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円相場が上昇し続け、日本銀行が利上げシグナルを出し続ける中、多くのアナリストは大規模な円キャリートレードの巻き戻しが再発し、その結果世界的なリスク資産（株式など）が下落する可能性があると懸念している。またまた売れてしまいました。

モルガン・スタンレーの首席米国株ストラテジスト、マイク・ウィルソン氏は最近、連邦準備理事会が今月大幅利下げすれば、米国株式市場は円キャリー取引のさらなる巻き戻しリスクに直面する可能性があるとの報告書を発表した。

同氏は、２５ベーシスポイントを超える初回利下げが円を支援する可能性があると指摘した。そうなれば、国内金利の上昇に伴って日本の為替トレーダーらは米国資産から撤退することになり、先月世界市場を混乱に陥れたパターンが繰り返されることになる。

8月の世界的なパニック売りでは、円キャリー取引の巻き戻しが市場崩壊の主な理由として挙げられた。キャリートレードは、投資家が日本など金利の低い国の通貨を借りて、その資金を使って他の国の高利回り資産（株式など）に投資するときに発生します。

キャリートレードは、借入通貨レートが低いままであり、市場のボラティリティが低いままであることに依存しています。しかし、日銀が金利を引き上げて円相場が上昇したため、円を借りた投資家は追証を追加する必要が生じた。これらの投資家は以前のポジションをカバーするために円を買うことを余儀なくされ、円がさらに上昇してさらなる追証を引き起こし、それが世界的な売りを引き起こした。

ウィルソン氏は報告書で、「円キャリートレードの巻き戻しは引き続き無視できないリスク要因となる可能性があり、米国の短期金利の急速な低下により円がさらに上昇し、米国のリスク資産の否定的な反応を引き起こす可能性がある」と述べた。 」

米国経済のハードランディングに対する懸念が高まる中、米国株式市場の上昇は7月中旬以降低迷している。雇用市場が冷え込んでいることをデータが示したことから、s&p500は先週、さらなる下落に見舞われた。

ウィルソン氏は先月の米国株の調整を正確に予測し、米債券市場はfrbが政策緩和を待ちすぎたことを反映していると指摘した。

同ストラテジストは、来週の連邦準備制度理事会を前に市場のボラティリティは引き続き上昇し、米国株は短期的には回復しないと予想している。

同時に、資産運用大手bkアセットマネジメントの外国為替戦略マネジングディレクター、キャシー・リアン氏は、市場のリスク回避が高まるにつれ、円トレーダーは世界の株式市場に細心の注意を払うことになり、円裁定取引の巻き戻しが予想されると述べた。今後も世界の株式市場は再び積極的な売りの時期に直面するかもしれません。

リエン氏は、米国債利回りとドルの低下傾向が円高を継続すると予想している。 「市場ではリスク回避の傾向が強く、株式市場が大規模な下落に見舞われた場合、8月のようにより積極的な巻き戻しが行われる可能性がある」と述べた。

円キャリー取引の総額は減少しているが、リエン氏は「特に米国経済が多くの中央銀行関係者が懸念する方向に進んでいることから、今月は世界の株式がかなり急激に下落する可能性があると思う」と警告した。 」

フェデラル・ウォッチ・アドバイザーズの創設者で最高投資責任者ベン・エモンズ氏は、レバレッジをかけたヘッジファンドがここしばらく円先物のショートポジションを再増加させており、新たなキャリー取引が再び活発化していることを示していると述べた。しかし同時に、円は対ドルで年初高値付近まで上昇を続けており、こうした円キャリー取引が再び巻き戻される可能性がある。