глубина ｜государственным инвестиционным фондам сложно собрать средства, потратить деньги и выйти. как решить эту проблему?
2024-09-12
한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina
чтобы в полной мере использовать бюджетные средства для стимулирования промышленных преобразований и модернизации, масштаб государственных инвестиционных фондов китая в последние годы увеличивался из года в год, превысив 7 трлн юаней. вопрос о том, можно ли использовать этот фонд стандартизированным и эффективным образом, стал предметом общественного внимания.
недавно некоторые провинции последовательно опубликовали отчеты об исполнении местного бюджета и других отчетах о проверке финансовых доходов и расходов за 2023 год (далее именуемые «аудиторский отчет»). подтверждая направляющую и стимулирующую роль государственных инвестиционных фондов в экономических и социальных начинаниях. также отметил, что некоторые проблемы с государственными инвестициями в фонде.
эти проблемы включают в себя то, что некоторым государственным инвестиционным фондам сложно привлечь социальный капитал, а уровень сбора средств некоторыми фондами низок; некоторые государственные инвестиционные фонды инвестируют в незаконные проекты и не поддерживают ключевые отрасли или высокотехнологичные проекты. некоторые инвестируются в проекты недвижимости, а некоторые используются для погашения долгов; некоторые фонды инвестируют медленно, имеют простаивающие средства или даже незаконно берут займы, образуя скрытые долги, некоторые государственные инвестиционные фонды имеют низкий уровень управления и несовершенные соответствующие системы, что затрудняет работу; вывести инвестиционные средства из зрелых проектов.
луо чжихэн, главный экономист guangdong securities, рассказал china business news, что основная проблема государственных инвестиционных фондов заключается в том, что граница между правительством и рынком неясна. самое большое противоречие заключается в том, что у них есть как политические целевые ограничения, так и рыночная доходность. делает государственные инвестиционные фонды. в реальном процессе работы существует множество проблем, таких как трудности с привлечением средств, множество нормативных ограничений, недостаточная рыночная деятельность, отсутствие профессиональных талантов, отсутствие предлагаемых товаров и плохие каналы выхода. сутью решения вышеперечисленных проблем со стороны правительства является прояснение границы между правительством и рынком, возвращение к роли руководства и обслуживания правительства и предоставление разрешения рыночных проблем в операциях фондов на усмотрение рынка.
как решить проблему со сбором средств
так называемый государственный инвестиционный фонд означает создание государственных инвестиционных фондов правительствами всех уровней посредством бюджетных механизмов, с независимыми инвестициями или совместными инвестициями с социальным капиталом, с использованием рыночно-ориентированных методов, таких как инвестирование в акционерный капитал, для направления различных социальных капиталов для инвестирования. в ключевых областях и слабых звеньях экономического и социального развития. фонды поддержки развития смежных отраслей и сфер.
в условиях постепенно нарастающего противоречия между бюджетными доходами и расходами государственные инвестиционные фонды реформируют традиционный способ использования бюджетных средств, то есть путем привлечения социального капитала для поддержки трансформации и модернизации местной промышленности, и в полной мере играют роль фискальных фондов «имеют большое значение», поэтому они очень популярны. количество и масштабы государственных инвестиционных фондов увеличивались с каждым годом, и они стали для местных органов власти важным инструментом стабилизации инвестиций.
согласно статистическим данным исследовательского центра zero2ipo, по состоянию на 2023 год в моей стране создано в общей сложности 2086 государственных фондов с целевым размером примерно 12,19 трлн юаней и размером подписки примерно 7,13 трлн юаней.
судя по проблемам, раскрытым в отчетах местных аудиторов, трудности с привлечением средств являются основной проблемой в нынешнем развитии государственных инвестиционных фондов, а в некоторых местах даже привлекают средства ложным путем.
