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no es que los empleados que han abandonado el sistema de la comisión reguladora de valores de china no puedan invertir en empresas de ipo, pero no pueden "invertir indebidamente en acciones": la comisión reguladora de valores de china emitió oficialmente el "reglamento sobre la supervisión de los empleados que abandonan el sistema de regulación de valores de china". inversión del sistema de la comisión en acciones que se cotizarán en empresas que se cotizarán (prueba)" (en lo sucesivo, el "reglamento") el 6 de septiembre, trazando una clara línea roja para la participación inapropiada de acciones por parte del personal dimitido.

en los últimos años, se han expuesto continuamente problemas como la "participación inesperada" en el campo de las opi. algunos "accionistas sensibles" se esconden detrás de los accionistas nominales de las empresas que cotizarán en bolsa a través de participaciones accionarias indirectas de accionistas institucionales anidados de varios niveles, etc. ., formando "accionistas en la sombra". el fenómeno de comprar acciones antes de que una empresa salga a bolsa o adquirir acciones a bajo precio y luego obtener enormes beneficios después de que la empresa salga a bolsa a menudo se debe a problemas como las transacciones de poder-dinero y la transferencia de ganancias.

desde 2021, la comisión reguladora de valores de china ha emitido sucesivamente las "directrices sobre la aplicación de normas regulatorias - divulgación de información de los accionistas de empresas que solicitan opi" (en adelante, las "directrices sobre la divulgación de información") y las "directrices sobre la aplicación de normas regulatorias - categoría de emisión n° 2" (en adelante, las "directrices de divulgación de información") "directriz n° 2"), fortalecen la supervisión de cuestiones como la "participación accionaria no anunciada", especialmente la "participación indebida" por parte de empleados que han renunciado de la comisión reguladora de valores de china. a juzgar por los resultados, el proceso de cotización de muchas empresas que planean salir a bolsa se ha ralentizado, prolongado o incluso cancelado, y el efecto de rectificación es notable.

sin embargo, debido a la falta de regulaciones claras sobre temas como la renuncia de personal, la participación indebida, los períodos de prohibición de la participación accionaria y cómo limpiar, algunas empresas e instituciones de inversión que se han visto afectadas por el proceso de cotización también han expresado públicamente su desacuerdo y ansiedad. .

en abril de este año, los nuevos "nueve artículos de la nación" proponían "construir un ejército de hierro supervisor con políticas sólidas, capacidades sólidas y un estilo de trabajo sólido", requiriendo una gestión estricta y estricta del personal dimitido y la rectificación de los "accionistas en la sombra". , accionariado indebido, "puerta giratoria" política y empresarial, cuestiones como "escapar de la dimisión". posteriormente, la comisión reguladora de valores de china publicó un borrador del "reglamento" el 26 de abril.

las nuevas regulaciones se promulgaron oficialmente, dando una definición más clara de los principales problemas en la etapa inicial y, al mismo tiempo, se trazaron líneas rojas más estrictas y claras para las conductas prohibidas. la industria prevé que, con la clarificación de las normas, se espera que se impulsen aún más los proyectos de salida a bolsa que llevan "pendientes desde hace mucho tiempo".

prohibir estrictamente la inversión indebida en acciones

con el fin de rectificar estrictamente la "puerta giratoria" de la política y los negocios y evitar que los empleados que han renunciado utilicen su poder público e influencia después de su renuncia para obtener beneficios indebidos e ilegales, la comisión reguladora de valores de china ha fortalecido aún más la supervisión del comportamiento de las acciones. de los empleados que han renunciado, y con base en los "lineamientos no. 2" el día 27 se formuló el "reglamento" y se solicitó públicamente la opinión del público del 27 de abril al 11 de mayo.

el 6 de septiembre se promulgó oficialmente el "reglamento", aclarando quién es un "empleado dimitido", en qué circunstancias se considera "participación indebida", qué período es un "período de prohibición de participación accionaria", qué elementos deben incluirse en la "explicación especial ", y si hay alguna inadecuación. qué hacer al invertir en acciones está claramente definido.

