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não é que os funcionários que deixaram o sistema da comissão reguladora de valores mobiliários da china não possam investir em empresas ipo, mas não podem "investir indevidamente em ações" - a comissão reguladora de valores mobiliários da china emitiu oficialmente os "regulamentos sobre a supervisão de funcionários que deixam o sistema regulador de valores mobiliários da china investimento do sistema de comissão em ações em empresas a serem listadas (teste)" (doravante denominado "regulamentos") em 6 de setembro, traçando uma linha vermelha clara para participação acionária inadequada por pessoal demitido.

nos últimos anos, foram expostos problemas como "participações não anunciadas" no campo do ipo. alguns "acionistas sensíveis" escondem-se atrás dos acionistas nominais de empresas a serem listadas por meio de participações acionárias, participações indiretas por acionistas institucionais aninhados em várias camadas e formam. "acionistas paralelos". o fenômeno de comprar ou adquirir ações a um preço baixo antes de uma empresa estar prestes a abrir o capital e, em seguida, colher enormes benefícios depois que a empresa abre o capital, é frequentemente causado por questões como transações de poder por dinheiro. e transferência de lucros.

desde 2021, a comissão reguladora de valores mobiliários da china emitiu sucessivamente as "diretrizes sobre a aplicação de regras regulatórias - divulgação de informações de acionistas de empresas candidatas a ipo" (doravante denominadas "diretrizes de divulgação de informações") e "diretrizes sobre a aplicação de normas regulatórias - categoria de emissão nº 2" (doravante denominadas "diretrizes de divulgação de informações") "diretriz nº 2"), fortalecem a supervisão sobre questões como "participação acionária inesperada", especialmente "participação acionária indevida" por pessoal que se demitiu da comissão reguladora de valores mobiliários da china. a julgar pelos resultados, o processo de listagem de muitas empresas que planeiam ipo foi abrandado, prolongado ou mesmo encerrado, e o efeito de rectificação é notável.

no entanto, devido à falta de regulamentos claros sobre questões como saída de pessoal da empresa, participação indevida, períodos de proibição de participação acionária e como limpar, algumas empresas e instituições de investimento que foram afetadas pelo processo de listagem também expressaram publicamente dissidência e ansiedade.

em abril deste ano, os novos "nove artigos da nação" propuseram "construir um exército de ferro de supervisão com política forte, capacidades fortes e estilo de trabalho forte", exigindo uma gestão rigorosa e rigorosa do pessoal demitido e retificação dos "acionistas paralelos" , participação acionária indevida, "porta giratória" política e empresarial, questões como "escapar demissão". posteriormente, a comissão reguladora de valores mobiliários da china publicou um rascunho dos "regulamentos" em 26 de abril.

os novos regulamentos foram promulgados oficialmente, dando uma definição mais clara das principais questões na fase inicial e, ao mesmo tempo, foram traçadas linhas vermelhas mais rigorosas e claras para comportamentos proibidos. a indústria prevê que, com o esclarecimento das regras, os projetos de ipo que estão “pendentes há muito tempo” sejam ainda mais promovidos.

proibir estritamente o investimento indevido em ações

a fim de retificar estritamente a "porta giratória" da política e dos negócios e evitar que os funcionários que se demitiram usem seu poder e influência pública após a demissão para obter benefícios impróprios e ilegais, a comissão reguladora de valores mobiliários da china reforçou ainda mais a supervisão do comportamento acionário de funcionários que se demitiram, e com base nas “diretrizes nº 2”. na reunião, foram formulados os “regulamentos” e solicitadas publicamente opiniões do público de 27 de abril a 11 de maio.

no dia 6 de setembro foi promulgado oficialmente o “regulamento”, esclarecendo quem é “funcionário demitido”, quais as circunstâncias que constituem “participação acionária indevida”, qual período é “período de participação acionária proibida”, quais elementos precisam ser incluídos na “explicação especial ", e se há alguma inadequação. o que fazer ao investir em ações está claramente definido.

