻게 해결해야 할까?
2024-09-12
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재정 자금을 최대한 활용하여 산업 변혁과 업그레이드를 활용하기 위해 중국 정부 투자 자금 규모는 최근 몇 년 동안 해마다 증가하여 7조 위안을 초과했습니다. 이 자금이 표준화되고 효율적으로 사용될 수 있을지가 사회적 관심의 초점이 되었습니다.
최근 일부 성에서는 2023년 지방 예산 집행 및 기타 재정 세입 및 지출 감사 업무 보고서(이하 '감사 보고서')를 발표하면서 경제 및 사회 사업에서 정부 투자 기금의 역할을 지도하고 촉진하고 있음을 확인했습니다. 또한 펀드에 대한 일부 정부 투자 문제도 지적했습니다.
이러한 문제에는 일부 정부 투자 자금이 사회적 자본을 조달하기 어렵고 일부 자금의 조달 비율이 낮다는 점, 일부 정부 투자 자금이 불법 프로젝트에 투자되고 대신 핵심 산업이나 첨단 기술 프로젝트를 지원하지 않는다는 점 등이 있습니다. 일부는 부동산 프로젝트에 투자하고 일부는 부채 상환에 익숙하며 일부 펀드는 천천히 투자하거나 유휴 자금을 보유하거나 심지어 불법적으로 차용하여 숨겨진 부채를 형성하며 일부 정부 투자 자금은 관리 수준이 낮고 관련 시스템이 불완전하여 어렵습니다. 성숙한 프로젝트에서 투자 자금을 인출합니다.
광둥증권 수석 이코노미스트 뤄즈헝(luo zhiheng)은 차이나비즈니스뉴스와의 인터뷰에서 정부 투자 자금의 핵심 문제는 정부와 시장의 경계가 불분명하다는 점이며, 가장 큰 모순은 정책 목표 제약과 시장 수익률이 모두 있다는 점이라고 말했다. 정부 투자 자금을 만든다 실제 운영 과정에서는 자금 조달의 어려움, 많은 규제 제약, 시장화 부족, 전문 인력 부족, 입찰 가능 품목 부족, 출구 채널 부족 등 많은 문제가 있습니다. 위 문제를 해결하기 위한 정부의 핵심은 정부와 시장의 경계를 명확히 하고, 정부를 지도하고 서비스하는 역할로 돌아가며, 자금 운용에 있어서 시장 문제는 시장에 맡겨 해결하는 것이다.
자금 조달의 어려움을 해결하는 방법
소위 정부 투자 기금은 다양한 사회적 자본의 투자를 안내하기 위해 주식 투자와 같은 시장 지향적 방법을 사용하여 독립적인 투자 또는 사회적 자본과의 공동 투자로 예산 조정을 통해 모든 수준의 정부에 의해 정부 투자 기금을 조성하는 것을 의미합니다. 핵심 분야와 취약한 경제 및 사회 발전 연계에 자금을 지원하여 관련 산업 및 분야의 발전을 지원합니다.
재정 수입과 지출 사이의 모순이 점차 증가하는 상황에서 정부 투자 기금은 지역 산업의 변혁과 업그레이드를 지원하기 위해 사회적 자본을 유치함으로써 재정 자금을 사용하는 전통적인 방식을 개혁하고 역할을 최대한 발휘합니다. 재정자금은 "큰 변화를 만든다"는 목적으로 사용되므로 매우 인기가 있습니다. 정부 투자기금의 수와 규모는 해마다 증가해 왔으며, 이는 지방자치단체의 투자안정을 위한 중요한 도구가 되었다.
zero2ipo 연구센터 통계에 따르면, 우리나라는 2023년 기준 총 2,086개의 정부지도자금을 조성했으며, 목표 규모는 약 12조1900억 위안, 가입규모는 약 7조1300억 위안이다.
지방 감사 보고서에서 공개된 문제로 볼 때, 자금 조달의 어려움은 현재 정부 투자 자금 개발의 주요 문제점이며, 일부 곳에서는 자금을 거짓으로 조달하기도 합니다.