при раскрытии проблем в работе провинциальных государственных инвестиционных фондов в аудиторском отчете провинции шаньси говорится, что два учреждения по управлению фондами, shanxi financial investment holding group co., ltd. и shanxicultural tourism investment holding group co., ltd., объединили финансовые фонды, ложные корпоративные инвестиции и управление фондами. частные инвестиции были включены в социальный капитал, а социальный капитал привлеченного фонда ошибочно оценивался примерно в 10,3 миллиарда юаней.
в аудиторском отчете ляонин указано, что подлежащие выплате средства в размере 348 миллионов юаней двух субфондов не были собраны полностью для одного фонда в размере 20 миллионов юаней, социальный капитал внес только 100 000 юаней;
в аудиторском отчете внутренней монголии отмечается, что два региона незаконно использовали 179 миллионов юаней фондов государственных облигаций для создания фондов, а темпы привлечения некоторых средств были низкими.
ху бо, доцент школы финансов китайского университета жэньминь, рассказал china business news, что государственные инвестиционные фонды относятся к категории фондов прямых инвестиций, а индустрия фондов прямых инвестиций обычно сталкивается с трудностями в привлечении средств. среди вновь привлеченных фондов прямых инвестиций, созданных с этого года, более 80% составили средства, внесенные правительством и государственными предприятиями. привлечение средств на социальный капитал сложно отразить в сфере государственных инвестиционных фондов. основное проявление заключается в том, что на государственные инвестиционные фонды приходится высокая доля государственных инвестиций на том же уровне.
«некоторые государственные инвестиционные фонды намерены инвестировать в субфонды, которые не могут привлечь достаточный социальный капитал, как ожидалось, что еще больше влияет на ход внешних инвестиций государственных инвестиционных фондов. кроме того, из-за недавнего ужесточения темпов ipo (первичные публичные размещения) на рынке капитала, проекты были отозваны. ослабление ожиданий объективно повлияло на ход прямых инвестиций со стороны государственных инвестиционных фондов и субфондов, а вышеуказанные проблемы в дальнейшем привели к некоторому объему простаивающих средств в некоторых государственные инвестиционные фонды и субфонды», — сказал ху бо.
в целях предотвращения местных долговых рисков постоянно усиливается налогово-бюджетный и финансовый надзор. после выхода новых правил управления активами в 2018 году финансовые учреждения были сильно ограничены в инвестировании в государственные инвестиционные фонды. из-за давления экономического спада готовность социального капитала инвестировать в государственные инвестиционные фонды также снизилась. поэтому некоторые эксперты предлагают соответствующим национальным министерствам и комиссиям еще больше ослабить ограничения на участие финансовых учреждений в государственных инвестиционных фондах для решения проблемы привлечения средств государственных инвестиционных фондов.
ло чжихэн предположил, что инвестиционные организации с более высокой способностью принимать риск, такие как учреждения pe / vc (частного акционерного и венчурного капитала), суверенные фонды благосостояния и состоятельные частные лица, могут быть широко привлечены для входа в государственные инвестиционные фонды для обогащения источников. социального капитала.
«в прошлом государственные инвестиционные фонды в основном привлекали средства от традиционных финансовых учреждений, таких как банки и страховые компании. хотя эти финансовые учреждения имеют достаточные средства, они имеют слабые возможности принятия риска и предпочитают фиксированную прибыль от инвестиций. в отличие от государственных инвестиционных фондов, которые имеют длительный период окупаемости. характеристики нестабильной доходности непостоянны. в будущем инвестиционные фонды могут обратиться к инвестиционным организациям, таким как инвестиционные учреждения pe / vc, суверенные фонды благосостояния и состоятельные частные лица, которые принимают на себя риски. возможности лучше сочетаются с инвестиционными проектами», — сказал ло чжихэн.
он считает, что объем средств, привлеченных государственными инвестиционными фондами, не должен ограничиваться внутренними фондами. в контексте финансовой открытости фонды могут попытаться создать фонды совместно с зарубежными финансовыми учреждениями для широкого поглощения зарубежного капитала, а затем инвестировать его обратно внутри страны. .