o pessoal demitido refere-se aos acionistas relevantes que deixaram o sistema csrc há menos de 10 anos no momento da declaração do emitente.

especificamente, inclui quatro categorias: primeiro, aqueles que se demitiram das agências da csrc, dos escritórios despachados, das bolsas de valores e das empresas nacionais de transferência de capitais; em segundo lugar, os antigos quadros da csrc que se demitiram de outras unidades de gestão da csrc; pessoal do csrc do departamento de supervisão ou do departamento de supervisão de empresas públicas que tenha sido destacado por um total de 12 meses e renunciou no prazo de 3 anos após a conclusão do destacamento, o quarto deve ser transferido dos escritórios do csrc, escritórios despachados, bolsas de valores,; e pessoal de bolsa e cotações de ações nacionais que foram para outras unidades reguladoras da comissão reguladora de valores mobiliários da china e renunciaram dentro de 3 anos após a transferência.

a participação indevida inclui seis situações: primeiro, comprar ações durante a proibição de participação; em segundo lugar, aproveitar a influência da posição original para procurar oportunidades de investimento; em terceiro lugar, há preços injustos e outras situações de transferência de benefícios no processo de compra de ações; , compra de ações por meio de atribuição; quinto, a fonte de capital para investimento é ilegal e sexto, existem outras situações de investimento impróprias;

o período de proibição do período de participação acionária, um deles, é que se o funcionário que se demite tiver exercido cargo de supervisão de emissão nos 5 anos anteriores à renúncia, ou tiver sido membro do conselho de administração antes de se demitir, o período de proibição de participação acionária é de 10 anos após a renúncia; caso o trabalhador que se demite não se enquadre nas circunstâncias elencadas no número anterior, o período de proibição para acionistas de nível de diretor adjunto (nível médio) e superior é de 5 anos após a demissão, e para os de nível de diretor adjunto (nível médio) e abaixo, o período de proibição é de 4 anos após a renúncia.

a explicação especial apresentada pelo emitente, pelo patrocinador e pelo advogado do emitente deve incluir seis aspectos, nomeadamente informação básica, fonte de oportunidades de investimento, preço das acções, fonte de capital social, autenticidade de saída, e outras questões importantes relacionadas com as acções demitidas. pessoal.

caso haja uma situação em que os funcionários que se demitiram investiram indevidamente em ações, o “regulamento” deixa claro que devem ser liquidados, e a situação de liquidação será explicada detalhadamente em explicação especial. se não houver participação acionária indevida por parte do pessoal demitido, o pessoal demitido deverá emitir um compromisso de que não há participação acionária indevida como anexo à declaração especial.

em comparação com a “diretriz nº 2”, o “regulamento” acrescenta três novos requisitos.

a primeira é ampliar o período de proibição para funcionários que pediram demissão da empresa de investir em ações. prorrogar o período de proibição de adesão à compra de ações para quem se demitiu de cargos de supervisão de emissão ou de reunião de quadros de gestão, para quem se demitiu de cargos de supervisão de emissão ou de reunião de quadros de gestão, o prazo de proibição de adesão de ações para aqueles; que renunciaram ao cargo de administrador e superior foi alargado de 3 para 5 anos, e para os que renunciaram a cargos de supervisão de emissões ou de reunião de quadros de gestão, o período de proibição de adesão a ações foi alargado de 3 para 5 anos. o período de serviço dos aposentados foi ampliado de 2 para 4 anos.

a segunda é expandir o âmbito da supervisão rigorosa do pessoal que se demite. o âmbito da revisão rigorosa será alargado dos próprios funcionários demitidos aos seus pais, cônjuges, filhos e seus cônjuges.

a terceira é propor requisitos de verificação mais elevados. os intermediários devem verificar completamente o histórico de investimento, as fontes de financiamento, a justiça dos preços e a autenticidade da liquidação do pessoal demitido, e a comissão reguladora de valores mobiliários da china analisará e revisará o trabalho relevante. durante a implementação do sistema, a bolsa de valores fornecerá interpretação e orientação política às empresas a serem listadas, intermediários e outras partes.