산시성(shanxi) 감사 보고서는 지방 정부 투자 기금 운영에 대한 문제점을 공개하면서 두 기금 관리 기관인 산시성 금융 투자 지주 그룹 유한회사(shanxi financial investment holding group co., ltd.)와 산시성 문화 관광 투자 지주 그룹 유한회사(shanxi cultural tourism investment holding group co., ltd.)가 재정 자금을 통합했다고 밝혔습니다. 기업투자 허위 및 자금관리 민간투자가 사회자본에 포함되어 조성된 펀드의 사회자본이 약 103억 위안으로 허위 신고되었습니다.
랴오닝성 감사 보고서에 따르면 2개 하위 펀드의 지불 가능 자금 3억 4,800만 위안이 전액 조달되지 않았으며, 2,000만 위안 규모의 한 펀드에 대해 사회 자본은 10만 위안만 기여했다고 밝혔습니다.
내몽골 감사 보고서는 두 지역에서 1억7900만 위안의 국채 자금을 불법적으로 사용해 자금을 조성했으며 일부 자금 조달률이 낮다고 지적했다.
중국 런민대학교 금융대학 부교수인 후 보(hu bo)는 차이나 비즈니스 뉴스(china business news)와의 인터뷰에서 정부 투자 자금은 사모 펀드 투자 펀드 범주에 속하며 사모 펀드 투자 펀드 업계는 일반적으로 자금 조달에 어려움을 겪고 있다고 말했습니다. 올해부터 새로 조성된 사모펀드 중 정부와 공기업이 출연한 자금이 80% 이상을 차지했다. 사회적 자본 조달이 정부 투자 자금 분야에 반영되기는 어렵다. 주요 징후는 동일한 수준에서 정부 투자 자금이 높은 비율을 차지하고 있다는 점이다.
"일부 정부투자펀드가 예상만큼 충분한 사회적 자본을 조달하지 못하는 하위펀드에 투자하려고 하여 정부투자펀드의 대외투자 진행에 더욱 영향을 미치고 있습니다. 또한, 최근 ipo 속도가 빨라지고 있어 (기업공개) 자본시장에서 프로젝트가 철회됨 기대감 약화로 인해 정부투자펀드 및 하위펀드의 직접투자 진행에 객관적으로 영향을 미치고 있으며, 위의 문제로 인해 일부에서는 더욱이 일정 금액의 유휴자금이 발생함 hu bo는 "정부 투자 기금과 하위 기금"이라고 말했습니다.
지방채무위험을 예방하기 위해 재정 및 금융감독을 지속적으로 강화해왔습니다. 2018년 새로운 자산관리 규제가 발표된 이후, 경기침체 압력으로 인해 금융기관의 정부투자자금 투자가 크게 제한되면서 사회적 자본의 정부투자자금 투자 의향도 위축되었습니다. 따라서 일부 전문가들은 정부투자자금 조달 문제를 해결하기 위해 관계 부처와 위원회가 금융기관의 정부투자자금 참여 제한을 더욱 완화할 것을 제안하고 있다.
luo zhiheng은 pe/vc(사모 펀드 및 벤처 캐피탈) 기관, 국부 펀드, 고액 순자산 보유자 등 위험 감수 역량이 더 높은 투자 주체가 정부 투자 자금에 유입되어 출처를 풍부하게 할 수 있다고 제안했습니다. 사회적 자본의.
“과거 정부투자펀드는 주로 은행, 보험사 등 전통적 금융기관에서 자금을 조달했다. 이들 금융기관은 자금은 충분하지만 위험감수능력이 약하고 고정된 투자수익률을 선호한다. 정부투자펀드와 달리, 미래에는 투자 자금이 pe/vc 투자 기관, 국부 펀드, 고액 자산가 등 위험을 감수하는 투자 주체로 전환될 수 있습니다. luo zhiheng은 "능력은 투자 프로젝트와 더 잘 일치합니다"라고 말했습니다.
그는 정부 투자기금이 조달하는 자금의 범위가 금융개방의 맥락에서 펀드가 해외 금융기관과 공동으로 자금을 조성해 해외 자본을 폭넓게 흡수한 뒤 다시 국내에 투자하는 방식을 시도할 수 있다고 본다. .