конечно, в некоторых местах заинтересованы в создании государственных инвестиционных фондов, и такие проблемы, как чрезмерное количество фондов, дублирование инвестиций и рассредоточение фондов, также привлекли внимание. например, в аудиторском отчете шаньси говорится, что 82 субфонда с инвестициями на сумму около 26 миллиардов юаней имели такие проблемы, как несанкционированное учреждение или установление обратной процедуры.
ло чжихэн сказал, что в некоторых местах слепо последовали этой тенденции и были созданы многочисленные и крупные государственные инвестиционные фонды. однако в регионе мало инвестиционных проектов, и финансовая среда плохая. в результате у этих фондов нет целевой суммы сбора средств. , и они вообще не могут собрать средства в более поздний период, что приводит к пустой трате финансовых средств, рабочей силы и материальных ресурсов. рекомендуется, чтобы при создании государственных инвестиционных фондов различные населенные пункты разумно определяли количество и масштаб государственных инвестиционных фондов, исходя из фактического положения с ресурсами местных проектов промышленного развития, и избегали погони за «большими» объемами и «большими» значениями. государственные инвестиционные фонды должны быть адаптированы к местным условиям и не должны использоваться для повторяющегося строительства.
ху бо предложил усилить координацию государственных инвестиционных фондов на уровне провинций и что провинциальные правительства или правительственные ведомства должны разработать относительно унифицированные требования к системе управления, которые применимы к государственным инвестиционным фондам на всех уровнях провинции. строго ограничить правительства на уровне округа и ниже в создании государственных инвестиционных фондов.
новые скрытые долги и несоответствующие инвестиции
ло чжихэн сказал, что для привлечения социального капитала, такого как банки, государственные инвестиционные фонды часто обещают выкупить основную сумму или установить минимальную доходность инвестиций, что приводит к скрытым долговым проблемам, в то же время источник средств является единственным, и в то же время источник средств один; пост-новая эра управления активами, банки, страхование и т. д. трудность фондов капитальных вложений возросла, что привело к неспособности создать многие фонды или к задержке последующих инвестиций.
некоторые местные проверки также обнаружили новые скрытые долги в государственных инвестиционных фондах.
например, в аудиторском отчете внутренней монголии указывалось, что один регион занял 8 миллиардов юаней в виде замаскированного и незаконного долга в форме операций государственного инвестиционного фонда, а фонд на уровне автономного района инвестировал 1,12 миллиарда юаней в проекты в форме долга. права. в аудиторском отчете провинции юньнань говорится, что компания использовала государственные инвестиционные фонды для залога и гарантирования незаконного финансирования в размере 1,928 миллиарда юаней. в аудиторском отчете шаньси говорится, что 15 провинциальных субфондов инвестировали 1,283 млрд юаней в «известные акции и настоящие облигации».
ху бо сказал, что у некоторых инвестиционных фондов местных органов власти все еще есть определенные проблемы с соблюдением требований, а у некоторых государственных инвестиционных фондов есть долговые инвестиции или открытые акции и реальные долговые инвестиции, которые относительно часто происходят в экономически слаборазвитых регионах. однако за последние два года государственные инвестиционные фонды использовались очень мало для скрытого увеличения долга местных органов власти.
в настоящее время государственные инвестиционные фонды в основном носят промышленный характер, например, поддерживают местные стратегические развивающиеся отрасли, информационные технологии, новую энергетику, новые материалы и т. д., надеясь способствовать трансформации и модернизации местных отраслей или привлечению инвестиций. однако проверка показала, что некоторые государственные инвестиционные фонды не выполнили первоначальную цель своего создания, некоторые фонды не инвестировали в местную промышленность, как планировалось, и фонды простаивали.
например, в аудиторском отчете провинции аньхой указано, что четыре фонда не соответствуют требованиям по типам ключевых поддерживаемых предприятий, а два фонда не соответствуют требованиям по ключевым поддерживаемым отраслям. им не удалось соединить инвестиционные проекты научно-исследовательских институтов и университетов. требовалось и не поддерживало высокотехнологичные отрасли, передовое производство и т. д.