desenhe uma linha vermelha, as violações devem ser esclarecidas

no processo de reforma do mercado de capitais, desde o sistema de aprovação, do sistema de verificação até ao sistema de registo, sempre foi o foco de várias partes melhorar a abertura do mercado, a justiça e a imparcialidade, minimizar o espaço de procura de renda no campo de revisão de emissões, e construir um ambiente de listagem legalizado e orientado para o mercado, uma direção importante para nossos esforços conjuntos.

no entanto, os funcionários reguladores continuam a ser demitidos por aproveitarem as suas posições para prestar assistência a terceiros na emissão, listagem, reestruturação de empresas, etc. e para aceitar propriedades, provando que rectificar a "porta giratória" da política e dos negócios não é uma tarefa da noite para o dia. sucesso.

por exemplo, no caso de suborno de zhu congjiu que foi ouvido publicamente em 6 de setembro, de acordo com a procuradoria, zhu congjiu usou sua posição como vice-secretário e gerente geral do comitê do partido da bolsa de valores de xangai de 2002 a 2022, membro do comitê do partido, assistente do presidente e diretor do departamento de supervisão de emissões da comissão reguladora de valores mobiliários da china, membro do governo provincial de zhejiang do grupo de liderança do partido, vice-governador e membro do grupo de liderança do partido do comitê provincial de zhejiang do povo chinês a conferência consultiva política, etc., prestou assistência a unidades e indivíduos relevantes em questões como listagem de empresas, empréstimos de financiamento, operações comerciais, etc., e recebeu ilegalmente propriedades, diretamente ou através de outros, equivalentes a 105 milhões de rmb.

desde a reforma do sistema de registo, a comissão reguladora de valores mobiliários da china aboliu o comité de revisão das emissões e delegou o poder de revisão às bolsas, tornando a revisão das emissões mais orientada para o mercado. no entanto, na prática, ainda existem alguns investidores que se escondem atrás dos acionistas nominais da empresa a serem listados através de atribuição de capital, participação indireta por acionistas institucionais aninhados em várias camadas, etc., formando "acionistas sombra" que investem na empresa antes a sua cotação ou a um preço baixo por trás do fenómeno de obtenção de acções e de obtenção de enormes benefícios após a cotação, pode também haver uma série de problemas, tais como transacções de poder por dinheiro e transferência de benefícios.

no início de 2021, a questão da "participação acionária inesperada" em ipos desencadeou discussões acaloradas no mercado. a comissão reguladora de valores mobiliários da china emitiu posteriormente as "diretrizes para divulgação de cartas" em 5 de fevereiro para fortalecer a penetração dos acionistas e fortalecer a supervisão dos comportamentos acionários perto da listagem. entre eles, o pessoal que se demitiu do sistema da comissão reguladora de valores mobiliários da china é o principal alvo da verificação. ao mesmo tempo, a comissão reguladora de valores mobiliários da china lançou uma inspeção abrangente das empresas em análise.

com o advento de uma supervisão forte, será impossível aos funcionários que se demitiram da comissão reguladora de valores mobiliários da china investir em ações? por um tempo, espalharam-se rapidamente rumores de que “o csrc não aceitará nenhum investimento de funcionários que deixaram o sistema csrc para investir em empresas a serem listadas, e a revisão daquelas que foram aceitas será suspensa”. a comissão reguladora de valores mobiliários da china esclareceu isso prontamente em 19 de abril de 2021, afirmando que "a comissão reguladora de valores mobiliários da china normalmente aceitará pedidos de ipo envolvendo investimento e participação acionária de pessoal que deixou o sistema, e promoverá estritamente os procedimentos de revisão e revisão em acordo com a lei."