물론 일부 곳에서는 정부 투자 자금 조성에 열을 올리고 있으며 자금의 과도한 수, 투자의 중복, 자금 분산 등의 문제도 주목을 받았습니다. 예를 들어, 산시성(shanxi) 감사 보고서에는 약 260억 위안을 투자한 82개 하위 펀드가 무단 설정이나 역절차 설정 등의 문제가 있었다고 명시되어 있습니다.
luo zhiheng은 일부 지역에서는 이러한 추세를 맹목적으로 따라가며 다수의 대규모 정부 투자 자금을 조성했지만, 이 지역에는 투자 가능한 프로젝트가 거의 없고 결과적으로 자금 조달 목표 금액이 부족하다고 말했습니다. , 그리고 나중에 자금을 전혀 조달할 수 없어 재정, 인력, 물적 자원이 낭비됩니다. 정부 투자 자금을 개발할 때 각 지방에서는 지방 산업 개발 프로젝트 자원의 실제 상황에 따라 정부 투자 자금의 수량과 규모를 합리적으로 결정하고 '대량'과 '큰' 가치를 추구하지 않는 것이 좋습니다. 정부 투자 자금은 현지 여건에 맞게 조정해야 하며 반복적인 건설에 사용되어서는 안 됩니다.
hu bo는 정부 투자 자금에 대한 지방 차원의 조정을 강화해야 하며, 지방 정부 또는 정부 부서가 성 내 모든 수준의 정부 투자 자금에 적용되는 상대적으로 통일된 관리 시스템 요구 사항을 발표해야 한다고 제안했습니다. 현급 이하 정부가 정부 투자 기금을 조성하는 것을 엄격히 제한합니다.
새로운 숨겨진 부채 및 비준수 투자
luo zhiheng은 은행과 같은 사회적 자본을 유치하기 위해 정부 투자 자금이 원금 환매를 약속하거나 최소 투자 수익을 설정하는 동시에 숨겨진 부채 문제를 초래한다고 말했습니다. 포스트신자산관리 시대, 은행, 보험 등 자본투자 자금의 어려움이 커져 많은 자금이 조성되지 못하거나 후속 투자가 지연되고 있습니다.
일부 현지 감사에서는 정부 투자 자금에서 새로운 숨겨진 부채도 발견했습니다.
예를 들어, 내몽고 감사 보고서는 한 지역이 정부 투자 기금 운영 형태로 위장 불법 부채로 80억 위안을 빌렸고, 자치구 수준의 기금이 부채 형태로 프로젝트에 11억 2천만 위안을 투자했다고 지적했습니다. 진상. 윈난성 감사 보고서에 따르면 한 회사는 정부 투자 자금을 사용하여 19억 2,800만 위안의 불법 자금 조달을 약속하고 보증했습니다. 산시성(shanxi) 감사 보고서에 따르면 15개 지방 하위 펀드가 '유명 주식 및 실물 채권'에 12억 8300만 위안을 투자했다고 밝혔습니다.
hu bo는 일부 지방 정부 투자 펀드에는 여전히 규정 준수 문제가 있으며 일부 정부 투자 펀드에는 부채 투자 또는 공개 주식 및 실제 부채 투자가 있는데 이는 경제적으로 낙후된 지역에서 상대적으로 자주 발생한다고 말했습니다. 그러나 지난 2년간 정부투자자금을 위장하여 지방정부 부채를 늘리는 데 활용한 사례는 거의 없었다.
현재 정부 투자 자금은 주로 지역 전략 신흥 산업, 정보 기술, 신에너지, 신소재 등을 지원하는 산업 분야에 투자되어 지역 산업의 변화와 업그레이드를 촉진하거나 투자를 유치하기를 희망합니다. 그러나 감사 결과 일부 정부투자펀드는 설립 취지와 맞지 않고, 일부 펀드는 계획대로 지역산업에 투자하지 않았으며, 자금이 유휴 상태인 것으로 나타났다.