в аудиторском отчете провинции фуцзянь говорится, что кредитное плечо государственных инвестиционных фондов ограничено. некоторые фонды имеют мало инвестиционных проектов, а оставшиеся средства используются для покупки структурированных депозитов. некоторые фонды инвестируют в проекты в форме доверенных кредитов в нарушение правил. в аудиторском отчете юньнани говорится, что компания взяла взаймы 154 миллиона юаней у государственных инвестиционных фондов для погашения долгов. в аудиторском отчете провинции шаньси указано, что 812 миллионов юаней были незаконно инвестированы в развитие недвижимости и другие проекты, 230 миллионов юаней были вложены в фонды прямых инвестиций за пределами провинции, сверх суммы, согласованной в контракте;
ху бо сказал, что из-за отсутствия необходимого инвестиционного руководства и надзора некоторые государственные инвестиционные фонды отклонились от плана создания фондов.
ло чжихэн считает, что основная привлекательность государственных инвестиционных фондов заключается в содействии развитию местной промышленности. поэтому государственные инвестиционные фонды имеют относительно строгие ограничения в отношении инвестиционных направлений и отраслей. наиболее распространенным из них является установление коэффициента доходности инвестиций для ограничения инвестиционных средств. в регионе.
он сказал, что, с одной стороны, регионы с высокими коэффициентами реинвестирования имеют относительно мало инвестиционных возможностей, длинные циклы разработки проектов, низкую эффективность государственных инвестиционных фондов и серьезные проблемы с простаивающими фондами. некоторые управляющие фондами считают их «застрявшими» фондами. энтузиазм по поводу участия в государственных инвестиционных фондах снизился. с другой стороны, многие фонды начнут реинвестировать только тогда, когда приближается крайний срок, или создадут дочерние компании в других местах и переведут часть средств дочерним компаниям. они будут включены в местную финансовую отчетность, когда финансовая отчетность будет готова. консолидируются в конце года, но фактические инвестиции происходят в других местах. если сделать ограничение на коэффициент возврата инвестиций простой формальностью, это не приведет к достижению цели содействия развитию местной промышленности.
проекты государственных инвестиционных фондов реализуются медленно, и средства время от времени простаивают.
например, в аудиторском отчете ляонина говорится, что инвестиции в фонды продвигались медленно: один фонд получил 502 миллиона юаней, два проекта прямых инвестиций были завершены, а общий объем инвестиций составил 48,3 миллиона юаней, что составляет лишь 9,66% имеющихся средств. в аудиторском отчете нинся говорится, что созданный инвестиционный фонд акционерного капитала в размере 44 миллионов юаней в основном использовался для инвестирования в инновационные предприятия в зоне. поскольку требуемая норма прибыли от инвестиций была слишком высокой, 35,2 миллиона юаней фонда оставались бездействующими. в аудиторском отчете шаньси говорится, что 1,431 миллиарда юаней средств, находящихся под управлением трех вышеупомянутых компаний, включая shanxi financial holding group и shanxicultural tourism group, долгое время простаивали.
ло чжихэн сказал, что, хотя государственные инвестиционные фонды не предназначены для получения прибыли, природа государственных активов требует поддержания и повышения стоимости. менеджеры боятся совершать ошибки и брать на себя ответственность, поэтому они не осмеливаются инвестировать средства в область инноваций и инноваций. предпринимательство на посевной и стартовой стадиях. большинство государственных инвестиционных фондов фактически инвестируют в проекты, находящиеся на поздней стадии, например, в зрелой стадии, или напрямую приобретают финансовые продукты или даже просто простаивают их, не достигая политических целей по продвижению инновационных и предпринимательских предприятий и руководству модернизацией промышленной структуры. .