el personal dimitido se refiere a los accionistas relevantes que han abandonado el sistema csrc por menos de 10 años en el momento de la declaración del emisor.

en concreto, incluye cuatro categorías: en primer lugar, los que han dimitido de las agencias de la csrc, las oficinas enviadas, las bolsas de valores y las empresas de transferencia de capital nacional; en segundo lugar, los ex cuadros de la csrc que han dimitido de otras unidades de gestión de la csrc; y en tercer lugar, los emitidos por la csrc; el personal de la csrc del departamento de supervisión o del departamento de supervisión de empresas públicas que haya sido adscrito por un total de 12 meses y haya renunciado dentro de los 3 años posteriores a la finalización de la adscripción, el cuarto será transferido de las oficinas de la csrc, oficinas enviadas, bolsas de valores, y personal de cotizaciones y bolsa de valores nacionales que se trasladó a otras unidades reguladoras de la comisión reguladora de valores de china y renunció dentro de los 3 años posteriores a la transferencia.

la posesión inadecuada de acciones incluye seis situaciones: primero, comprar acciones durante la prohibición de poseer acciones; segundo, aprovechar la influencia de la posición original para buscar oportunidades de inversión; tercero, hay situaciones de transferencia de precios y otros beneficios injustos en el proceso de compra de acciones; , comprar acciones mediante encomienda; quinto, la fuente de capital para la inversión es ilegal y sexto, existen otras situaciones de inversión inadecuadas;

el período de prohibición de la participación accionaria, uno es que si el empleado que renuncia ha ocupado un puesto de supervisión de emisiones dentro de los 5 años antes de renunciar, o era miembro de la junta directiva antes de renunciar, el período de prohibición para unirse al período de participación accionaria es dentro de los 10 años posteriores renunciar si el empleado que renuncia no se encuentra en las circunstancias enumeradas en el párrafo anterior, el período de prohibición para los accionistas con nivel de subdirector (nivel medio) y superiores es dentro de los 5 años posteriores a la renuncia, y para aquellos con nivel de subdirector (nivel medio); ) y siguientes, el período de prohibición es de 4 años después de la renuncia.

la explicación especial presentada por el emisor, el patrocinador y el abogado del emisor debe incluir seis aspectos, a saber, información básica, fuentes de oportunidades de inversión, precio de las acciones, fuente del capital social, autenticidad de la salida y otras cuestiones importantes relacionadas con las acciones. del personal dimitido.

si existe una situación en la que los empleados que han renunciado invierten indebidamente en acciones, el "reglamento" deja claro que deben ser liquidados, y la situación de liquidación se explicará en detalle en una explicación especial. si no existe participación indebida por parte del personal renunciante, el personal renunciante deberá emitir un compromiso de no existencia de participación indebida como anexo a la declaración especial.

en comparación con la "directriz nº 2", el "reglamento" añade tres nuevos requisitos.

la primera es ampliar el plazo de prohibición para que los empleados que hayan dimitido de la empresa inviertan en acciones. el período de prohibición para aquellos que han renunciado a puestos de supervisión de emisiones o a cuadros de gestión de reuniones, y aquellos que han renunciado a puestos de supervisión de emisiones o a cuadros de gestión de reuniones, y aquellos que han renunciado a niveles divisionales y superiores, de tres años a cinco años, han se ha ampliado a 5 años el período de servicio del personal jubilado de 2 a 4 años.

el segundo es ampliar el alcance de la estricta supervisión del personal que renuncia. el alcance de la revisión estricta se ampliará desde el propio personal renunciante a sus padres, cónyuges, hijos y sus cónyuges.

el tercero es proponer requisitos de verificación más estrictos. los intermediarios deben verificar completamente los antecedentes de inversión, la fuente de los fondos, la equidad de los precios y la autenticidad de la liquidación del personal dimitido, y la comisión reguladora de valores de china revisará y revisará el trabajo relevante. durante la implementación del sistema, la bolsa de valores proporcionará interpretación de políticas y orientación a las empresas que cotizarán en bolsa, a los intermediarios y a otras partes.