예를 들어, 안후이성 감사 보고서에는 4개 펀드가 중점 지원 기업 유형 요건을 충족하지 못했고, 2개 펀드는 핵심 지원 산업 요건을 충족하지 못했다고 명시되어 있습니다. 필수이며 첨단산업, 첨단제조업 등을 지원하지 않았습니다.
푸젠성 감사 보고서에는 정부 투자 자금의 레버리지가 제한되어 있으며 일부 펀드는 투자 프로젝트가 거의 없으며 나머지 자금은 규정을 위반하여 위탁 대출 형태로 프로젝트에 투자한다고 명시되어 있습니다. 윈난성 감사 보고서에 따르면 한 회사는 부채 상환을 위해 정부 투자 자금에서 1억 5400만 위안을 빌렸다. 산시성 감사 보고서는 8억 1200만 위안의 자금이 부동산 개발 및 기타 프로젝트에 불법적으로 투자되었으며 2억 3000만 위안이 계약에 합의된 비율을 초과하여 성 밖의 사모펀드에 투자되었다고 지적했습니다.
hu bo는 필요한 투자 지도 및 감독이 부족하여 일부 정부 투자 자금이 기금 조성 계획에서 벗어났다고 말했습니다.
luo zhiheng은 정부 투자 자금의 핵심 매력은 지역 산업의 발전을 촉진하는 것이라고 믿습니다. 따라서 정부 투자 자금은 투자 영역과 산업에 대해 상대적으로 엄격한 제한을 두는 것이 가장 일반적인 방법은 투자 자금을 제한하는 것입니다. 지역에서 투자 금액.
그는 재투자 비율이 높은 지역은 상대적으로 투자 기회가 적고, 프로젝트 채굴 주기가 길며, 정부 투자 자금의 효율성이 낮고, 유휴 자금의 문제가 두드러진다고 말했습니다. 정부 투자 자금 참여에 대한 열정이 감소했습니다. 반면에 많은 펀드는 마감일이 가까워지면 재투자를 시작하거나 다른 곳에 자회사를 설립하고 자금의 일부를 자회사로 이전하여 재무제표가 작성될 때 현지 재무제표에 포함됩니다. 연말에 통합되었으나 실제 투자는 다른 곳에서 이루어지고 있다. 투자수익률 제한을 단순히 형식적으로만 하는 것은 지역산업 발전 촉진이라는 목적을 제대로 달성하지 못한 것이다.
정부 투자 기금 사업은 느리게 진행되고 있으며 때때로 자금이 유휴 상태입니다.
예를 들어, 랴오닝 감사 보고서에 따르면 펀드 투자가 느리게 진행되고 있으며 1개 펀드는 5억 200만 위안을 받고 2개 직접 투자 프로젝트는 완료되었으며 총 투자액은 4,830만 위안으로 전체 자금의 9.66%에 불과합니다. 닝샤의 감사 보고서에 따르면 설립된 4,400만 위안의 지분 투자 기금은 주로 지역 혁신 기업에 투자하는 데 사용되었으며, 요구되는 투자 수익률이 너무 높아 3,520만 위안의 기금이 유휴 상태로 남아 있었습니다. 산시성 감사보고서에 따르면 앞서 언급한 산시금융지주그룹, 산시문화관광그룹 등 3개 회사가 관리하는 자금 14억3100만 위안이 오랫동안 유휴 상태였다.
luo zhiheng은 정부 투자 자금이 이익을 위한 것은 아니지만 국유 자산의 특성상 가치의 유지와 가치 상승을 요구한다고 말했습니다. 종자 및 창업 단계의 기업가 정신. 대부분의 정부투자자금은 실제로 성숙기 등 후기단계 프로젝트에 투자하거나 금융상품을 직접 구매하거나 심지어 직접 유휴화하는 등 혁신적·창업적 기업 육성과 산업구조 고도화 유도라는 정책 목표를 달성하지 못하고 있다. .