ху бо предложил усилить управление инвестициями государственного инвестиционного фонда. на демонстрационном этапе создания фонда финансовый отдел должен взять на себя инициативу по демонстрации финансовой доступности. для фондов, которые действительно нуждаются в финансировании, финансовые взносы должны быть включены в управление бюджетом и представлены на рассмотрение собранию народных представителей того же уровня. . после создания фонда, в принципе, он должен настаивать на поэтапном инвестировании в родительские и дочерние фонды в соответствии с ходом инвестирования, одновременно уменьшать уровни родительских и дочерних фондов, ограничивать многоуровневое вложение и сокращать простой; средства на разных уровнях.
он считает, что необходимо усилить руководство государственными инвестиционными фондами. департаментам развития и реформирования совместно с отраслевыми органами государственного инвестиционного фонда рекомендуется провести углубленное исследование развития ключевых отраслей региона, а также направить государственные инвестиционные фонды и их субфонды на сосредоточение внимания на запланированных ключевых отраслях. развитие региона посредством различных форм, таких как руководства по инвестициям в фонды и отраслевые руководства по размещению инвестиций в отраслях.
«в то же время, путем введения отрицательного списка для государственных инвестиционных фондов, мы не позволим государственным инвестиционным фондам инвестировать в недвижимость, отрасли с избыточными мощностями, высокий уровень загрязнения и высокого энергопотребления, а также другие отсталые или планируемые отрасли промышленности», — заявил ху бо. сказал.
ло чжихэн сказал, что практика доказала, что различные ограничения правительства на инвестиционные фонды не достигли первоначального намерения способствовать развитию отрасли в регионе, а вызвали такие проблемы, как неспособность привлечь отличных управляющих фондами, искаженные инвестиции. действия менеджеров и низкая эффективность работы фонда. лучше соответствующим образом ослабить ограничения на коэффициенты доходности инвестиций, места регистрации и т. д. и позволить фондам работать в соответствии с рыночными принципами. в последние годы многие фонды начали ослаблять ограничения на коэффициенты возврата инвестиций, пороги входа и требования к месту регистрации, а также коэффициенты инвестиций государственных инвестиционных фондов. например, инвестиционный фонд преобразования энергии «новый и старый импульс» циндао снизил коэффициент возврата инвестиций с. от 2,0 до 1,1 раза.
низкий уровень управления, трудно выйти
судя по проблемам, раскрытым в отчетах местных аудиторов, некоторые системы государственных инвестиционных фондов отсутствуют, уровень институционального управления низок, трудно вывести инвестиционные средства из просроченных проектов, средства не возвращаются вовремя, и существует даже риск потери.
в отчете об аудите внутренней монголии говорится, что у некоторых государственных инвестиционных фондов есть такие проблемы, как плата за управление фондом, которая не связана с эффективностью, управляющие фондами, которые не соответствуют квалификации или нарушают правила и находятся вне надзора, а также трудно вывести инвестиционные средства. из просроченных проектов.
в аудиторском отчете тяньцзиня говорится, что целевой показатель восстановления фонда не был достигнут. по состоянию на конец 2023 года возвращено 420 млн юаней собственных средств в размере 895 млн юаней, подлежащих возмещению.
в аудиторском отчете провинции аньхой указывалось, что управляющие агентства четырех местных фондов фондов не смогли создать и усовершенствовать системы внутреннего контроля, такие как система соответствия квалифицированным инвесторам и система разделения собственности, а также не смогли контролировать и проверять реализацию внутреннего контроля. система управления по необходимости. имеются недостатки в механизме управления инициированием выкупа. поскольку в соглашении о партнерстве не был указан орган, принимающий решения, и процесс утверждения для инициирования вопросов выкупа, в 50 проектах, проинвестированных двумя фондами, возникали вопросы инициирования выкупа, которые не были решены в течение длительного времени.
в аудиторском отчете шаньси говорится, что из-за приостановки инвестиционных проектов и корпоративных потерь около 9,65 млрд юаней средств находятся под угрозой потери. в аудиторском отчете нинся говорится, что 650 миллионов юаней фондов промышленного руководства были инвестированы в компании с избыточными мощностями и непогашенными финансовыми рисками, из которых 640 миллионов юаней фондов находились под угрозой убытков.