trace una línea roja, las infracciones deben aclararse

en el proceso de reforma del mercado de capitales, desde el sistema de aprobación, el sistema de verificación hasta el sistema de registro, siempre ha sido el enfoque de varias partes mejorar la apertura, la equidad y la imparcialidad del mercado, minimizar el espacio de búsqueda de rentas en el campo de revisión de emisiones, y construir un entorno de cotización legalizado y orientado al mercado, una dirección importante para nuestros esfuerzos conjuntos.

sin embargo, los funcionarios reguladores siguen siendo despedidos por aprovechar sus puestos para brindar asistencia a otros en la emisión, cotización, reestructuración, etc. de empresas y para aceptar propiedades, lo que demuestra que rectificar la "puerta giratoria" de la política y los negocios no es un proceso de la noche a la mañana. éxito.

por ejemplo, en el caso de soborno de zhu congjiu que se conoció públicamente el 6 de septiembre, según la fiscalía, zhu congjiu utilizó su puesto como subsecretario del comité del partido y director general de la bolsa de valores de shanghai de 2002 a 2022, miembro del comité del partido de la comisión reguladora de valores de china, asistente del presidente y director del departamento de supervisión de emisiones, gobierno provincial de zhejiang miembro del grupo de liderazgo del partido, vicegobernador y miembro del grupo de liderazgo del partido del comité provincial del pueblo chino de zhejiang la conferencia consultiva política, etc., brindó asistencia a unidades e individuos relevantes en asuntos tales como cotizaciones de empresas, préstamos financieros, operaciones comerciales, etc., y recibió ilegalmente propiedades, directamente o a través de otros, equivalentes a 105 millones de rmb.

desde la reforma del sistema de registro, la comisión reguladora de valores de china ha abolido el comité de revisión de emisiones y ha delegado el poder de revisión a las bolsas, haciendo que la revisión de las emisiones esté más orientada al mercado. sin embargo, en la práctica, todavía hay algunos inversores que se esconden detrás de los accionistas nominales de la empresa que se incluirán en la lista mediante encomiendas de capital, participación indirecta de accionistas institucionales anidados de varios niveles, etc., formando "accionistas en la sombra" que invierten en la empresa antes. su cotización o a bajo precio detrás del fenómeno de obtener acciones y obtener enormes beneficios después de cotizar, también puede haber una serie de problemas como las transacciones de poder por dinero y la transferencia de beneficios.

a principios de 2021, la cuestión de la "participación inesperada" en las opi desencadenó acaloradas discusiones en el mercado. posteriormente, la comisión reguladora de valores de china publicó las "directrices para la divulgación de cartas" el 5 de febrero para fortalecer la penetración de los accionistas y fortalecer la supervisión de los comportamientos de los accionistas cerca de la cotización. entre ellos, el personal que renunció al sistema de la comisión reguladora de valores de china es el objetivo clave de la verificación. al mismo tiempo, la comisión reguladora de valores de china lanzó una inspección exhaustiva de las empresas objeto de revisión.

con la llegada de una supervisión estricta, ¿será imposible que los empleados que han dimitido de la comisión reguladora de valores de china inviertan en acciones? durante un tiempo, se difundieron rápidamente rumores de que "la csrc no aceptará ninguna inversión de los empleados que hayan abandonado el sistema csrc para invertir en empresas que cotizarán en bolsa, y se suspenderá la revisión de aquellas que hayan sido aceptadas". la comisión reguladora de valores de china aclaró esto rápidamente el 19 de abril de 2021, afirmando que "la comisión reguladora de valores de china normalmente acepta solicitudes de ipo que involucran inversión y participación accionaria por parte de personal que ha abandonado el sistema, y ​​promoverá estrictamente la revisión y los procedimientos de revisión de acuerdo con la ley."

para proporcionar una orientación más clara, la comisión reguladora de valores de china emitió las "directrices no. 2" el 28 de mayo del mismo año, proponiendo que "el personal dimitido del sistema de la comisión reguladora de valores de china puede utilizar la influencia de sus puestos originales para buscar oportunidades de inversión, puede haber transferencias de intereses en el proceso de adquisición de acciones, y durante el período de prohibición de adquisición de acciones, la suscripción de acciones, la compra de acciones como accionista no calificado, la inversión de fondos de fuentes ilegales, etc., se considerarán inapropiadas. participación de acciones."