후보는 정부투자기금 투자관리 강화를 제안했다. 기금설립의 시범단계에서는 재정부문이 주도적으로 재정의 감당능력을 입증해야 하며 실제로 자금을 조달해야 하는 자금의 경우 재정출자금을 예산관리에 포함시키고 동급 인민대표대회에 제출하여 심사를 거쳐야 한다. . 펀드가 설립된 후에는 원칙적으로 투자 진행 상황에 따라 모자 펀드에 단계적으로 투자해야 하며 모자 펀드의 수준을 낮추고 다층 중첩을 제한하며 유휴 상태를 줄여야 합니다. 다양한 수준의 자금.
그는 정부투자자금에 대한 지도를 강화할 필요가 있다고 본다. 개발 및 개혁 부서는 정부 투자 기금 업계 당국과 함께 지역의 핵심 산업 발전에 대한 심층적인 연구를 수행하고 정부 투자 기금과 하위 기금이 계획된 핵심 산업에 집중하도록 안내하는 것이 좋습니다. 펀드 투자 가이드, 산업별 투자 레이아웃 등 다양한 형태를 통해 지역 발전을 도모합니다.
"동시에 정부 투자 자금에 대한 네거티브 리스트 도입을 통해 정부 투자 자금이 부동산, 과잉 생산 산업, 고공해 및 고에너지 소비 및 기타 낙후되거나 계획된 제거 산업에 투자하는 것을 방지할 것입니다." 말했다.
luo zhiheng은 정부의 투자 자금에 대한 다양한 제한이 지역 산업 발전을 촉진하려는 원래 의도를 달성하지 못한 대신 우수한 펀드 매니저를 유치할 수 없고 투자가 왜곡되는 등의 문제를 야기했다는 것이 관행으로 입증되었다고 말했습니다. 운용사의 행동, 자금 운용의 효율성 저하 등이 있습니다. 투자수익률, 등록장소 등에 대한 제한을 적절하게 완화하고 시장지향적 원칙에 따라 자금이 운용되도록 하는 것이 바람직하다. 최근 몇 년 동안 많은 펀드가 투자 수익률, 진입 기준 및 등록 위치 요건, 정부 투자 기금 투자 비율에 대한 제한을 완화하기 시작했습니다. 예를 들어 칭다오 신구 모멘텀 에너지 전환 투자 기금은 투자 수익 배수를 감소시켰습니다. 2.0배에서 1.1배.
관리 수준이 낮아 종료가 어렵습니다.
지방감사보고서에서 드러난 문제점으로 볼 때, 일부 정부 투자기금 관련 시스템이 미비하고, 제도적 관리 수준이 낮고, 만료된 프로젝트에서 투자금을 회수하기 어렵고, 자금이 제때 회수되지 않고, 심지어 손실의 위험도 있습니다.
내몽고 감사 보고서에는 일부 정부 투자 펀드에 성과와 연계되지 않은 펀드 관리 수수료, 자격 미달이나 규정 위반, 감독 소외 펀드 매니저 등의 문제가 있어 투자 자금 회수가 어렵다고 명시됐다. 만료된 프로젝트에서.
천진 감사 보고서에는 지도 자금 회수 목표가 달성되지 않았다고 명시되어 있습니다. 2023년 말 현재 회수해야 할 주식형펀드 8억9500만위안 중 4억2000만위안을 회수했다.
안후이성 감사 보고서는 4개 지방 기금의 관리 기관이 적격 투자자 적합성 시스템, 재산 분리 시스템 등 내부 통제 시스템을 구축 및 개선하지 못했고 내부 규정 이행을 감독 및 검사하지 않았다고 지적했습니다. 필요에 따라 제어 시스템. 환매를 유발하는 관리 메커니즘에 결함이 있습니다. 파트너십 계약서에는 환매 촉발을 위한 의사결정기구와 승인 절차가 명시되지 않았기 때문에 두 펀드가 투자한 50개 프로젝트는 오랫동안 해결되지 않은 환매 촉발 문제를 안고 있었다.
