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中国証券監督管理委員会の制度を離れた従業員がipo企業に投資できないわけではないが、「不正に株式に投資」することはできない――中国証券監督管理委員会は正式に「中国証券監督管理委員会を退職した従業員の監督に関する規則」を公布した。 9月6日に「手数料制度による上場予定企業への上場予定株式等への投資（試行）」（以下「規程」という）が決定され、退職者による不適切な株式保有に明確な一線が引かれました。

近年、ipo分野における株式保有や重層的な入れ子状の機関株主の間接保有など、上場企業の名目株主に隠れて一部の「敏感株主」が存在する「想定外の株式保有」などの問題が相次いで暴露されている。 . 企業が上場する前に株式を購入したり、株式を低価格で取得し、株式公開後に巨額の利益を得る「影の株主」の形成は、パワーマネー取引や利益移転などの問題によって引き起こされることが多い。

中国証券監督管理委員会は2021年以降、「規制規則の適用に関するガイドライン - ipoを申請する企業の株主の情報開示」（以下、「情報開示ガイドライン」という）および「ipo申請企業の株主の情報開示に関するガイドライン」を相次いで発行している。規程「発行区分第２号」（以下、「情報開示ガイドライン」という。）「ガイドライン第２号」）を制定し、「抜き打ち株式保有」、特に退職従業員による「不正株式保有」等に対する監督を強化する。中国証券監督管理委員会より。この結果から判断すると、ipoを予定していた多くの企業の上場プロセスは遅滞、長期化、あるいは中止されており、その是正効果は顕著である。

しかし、従業員の退職、不適切な株式保有、株式保有の禁止期間、浄化方法などの問題に関する明確な規定が欠如しているため、上場プロセスで影響を受ける一部の企業や投資機関も公に反対や不安を表明している。 。

今年４月の新たな「国家９条」では、「強い政治、強い能力、強い働き方を備えた監督の鉄の軍団を構築する」ことが提案され、退職者の厳格な管理や「影の株主」の是正などが求められた。 、不適切な株式保有、政治とビジネスの「回転ドア」、「辞任逃れ」などの問題。その後、中国証券監督管理委員会は4月26日に「規則」草案を公表した。

新しい規制が正式に公布され、初期段階で主要な問題がより明確に定義されると同時に、禁止行為に対してより厳格かつ明確な境界線が引かれました。業界では、ルールの明確化により「長年懸案だった」ipoプロジェクトがさらに促進されると予想している。

不正な株式投資の禁止

政治とビジネスの「回転ドア」を厳しく是正し、退職した従業員が退職後に公権力や影響力を利用して不当かつ違法な利益を得ることを防止するため、中国証券監督管理委員会は株式保有行為の監督をさらに強化している。 27日、「第2号ガイドライン」に基づく退職者の適正化を図るため、「規程」を策定し、4月27日から5月11日まで一般の皆様からの意見を公募しました。

9月6日、「退職社員」とは誰なのか、「不正な株式保有」とはどのような場合なのか、「株式保有禁止期間」とはどのような期間なのか、「特別説明」にどのような要素を盛り込む必要があるのか​​などを明確にした「規程」が正式に公布されました。 」、そして不適切な点はないかなど、株式投資をする際にやるべきことが明確に定められています。

退職者とは、発行者の宣言時点で 10 年未満で csrc システムを離れた関連株主を指します。

具体的には、次の 4 つのカテゴリーが含まれます。第 1 に、csrc 機関、派遣事務所、証券取引所、国内株式移転会社を退職した者、第 2 に、他の csrc 管理部門を退職した元 csrc 幹部、第 3 に、csrc の管理部門から退職した者です。 csrc 監督部門または公開会社監督部門の職員で、合計 12 か月出向し、出向終了後 3 年以内に退職した者。4 番目は csrc 事務所、派遣事務所、証券取引所から転勤する。中国証券監督管理委員会の他の規制部門に異動し、異動後 3 年以内に退職した職員。