a fim de fornecer uma orientação mais clara, a comissão reguladora de valores mobiliários da china emitiu as "diretrizes nº 2" em 28 de maio do mesmo ano, propondo que "o pessoal demitido do sistema da comissão reguladora de valores mobiliários da china possa usar a influência de suas posições originais para buscar oportunidades de investimento, podendo haver transferências de juros no processo de aquisição de ações durante o período de proibição de aquisição de ações, a subscrição de ações, a compra de ações como acionista não qualificado, o investimento de recursos de fontes ilegais, etc. participação de ações."

com a promulgação das “diretrizes nº 2”, o ciclo médio de revisão para funcionários que deixaram seus empregos para investir em empresas a serem listadas foi significativamente ampliado, e muitos projetos de ipo foram até adiados ou arquivados.

em setembro do ano passado, a questão de oito funcionários que se demitiram do sistema da comissão reguladora de valores mobiliários da china entre os acionistas indiretos da deyi microelectronics co., ltd., empresa em análise no conselho de inovação científica e tecnológica, despertou grande preocupação no mercado. a bolsa de valores de xangai emitiu posteriormente uma resposta especial às perguntas dos repórteres, dizendo que "esses oito funcionários demitidos detêm indiretamente menos de 1 ação do emissor". no entanto, a empresa retirou o seu pedido de ipo e encerrou a revisão de listagem em 30 de março deste ano.

a zhejiang mingtai holding development co., ltd., que foi aceita pelo conselho principal da bolsa de valores de xangai em fevereiro do ano passado, também teve seu processo de listagem desacelerado devido a questões envolvendo ex-funcionários que adquiriram ações. o projeto foi encerrado em 7 de abril deste ano.

(doravante denominada "shadow stone technology"), que está atualmente em fase de registro, também sofreu reveses em seu ipo devido a questões "sensíveis aos acionistas". a candidatura da empresa para o conselho de inovação científica e tecnológica foi aceita em outubro de 2020, e o registro foi apresentado em 28 de janeiro de 2022. em novembro do mesmo ano, a comissão reguladora de valores mobiliários da china emitiu um inquérito sobre a fase de registro.

há apenas uma pergunta, ou seja: "por favor, forneça informações adicionais sobre as participações atuais do acionista indireto chen bin nas ações do emissor, os antecedentes e os motivos da transferência de participações desde a declaração, o pagamento da contraprestação e a autenticidade da transferência, e se há transferência de participações ou outros benefícios." acordos. favor consultar o patrocinador e os advogados do emissor e emitir pareceres claros." no entanto, desde então, o caminho para a listagem da shadowstone technology parece ter sido interrompido.

mais de dois anos após o envio do registro, a shadowstone technology ainda não recebeu a aprovação do registro. recentemente, o fundador da empresa, liu jingkang, tornou-se "incapaz de ficar parado" e frequentemente expressou sua expectativa de que o projeto avançasse nas redes sociais, dizendo que "acionistas sensíveis" não têm transferência de juros, nem ocultação de ações, e apresentaram propostas especiais relatórios.

os últimos dados divulgados pela comissão reguladora de valores mobiliários da china em 5 de setembro mostram que o status de registro da shadow stone technology ainda está “sob investigação adicional”.

o china business news também notou que chengdu dexin digital technology co., ltd. (doravante denominada "dexin technology") foi exposta em agosto de 2022 como cinco pessoas que haviam renunciado ao sistema da comissão reguladora de valores da china "ações surpresa". o pedido de ipo da empresa foi aceito pelo gem em junho de 2021. após diversas rodadas de consultas, está previsto que ele seja analisado na reunião de 29 de setembro de 2022. no entanto, logo após a exposição da situação acionária do pessoal demitido, a dexin technology retirou seu pedido de ipo em 27 de setembro de 2022.

no entanto, as informações mais recentes mostram que a dexin technology recorreu à bolsa de valores de pequim para solicitar a listagem e foi aceite em 28 de junho deste ano.

com a promulgação oficial do “regulamento”, a indústria espera que os projetos de ipo que estão “pendentes há muito tempo” sejam ainda mais promovidos.