산시성 감사 보고서는 투자 프로젝트 중단과 기업 손실로 인해 약 96억 5천만 위안의 자금이 손실 위험에 처해 있다고 밝혔습니다. 닝샤 감사보고서에는 생산능력 과잉 및 재무위험이 현저한 기업에 산업지도자금 6억5000만 위안이 투자됐고, 그 중 손실 위험에 처한 자금이 6억4000만 위안에 달했다.
위와 같은 문제를 해결하기 위해서는 정부자금에 있어서 정부와 시장의 경계가 불분명한 문제를 해결하는 것이 당연히 필요하다.
후보는 정부와 시장의 경계를 더욱 명확히 하고, 정부 지침을 준수하면서 정부 투자 자금의 전문적인 관리와 시장 지향적인 운영을 견지해야 한다고 제안했습니다. 한편으로는 정부 부처가 펀드 프로젝트 수준의 투자 결정에 부적절한 행정 개입을 가하는 것을 방지해야 하며, 다른 한편으로는 펀드 관리 기관에 대한 전문화, 시장화, 표준화 요구 사항을 개선하고, 합리적인 인센티브 및 제한 메커니즘, 성과 보상 구현, 공동 투자 등의 메커니즘을 통해 투자 관리 팀과 펀드의 이익이 더욱 일관되게 유지되도록 할 수 있습니다.
정부투자자금의 관리수준을 향상시키기 위해서는 전문인력이 핵심이다.
luo zhiheng은 정부 투자 자금 관리 측면에서 정부가 단기적으로 전문 펀드 회사와의 협력을 강화하고 장기적으로 자금 사용 효율성을 높이기 위해 시장 경험을 도입해야 하며 인재 선택과 인재 관리를 최적화해야 한다고 믿습니다. 전문 인재에 대한 펀드의 매력을 강화하는 메커니즘.
정부투자자금의 손실 가능성도 합리적으로 검토할 필요가 있다.
luo zhiheng은 정부 투자 자금의 투자 과정에서 발생하는 실수에 대해 개인적인 이익을 위해 권한을 남용하지 않고 절차 규정을 준수하는 한 내결함성 메커니즘을 구현하는 것이 필요하다고 믿습니다. 관리 및 성과 책임을 부여하고 펀드 매니저의 주관적인 주도권을 최대한 활용합니다.
그는 펀드매니저가 자신의 진정한 소망에 따라 투자를 감히 수행하려면 투자 펀드가 내결함성 메커니즘을 개선해야 한다고 제안했습니다. 한편, 위탁관리기관은 불가항력, 정책변경, 기타 요인으로 인해 발생한 투자손실에 대해 책임을 지지 않습니다. 한편, 투자펀드의 투자규칙과 시장지향 원칙에 따라 종합적인 성과평가가 이루어지며, 단일 하위펀드나 단일 프로젝트의 손익은 평가되지 않습니다.
luo zhiheng은 현재 시장에 문제 자금과 좀비 자금이 많아 지방 정부의 재정 부담을 증가시키는 것이 투자에 대한 지원 정책을 개선할 필요가 있다고 생각합니다. 달성할 수 없고 완전히 달성된 목적은 완전한 시연 후에 질서 있게 시장에서 퇴출될 수 있습니다. 다단계 출구채널을 개발하고, 신3차위원회와 과학기술혁신위원회의 시장 육성을 가속화하며, 국내 주식 거래 시장 환경을 표준화합니다.
또한 일부 정부투자펀드 성과평가 시스템도 누락됐다. 예를 들어, 천진감사보고서에는 2015년 천진창업지도기금과 천진천사투자지도기금이 설립된 이후 관련 부서가 2022년 6월까지 처음으로 재무성과 평가를 실시하지 않을 것이라고 명시되어 있다.
hu bo는 "사전 목표 설정, 과정 중 모니터링, 단계별 평가, 평가 결과 적용"이라는 요구 사항에 따라 정부 투자 기금 및 하위 기금의 성과 관리 시스템을 구축 및 개선하고 이를 결합할 것을 제안했습니다. 관리비추출, 성과보상배분, 정부투자, 이익배분 등을 포함한 성과평가 결과가 연동됩니다.
(이 기사는 중국경제신문에서 발췌한 것입니다)
