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mentre il tasso di cambio dello yen continua a salire e la banca del giappone continua a rilasciare segnali di rialzo dei tassi di interesse, molti analisti si sentono a disagio e avvertono che potrebbe verificarsi una liquidazione su larga scala del carry trade con lo yen, con conseguenti attività di rischio globali (come le azioni). svenduto di nuovo.

mike wilson, capo stratega azionario statunitense presso morgan stanley, ha recentemente pubblicato un rapporto in cui afferma che se la federal reserve tagliasse significativamente i tassi di interesse questo mese, il mercato azionario statunitense potrebbe affrontare il rischio di un’ulteriore liquidazione dei carry trade sullo yen giapponese.

ha osservato che un taglio iniziale del tasso di oltre 25 punti base potrebbe sostenere lo yen. ciò spingerebbe i trader valutari giapponesi a ritirarsi dagli asset statunitensi mentre i tassi di interesse interni si muovevano in rialzo, ripetendo uno schema che ha mandato in subbuglio i mercati globali il mese scorso.

durante le vendite dettate dal panico globale di agosto, la liquidazione del carry trade sullo yen è stata citata come motivo principale del crollo del mercato. un carry trade si verifica quando gli investitori prendono in prestito la valuta di un paese con tassi di interesse più bassi, come il giappone, e poi utilizzano i fondi per investire in attività ad alto rendimento (come le azioni) altrove.

il carry trade si basa sul fatto che i tassi di cambio dei prestiti rimangano bassi e che la volatilità del mercato rimanga bassa. tuttavia, poiché la banca del giappone ha aumentato i tassi di interesse e spinto al rialzo il tasso di cambio dello yen, gli investitori che hanno preso in prestito yen sono stati tenuti ad aggiungere richieste di margine. questi investitori sono stati costretti ad acquistare yen per coprire le loro posizioni precedenti, spingendo ulteriormente lo yen verso l’alto e innescando ulteriori richieste di margine, che hanno poi innescato una svendita globale.

wilson ha scritto nel rapporto: "la liquidazione del carry trade sullo yen può rimanere un fattore di rischio che non può essere ignorato, e il rapido calo dei tassi di interesse a breve termine statunitensi potrebbe rafforzare ulteriormente lo yen, provocando una reazione negativa da parte degli asset rischiosi statunitensi. "

i guadagni del mercato azionario statunitense hanno vacillato da metà luglio, a causa delle crescenti preoccupazioni per un atterraggio duro per l’economia statunitense. l’indice s&p 500 ha subito un’altra svendita la scorsa settimana poiché i dati hanno mostrato che il mercato del lavoro si stava raffreddando.

wilson ha previsto con precisione la correzione del mese scorso delle azioni statunitensi, sottolineando che il mercato obbligazionario statunitense rifletteva il fatto che la fed aveva aspettato troppo a lungo per allentare la politica.

lo stratega prevede che la volatilità del mercato continuerà ad aumentare in vista della riunione della federal reserve della prossima settimana e che le azioni statunitensi non si riprenderanno nel breve termine.

allo stesso tempo, kathy lien, amministratore delegato della strategia di cambio presso il colosso della gestione patrimoniale bk asset management, ha affermato che con l'aumento dell'avversione al rischio di mercato, i trader di yen presteranno molta attenzione ai mercati azionari globali e si prevede lo scioglimento delle operazioni di arbitraggio sullo yen. per continuare, con i mercati azionari globali potremmo dover affrontare ancora una volta un periodo di vendite aggressive.

lien prevede che la tendenza al ribasso dei rendimenti obbligazionari statunitensi e del dollaro continuerà a spingere lo yen al rialzo. "c'è molta avversione al rischio nel mercato, e se il mercato azionario dovesse registrare una massiccia svendita, potrebbe esserci una liquidazione più aggressiva, come è avvenuto in agosto."

mentre l’importo totale dei carry trade in yen si è ridotto, lien ha avvertito: “penso che potrebbe esserci una forte svendita delle azioni globali questo mese, soprattutto perché l’economia statunitense si muove nella direzione di cui molti banchieri centrali si preoccupano”. "

ben emons, direttore degli investimenti e fondatore di fed watch advisors, ha affermato che gli hedge fund con leva finanziaria hanno aumentato le posizioni corte nei futures sullo yen da qualche tempo, dimostrando che i nuovi carry trade sono diventati nuovamente attivi. ma allo stesso tempo, lo yen continua a rafforzarsi contro il dollaro, avvicinandosi al livello più alto dell’anno, il che potrebbe risolvere nuovamente queste operazioni di carry trade sullo yen.