不適切な株式保有には 6 つの状況が含まれます。第 1 に、株式保有禁止期間中に株式を購入する場合、第 2 に、本来の立場の影響力を利用して投資機会を求める場合、第 3 に、株式購入の過程において不当な価格その他の利益移転が行われる場合。 、委託による株式の購入、第五に、投資資金源が違法かつ違法である、第六に、その他の不当な投資状況がある。

株式の保有禁止期間は、一つは、退職前5年以内に発行監督職に就いていた場合、または退職前に取締役であった場合には、入社後10年以内を株式保有禁止期間とします。辞任 前項に該当しない場合の辞任禁止期間は、次長級（中堅）以上の株主については辞任後5年以内、次長（中堅）以上の株主については辞任後5年以内とします。 ）以下の場合、禁止期間は退職後4年以内となります。

発行者、スポンサーおよび発行者の弁護士が提出する特別説明書には、基本情報、投資機会の源泉、株価、株式資本の源泉、エグジットの真正性、その他株式に関する重要事項の6つの側面を含める必要があります。退職した職員のこと。

退職した従業員が不正に株式投資を行った場合には、清算すべきことが「規程」に明記されており、清算状況については特別説明で詳しく説明されます。退職者による不当な株式保有がない場合、退職者は特別声明の添付書類として不当な株式保有がない旨の誓約書を発行する必要があります。

「ガイドライン第2号」と比較して、「規則」では新たに3つの要件が追加されています。

一つ目は、退職した従業員に対する株式投資の禁止期間を延長することです。発行監督職または会議管理幹部を辞任した者、発行監督職または会議管理幹部を辞任した者および部門レベル以上の職を辞任した者に対する禁止期間は、3 年から 5 年である。退職者の勤務期間は2年から4年に延長されました。

２つ目は、退職者に対する厳格な監督範囲の拡大です。厳格な審査の対象は、退職者本人からその親や配偶者、子やその配偶者にまで拡大される。

3 つ目は、より高度な検証要件を提示することです。仲介業者は投資背景、資金源、価格の公平性、退職者の清算の信憑性などを十分に検証する必要があり、中国証券監督管理委員会は関連業務を精査し審査する。制度の実施中、証券取引所は上場企業や仲介業者などに対し政策の解釈や指導を行う。

赤い線を引き、違反は排除する必要があります

承認制度、検証制度から登録制度に至る資本市場の改革過程において、市場の開放性、公平性、公平性を改善し、発行審査分野におけるレントシーキングスペースを最小限に抑えることが常に様々な当事者の焦点となっている。市場志向で合法化された上場環境を構築することは、私たちの共同の取り組みにとって重要な方向性です。

しかし、規制当局の役人はその立場を利用して会社の発行、上場、リストラなどで他者を支援したり、財産を受け取ったりしたとして解雇され続けており、政治とビジネスの「回転ドア」を正すのは一朝一夕ではないことを証明している。成功。

例えば、9月6日に公聴会が行われた朱従九氏の贈収賄事件では、検察当局によると、朱従九氏は2002年から2022年まで党委員会副書記および上海証券取引所のゼネラルマネジャーとしての地位を利用し、党員であった。中国証券監督管理委員会党委員会、委員長補佐および発行監督部長、浙江省政府党指導グループメンバー、副知事、中国人民委員会浙江省党指導グループメンバー政治協商会議などは関係部門や個人に企業上場、融資融資、事業運営などを支援し、直接または他人を通じて1億500万元相当の財産を不法に受け取った。

登録制度の改革以来、中国証券監督管理委員会は発行審査委員会を廃止し、審査権限を取引所に委任し、発行審査をより市場志向にした。しかし実際には、出資委託や重層的な入れ子型機関株主による間接株式保有などにより、上場企業の名目株主の背後に隠れて、上場企業に事前に投資する「影の株主」が形成されている投資家も依然として存在する。上場や安値で株式を取得し、上場後に莫大な利益が得られるという現象の裏には、権力と金銭の取引や利益の譲渡などの問題も潜んでいる可能性がある。

2021年初頭、ipoにおける「予期せぬ株式保有」問題が市場での激しい議論を引き起こし、その後中国証券監督管理委員会は株主への浸透を強化し、上場間近の株式保有行動の監督を強化するため「書簡開示に関するガイドライン」を発表した。このうち、中国証券監督管理委員会の制度を退職した職員が主要な検証対象となっている。同時に、中国証券監督管理委員会は審査対象企業に対する包括的な検査を開始した。