con la promulgación de las "directrices n° 2", el ciclo de revisión promedio para los empleados que han renunciado para invertir en empresas que cotizarán en bolsa se ha ampliado significativamente, y muchos proyectos de ipo han sido incluso suspendidos o archivados.

en septiembre del año pasado, la cuestión de ocho empleados que habían dimitido del sistema de la comisión reguladora de valores de china entre los accionistas indirectos de deyi microelectronics co., ltd., una empresa bajo revisión de la junta de innovación científica y tecnológica, despertó gran preocupación en el mercado. posteriormente, la bolsa de valores de shanghai emitió una respuesta especial a las preguntas de los periodistas, diciendo que "estos ocho empleados dimitidos poseen indirectamente menos de una acción del emisor". sin embargo, la empresa retiró su solicitud de oferta pública inicial y puso fin a la revisión de la cotización el 30 de marzo de este año.

zhejiang mingtai holding development co., ltd., que fue aceptada por la junta principal de la bolsa de valores de shanghai en febrero del año pasado, también vio ralentizado su proceso de cotización debido a problemas relacionados con la adquisición de acciones por parte de ex empleados. el proyecto finalizó el 7 de abril de este año.

shadow stone innovation technology co., ltd. (en lo sucesivo, "shadow stone technology"), que se encuentra actualmente en la etapa de registro, también ha sufrido reveses en su oferta pública inicial debido a cuestiones "sensibles para los accionistas". la solicitud de la empresa para la junta de innovación científica y tecnológica fue aceptada en octubre de 2020 y el registro se presentó el 28 de enero de 2022. en noviembre del mismo año, la comisión reguladora de valores de china emitió una consulta sobre la etapa de registro.

solo hay una pregunta, es decir, "proporcione información adicional sobre las tenencias actuales del accionista indirecto chen bin de las acciones del emisor, los antecedentes y motivos de la transferencia de participaciones desde la declaración, el pago de la contraprestación y la autenticidad de la transferencia. y si existe alguna transferencia de intereses u otros beneficios”. arreglos. por favor verifique al patrocinador y a los abogados del emisor y emita opiniones claras”. sin embargo, desde entonces, el camino de shadowstone technology hacia la cotización parece haberse detenido.

más de dos años después de presentar el registro, shadowstone technology aún no ha recibido la aprobación del registro. recientemente, el fundador de la empresa, liu jingkang, se ha vuelto "incapaz de quedarse quieto" y ha expresado con frecuencia en las redes sociales su expectativa de que el proyecto avance, diciendo que los "accionistas sensibles" no tienen intereses que transferir y no ocultan sus acciones, y tienen presentó informes especiales.

los últimos datos revelados por la comisión reguladora de valores de china el 5 de septiembre muestran que el estado de registro de shadow stone technology aún está "bajo mayor investigación".

china business news también señaló que chengdu dexin digital technology co., ltd. (en adelante, "dexin technology") fue expuesta en agosto de 2022 cuando cinco personas que habían renunciado al sistema de la comisión reguladora de valores de china "compraron acciones inesperadamente". la solicitud de salida a bolsa de la empresa fue aceptada por el gem en junio de 2021. después de múltiples rondas de consultas, está previsto que se revise en la reunión del 29 de septiembre de 2022. sin embargo, poco después de que se expusiera la situación accionaria del personal dimitido, dexin technology retiró su solicitud de salida a bolsa el 27 de septiembre de 2022.

sin embargo, la información más reciente muestra que dexin technology ha recurrido a la bolsa de valores de beijing para solicitar su cotización y fue aceptada el 28 de junio de este año. actualmente se encuentra en la etapa de "consulta".

con la promulgación oficial del "reglamento", la industria espera que se impulsen aún más los proyectos de salida a bolsa que han estado "pendientes durante mucho tiempo".