для решения вышеперечисленных проблем, очевидно, необходимо решить проблему нечеткости границ между государством и рынком государственных фондов.
ху бо предложил дополнительно уточнить границу между правительством и рынком и придерживаться профессионального управления и рыночно-ориентированной деятельности государственных инвестиционных фондов, придерживаясь при этом указаний правительства. с одной стороны, необходимо не допустить, чтобы правительственные ведомства навязывали ненадлежащее административное вмешательство в инвестиционные решения на уровне проектов фонда, с другой стороны, необходимо улучшить требования к профессионализации, маркетизации и стандартизации для учреждений по управлению фондами, установить разумный механизм стимулирования и ограничения, а также внедрять вознаграждения за результаты. такие механизмы, как совместное инвестирование, могут гарантировать, что интересы команды по управлению инвестициями и фонда будут более согласованными.
ключом к повышению уровня управления государственными инвестиционными фондами являются профессиональные таланты.
ло чжихэн считает, что с точки зрения управления государственными инвестиционными фондами правительство должно в краткосрочной перспективе укреплять сотрудничество с профессиональными фондовыми компаниями и внедрять рыночный опыт для повышения эффективности использования фондов в долгосрочной перспективе, оно должно оптимизировать отбор талантов и управление ими; механизмы повышения привлекательности фонда для профессиональных талантов.
возможные потери государственных инвестиционных фондов также необходимо рассматривать рационально.
ло чжихэн считает, что необходимо внедрить механизм отказоустойчивости. за ошибки, возникающие в процессе инвестирования государственных инвестиционных фондов, при условии, что они не злоупотребляют властью в корыстных целях и соблюдают процессуальные нормы, они будут освобождены от ответственности. административная ответственность и ответственность за результаты деятельности, а также дать полную свободу субъективной инициативе управляющих фондами.
он предположил, что для того, чтобы управляющие фондами осмелились инвестировать в соответствии со своими истинными желаниями, инвестиционные фонды должны улучшить свои механизмы отказоустойчивости. с одной стороны, доверенное управляющее учреждение не будет нести ответственность за инвестиционные потери, вызванные такими факторами, как форс-мажорные обстоятельства, изменения в политике и другие факторы, которые были добросовестно выполнены. с другой стороны, комплексная оценка эффективности проводится в соответствии с инвестиционными правилами и рыночными принципами инвестиционных фондов, а прибыль и убытки отдельного субфонда или отдельного проекта не оцениваются.
ло чжихэн считает, что на нынешнем рынке существует множество проблемных фондов и фондов-зомби, которые увеличивают финансовую нагрузку на местные органы власти. для инвестиций необходимо улучшить политику поддержки выхода. цели, которые не могут быть достигнуты и были полностью достигнуты после полной демонстрации, могут упорядоченно выйти с рынка. развивайте многоуровневые каналы выхода, ускоряйте развитие рынка нового третьего совета и совета по инновациям в области науки и технологий, а также стандартизируйте среду местного рынка торговли акциями.
кроме того, отсутствуют некоторые системы оценки эффективности государственных инвестиционных фондов. например, в аудиторском отчете тяньцзиня говорится, что с момента создания тяньцзиньского фонда управления венчурным капиталом и тяньцзиньского фонда управления инвестициями в 2015 году соответствующие ведомства не будут проводить оценку финансовых результатов впервые до июня 2022 года.
ху бо предложил в соответствии с требованиями «заблаговременного установления целей, мониторинга в ходе процесса, поэтапной оценки и применения результатов оценки» создать и усовершенствовать систему управления эффективностью государственных инвестиционных фондов и субфондов, а также объединить результаты оценки эффективности с получением вознаграждения за управление, распределением вознаграждения за производительность, государственными инвестициями и распределением прибыли будут связаны.
(эта статья взята из china business news)
