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a medida que el tipo de cambio del yen continúa aumentando y el banco de japón continúa emitiendo señales de aumentos de las tasas de interés, muchos analistas se sienten incómodos y advierten que una liquidación a gran escala del carry trade del yen puede repetirse, lo que resultará en activos de riesgo global (como las acciones). vendido de nuevo.

mike wilson, estratega jefe de acciones estadounidenses de morgan stanley, publicó recientemente un informe que afirma que si la reserva federal reduce significativamente las tasas de interés este mes, el mercado bursátil estadounidense puede enfrentar el riesgo de una mayor liquidación de las operaciones de carry trade con el yen japonés.

señaló que un recorte inicial de la tasa de más de 25 puntos básicos podría respaldar al yen. eso llevaría a los operadores de divisas japoneses a retirarse de los activos estadounidenses a medida que las tasas de interés internas subieran, repitiendo un patrón que provocó turbulencias en los mercados globales el mes pasado.

durante las ventas de pánico global de agosto, la reversión del carry trade del yen fue citada como una razón central del colapso del mercado. un carry trade ocurre cuando los inversores toman prestada la moneda de un país con tasas de interés más bajas, como japón, y luego usan los fondos para invertir en activos de alto rendimiento (como acciones) en otros lugares.

el carry trade depende de que los tipos de cambio de los préstamos se mantengan bajos y la volatilidad del mercado se mantenga baja. sin embargo, a medida que el banco de japón elevó las tasas de interés y el tipo de cambio del yen, los inversores que pidieron prestado yenes se vieron obligados a añadir ajustes de margen. estos inversores se vieron obligados a comprar yenes para cubrir sus posiciones anteriores, lo que hizo subir aún más el yen y provocó más ajustes de márgenes, lo que luego desencadenó una liquidación global.

wilson escribió en el informe: "la desaparición del carry trade del yen puede seguir siendo un factor de riesgo que no se puede ignorar, y la rápida caída de las tasas de interés a corto plazo de estados unidos puede fortalecer aún más el yen, provocando una reacción negativa de los activos de riesgo estadounidenses. "

las ganancias del mercado de valores estadounidense han flaqueado desde mediados de julio en medio de crecientes preocupaciones sobre un aterrizaje forzoso de la economía estadounidense. el s&p 500 sufrió otra liquidación la semana pasada cuando los datos mostraron que el mercado laboral se estaba enfriando.

wilson predijo con precisión la corrección del mes pasado en las acciones estadounidenses, señalando que el mercado de bonos estadounidense había reflejado que la reserva federal había esperado demasiado para flexibilizar su política.

el estratega espera que la volatilidad del mercado siga aumentando antes de la reunión de la reserva federal de la próxima semana y que las acciones estadounidenses no repunten en el corto plazo.

al mismo tiempo, kathy lien, directora general de estrategia cambiaria del gigante de gestión de activos bk asset management, dijo que a medida que aumenta la aversión al riesgo de mercado, los operadores del yen prestarán mucha atención a los mercados bursátiles mundiales y se espera que se reduzcan las operaciones de arbitraje del yen. para continuar, con los mercados bursátiles globales podemos enfrentarnos una vez más a un período de ventas agresivas.

lien predice que la tendencia a la baja en los rendimientos de los bonos estadounidenses y el dólar seguirá haciendo subir el yen. "hay mucha aversión al riesgo en el mercado, y si el mercado de valores sufre una liquidación masiva, podría haber una liquidación más agresiva, como ocurrió en agosto".

si bien la cantidad total de operaciones de carry trade con yenes se ha reducido, advirtió lien, "creo que podría haber una liquidación bastante pronunciada de las acciones globales este mes, especialmente a medida que la economía estadounidense avanza en la dirección que preocupa a muchos banqueros centrales". "

ben emons, director de inversiones y fundador de fed watch advisors, dijo que los fondos de cobertura apalancados han vuelto a aumentar las posiciones cortas en futuros del yen desde hace algún tiempo, lo que demuestra que se han vuelto a activar nuevas operaciones de carry trade. pero al mismo tiempo, el yen continúa fortaleciéndose frente al dólar hasta acercarse a su nivel más alto del año, lo que puede deshacer nuevamente estos carry trades del yen.