強力な監督体制の到来により、中国証券監督管理委員会を辞任した職員は株式投資ができなくなるのだろうか？一時は「csrcは上場企業に投資するためにcsrc制度を離脱した職員の投資を一切受け入れず、受け入れた企業の審査も停止する」という噂が急速に広まった。中国証券監督管理委員会は2021年4月19日にこれを直ちに明らかにし、「中国証券監督管理委員会は通常、制度を離れた職員による投資と株式保有を伴うipo申請を受け付けており、規定に従って審査と審査手続きを厳格に推進する」と述べた。法律。」

より明確な指針を提供するために、中国証券監督管理委員会は同年5月28日に「第2ガイドライン」を発行し、「中国証券監督管理委員会のシステムの退任者は、元の職位の影響力を利用して、次のことを求めることができる」と提案した。投資機会を確保するため、株式取得の過程で利子の譲渡が行われる場合があり、株式取得禁止期間中は、株式の引受け、不適格株主としての株式の購入、違法な資金源からの資金の投資等は不当とみなされるものとします。株式への参加。」

「第2号ガイドライン」の公布により、上場企業への投資を目的とした離職者の平均的な検討サイクルは大幅に長期化し、多くのipoプロジェクトが延期・棚上げされる事態も生じています。

昨年9月、科学技術イノベーション委員会の審査対象企業である徳宜微電子有限公司の間接株主のうち、中国証券監督管理委員会の制度を退職した従業員8人が含まれていた問題が、国内で大きな懸念を引き起こした。市場。上海証券取引所はその後、記者団の質問に対して特別回答を発表し、「これら8人の辞任者は間接的に発行体の株式を1株未満保有している」と述べた。しかし、同社は今年3月30日にipo申請を取り下げ、上場審査を終了した。

昨年２月に上海証券取引所の中央委員会に承認された浙江明泰控股開発有限公司も、元従業員による株式取得問題で上場手続きが遅れた。このプロジェクトは今年4月7日に終了した。

現在登録段階にあるshadow stone innovation technology co., ltd.（以下「shadow stone technology」）も、「敏感株主」の問題によりipoで挫折を経験している。同社の科学技術イノベーション委員会への申請は2020年10月に受理され、2022年1月28日に登録が提出された。同年11月、中国証券監督管理委員会は登録段階で調査を行った。

質問は 1 つだけです。「間接株主である陳斌氏の発行会社株式の現在の保有状況、宣言以降の株式保有譲渡の背景と理由、対価の支払い、譲渡の真偽について追加情報を提供してください。 「取り決め。スポンサーと発行者の弁護士を確認し、明確な意見を出してください。」しかしそれ以来、shadowstone technology の上場への道は一時停止したようだ。

登録を提出してから 2 年以上が経過しましたが、shadowstone technology はまだ登録の承認を受けていません。最近、同社の創設者であるliu jingkang氏は「じっとしていられなくなった」とソーシャルメディアで頻繁にプロジェクトの進展への期待を表明し、「敏感な株主」には譲渡する利益がなく、株式も隠蔽していない、と述べた。特別報告書を提出しました。

中国証券監督管理委員会が9月5日に開示した最新データによると、shadow stone technologyの登録状況はまだ「さらなる調査中」である。

中国経済新聞はまた、成都徳信デジタル技術有限公司（以下「徳信科技」）が、中国証券監督管理委員会の制度を辞任した5人が「予期せぬ株式購入」を行ったとして2022年8月に摘発されたことにも注目した。同社のipo申請は2021年6月にgemによって受理された。複数回の調査を経て、2022年9月29日の会合で審査される予定だ。しかし、辞任した職員の株式保有状況が暴露された直後、徳信科技は2022年9月27日にipo申請を取り下げた。

しかし、最新の情報によると、徳信科技は北京証券取引所に上場申請を行っており、今年6月28日に受理され、現在は「調査」段階にある。

「規則」の正式公布により、業界では「長年懸案」だったipoプロジェクトがさらに促進されることが期待されている。