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alors que le taux de change du yen continue d'augmenter et que la banque du japon continue de publier des signaux de hausse des taux d'intérêt, de nombreux analystes se sentent mal à l'aise. ils préviennent que le dénouement à grande échelle des opérations de portage du yen pourrait se reproduire, ce qui entraînerait des actifs à risque mondiaux (tels que les actions). vendu à nouveau.

mike wilson, stratège en chef des actions américaines chez morgan stanley, a récemment publié un rapport indiquant que si la réserve fédérale réduit considérablement les taux d'intérêt ce mois-ci, le marché boursier américain pourrait être confronté au risque d'un nouveau dénouement des opérations de portage sur le yen japonais.

il a noté qu'une première baisse des taux de plus de 25 points de base pourrait soutenir le yen. cela inciterait les cambistes japonais à se retirer des actifs américains alors que les taux d'intérêt nationaux augmentaient, répétant une tendance qui a plongé les marchés mondiaux dans la tourmente le mois dernier.

lors de la panique mondiale du mois d’août, la fin du carry trade sur le yen a été citée comme l’une des principales raisons de l’effondrement du marché. un carry trade se produit lorsque les investisseurs empruntent la devise d'un pays où les taux d'intérêt sont plus bas, comme le japon, puis utilisent les fonds pour investir dans des actifs à haut rendement (tels que des actions) ailleurs.

le carry trade repose sur le fait que les taux des devises d’emprunt restent bas et que la volatilité du marché reste faible. cependant, alors que la banque du japon a augmenté ses taux d'intérêt et a fait monter le taux de change du yen, les investisseurs qui empruntaient du yen ont été obligés d'ajouter des appels de marge. ces investisseurs ont été contraints d'acheter du yen pour couvrir leurs positions précédentes, ce qui a poussé le yen à la hausse et déclenché de nouveaux appels de marge, qui ont ensuite déclenché une vente massive à l'échelle mondiale.

wilson a écrit dans le rapport : « le dénouement du carry trade sur le yen pourrait rester un facteur de risque qui ne peut être ignoré, et la baisse rapide des taux d'intérêt à court terme aux états-unis pourrait renforcer davantage le yen, provoquant une réaction négative de la part des actifs à risque américains. "

les gains du marché boursier américain ont faibli depuis la mi-juillet en raison des inquiétudes croissantes concernant un atterrissage brutal de l'économie américaine. le s&p 500 a subi une nouvelle baisse la semaine dernière alors que les données montraient un refroidissement du marché du travail.

wilson a prédit avec précision la correction des actions américaines le mois dernier, notant que le marché obligataire américain avait montré que la fed avait attendu trop longtemps pour assouplir sa politique.

le stratège s'attend à ce que la volatilité des marchés continue d'augmenter avant la réunion de la réserve fédérale de la semaine prochaine et que les actions américaines ne rebondissent pas à court terme.

dans le même temps, kathy lien, directrice générale de la stratégie de change chez le géant de la gestion d'actifs bk asset management, a déclaré qu'à mesure que l'aversion au risque du marché augmente, les négociants en yens accorderont une attention particulière aux marchés boursiers mondiaux et que le dénouement des opérations d'arbitrage sur le yen est attendu. continuer, avec les marchés boursiers mondiaux, nous pourrions à nouveau être confrontés à une période de ventes agressives.

lien prédit que la tendance à la baisse des rendements obligataires américains et du dollar continuera de faire grimper le yen. "il y a beaucoup d'aversion au risque sur le marché, et si le marché boursier subit une vente massive, il pourrait y avoir un dénouement plus agressif, comme ce fut le cas en août."

alors que le montant total des opérations de portage sur le yen a diminué, lien a prévenu : "je pense qu'il pourrait y avoir une vente massive des actions mondiales ce mois-ci, d'autant plus que l'économie américaine évolue dans la direction qui inquiète de nombreux banquiers centraux." "

ben emons, directeur des investissements et fondateur de fed watch advisors, a déclaré que les hedge funds à effet de levier ont réaugmenté les positions courtes sur les contrats à terme sur le yen depuis un certain temps, démontrant que les nouvelles opérations de portage sont redevenues actives. mais dans le même temps, le yen continue de se renforcer par rapport au dollar pour s'approcher de son plus haut niveau de l'année, ce qui pourrait à nouveau dénouer ces opérations de portage sur le yen.